GameStop (GME) स्टॉक 10% गिरा क्योंकि Michael Burry ने eBay बिड के बाद अपनी पोजीशन से एग्जिट किया

TLDR

• CEO रयान कोहेन द्वारा eBay के लिए $56 बिलियन की बोली प्रस्तावित करने के बाद Michael Burry ने GameStop में अपनी पूरी हिस्सेदारी बेच दी है
• Burry ने कहा कि डील की कर्ज और डिल्यूशन पर निर्भरता उनके मूल निवेश थीसिस के अनुकूल नहीं थी
• इस खबर के बाद GME स्टॉक 10% से अधिक गिर गया
• Baird के विश्लेषक Colin Sebastian को रणनीतिक और संरचनात्मक चिंताओं का हवाला देते हुए डील के सफल होने की संभावना कम दिखती है
• eBay के बोर्ड से ऑफर को अस्वीकार करने की उम्मीद है, और संभावित पॉइज़न पिल डिफेंस की संभावना भी जताई गई है

Ryan Cohen की eBay को $56 बिलियन में अधिग्रहण करने की योजना ने GameStop के निवेशकों को हिला दिया है, GME 10% से अधिक नीचे आ गया और इसके सबसे प्रसिद्ध समर्थकों में से एक ने पूरी तरह किनारा कर लिया।

GameStop Corp., GME

"The Big Short" से प्रसिद्ध हुए निवेशक Michael Burry ने अपने Substack न्यूज़लेटर पर पुष्टि की कि उन्होंने अपनी पूरी GME हिस्सेदारी बेच दी। उनका कारण सीधा था: eBay डील को फंड करने के लिए जरूरी कर्ज उस Berkshire Hathaway-शैली के निवेश मॉडल के अनुकूल नहीं है जिसे उन्होंने मूल रूप से समर्थन दिया था।

प्रस्तावित डील में GameStop 50/50 नकद और स्टॉक के मिश्रण का उपयोग करके eBay का अधिग्रहण करेगा। तर्क, कम से कम कागज़ पर, यह है कि दोनों प्लेटफार्मों को मिलाकर एक व्यापक ई-कॉमर्स और कलेक्टिबल्स व्यवसाय बनाया जा सकता है।

Burry ने वास्तव में स्वीकार किया कि रणनीतिक विचार में कुछ योग्यता है। उन्होंने नोट किया कि कलेक्टिबल्स और सेकेंडरी मार्केट का अवसर सैकड़ों अरबों तक पहुंच सकता है। उन्होंने लिखा कि वे "प्रयास का समर्थन" करते हैं — लेकिन निष्पादन जोखिम उनके लिए बहुत अधिक है।

उनकी बड़ी चिंता वित्तीय संरचना है। उन्होंने कुछ लीवरेज परिदृश्यों को "डिस्ट्रेस्ड" की सीमा पर बताया, यह सुझाव देते हुए कि डील को बैलेंस शीट पर पड़ने वाले दबाव को उचित ठहराने के लिए लगभग पूरी तरह सही होना होगा।

Burry ने यह भी संदेह व्यक्त किया कि डील कहीं जाएगी, यह भविष्यवाणी करते हुए कि eBay "GameStop के ऑफर को तुरंत अस्वीकार कर देगा।" उन्होंने इस कदम को वास्तविक व्यावसायिक अनुकूलता की बजाय वित्तीय महत्वाकांक्षा से प्रेरित बताया।

विश्लेषक क्या कह रहे हैं

Baird के विश्लेषक Colin Sebastian भी इस डील पर यकीन नहीं कर रहे। वे कई आधारों पर सफलता की कम संभावना बताते हैं।

Sebastian की पहली समस्या यह है कि डील यह मानती है कि eBay को अपने मौजूदा प्रौद्योगिकी-नेतृत्व वाले मार्केटप्लेस मॉडल से दूर जाने की जरूरत है — यह एक संदिग्ध धारणा है क्योंकि eBay पहले ही विकास की ओर वापस आ गया है। GMV और राजस्व व्यापक ई-कॉमर्स बाजार के रुझानों के अनुरूप हैं।

उनकी दूसरी चिंता मूल्य निर्माण के बारे में है। डील कागज़ पर लाभदायक लग सकती है, लेकिन Sebastian का तर्क है कि यह वास्तविक परिचालन तालमेल के बजाय अधिकतर वित्तीय इंजीनियरिंग है। इससे दीर्घकालिक प्रतिस्पर्धात्मकता पर सवाल उठते हैं, न कि उसमें विश्वास।

वे अनुमोदन की बाधा की ओर भी इशारा करते हैं। रणनीतिक असमानता को देखते हुए, Sebastian को कम संभावना दिखती है कि eBay का बोर्ड ऑफर स्वीकार करेगा। वे विशेष रूप से पॉइज़न पिल सहित रक्षात्मक उपायों की संभावना का उल्लेख करते हैं।

Cohen क्या करने की कोशिश कर रहे हैं

Cohen का प्रस्ताव मूलतः यह है कि GameStop के नकद भंडार को एक वीडियो गेम रिटेलर से कहीं बड़ी चीज़ बनाने में लगाया जा सकता है। eBay का प्रस्ताव उस दृष्टिकोण के अनुकूल है — कलेक्टिबल्स और सेकेंडरी मार्केट में मौजूदा पकड़ वाले दो प्लेटफार्मों को मिलाना।

लेकिन आलोचकों का तर्क है कि वे बहुत आगे जा सकते हैं। लेनदेन का विशाल आकार, $56 बिलियन, निष्पादन और वित्तपोषण पर भारी दबाव डालता है। Burry जैसे समर्थक भी मानते हैं कि रास्ता संकरा है।

GameStop ने किसी औपचारिक ऑफर की पुष्टि नहीं की है, और eBay ने रिपोर्ट किए गए प्रस्ताव पर सार्वजनिक रूप से कोई प्रतिक्रिया नहीं दी है।

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