CryptoQuant CEO ने Bitcoin डिमांड में असंतुलन की चेतावनी दी

CryptoQuant के CEO Ki Young Ju के अनुसार, Bitcoin की रिकवरी को पर्पेचुअल फ्यूचर्स ट्रेडर्स चला रहे हैं, न कि ऑर्गेनिक स्पॉट खरीदार। भारी ETF इनफ्लो और कॉरपोरेट accumulation के बावजूद ऑन-चेन apparent demand अभी भी नेट नेगेटिव ही बनी हुई है।

Bitcoin (BTC) करीब $77,500 पर ट्रेड कर रहा है, क्योंकि यह $80,000 को पार करने में असफल रहा। फ्यूचर्स पोजिशनिंग और स्पॉट फ्लो के बीच का अंतर अप्रैल मार्केट की सबसे बड़ी खासियत बन गई है।

इन्वेस्टर्स Bitcoin प्राइस पर दांव लगा रहे हैं, खरीदारी नहीं कर रहे

Ki Young Ju ने एक CryptoQuant चार्ट शेयर किया जिसमें 30 दिन की Bitcoin स्पॉट और पर्पेचुअल फ्यूचर्स डिमांड का ग्रोथ दिखाया गया है। पर्पल फ्यूचर्स बार्स अप्रैल 2026 तक दोबारा पॉजिटिव territory में पहुंच गई हैं।

हालांकि, ग्रे स्पॉट बार्स महीने के ज्यादातर दिनों में शून्य रेखा के नीचे ही बनी रही हैं। 30-दिन के आधार पर स्पॉट डिमांड ग्रोथ अब भी घट रही है, भले ही प्राइस एक्शन में रिकवरी आई है।

यह गैप इसलिए मायने रखता है क्योंकि पर्पेचुअल फ्यूचर्स पोजिशन्स leverage के साथ खोली और बंद की जा सकती हैं। वहीं, स्पॉट खरीदारी के लिए नई पूंजी की जरूरत होती है ताकि सप्लाई को खरीदा जा सके।

ETF फ्लो और MicroStrategy की खरीद ने सिग्नल को पलटा नहीं

US स्पॉट Bitcoin ETF ने अप्रैल मध्य में $786 मिलियन का सबसे मजबूत साप्ताहिक इनफ्लो आकर्षित किया, जो फरवरी के बाद सबसे अधिक था। अगले हफ्ते भी इनफ्लो $823 मिलियन रहे, जिसमें BlackRock के IBIT में डिमांड सबसे आगे रही।

MicroStrategy, जिसे Michael Saylor लीड कर रहे हैं, ने भी अपनी तीसरी सबसे बड़ी सिंगल खरीद में 34,164 BTC $2.54 बिलियन में खरीदे। यह खरीद $74,395 के एवरेज प्राइस पर हुई, जिससे कुल होल्डिंग 815,061 BTC तक पहुंच गई।

इन दोनों फ्लो के बावजूद, ऑन-चेन apparent demand अप्रैल भर नेट नेगेटिव ही रही है। CryptoQuant डेटा के अनुसार, महीने की शुरुआत में 30-दिन की apparent demand करीब -87,600 BTC थी।

इस गैप से पता चलता है कि ETF और Strategy की खरीद को पुराने holders और माइनर्स की selling बराबर या उससे ज्यादा मात्रा में कवर कर रही है।

बियर मार्केट कब खत्म होगा?

Ki Young Ju कई वर्षों से Bitcoin डिमांड cycles ट्रैक कर रहे हैं। उन्होंने पहले cycle theory को dead डिक्लेयर किया था, उन्होंने बताया कि पुराने whales और नए लॉन्ग-टर्म holders के बीच स्ट्रक्चरल रोटेशन हो रहा है।

उनका लेटेस्ट एनालिसिस यह इंडीकेट करता है कि सस्टेनेबल बॉटम्स तभी बनते हैं जब स्पॉट और फ्यूचर्स दोनों की डिमांड एक साथ रिकवर करें। अगर फ्यूचर्स-लीडेड रिकवरी होती है और स्पॉट रिकवरी नहीं, तो हिस्टोरिकली मार्केट और नीचे जाती है क्योंकि leverage unwind होता है।

अभी का सेटअप इसी पैटर्न के साथ मैच करता है। फंडिंग रेट्स बढ़ गए हैं, ओपन इंटरेस्ट बढ़ रही है, लेकिन असली स्पॉट bid अब भी कमजोर है।

अब ट्रेडर्स देख रहे हैं कि CryptoQuant से मापी गई स्पॉट डिमांड आने वाले हफ्तों में पॉजिटिव हो सकती है या नहीं। अगर ऐसा होता है, तो इसका मतलब है कि नया कैपिटल आखिरकार वो सप्लाई प्रेशर ऐब्ज़ॉर्ब कर रहा है, जिसे पहले के वॉर्निंग में हाइलाइट किया गया था।

अगर फ्यूचर्स पोजिशनिंग आगे रहती है और स्पॉट डिमांड रेड बनी रहती है, तो रैली को वही पुराना रिस्क झेलना पड़ सकता है। 2025 में पिछली मिड-साइकल बाउंस भी इसी तरह से खत्‍म हुई थी — फोर्स्ड लिक्विडेशन के कारण, न कि नए $ इक्विटी के इनफ्लो से।

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