ब्लैकरॉक ने GENIUS Act के तहत स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं के लिए OCC की 20% रिजर्व सीमा को चुनौती दी

BlackRock ने GENIUS Act के लिए मुद्रा नियंत्रक कार्यालय (OCC) के मसौदा नियमों का औपचारिक रूप से विरोध किया, यह तर्क देते हुए कि रिज़र्व संपत्तियों पर प्रस्तावित सीमाएँ अनावश्यक हैं। 

शुक्रवार को, इस एसेट मैनेजमेंट कंपनी ने OCC की टोकनाइज़्ड संपत्तियों पर 20% की सीमा को संबोधित करते हुए 17 पृष्ठों का एक टिप्पणी पत्र प्रस्तुत किया। इसमें तर्क दिया गया कि यह प्रस्ताव इसके BUIDL फंड और इसी तरह के नवाचारों को बाधित करेगा। फर्म के पत्र में यह भी औपचारिक स्पष्टीकरण माँगा गया कि कौन से ट्रेजरी-आधारित उपकरणों को योग्य रिज़र्व माना जाएगा।

कठोर सीमाओं के बजाय, BlackRock एक सिद्धांत-आधारित विविधीकरण ढाँचे की वकालत कर रहा है। यह प्रस्ताव जारीकर्ताओं को मनमाने थ्रेशोल्ड की बजाय जोखिम विशेषताओं के आधार पर रिज़र्व प्रबंधित करने की अनुमति देता है।

BlackRock को OCC से क्या लागू करवाने की आवश्यकता है?

OCC को लिखे अपने पत्र में, BlackRock ने मुख्य रूप से अनुमत भुगतान स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं (PPSIs), यानी संघीय स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं के इस विशेष समूह, के नियमों पर ध्यान केंद्रित किया। एजेंसी से BlackRock की सबसे बड़ी माँगों में से एक टोकनाइज़्ड रिज़र्व पर प्रस्तावित 20% सीमा को समाप्त करना था।

इसने इस प्रतिबंध को OCC के लक्ष्यों से पूरी तरह असंबद्ध बताया, और यह भी स्पष्ट किया कि किसी रिज़र्व संपत्ति के वास्तविक जोखिम जरूरी नहीं कि उसके "टोकनाइज़्ड" होने से जुड़े हों, बल्कि उसकी तरलता, अवधि और साख-योग्यता से जुड़े होते हैं।

BlackRock टोकनाइज़्ड ट्रेजरीज़ में एक प्रमुख शक्ति है; इसका 2.6 अरब डॉलर का BUIDL फंड वर्तमान में Jupiter के JupUSD और Ethena के USDtb दोनों के 90% शेयरों का समर्थन करता है। यदि यह 20% सीमा लागू होती है, तो यह संघीय स्टेबलकॉइन के प्राथमिक आधार के रूप में BUIDL की विस्तार करने की क्षमता को भौतिक रूप से बाधित करेगी।

पत्र का एक महत्वपूर्ण हिस्सा OCC से यह औपचारिक रूप से पुष्टि करने के लिए भी कहता है कि क्या ट्रेजरी ETF GENIUS Act के तहत योग्य संपत्तियाँ हैं। फर्म ने चेतावनी दी कि स्पष्ट दिशानिर्देशों के बिना, जारीकर्ता ETF रखने का जोखिम नहीं लेंगे और इसलिए अनुरोध किया कि इन फंडों को सरकारी मनी मार्केट फंडों के समान दर्जा दिया जाए।

इसके अतिरिक्त, BlackRock ने रिज़र्व में विविधता लाने के लिए एजेंसी की Option A रणनीति का समर्थन किया, लेकिन नोट किया कि Option B कड़ी दैनिक एकाग्रता और परिपक्वता सीमाएँ लागू करेगा। Option B मुख्य रूप से सभी जारीकर्ताओं के लिए 40% एकल-इकाई एक्सपोज़र सीमा और 20-दिवसीय भारित परिपक्वता प्रतिबंध के साथ दैनिक अनुपालन अनिवार्य करेगा।

कंपनी ने यह भी सिफारिश की कि Option A को अपडेट किया जाए ताकि स्व-प्रबंधित मनी मार्केट शेयरों को 40% सीमा से छूट दी जाए और तरलता आवश्यकताओं में सहायता के लिए उसी दिन के निपटान फंड की अनुमति दी जाए।

इसने रिज़र्व सूची में छोटी परिपक्वताओं वाले ट्रेजरी फ्लोटिंग-रेट नोट्स जोड़ने का भी प्रस्ताव दिया, जो स्थिर मूल्य निर्धारण और नियमित कूपन रीसेट को दर्शाते हैं, साथ ही एक अधिक संरचित और पारदर्शी संपत्ति अनुमोदन प्रक्रिया की भी माँग की।

BlackRock OCC के प्रस्ताव पर टिप्पणी देने वाली पहली कंपनी नहीं है। Brookings Institution ने अपनी प्रतिक्रिया प्रस्तुत की, OCC पर बीमा-रहित माँग जमा खातों में रखी रिज़र्व होल्डिंग्स के लिए उच्च पूँजी आवश्यकताएँ निर्धारित करने का दबाव डाला।

FDIC ने भी स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं के लिए एक ढाँचा प्रस्तावित किया

OCC के अलावा, संघीय जमा बीमा निगम (FDIC) ने भी अप्रैल में GENIUS Act के अनुरूप स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं के लिए एक नियामक ढाँचा स्थापित करने के लिए नियम प्रस्तावित किए।

FDIC की वकील Chantal Hernandez ने उस समय यह भी नोट किया था कि नियम "उन जमाओं के लिए जमा बीमा कवरेज को स्पष्ट करेंगे जो रिज़र्व संपत्तियों के रूप में काम करती हैं।"

अमेरिकी ट्रेजरी, FinCEN और OFAC ने भी आतंकवाद के वित्तपोषण का मुकाबला करने (CFT) और मनी लॉन्ड्रिंग विरोधी (AML) उपायों को लागू करने के लिए एक नियम प्रस्तावित किया।

ट्रेजरी सचिव Scott Bessent ने कहा था, "यह प्रस्ताव अमेरिकी वित्तीय प्रणाली को राष्ट्रीय सुरक्षा खतरों से बचाएगा, बिना अमेरिकी कंपनियों की भुगतान स्टेबलकॉइन पारिस्थितिकी तंत्र में आगे बढ़ने की क्षमता को बाधित किए।"

जुलाई में GENIUS Act के कानून बनने के बाद, कुछ कंपनियों को अपने फंड और सिस्टम को नए सिरे से तैयार करना पड़ा, जिनमें BlackRock भी शामिल है। BlackRock ने अपने BlackRock Select Treasury-Based Liquidity Fund (BSTBL) को कानून के अनुरूप बनाने और स्टेबलकॉइन रिज़र्व को सुरक्षित रूप से रखने के लिए पुनः डिज़ाइन किया।

नवीनीकृत फंड अब शाम 5 बजे ET की समय-सीमा के साथ संचालित होता है और एक रूढ़िवादी, ट्रेजरी-केंद्रित निवेश मिश्रण बनाए रखता है। हालाँकि सभी नए प्रस्तावों के साथ, यदि अनुमोदित होते हैं, तो क्रिप्टो-संबंधित कंपनियों को और अधिक पुनर्डिज़ाइन पर विचार करना होगा।

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