La CFTC publie de nouvelles directives pour les marchés de prédiction

Les deux principaux régulateurs des marchés financiers américains semblent agir de concert pour apporter de la clarté à certains des segments du marché connaissant la croissance la plus rapide, à savoir les marchés de prédiction des prix et les actions tokenisées. 

La Commodity Futures Trading Commission (CFTC), Division de la surveillance du marché, a publié un avis sur les marchés de prédiction des prix concernant le listing des contrats d'événements de trading le jeudi 12 mars 2026.

Lors d'un événement distinct qui s'est déroulé le même jour, le président de la Commission américaine des valeurs mobilières et des échanges (SEC), Paul Atkins, a utilisé ses remarques d'ouverture lors du Comité consultatif des investisseurs (IAC) de l'agence pour réaffirmer qu'une exemption d'innovation tant attendue pour les titres de participation tokenisés est imminente. 

Atkins a déclaré : « Je m'attends à ce que la Commission examine bientôt une exemption d'innovation pour faciliter le trading limité de certains titres tokenisés en vue de développer un cadre réglementaire à long terme. » 

Il a fait cette déclaration après avoir annoncé que le comité votera sur des recommandations concernant la tokenisation des titres de participation.

Que demande la CFTC aux plateformes de marchés de prédiction des prix ?

Dans son communiqué, la CFTC a écrit : « À la lumière de la popularité croissante rapide des marchés de prédiction des prix, la division cherche à encourager la croissance et l'innovation sur ces marchés tout en rappelant aux marchés de contrats désignés leurs obligations réglementaires en vertu de la Commodity Exchange Act et des réglementations de la Commission. »

La division de la CFTC a reconnu que la popularité des marchés de prédiction des prix connaît une croissance rapide, et elle cherche à encourager la croissance et l'innovation sur ces marchés.

L'avis, adressé aux plateformes d'échange enregistrées, notamment Kalshi, Coinbase Derivatives et Polymarket, vise également à rappeler aux « marchés de contrats désignés leurs obligations réglementaires en vertu de la Commodity Exchange Act et des réglementations de la Commission. »

En vertu du principe fondamental 3 du DCM, les plateformes d'échange sont tenues de lister uniquement des contrats qui ne sont pas facilement susceptibles de manipulation, et les directives de la CFTC avertissent que des spécifications de contrat trop larges ou générales peuvent compromettre la capacité d'une plateforme à certifier la conformité à cette norme.

Le document a abordé certaines nuances qui peuvent avoir une applicabilité particulière aux contrats d'événements liés au sport. 

La CFTC, sous la direction de son président actuel, considère les marchés de prédiction des prix comme une classe de produits financiers légitime méritant un soutien réglementaire proactif. 

L'agence a indiqué qu'elle pourrait même aller en justice pour défendre l'autorité juridictionnelle du gouvernement fédéral sur les marchés de prédiction des prix, dans le cadre d'une bataille parallèle au cours de laquelle plusieurs États américains ont émis des ordonnances de cessation et d'abstention contre des plateformes, y compris la branche dérivés de Robinhood.

L'industrie que la CFTC cherche à réglementer a également connu une croissance astronomique. Kalshi et Polymarket, deux des principales plateformes de marchés de prédiction des prix, sont actuellement évaluées à 11 milliards de dollars et 9 milliards de dollars, respectivement. 

Les deux entreprises seraient en discussions préliminaires avec des investisseurs concernant des tours de financement qui valoriseraient chacune à environ 20 milliards de dollars, soit le double de leurs valorisations de fin 2025. Kalshi a également récemment franchi un taux de revenus annualisé de 1 milliard de dollars.

Les contrats de courte durée émergent comme une nouvelle frontière, le marché crypto hausse/baisse de cinq minutes de Polymarket ayant attiré plus de 60 millions de dollars en volume quotidien depuis son lancement il y a moins d'un mois, représentant 67 % de tout le volume crypto hausse/baisse sur la plateforme.

Pourquoi la SEC intervient-elle sur la tokenisation des actions ?

Lors de la réunion de l'IAC à Washington, Atkins a invoqué ce qu'il a appelé « la dose minimale efficace de réglementation ». Il a déclaré que les exigences de divulgation doivent être fondées sur la matérialité, évoluer en fonction de la taille de l'entreprise et éviter ce qu'il a appelé la « réglementation par la honte ».

En ce qui concerne spécifiquement la tokenisation, Atkins a déclaré au comité que la technologie « peut améliorer l'efficacité du règlement, réduire le risque de règlement et éliminer les intermédiaires inutiles. » 

L'exemption d'innovation proposée par la Commission faciliterait le trading limité de certains titres tokenisés sur de nouvelles plateformes pendant qu'un cadre réglementaire à plus long terme est développé, la Crypto Task Force ayant consulté des centaines de participants du marché et reçu des dizaines de soumissions écrites au cours des treize derniers mois.

Au début de cette année, le New York Stock Exchange a annoncé qu'il avait développé une plateforme pour le traitement on-chain des titres tokenisés, permettant un trading 24 heures sur 24.

Cependant, toutes les parties prenantes ne semblent pas partager la position d'Atkins. Fin de l'année dernière, les principales bourses, menées par la Fédération mondiale des bourses, dont les membres incluent Nasdaq et CME Group, ont averti la SEC que des exemptions larges pourraient diluer les protections des investisseurs et créer des déséquilibres concurrentiels en accordant aux plateformes crypto des avantages réglementaires non disponibles pour les marchés traditionnels.

Bien que la SEC n'ait pas communiqué de date de publication pour le cadre, les récentes remarques d'Atkins le font paraître imminent.

Qu'est-ce que cela signifie pour le paysage réglementaire ?

Les actions de jeudi sont la dernière manifestation d'un changement de ton plus large des deux agences depuis que les personnes nommées par Trump ont pris leurs fonctions. 

Alors que l'administration précédente s'appuyait fortement sur des actions d'application pour définir le périmètre de l'activité autorisée, les commissions actuelles se sont orientées vers des directives écrites, des exemptions et l'élaboration de règles en tant qu'outils de développement du marché.

La CFTC et la SEC ont également formalisé leur coopération, les deux agences ayant annoncé un protocole d'accord (MoU) établissant un arrangement de travail conjoint entre elles, et Atkins a décrit des plans pour une élaboration harmonisée des règles – ce qu'il a appelé « une approche commune et coordonnée jamais vue auparavant entre ces deux agences souvent en conflit. »

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