Renversement structurel du TGE : Est-ce un « passif » à liquider, ou un « actif » à laisser derrière ?

Pendant longtemps, le TGE (Token Generation Event) a été considéré comme la « ligne d'arrivée » pour la crypto. Cependant, après une série d'effondrements narratifs et d'épuisement de la liquidité, cette logique subit un renversement structurel.

Avec la mise en place de mesures réglementaires et l'implication d'acteurs institutionnels, nous pourrions être à l'aube d'une vague encore plus importante de transactions TGE (Transfer-to-Government).

Alors que nous approchons de 2026, nous nous trouvons à un moment critique du marché Crypto.

Dans ce contexte de marché, le TGE est devenu une « cérémonie d'initiation » pour chaque projet, à la fois pleine d'anticipation et extrêmement douloureuse.

Dans ce cycle, lorsque nous observons et discutons de l'importance, de la quantité, de la fréquence et des changements des événements TGE (Token Generation Event), nous constatons que la Crypto passe de la « découverte de valorisation » à la « découverte de valeur ».

2025-2026 : Une Grande Année pour le TGE et les Prévisions Structurelles

Stimulé par des facteurs tels que les détails réglementaires (comme la Commission américaine des valeurs mobilières et des échanges des États-Unis et le MiCA de l'UE) et les prévisions des cycles du marché des capitaux, 2026 sera très probablement une « année de rupture » pour le TGE.

D'un point de vue macro, la clarté accrue de la réglementation et la maturité des produits institutionnels tels que les ETF et les contrats à terme signifient que le « rythme macro » de l'événement TGE offre un large cadre temporel pour répondre à la question « Quand est-il approprié pour le TGE ? »

Fin 2025, nous avons vu de nombreux projets se concentrer sur des structures de Tokens conformes et verrouiller les investisseurs à l'avance ; plusieurs projets ont également reporté de manière proactive leur lancement à 2026, suggérant l'anticipation d'une fenêtre de marché cette année-là. Cela implique que 2026 pourrait être une période d'émission de pointe, devenant une fenêtre pour le TGE et la libération de liquidité, avec un nombre de TGE qui devrait augmenter de 15 % à 30 % par rapport à 2025.

Cependant, l'augmentation du nombre de TGE ne signifie pas que les opportunités abondent.

2026 est une « grande année pour l'offre ». À ce moment-là, nous serons confrontés au déverrouillage d'un grand nombre d'anciens projets, à l'arriéré de TGE retardés de 2024 à 2025, et aux TGE de possibles nouveaux projets narratifs. Dans ce cas, la tolérance du marché pour les « nouveaux TGE » diminuera.

D'une part, il y a l'entrée de projets plus conformes et institutionnalisés ; d'autre part, il y a une pénurie extrême de liquidité causée par la concentration de nouveaux projets sur le TGE.

D'un point de vue méso-niveau plus global, 2026 pourrait voir une double amélioration tant en quantité qu'en qualité de TGE, mais cette « amélioration » sera accompagnée de fluctuations dramatiques.

Au niveau micro, la nature du TGE a changé. Dans le passé, le TGE pouvait être défini comme une activité marketing où « les bénéfices l'emportent sur les coûts » :

• Coûts : Pression des airdrops, liquidité partiellement retirée par le CEX, et la pression de vente énorme prévisible à court terme.

• Bénéfices : Attention du marché, réputation de la marque, premiers adopteurs.

Actuellement, l'attention du marché est dispersée, et le coût et la difficulté de construire une marque augmentent. Les premiers adopteurs ne se préoccupent pas du produit lui-même, mais seulement de la monétisation des Tokens, et dépendent fortement des incitations. Cela signifie que les coûts et les bénéfices du TGE ont subi un renversement structurel.

L'approche « Token d'abord, Produit ensuite » devient progressivement inefficace.

Par rapport aux cycles précédents, les chaînes publiques s'appuient sur les Tokens et les grands récits pour construire des avantages de distribution, puis générer du trafic vers l'écosystème, et enfin compléter l'application.

Cette voie échoue :

• Les récits nécessitent un PMF (Product-Market Fit) : La liquidité ne suit plus aveuglément les récits mais doit « distinguer le vrai du faux ». Si un TGE est effectué avant que le PMF ne soit atteint, le Token ressemble davantage à une dette coûteuse qui doit être remboursée ; avant et après le TGE, l'énergie et le moral de l'équipe peuvent être épuisés par les frictions internes.

• L'effet de démarrage à froid dans la même piste est progressivement dilué : À l'avenir, les démarrages à froid basés sur les Tokens ne peuvent être efficaces que pour les pionniers de la piste (référez-vous aux meilleures Chaînes publiques qui peuvent traverser les cycles, et Hyperliquild dans la piste Perp DEX). Pour les nombreux imitateurs qui suivent, l'attention sera rapidement diluée, et la liquidité n'augmentera pas de manière exponentielle.

• Les objectifs de la Plateforme d'échange et de l'équipe du projet ne sont pas alignés : l'activité principale de la plateforme d'échange est les Frais de transaction, et son objectif est d'acquérir autant d'actifs que possible ; cependant, si l'équipe du projet poursuit un développement à long terme, les deux objectifs ne sont pas compatibles. Le TGE n'était pas simplement une campagne marketing, mais aussi un test de résistance pour toute l'équipe.

Si 2026 est une année de concurrence féroce, comment les équipes de projet devraient-elles considérer le TGE ?

• Le récit est un consensus, pas des paramètres techniques : Ne vous laissez pas trop prendre par les paramètres techniques du TPS ou du ZK-rollup. Vous devez répondre : Quel est le « consensus » de la communauté, ou la « religion » ? Et comment le produit résout-il des points de douleur spécifiques ?

• Communauté de départ : Les 100 premiers vrais utilisateurs sont plus importants que les 100 premiers détenteurs. Cela peut être observé dans de nombreuses communautés techniques : ces personnes ont tendance à donner les retours et suggestions les plus authentiques sur le produit et à tester le Product-Market Fit (PMF) à faible coût.

• Stratégies durables post-TGE : Lorsque la plupart des projets échouent en raison de l'effet « vendre le battage médiatique » de la cotation, les projets ont besoin d'une planification durable. Par exemple, conserver des ressources marketing et passer de « piloté par les attentes » à « piloté par les événements » ; construire un véritable écosystème à travers des programmes comme les Grants ; et fournir une bonne profondeur à long terme, etc.

• Équilibre dynamique du modèle économique : Un mécanisme de déverrouillage raisonnable pour réduire la pression de vente initiale ; en imitant les projets réussis sur le marché secondaire, en utilisant les revenus réels générés par le produit pour racheter des Tokens, en s'assurant que le Soutien de la valeur ne dépend pas du sentiment.

Les projets futurs doivent être soigneusement planifiés dans des domaines tels que la livraison de produits, la conception de l'économie des Tokens, le timing du marché, la construction de la communauté, le récit différencié et la transparence de la conformité afin de se démarquer pendant la période intensive de TGE à venir.

Conclusion : Règles de Survie pour 2026

L'échec de certains TGE ne provient pas de la qualité du produit ou de l'expérience de l'équipe, mais du manque de résilience de l'équipe face à l'examen du marché, à la concurrence des concurrents et aux récits changeants. Ils ont été lancés à la hâte sans être préparés à la concurrence du marché ouvert et aux changements de récit.

En 2026, le marché est très susceptible de tomber dans un cycle d'« émission intensive de TGE, fluctuations de valeur et effondrement, et ajustement et refonte du marché », et ceux qui poursuivent aveuglément les prix élevés seront finalement confrontés à la situation difficile d'épuisement de la liquidité.

Ce qui doit être reconnu, c'est que les Tokens ne sont plus synonymes de croissance, et les récits ne peuvent pas créer de valeur à partir de rien.

Un TGE réussi ne se mesure pas par les cotations et la volatilité du marché, mais par la capacité de l'équipe à rembourser ses « dettes » avant le TGE, c'est-à-dire si elle a trouvé un Product-Market Fit (PMF) qui peut générer des Flux des capitaux continus ou de vrais utilisateurs.

Cette transformation brutale vers la valeur est essentiellement une auto-purification du marché, et elle crée également un terrain plus fertile pour les penseurs à long terme.