Les stratégies de valeur relative surpassent les paris directionnels dans un contexte de volatilité des cryptos
La dernière période de turbulences des cryptos a orienté le positionnement des traders professionnels vers des structures neutres et de valeur relative plutôt que vers des paris purement longs ou courts. Selon Deribit Insights, l'évolution des prix a été de plus en plus influencée par le stress macroéconomique mondial, qui a encouragé la réduction de l'effet de levier et une utilisation accrue de la protection contre les baisses plutôt qu'une exposition directionnelle pure (https://insights.deribit.com/industry/crypto-options-at-a-crossroads-macro-stress-heavy-tape-and-relative-vol-opportunities/).
Les flux d'options ont reflété ce changement. Selon CoinDesk, les formats non directionnels tels que les straddles et les strangles ont représenté plus de 20 % de l'activité des options en blocs BTC fin 2025, signalant une demande pour des trades axés sur la volatilité qui ne dépendent pas d'une anticipation correcte de la direction du prix (https://www.coindesk.com/markets/2025/11/13/how-are-bitcoin-and-xrp-traders-positioning-themselves-in-a-choppy-market-environment/).
L'adoption institutionnelle évolue également vers une exposition couverte plutôt que des paris binaires. CoinLaw a rapporté qu'Intesa Sanpaolo a divulgué près de 100 millions de dollars de détention d'ETF Bitcoin accompagnés d'une couverture stratégique, une combinaison qui témoigne d'un appétit pour l'accès aux cryptos associé à des contrôles de risque explicites (https://coinlaw.io/intesa-sanpaolo-100m-bitcoin-etf-holdings/).
Que sont les stratégies neutres par rapport au marché et pourquoi sont-elles importantes maintenant
Les stratégies neutres par rapport au marché dans les actifs numériques visent à éliminer le bêta du marché global et à extraire des rendements à partir des spreads, du portage ou de la dynamique de la volatilité. Au lieu de profiter lorsque les prix augmentent ou baissent, elles ciblent les écarts de valorisation entre instruments liés, tels que le comptant, les contrats à terme ou les options, ou entre tokens étroitement corrélés.
Cette approche est devenue plus pertinente car l'incertitude macroéconomique et les fluctuations cycliques rendent l'exposition directionnelle plus difficile à dimensionner et à couvrir. L'analyse historique des cycles des marchés crypto montre des phases récurrentes de boom et d'effondrement, et dans ce contexte, les gestionnaires ont mis l'accent sur la réduction des drawdowns et l'amélioration des rendements ajustés au risque grâce à un positionnement neutre.
Les praticiens du secteur ont souligné l'étendue des outils désormais disponibles au-delà de la simple détention de Bitcoin ou d'Ethereum. "Tous ne dureront pas, mais ils offrent de nombreuses options qui vont au-delà du buy-and-HODL..." a déclaré Scott Army, CIO de Galaxy Vision Hill chez Galaxy Fund Management, soulignant le rôle de l'arbitrage, de la base et des structures d'options dans la gestion de la volatilité (https://sponsored.bloomberg.com/article/galaxy-fund-management/How-Institutional-Investors-Can-Take-Advantage-of-Crypto-Volatility).
Tactiques principales de valeur relative : base, arbitrage et spreads de financement
Les trades de base monétisent l'écart de prix entre le comptant et les contrats à terme. Dans une base positive, un desk peut acheter au comptant et vendre des contrats à terme pour verrouiller le spread ; dans une base négative, il peut inverser la structure. L'objectif est de capturer la convergence à l'expiration tout en contrôlant le risque de direction du marché grâce à des positions compensatoires.
L'arbitrage et les spreads de financement étendent cette logique à travers les plateformes et les instruments. Par exemple, les gestionnaires peuvent chercher à collecter des paiements de financement récurrents sur des swaps perpétuels par rapport à des positions au comptant ou sur des contrats à terme datés, ou associer des options à des contrats à terme pour isoler les erreurs de valorisation de la volatilité implicite. Ces tactiques reposent sur une gestion disciplinée des garanties, une exécution cohérente et une compréhension de la façon dont la liquidité, les frais et les coûts d'emprunt affectent les rendements nets.
Au moment de la rédaction, les conditions du marché reflètent une turbulence élevée mais gérable, avec Bitcoin près de 66 461 $ et un RSI sur 14 jours autour de 35,8 ainsi qu'une volatilité mensuelle d'environ 12 %. Dans de tels environnements, les structures neutres qui mettent l'accent sur les spreads, le portage et l'optionnalité peuvent aider à réduire la participation à la baisse tout en laissant la possibilité de monétiser les dislocations si elles persistent.
| Avertissement : Les informations fournies dans cet article sont à titre informatif uniquement et ne constituent pas un conseil financier, d'investissement, juridique ou de trading. Les marchés des crypto-monnaies sont très volatils et comportent des risques. Les lecteurs doivent effectuer leurs propres recherches et consulter un professionnel qualifié avant de prendre toute décision d'investissement. L'éditeur n'est pas responsable des pertes subies suite à la confiance accordée aux informations contenues dans ce document. |
