Les stocks de cuivre augmentent aux États-Unis en raison des tarifs douaniers, écart COMEX-LME

Points clés :

• L'incertitude politique et la volatilité des tarifs stimulent le stockage de cuivre et les achats anticipés aux États-Unis.
• La prime américaine par rapport au LME déclenche un arbitrage COMEX-LME et accélère les expéditions.
• Les spéculateurs et la politique tarifaire, et non les fondamentaux, alimentent la hausse ; la prime pourrait se résorber.

Les États-Unis accumulent d'énormes quantités de cuivre. Les facteurs immédiats sont l'incertitude politique et les anomalies de prix qui rendent attractif le déplacement de métal vers les entrepôts américains.

Selon la stratégiste d'ING Ewa Manthey, le cuivre américain se négocie avec une prime par rapport aux prix du London Metal Exchange, encourageant l'arbitrage COMEX-LME et le chargement anticipé des expéditions avant d'éventuels tarifs douaniers. Cette prime, associée aux achats anticipés des importateurs, a accéléré l'accumulation des stocks.

Les signaux politiques ont ajouté à la précipitation. Comme l'a rapporté Business Insider, la Maison Blanche a dévoilé « Project Vault », une initiative de réserve stratégique de minéraux critiques, tandis que Yahoo Finance a rapporté qu'une décision de la Cour suprême a récemment bouleversé le paysage tarifaire, deux développements qui maintiennent les coûts commerciaux incertains.

Goldman Sachs a soutenu que la politique tarifaire et le positionnement spéculatif, plus que les fondamentaux de la demande, propulsent la hausse du cuivre américain ; la banque souligne également le risque que toute prime politique puisse se résorber à mesure que les voies juridiques et réglementaires se clarifient.

Ces stocks sont principalement des inventaires commerciaux et d'échange, du métal d'entrepôt enregistré au COMEX et des stocks privés constitués par des traders, distributeurs et fabricants. Ils ne sont pas identiques à une réserve stratégique de cuivre formelle exploitée par le gouvernement, et ne doivent pas être confondus avec des initiatives plus larges de minéraux critiques comme Project Vault.

« Comme l'a rapporté MarketScreener, les stocks d'entrepôts enregistrés au COMEX ont atteint 402 876 tonnes courtes (~365 483 tonnes métriques) fin novembre 2025, dépassant un record établi en 2003. Ce niveau équivaut à environ 25 % de la consommation annuelle américaine de cuivre raffiné. »

Benchmark Mineral Intelligence affirme que les États-Unis peuvent satisfaire environ 146 % de leurs besoins en cuivre raffiné grâce à leurs propres mines et à la ferraille, mais avertit que la capacité limitée de raffinage et de cathode domestique reste un goulot d'étranglement, ce qui signifie que les matières premières peuvent encore être exportées pour transformation même si les stocks gonflent.

L'accumulation n'est pas non plus sans risque. Sprott note que le cuivre précipité dans les entrepôts américains peut devenir effectivement « piégé » si l'arbitrage se ferme ou si les tarifs sont annulés, tandis que certains distributeurs signalent des augmentations de prix préventives pour amortir les droits potentiels et la volatilité.

Au moment de la rédaction de cet article, Freeport-McMoRan Inc. (NYSE : FCX) se négociait près de 63,81 $ en intrajournalier, en hausse d'environ 0,29 %, selon les données du NYSE. Cet aperçu du marché souligne comment la politique et la dynamique des stocks peuvent croiser les mineurs cotés en bourse sans constituer un conseil d'investissement.

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