Aave 下跌 18% 并背负 1.96 亿美元坏账，但聪明资金依然买入

Aave अपने इतिहास के सबसे बुरे हफ्तों में से एक से गुजर रहा है। 18 अप्रैल को, हमलावरों ने KelpDAO के rsETH ब्रिज में एक कमजोरी का फायदा उठाया और चुराए गए टोकन को Aave V3 पर संपार्श्विक के रूप में जमा कर दिया, और उस समय प्रोटोकॉल के पास अस्वीकार करने का कोई कारण न होने वाली संपत्तियों के बदले लगभग $196 मिलियन का wrapped ether उधार लिया। यह खराब ऋण Aave के अपने कोड में किसी खामी के कारण नहीं था — लेकिन यह अंतर बाजार की प्रतिक्रिया को शांत करने में बहुत कम सफल रहा है।

इसके बाद के 48 घंटों में, Aave ने $8.45 बिलियन की जमा राशि खो दी क्योंकि उपयोगकर्ताओं ने अपना जोखिम कम करने की कोशिश की। AAVE टोकन घटना से पहले के स्तरों से 14% से 18% तक गिर चुका है और वर्तमान में $96 के करीब कारोबार कर रहा है, जो इसे पिछले बियर मार्केट की गहराइयों के बाद से न देखे गए मूल्यांकन की ओर वापस ले जाता है। सतह पर तस्वीर एक DeFi प्रोटोकॉल के लिए जितनी कठिन हो सकती है उतनी है — एक वास्तविक तरलता घटना के ऊपर एक विश्वास संकट।

लेकिन एक CryptoQuant रिपोर्ट उस डर के नीचे कुछ ऐसा इंगित कर रही है जो ध्यान से जांचने लायक है। Spot Average Order Size मेट्रिक — जो कुल वॉल्यूम को ट्रेड काउंट से विभाजित करके निष्पादित स्पॉट ट्रेड के औसत आकार को मापती है — Big Whale Orders श्रेणी में ऊंची रीडिंग दर्ज कर रही है। सरल शब्दों में, जो प्रतिभागी शोर पर प्रतिक्रिया नहीं करते, वे वर्तमान में इसके बावजूद स्थिति बना रहे हैं।

Aave के सबसे बुरे हफ्ते के बीच यह संकेत वह विवरण नहीं है जिसे अधिकांश लोग देख रहे हैं। यह सबसे महत्वपूर्ण हो सकता है।

2022 से हर बॉटम को पहचानने वाला पैटर्न फिर से चमक रहा है

CryptoQuant रिपोर्ट वर्तमान व्हेल गतिविधि को एक ऐतिहासिक संदर्भ में रखती है जिसे नजरअंदाज करना मुश्किल है। 2022 के अंत से, AAVE में ऊंचे व्हेल स्पॉट ऑर्डर के हर बड़े समूह के साथ एक महत्वपूर्ण मूल्य बॉटम — या तो एक स्थानीय निम्न या एक व्यापक बाजार तल — का संयोग रहा है। यह पैटर्न 2022 के बियर मार्केट के निम्न स्तरों, 2023 के मध्य के समेकन काल, 2024 के सुधारों और फिर 2025 की शुरुआत में भी दिखाई दिया। उन मामलों में से किसी ने भी तत्काल पलटाव की गारंटी नहीं दी। उन सभी ने उन क्षेत्रों को चिह्नित किया जहां जोखिम-इनाम संतुलन धैर्यवान खरीदारों के पक्ष में महत्वपूर्ण रूप से बदल गया।

अभी, जब AAVE $90 और $100 के बीच कारोबार कर रहा है और डर के मेट्रिक्स 2022 के बियर मार्केट के बाद से अपनी उच्चतम रीडिंग के करीब पहुंच रहे हैं, व्हेल ऑर्डर साइज फिर से बढ़ रहा है। रिपोर्ट वर्तमान समूह को एक प्रश्न चिह्न के साथ चिह्नित करती है — क्योंकि परिणाम वास्तव में खुला है — लेकिन हर पूर्व संचय विंडो के साथ संरचनात्मक समानता दृश्यमान और सुसंगत है।

ऐतिहासिक रूप से, स्मार्ट मनी ने ठीक इसी तरह के पल में काम किया है। इसलिए नहीं कि स्थिति सुरक्षित दिखती थी, बल्कि इसलिए कि स्थिति बिल्कुल उन जैसी दिखती थी जो AAVE के मूल्य इतिहास में हर सार्थक रिकवरी से पहले आई थी।

दो चर यह निर्धारित करेंगे कि पैटर्न इस बार टिकेगा या नहीं। पहला है लगभग $196 मिलियन के घाटे के लिए Umbrella रिजर्व कवरेज का समाधान — वह प्रक्रिया जितनी साफ होगी, विश्वास उतनी ही तेजी से वापस आ सकता है। दूसरा यह है कि क्या व्हेल ऑर्डर साइज ऊंचा रहता है जब कीमत $85 से $95 की सीमा को परखती है। उन स्तरों पर एक निरंतर समूह हर पूर्व संचय विंडो को लगभग सटीक रूप से प्रतिबिंबित करेगा। चार्ट पर एक प्रश्न चिह्न है। इसके पीछे का इतिहास नहीं।

AAVE स्थिरीकरण का प्रयास कर रहा है क्योंकि बिक्री दबाव समाप्त होने लगा है

AAVE 2025 के अंत से मूल्य क्रिया को परिभाषित करने वाले एक लंबे डाउनट्रेंड के बाद $90–$100 की सीमा के करीब कारोबार कर रहा है। चार्ट एक स्पष्ट मंदी की संरचना दिखाता है, जिसमें लगातार निचले उच्च और निचले निम्न हैं, और कीमत लगातार सभी प्रमुख मूविंग एवरेज से नीचे अस्वीकृत हो रही है। 200-दिवसीय मूविंग एवरेज नीचे की ओर झुकना जारी रखता है, यह पुष्टि करते हुए कि व्यापक प्रवृत्ति बरकरार है।

हालांकि, सबसे हालिया मूल्य व्यवहार गति में संभावित बदलाव का सुझाव देता है। $85–$90 क्षेत्र में तेज बिकवाली के बाद, AAVE स्थिर होना शुरू हो गया है, इस स्तर को बनाए रखने के कई प्रयासों के साथ एक अल्पकालिक आधार बना रहा है। इस प्रकार की मूल्य संपीड़न अक्सर संकेत करती है कि आक्रामक बिक्री दबाव कम होना शुरू हो रहा है, भले ही खरीदारों ने अभी पूरी तरह से नियंत्रण नहीं लिया हो।

वॉल्यूम एक महत्वपूर्ण परत जोड़ता है। हालिया गतिविधि में वृद्धि, विशेष रूप से $110 क्षेत्र की ओर उछाल के दौरान, संकेत देती है कि भागीदारी वापस आ रही है। $90 की सीमा में बाद की गिरावट, ऊंचे वॉल्यूम के साथ मिलकर, सुझाव देती है कि दोनों पक्ष सक्रिय रूप से स्थिति बना रहे हैं, अलग नहीं हो रहे।

एक सार्थक संरचनात्मक बदलाव के लिए, AAVE को $110–$120 क्षेत्र को पुनः प्राप्त करना होगा और उसके ऊपर गति बनाए रखनी होगी। तब तक, वर्तमान मूल्य क्रिया एक व्यापक डाउनट्रेंड के भीतर एक नाजुक स्थिरीकरण चरण को दर्शाती है, जहां थकावट और नवीनीकृत बिक्री के बीच संतुलन अनसुलझा रहता है।

Featured image from ChatGPT, chart from TradingView.com