मॉर्गन स्टेनली: फेड 2026 तक ब्याज दरें स्थिर रखेगा, बाजारों में हलचल, कटौती 2027 तक टली

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Morgan Stanley का Fed दर 2026 तक स्थिर रखने का निर्णय बाज़ारों को चौंकाता है, कटौती 2027 तक टली

Morgan Stanley अब यह मानता है कि Federal Reserve 2026 तक ब्याज दरों को स्थिर रखेगा, जो उसके पहले के पूर्वानुमान से एक महत्वपूर्ण बदलाव है। निवेश बैंक ने पहले सितंबर और दिसंबर 2025 में दो दर कटौती की उम्मीद की थी। अब, यह अनुमान लगाया जा रहा है कि पहली कटौती जनवरी और मार्च 2027 में होगी, प्रत्येक 25 आधार अंकों की। यह संशोधन आर्थिक दृष्टिकोण में एक बड़े बदलाव का संकेत देता है।

Morgan Stanley का Fed दर 2026 तक स्थिर रखना: एक प्रमुख पूर्वानुमान संशोधन

1 अप्रैल 2025 को, Morgan Stanley ने Federal Reserve के लिए अपना आधिकारिक पूर्वानुमान अपडेट किया। फर्म के अर्थशास्त्रियों का अब मानना है कि केंद्रीय बैंक अगले दो वर्षों तक वर्तमान federal funds दर को बनाए रखेगा। यह निर्णय लगातार मुद्रास्फीति के दबाव और एक मजबूत श्रम बाज़ार से उपजा है। बैंक के पिछले पूर्वानुमान में यह मान लिया गया था कि मुद्रास्फीति तेज़ी से ठंडी होगी। इसके बजाय, 2025 की पहली तिमाही के आंकड़े दर्शाते हैं कि मुख्य मुद्रास्फीति Fed के 2% लक्ष्य से ऊपर बनी हुई है। यह बदलाव वैश्विक वित्तीय बाज़ारों और उधार लागत को प्रभावित करता है।

Morgan Stanley की संशोधित समयसीमा पहली दर कटौती जनवरी 2027 में रखती है। दूसरी कटौती मार्च 2027 में होगी। प्रत्येक कटौती दर को 25 आधार अंकों से कम करेगी। इसका अर्थ है कि Fed 2027 की शुरुआत तक कुल 50 आधार अंकों तक दरें कम कर सकता है। हालांकि, समग्र रुख प्रतिबंधात्मक ही रहेगा। फर्म इस बात पर जोर देती है कि अर्थव्यवस्था को तत्काल प्रोत्साहन की आवश्यकता नहीं है। इसके बजाय, Fed को धैर्यवान रहना होगा।

Morgan Stanley ने ब्याज दर पूर्वानुमान क्यों बदला

कई कारकों ने Morgan Stanley के दर कटौती में देरी के निर्णय को प्रेरित किया। पहला, श्रम बाज़ार तंग बना हुआ है। बेरोजगारी 4% से नीचे है और वेतन वृद्धि स्थिर गति से जारी है। दूसरा, उपभोक्ता खर्च में मंदी के कोई संकेत नहीं हैं। फरवरी 2025 के खुदरा बिक्री आंकड़े अपेक्षाओं से अधिक रहे। तीसरा, भू-राजनीतिक जोखिम ऊर्जा कीमतों को ऊंचा बनाए रखते हैं। ये परिस्थितियां Fed के लिए नीति में ढील देने को उचित ठहराना मुश्किल बनाती हैं।

Morgan Stanley सेवाओं की चिपचिपी मुद्रास्फीति की ओर भी इशारा करता है। आवास लागत, चिकित्सा देखभाल और बीमा प्रीमियम ऊंचे बने हुए हैं। Fed का पसंदीदा मुद्रास्फीति माप, Personal Consumption Expenditures (PCE) सूचकांक, साल-दर-साल मुख्य मुद्रास्फीति 2.8% दर्शाता है। यह लक्ष्य से ऊपर है। फर्म का मानना है कि Fed दरें कम करने से पहले अधिक ठोस आंकड़ों का इंतज़ार करेगा।

उधारकर्ताओं और निवेशकों पर प्रभाव

संशोधित पूर्वानुमान के तात्कालिक निहितार्थ हैं। Mortgage दरें 2026 तक संभवतः 6.5% से ऊपर रहेंगी। Auto loan दरें और credit card APR ऊंचे रहेंगे। निवेशकों के लिए, bond yields और बढ़ सकती हैं। 10-वर्षीय Treasury yield फिर से 5% को छू सकती है। Stock बाज़ारों को मुश्किलों का सामना करना पड़ सकता है क्योंकि ऊंची दरें कॉर्पोरेट आय वृद्धि को कम करती हैं। Morgan Stanley के ग्राहक अब अपने portfolio को लंबे समय तक ऊंची दर के माहौल के अनुसार समायोजित कर रहे हैं।

छोटे व्यवसायों को लगातार दबाव का सामना करना पड़ रहा है। विस्तार और इन्वेंट्री के लिए उधार लागत ऊंची बनी हुई है। कई फर्में पूंजीगत व्यय योजनाओं में देरी कर रही हैं। इससे 2025 की दूसरी छमाही में आर्थिक वृद्धि धीमी हो सकती है। हालांकि, Morgan Stanley का कहना है कि उपभोक्ता बैलेंस शीट मजबूत बनी हुई है। घरेलू ऋण सेवा अनुपात प्रबंधनीय है। यह तीव्र मंदी के खिलाफ एक बफर प्रदान करता है।

Federal Reserve की नीति और बाज़ार की प्रतिक्रियाएं

Fed ने स्वयं Morgan Stanley की समयसीमा की पुष्टि नहीं की है। मार्च 2025 में, Federal Open Market Committee (FOMC) ने दरें अपरिवर्तित रखीं। dot plot से पता चला कि अधिकांश सदस्य 2025 में दो कटौती की उम्मीद करते हैं। हालांकि, Fed अधिकारियों की हालिया hawkish टिप्पणियां धैर्य का सुझाव देती हैं। अध्यक्ष Jerome Powell ने कहा कि Fed को "अधिक विश्वास" की आवश्यकता है कि मुद्रास्फीति टिकाऊ रूप से 2% की ओर बढ़ रही है। यह Morgan Stanley के दृष्टिकोण के अनुरूप है।

बाज़ारों ने इस खबर पर प्रतिक्रिया दी। घोषणा के दिन S&P 500 में 0.8% की गिरावट आई। अमेरिकी डॉलर प्रमुख मुद्राओं के मुकाबले मजबूत हुआ। सोने की कीमतें गिरीं क्योंकि ऊंची दरें गैर-उपज वाली संपत्तियों की अपील को कम करती हैं। Bitcoin और अन्य cryptocurrencies में भी गिरावट देखी गई। Traders अब 2027 से पहले कटौती की कम संभावना को price in कर रहे हैं।

अन्य Wall Street पूर्वानुमानों के साथ तुलना

Morgan Stanley अपनी सावधानी में अकेला नहीं है। Goldman Sachs ने हाल ही में अपनी पहली दर कटौती को 2026 के मध्य तक पीछे धकेल दिया है। JPMorgan Chase को 2026 के अंत में कटौती शुरू होने की उम्मीद है। हालांकि, Morgan Stanley प्रमुख बैंकों में सबसे aggressive है। नीचे दी गई तालिका प्रमुख पूर्वानुमानों का सारांश देती है:

यह विचलन अनिश्चितता दर्शाता है। प्रत्येक फर्म मुद्रास्फीति और रोजगार के लिए अलग-अलग मॉडल का उपयोग करती है। Morgan Stanley का पूर्वानुमान मुद्रास्फीति की दृढ़ता पर अधिक निराशावादी दृष्टिकोण को दर्शाता है।

अर्थव्यवस्था के लिए इसका क्या अर्थ है

2026 तक Fed दर स्थिर रखने के कई परिणाम हैं। 2026 में आर्थिक वृद्धि 2% से नीचे धीमी हो सकती है। आवास बाज़ार की गतिविधि दबी रहेगी। गृह निर्माताओं को अधिक वित्तपोषण लागत का सामना करना पड़ेगा। मौजूदा घरों की बिक्री कई दशकों के निम्न स्तर के पास रह सकती है। उपभोक्ता खर्च, जो GDP का 70% चलाता है, मध्यम हो सकता है। हालांकि, श्रम बाज़ार मजबूत रह सकता है। यदि मांग बनी रहती है तो नियोक्ता भर्ती जारी रख सकते हैं।

मुद्रास्फीति लक्ष्य से अधिक समय तक ऊपर रह सकती है। ऊंची दरें मांग को दबाती हैं, लेकिन आपूर्ति श्रृंखला की समस्याएं बनी रहती हैं। विनिर्माण की reshoring और हरित ऊर्जा निवेश लागत दबाव बढ़ाते हैं। Morgan Stanley का अनुमान है कि 2026 के अंत तक मुद्रास्फीति 2.5% पर स्थिर होगी। यह Fed के लक्ष्य से ऊपर है लेकिन अभी के लिए स्वीकार्य है।

वैश्विक निहितार्थ

अमेरिकी दर का रुख वैश्विक बाज़ारों को प्रभावित करता है। उभरती अर्थव्यवस्थाओं को पूंजी बहिर्प्रवाह का सामना करना पड़ता है क्योंकि निवेशक अधिक अमेरिकी yields की तलाश करते हैं। डॉलर की मजबूती एशिया और लैटिन अमेरिका की मुद्राओं पर दबाव डालती है। इन क्षेत्रों के केंद्रीय बैंक अपनी मुद्राओं की रक्षा के लिए दरें बढ़ा सकते हैं। इससे वैश्विक व्यापार धीमा हो सकता है। European Central Bank और Bank of Japan को समान दुविधाओं का सामना करना पड़ता है। उन्हें घरेलू मुद्रास्फीति और अमेरिकी नीति के spillover के बीच संतुलन बनाना होगा।

Morgan Stanley के पूर्वानुमान का commodity कीमतों पर भी प्रभाव पड़ता है। मजबूत डॉलर गैर-अमेरिकी खरीदारों के लिए तेल और धातुएं महंगी बना देता है। इससे मांग कम हो सकती है। हालांकि, OPEC+ की आपूर्ति बाधाएं और भू-राजनीतिक तनाव कीमतें ऊंची बनाए रखते हैं। शुद्ध प्रभाव अनिश्चित है।

विशेषज्ञ विश्लेषण और ऐतिहासिक संदर्भ

अर्थशास्त्री इस दौर की तुलना 2000 के दशक के मध्य से करते हैं। 2004 से 2006 तक, Fed ने दरें लगातार बढ़ाईं। फिर 2007 में कटौती से पहले एक साल तक उन्हें रोके रखा। वर्तमान चक्र समान है। Fed ने 2022-2023 में दरें लगभग शून्य से 5% से ऊपर बढ़ाईं। जुलाई 2023 से दरें स्थिर हैं। Morgan Stanley अब उम्मीद करता है कि यह रोक 2026 तक जारी रहेगी। यह 1990 के दशक के बाद से सबसे लंबा विराम होगा।

"Fed विश्वसनीयता को प्राथमिकता दे रहा है," Morgan Stanley की मुख्य अमेरिकी अर्थशास्त्री Ellen Zentner कहती हैं। "वे समय से पहले दरें नहीं कम कर सकते और मुद्रास्फीति के पुनः उभरने का जोखिम नहीं ले सकते। श्रम बाज़ार उन्हें प्रतीक्षा करने की गुंजाइश देता है।" यह दृष्टिकोण कई पूर्व Fed अधिकारियों द्वारा साझा किया जाता है। उनका तर्क है कि अभी धैर्य रखना बाद में अधिक दर्दनाक समायोजन को रोकता है।

पूर्वानुमान के संभावित जोखिम

कई घटनाएं Morgan Stanley के दृष्टिकोण को बदल सकती हैं। मंदी Fed को जल्द दरें कम करने पर मजबूर करेगी। एक वित्तीय संकट, जैसे बैंकिंग तनाव की घटना, भी ढील को प्रेरित कर सकती है। दूसरी ओर, यदि मुद्रास्फीति फिर से तेज हो जाती है, तो Fed को दरें फिर से बढ़ानी पड़ सकती हैं। Morgan Stanley 2025 में दर वृद्धि को 20% संभावना देता है। यह एक tail risk है लेकिन नगण्य नहीं है।

Fed पर राजनीतिक दबाव भी एक कारक है। 2024 चुनाव चक्र में कम दरों की मांग उठी। 2025 में, इसी तरह की बयानबाजी उभर सकती है। हालांकि, Fed की स्वतंत्रता मजबूत बनी हुई है। Morgan Stanley यह मान लेता है कि Fed राजनीतिक शोर को अनदेखा करेगा।

निष्कर्ष

Morgan Stanley अब देखता है कि Fed 2026 तक दरें स्थिर रखेगा, कटौती को 2027 तक टालेगा। यह पूर्वानुमान लगातार मुद्रास्फीति और मजबूत श्रम बाज़ार को दर्शाता है। इसके उधारकर्ताओं, निवेशकों और वैश्विक अर्थव्यवस्था के लिए प्रमुख निहितार्थ हैं। Fed का धैर्य नीतिगत गलती को रोक सकता है लेकिन दर-संवेदनशील क्षेत्रों के लिए पीड़ा को भी बढ़ाता है। निवेशकों को लंबे समय तक ऊंची दर के माहौल के लिए तैयार रहना चाहिए। अगले दो साल अमेरिकी अर्थव्यवस्था की लचीलेपन की परीक्षा लेंगे। Morgan Stanley की संशोधित समयसीमा योजना बनाने के लिए एक स्पष्ट रोडमैप प्रदान करती है। क्या अन्य संस्थाएं इसका अनुसरण करेंगी, यह देखना बाकी है। लेकिन एक बात निश्चित है: आसान धन का युग जल्द नहीं लौटेगा।

FAQs

Q1: Morgan Stanley ने Fed दर पूर्वानुमान क्यों बदला?
Morgan Stanley ने लगातार मुद्रास्फीति, तंग श्रम बाज़ार और लचीले उपभोक्ता खर्च के कारण अपना पूर्वानुमान संशोधित किया। फर्म का अब मानना है कि Fed 2026 तक दरें स्थिर रखेगा और 2027 की शुरुआत में कटौती करेगा।

Q2: Morgan Stanley पहली दर कटौती कब होने की उम्मीद करता है?
Morgan Stanley को जनवरी 2027 में पहली 25-आधार-अंक दर कटौती की उम्मीद है, उसके बाद मार्च 2027 में एक और।

Q3: यह पूर्वानुमान mortgage दरों को कैसे प्रभावित करेगा?
Mortgage दरें 2026 तक संभवतः 6.5% से ऊपर रहेंगी। ऊंची Fed दरें गृहखरीदारों और गृहस्वामियों के लिए उधार लागत ऊंची रखती हैं।

Q4: क्या Morgan Stanley का पूर्वानुमान अन्य बैंकों की तुलना में अधिक hawkish है?
हाँ, Morgan Stanley सबसे अधिक hawkish बैंकों में से एक है। Goldman Sachs को 2026 के मध्य में कटौती की उम्मीद है, जबकि JPMorgan को 2026 के अंत में। Morgan Stanley की समयसीमा सबसे अधिक विलंबित है।

Q5: क्या Fed दरें स्थिर रखने के बजाय बढ़ा सकता है?
हाँ, यदि मुद्रास्फीति फिर से तेज होती है तो दर वृद्धि की 20% संभावना है। Morgan Stanley इसे एक tail risk मानता है लेकिन base case नहीं।

Q6: यह पूर्वानुमान stock बाज़ारों को कैसे प्रभावित करता है?
लंबे समय तक ऊंची दरें कॉर्पोरेट आय वृद्धि और equity valuations को कम करती हैं। S&P 500 को विशेष रूप से growth stocks और दर-संवेदनशील क्षेत्रों में मुश्किलों का सामना करना पड़ सकता है।

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