नैस्डैक के Bitcoin options को SEC की मंजूरी मिली, लेकिन वॉल स्ट्रीट की असली लड़ाई अभी बाकी है

SEC ने 22 मई को Nasdaq PHLX के प्रस्तावित नियम परिवर्तन को Nasdaq Bitcoin Index Options सूचीबद्ध करने के लिए मंजूरी दे दी, जो US-सूचीबद्ध ऑप्शन्स इंफ्रास्ट्रक्चर के भीतर कैश-सेटल्ड Bitcoin वोलेटिलिटी ट्रेडिंग लाने की दिशा में एक प्रमुख नियामक कदम है।

टिकर QBTC वाले ये कॉन्ट्रैक्ट Bitcoin बेंचमार्क के विरुद्ध US डॉलर में कैश-सेटल्ड हैं और इक्विटी इंडेक्स ऑप्शन्स के लिए उपयोग किए जाने वाले समान अकाउंट और मार्जिन फ्रेमवर्क में फिट होते हैं।

इससे QBTC कैश-सेटल्ड Bitcoin ऑप्शन्स के बाजार में आ जाता है, बिना निवेशकों को BTC रखने या क्रिप्टो-नेटिव डेरिवेटिव्स वेन्यू का उपयोग करने की आवश्यकता के।

ट्रेडिंग तभी शुरू होगी जब CFTC आवश्यक छूट राहत प्रदान करे और OCC को Options Disclosure Document अपडेट करने की मंजूरी मिले, लेकिन यह मंजूरी पुनर्गठित करती है कि Wall Street की रोजमर्रा की मशीनरी में Bitcoin क्या हो सकता है।

स्पॉट Bitcoin ETF ने पारंपरिक निवेशकों को BTC के विनियमित मूल्य एक्सपोजर दिया, और उन ETF पर ऑप्शन्स ने विशिष्ट फंड शेयरों से जुड़े हेजिंग और सट्टेबाजी के उपकरण जोड़े। यह अंतर महत्वपूर्ण है क्योंकि Bitcoin ETF ऑप्शन्स फंड शेयरों को ट्रैक करते हैं, जबकि Nasdaq Bitcoin इंडेक्स ऑप्शन्स सीधे Bitcoin बेंचमार्क का संदर्भ लेंगे।

QBTC सूचीबद्ध-इंडेक्स-ऑप्शन्स स्टैक के भीतर Bitcoin एक्सपोजर के इर्द-गिर्द एक ऑप्शन्स बाजार बनाता है, जो रियल-टाइम Bitcoin बेंचमार्क के विरुद्ध मूल्य निर्धारित होता है और OCC के मानक इंफ्रास्ट्रक्चर के माध्यम से क्लियर किया जाता है।

SEC आदेश कॉन्ट्रैक्ट्स को यूरोपीय-शैली, P.M.-सेटल्ड और कैश-सेटल्ड के रूप में वर्णित करता है, जिसका अंतिम निपटान मूल्य BRRNY पर आधारित है, जो पूर्वी समय के अनुसार अपराह्न 4:00 बजे सिंक्रनाइज़ एक न्यूयॉर्क क्लोज़ Bitcoin बेंचमार्क है।

अंतर्निहित इंडेक्स CME CF Bitcoin Real Time Index (BRTI) है, जिसे 100 से विभाजित किया गया है, CF Benchmarks ट्रेडिंग दिवस के दौरान हर 200 मिलीसेकंड में संकेतक मूल्य की गणना करता है।

Nasdaq ने अपनी फाइलिंग में तर्क दिया कि इंडेक्स ऑप्शन्स स्पॉट Bitcoin ETF में निवेशकों को उनके ETF एक्सपोजर के समान सिक्योरिटीज अकाउंट और समान मार्जिन व्यवस्था के तहत QBTC कॉन्ट्रैक्ट रखने की अनुमति देंगे, जो Bitcoin जोखिम प्रबंधन को मौजूदा सिक्योरिटीज अकाउंट वर्कफ्लो में एकीकृत करता है।

वह इंफ्रास्ट्रक्चर जिसमें Bitcoin प्रवेश कर रहा है

Bitwise के CIO Matt Hougan ने कहा था कि जब Nasdaq ने पहली बार मंजूरी मांगी थी, तब Bitcoin ऑप्शन्स इस एसेट क्लास को पूरी तरह सामान्य बनाने के लिए आवश्यक हैं।

उस सामान्यीकरण को सक्षम करने वाला इंफ्रास्ट्रक्चर OCC है, जो क्लियरिंगहाउस है जिसने 2025 में 15.2 अरब ऑप्शन्स कॉन्ट्रैक्ट प्रोसेस किए, जिसमें 5.68 अरब ETF ऑप्शन्स और 1.26 अरब इंडेक्स ऑप्शन्स शामिल हैं।

केवल अप्रैल 2026 में, OCC ने 1.45 अरब कुल कॉन्ट्रैक्ट क्लियर किए, जिसमें इंडेक्स ऑप्शन्स वॉल्यूम साल-दर-साल 23.8% बढ़ा।

OCC क्लियरिंग एक Bitcoin वोलेटिलिटी उत्पाद और इक्विटी-इंडेक्स डेस्क द्वारा उपयोग की जाने वाली समान जोखिम प्रणालियों के बीच का परिचालन सेतु है।

Bitcoin इंडेक्स ऑप्शन्स OCC की क्लियरिंग मशीन में प्रवेश करेंगे, जिसमें उस इंफ्रास्ट्रक्चर से जुड़े सभी मार्जिन ट्रीटमेंट, ब्रोकरेज इंटीग्रेशन और मार्केट मेकर संबंध शामिल हैं, जो Bitcoin वोलेटिलिटी को उन्हीं पोर्टफोलियो-मार्जिन सिस्टम और वोलेटिलिटी डेस्क के अंदर रखते हैं जो इक्विटी इंडेक्स उपयोग करते हैं।

Cboe पहले से ही कैश-सेटल्ड Bitcoin इंडेक्स उत्पाद प्रदान करता है, जैसे Bitcoin US ETF Index ऑप्शन्स और Mini Bitcoin US ETF Index ऑप्शन्स, जो US-सूचीबद्ध स्पॉट Bitcoin ETF के इंडेक्स पर आधारित यूरोपीय-शैली के कॉन्ट्रैक्ट हैं।

Nasdaq का QBTC अपनी अंतर्निहित संपत्ति के रूप में BRTI का उपयोग करता है, जो कॉन्ट्रैक्ट के मूल्य को सीधे Bitcoin के स्पॉट मूल्य से जोड़ता है।

SEC ने 29 अप्रैल तक स्पॉट Bitcoin मार्केट कैप को लगभग $1.52 ट्रिलियन बताया और नोट किया कि प्रस्तावित पोजीशन और एक्सर्साइज़ सीमाएं बकाया Bitcoin आपूर्ति का 0.12% दर्शाएंगी।

ये वे सीमाएं हैं जो SEC ने अंतर्निहित Bitcoin बाजार के सापेक्ष उत्पाद के फुटप्रिंट को नियंत्रित करने के लिए निर्धारित कीं, जबकि अभी भी सार्थक संस्थागत पैमाने की अनुमति दी।

Nasdaq PHLX तभी QBTC को सूचीबद्ध और व्यापार कर सकता है जब उसे CFTC छूट राहत मिले, सभी संबंधित शर्तें पूरी हों, और OCC को Options Disclosure Document अपडेट करने की मंजूरी मिले।

क्या ये सीमाएं दबाव में बनी रहेंगी, और क्या CFTC अपनी छूट राहत को उस समय-सीमा पर प्रोसेस करता है जो 2026 की ट्रेडिंग की अनुमति देती है, यह मंजूरी खुला छोड़ती है।

QBTC ऑप्शन्स के लिए मार्केट मेकर परीक्षण

यदि CFTC छूट राहत और OCC मंजूरी मिलती है और मार्केट मेकर तंग स्प्रेड के साथ पूंजी तैनात करते हैं, तो Bitcoin को इक्विटी ऑप्शन्स इंफ्रास्ट्रक्चर के भीतर एक गहरी, तरल वोलेटिलिटी सर्फेस मिलती है, और बैंक तथा एसेट मैनेजर BTC को अंतर्निहित के रूप में उपयोग करके कॉलर, बफर्ड नोट्स, डाउनसाइड-प्रोटेक्शन रणनीतियां और वोलेटिलिटी-सेलिंग यील्ड स्ट्रक्चर बनाने का टूलकिट प्राप्त करते हैं।

एक QBTC कॉन्ट्रैक्ट $100 मल्टीप्लायर पर लगभग एक Bitcoin के नॉशनल एक्सपोजर का प्रतिनिधित्व करेगा, और Bitcoin के लगभग $76,593 पर, 10,000 कॉन्ट्रैक्ट लगभग $766 मिलियन के अंतर्निहित नॉशनल का प्रतिनिधित्व करेंगे।

कवर्ड-कॉल Bitcoin ETF ने पहले ही प्रदर्शित किया है कि BTC पर निर्मित यील्ड-जनरेटिंग स्ट्रक्चर में वास्तविक खुदरा और सलाहकार मांग है। एक एक्सचेंज-सूचीबद्ध इंडेक्स ऑप्शन उन रणनीतियों को अधिक विश्वसनीय क्लियरिंग फाउंडेशन और एक स्वच्छ अंतर्निहित देता है।

यदि CFTC छूट राहत में देरी करता है या ऐसी शर्तें लगाता है जो Nasdaq के उत्पाद डिजाइन को जटिल बनाती हैं, तो कम मार्केट मेकर भागीदारी बाधा बन जाती है।

चौड़े स्प्रेड संस्थागत उपयोग को हतोत्साहित करते हैं, जो स्प्रेड को चौड़ा रखता है, और मंजूरी प्रतीकात्मक बनी रहती है, जबकि IBIT ऑप्शन्स और Cboe के ETF-इंडेक्स ऑप्शन्स विनियमित Bitcoin ऑप्शन्स बाजार को कैप्चर करते रहते हैं।

QBTC उस बाजार में प्रवेश करता है, अपना डीलर और ब्रोकरेज नेटवर्क शुरू से बनाता है, बिना उस मार्केट मेकर परिचितता के जो IBIT ऑप्शन्स ने ETF अडॉप्शन के साथ अर्जित की।

SEC की मंजूरी दर्शाती है कि Bitcoin एक $1.52 ट्रिलियन एसेट क्लास है, जिसमें स्पॉट ETF, CME फ्यूचर्स, ETF ऑप्शन्स और US मार्केट क्लोज़ मेकेनिक्स के अनुरूप एक पेंडिंग सूचीबद्ध इंडेक्स ऑप्शन्स उत्पाद शामिल हैं।

Nasdaq Bitcoin इंडेक्स ऑप्शन्स दिखाते हैं कि Bitcoin का अगला संस्थागत चरण ऑप्शन्स क्लियरिंगहाउस, मार्जिन सिस्टम और स्ट्रक्चर्ड-प्रोडक्ट डेस्क से होकर गुजरता है, और SEC ने अब पुष्टि की है कि वह उस एकीकरण को आगे बढ़ने देने के लिए तैयार है।

यह पोस्ट Nasdaq's Bitcoin options win SEC approval, but Wall Street's real battle is still ahead पहले CryptoSlate पर प्रकाशित हुई।