Plus de 2 milliards $ en Bitcoin "perdu" vont arriver sur les marchés ce mois-ci créant une pression à la vente dans la fourchette fragile de 67k$–74k$

Le quatrième cycle de distribution des fonds de faillite de FTX arrive à un moment différent. La succession commencera à envoyer environ 2,2 milliards de dollars aux créanciers éligibles le 31 mars, alors que Bitcoin (BTC) a repoussé au-dessus de 70 000 $ dans ce que Glassnode a appelé une zone on-chain mince entre 72 000 $ et 82 000 $.

FTX a annoncé le 18 mars que sa quatrième distribution commencera le 31 mars et se terminera le 3 avril, les créanciers éligibles devant recevoir les fonds via BitGo, Kraken ou Payoneer dans un délai de 1 à 3 jours ouvrables.

Les créances des clients Dotcom reçoivent 18 % supplémentaires pour atteindre 96 % de recouvrement cumulé, les créances des clients américains reçoivent 5 % pour atteindre 100 %, et les créances chirographaires générales et les prêts d'actifs numériques reçoivent chacun 15 % pour atteindre 100 %. Les créances de commodité restent à 120 % cumulé.

Il s'agit de la plus grande distribution de FTX depuis le deuxième cycle de plus de 5 milliards de dollars en mai 2025 et elle est 37,5 % plus importante que la troisième distribution de 1,6 milliard de dollars en septembre 2025.

La taille nominale en fait à elle seule un véritable événement de liquidité, même si elle reste inférieure à la moitié de l'échelle du cycle de mai.

Structure actuelle du Bitcoin

Bitcoin se négocie actuellement autour de 70 000 $ avec un plus bas intrajournalier de 69 500 $, après le plus haut d'hier à 74 603 $

Le rapport de Glassnode du 18 mars indique que BTC a franchi la barre des 70 000 $ et est entré dans une zone faiblement accumulée de 72 000 $ à 82 000 $ avec une résistance on-chain limitée.

Le marché a sondé cette zone mais se situe juste sur ou juste en dessous de la limite inférieure, travaillant toujours à maintenir proprement la rupture.

Seulement environ 60 % de l'offre est de retour en profit. Glassnode indique qu'un mouvement soutenu au-dessus de 75 % serait nécessaire pour confirmer une véritable transition haussière précoce.

Le rapport a toujours traité cela comme une conviction précoce plutôt qu'un régime haussier pleinement validé.

En conséquence, la configuration actuelle est définie par l'absorption. Le profit réalisé des détenteurs à court terme a atteint 18,4 millions de dollars par heure alors que BTC approchait 74 000 $, reflétant le même comportement de vente dans la force observé en février.

Si le marché peut digérer cette vente et rester au-dessus de 70 000 $, des niveaux plus élevés comme la True Market Mean près de 78 000 $ et la bande d'écart supérieure près de 82 000 $ deviennent plus plausibles.

Cependant, si l'absorption échoue, le mouvement ressemble toujours à une reprise fragile du marché baissier plutôt qu'à un changement de tendance durable.

La reprise actuelle semble davantage menée par le comptant que par l'effet de levier.

Glassnode indique que les allocations ETF ont rebondi, le delta de volume cumulé au comptant a augmenté, l'activité au comptant de Coinbase s'est stabilisée et est devenue positive, et le positionnement des Futures CME reste modéré.

CoinShares ajoute que les produits d'investissement en actifs numériques ont collecté 1,06 milliard de dollars la semaine dernière, dont 793 millions de dollars pour Bitcoin, prolongeant la série d'afflux de Bitcoin sur trois semaines à 2,2 milliards de dollars.

Les dérivés présentent une image constructive mais retenue, car Glassnode voit le marché émerger d'un financement négatif et d'une couverture défensive.

Deribit indique que le financement de BTC est revenu à environ neutre, les rendements implicites des Futures BTC sont stables autour de 2 % à 3 % sur toutes les échéances, et la volatilité implicite BTC sur sept jours se situe près de 52 %.

Ce profil correspond à un marché en reprise manquant de conviction spéculative agressive.

Pourquoi les liquidités FTX peuvent avoir un impact maintenant

CoinShares indique que les produits d'investissement Bitcoin ont absorbé 2,2 milliards de dollars au cours des trois dernières semaines.

FTX distribue 2,2 milliards de dollars en espèces. Les deux flux diffèrent par nature : l'un représente des entrées directes de fonds Bitcoin, tandis que l'autre représente des liquidités de faillite distribuées à de nombreux créanciers. Pourtant, leur taille nominale est identique.

Le paiement teste la liquidité recyclée, mais il n'est pas clair si même un petit ratio de recyclage suffit à avoir un impact dans un marché essayant de se maintenir au-dessus de 70 000 $ tout en absorbant 18,4 millions de dollars par heure de prises de bénéfices des détenteurs à court terme.

De plus, Glassnode a signalé que les liquidités FTX arrivent après le vent favorable de l'expiration des options de mars. Environ 4,5 milliards de dollars de gamma négatif des courtiers se situent autour de 75 000 $, avec 3,9 milliards de dollars expirant ce mois-ci.

Le rapport avertit qu'une fois l'expiration de fin de trimestre passée, le dénouement des couvertures des courtiers pourrait créer des vents contraires ou une consolidation. Les liquidités FTX pourraient arriver juste au moment où un mécanisme de marché de soutien clé s'estompe.

Un modèle de recyclage

À un taux de recyclage de 5 %, 110 millions de dollars représentent environ 13,9 % des entrées de fonds Bitcoin de la semaine dernière et environ 6 heures au rythme actuel de profit réalisé des détenteurs à court terme de 18,4 millions de dollars par heure.

Important, bien que probablement insuffisant pour déterminer la direction à lui seul.

À un taux de recyclage de 10 %, 220 millions de dollars équivalent à environ 27,7 % des entrées de fonds Bitcoin de la semaine dernière et environ 12 heures de réalisation de profit actuelle des détenteurs à court terme. Suffisamment important pour affecter l'action des prix sur une courte fenêtre, surtout si les flux d'ETF restent positifs.

À un taux de recyclage de 20 %, 440 millions de dollars représentent environ 55,5 % des entrées de fonds Bitcoin de la semaine dernière et près de 24 heures de réalisation de profit actuelle des détenteurs à court terme. À ce stade, le paiement devient une offre marginale significative.

À un taux de recyclage de 30 %, 660 millions de dollars équivalent à environ 83,2 % des entrées de fonds Bitcoin de la semaine dernière. C'est le niveau auquel une vague de reprise du risque alimentée par FTX deviendrait visible par rapport à la demande institutionnelle récente au comptant.

Si les 2,2 milliards de dollars complets étaient répartis uniformément sur trois jours, cela représenterait 733 millions de dollars par jour ouvrable.

Réparti mécaniquement sur 72 heures, cela représente environ 30,6 millions de dollars par heure, contre le taux actuel de profit réalisé des détenteurs à court terme de 18,4 millions de dollars par heure. Même des taux de recyclage modestes deviennent dignes d'attention dans une liquidité faible, où la capacité d'absorption détermine la direction.

Le scénario haussier suppose un taux de recyclage de 10 % à 20 %, combiné à une demande d'ETF positive et une offre continue menée par le comptant. BTC récupère et maintient la limite inférieure de l'écart d'air, digère la vente des détenteurs à court terme et commence à se négocier vers la True Market Mean de 78 000 $, puis 82 000 $.

Le signal clé serait une force des prix sans un grand ré-effet de levier dans les Futures, validant le récit de reprise plus sain mené par le comptant.

Le scénario baissier suppose que la plupart des bénéficiaires réduisent les risques, conservent des liquidités ou se redéploient ailleurs. BTC perd la limite inférieure de l'écart d'air et dérive vers le cluster d'accumulation précédent de 64 000 $ à 72 000 $.

Le marché vote effectivement que les liquidités FTX retournées ne peuvent pas surmonter les prises de bénéfices existantes et les vents contraires post-expiration.

La fenêtre de fin mars devient un test de liquidité recyclée atterrissant sur un marché mené par le comptant avant que l'effet de levier ne soit complètement revenu.

Ce qui dicte le résultat est la quantité d'argent FTX retourné qui devient une nouvelle demande crypto.

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