मॉर्गन स्टेनली ने Google स्टॉक निवेशकों को AI खर्च पर पुनर्विचार करने का कारण दिया

Google स्टॉक निवेशक, अधिकांश रूप से, एक और AI खर्च की सिरदर्दी के लिए तैयार हो रहे थे।

संदर्भ के लिए, टेक दिग्गज ने पहले ही अपनी पूरे वर्ष 2026 की capex गाइडेंस को $180 बिलियन से $190 बिलियन तक बढ़ा दिया था, यह कहते हुए कि AI कंप्यूट की मांग "अभूतपूर्व" है।

साथ ही, Q1 अर्निंग्स फाइलिंग के अनुसार 2027 capex के 2026 से काफी अधिक बढ़ने की उम्मीद है।

तो Wall Street को लगा कि Google की मूल कंपनी Alphabet (GOOGL) चिप्स, डेटा सेंटर और क्लाउड क्षमता पर पैसा खर्च करती रहेगी जबकि निवेशक इस बात का सबूत मांगते रहे कि यह खर्च टिकाऊ बिक्री में बदल सकता है।

Morgan Stanley का ताजा नोट इस नजरिए को बदलता है।

मेरे साथ साझा किए गए एक नोट में, बैंक ने SpaceX के साथ Google के अनुमानित उच्च-मूल्य वाले कंप्यूट-रेंटल डील को एक प्रमुख संकेत के रूप में इंगित किया कि Alphabet शायद केवल क्षमता की दौड़ में नहीं है।

यह AI उत्पादों को उस क्षमता से Wall Street की शुरुआती मॉडलिंग से अधिक तेजी से मुद्रीकरण करने के लिए स्थिति दे सकता है।

निवेशक Google के बढ़ते AI बिल को लेकर चिंतित हैं, लेकिन Morgan Stanley को लगता है कि यह बिल एक बड़े राजस्व अवसर को भी रेखांकित कर सकता है।

तो यह सवाल बना रहता है: क्या AI खर्च अभी भी एक मार्जिन जोखिम है, या यह सबसे स्पष्ट संकेत है कि Alphabet का अगला विकास इंजन पहले से ही बन रहा है?

Google AI खर्च पर Morgan Stanley का आशावादी नजरिया 

Morgan Stanley का कहना है कि Alphabet के AI खर्च को केवल एक लागत समस्या के रूप में नहीं देखा जाना चाहिए।

बैंक का तर्क है कि Google का अनुमानित $50/वाट कंप्यूट रेंटल डील AI क्षमता को लेकर तात्कालिकता और उच्च-मूल्य वाले उत्पादों के आने की संभावना दोनों को दर्शाता है। 

इसका अनुमान है कि Google SpaceX से लगभग 110,000 Nvidia GB300 GPUs किराए पर ले रहा है, जो लगभग 220 MW कंप्यूट और लगभग $11.04 बिलियन के वार्षिक खर्च का प्रतिनिधित्व करता है।

और AI:

• Goldman Sachs का AI स्टॉक निवेशकों के लिए स्पष्ट संदेश
• Microsoft CEO ने AI और टेक इकोसिस्टम पर दिया स्पष्ट चेतावनी
• अगली AI इंफ्रास्ट्रक्चर रेस का चिप्स से कोई संबंध नहीं

हालांकि, बड़ा बदलाव मुद्रीकरण में है।

Morgan Stanley का कहना है कि Google Cloud के उसके मौजूदा अनुमान 2027 में प्रति अतिरिक्त रैक GW केवल लगभग $14 बिलियन का वृद्धिशील राजस्व दर्शाते हैं। 

यह रूढ़िवादी लगता है यदि Gemini Enterprise, Vertex AI, Workspace, Wiz और अन्य क्लाउड उत्पादों से जुड़े नए AI टूल्स बेहतर मांग को प्रेरित करते हैं।

बैंक का कहना है कि 2027 में $25/वाट पर वृद्धिशील क्षमता का मुद्रीकरण करने की Google Cloud की क्षमता इसके मौजूदा विकास अनुमान में 27% की वृद्धि का संकेत देती है।

Morgan Stanley ने Alphabet को $375 के प्राइस टारगेट के साथ overweight रेटिंग दी है। 

यह लक्ष्य discounted cash flow और दीर्घकालिक EBITDA मल्टीपल फ्रेमवर्क पर आधारित है और 2027 की कमाई का लगभग 24 गुना दर्शाता है।

मूल्यांकन का मामला Search, YouTube और Cloud में AI-संचालित नवाचार और निरंतर खर्च अनुशासन पर टिका है। 

हालांकि, जोखिम यह है कि यदि इन AI उत्पादों में कम मुद्रीकरण और उच्च कंप्यूट इंटेंसिटी हो, तो खर्च कमाई की शक्ति बढ़ाने के बजाय मार्जिन पर दबाव डाल सकता है।

David Paul Morris&solBloomberg via Getty Images

बड़े बैंकों के Google स्टॉक टारगेट दिखाते हैं कि Wall Street अभी भी upside देख रहा है

• JPMorgan: $460. JPMorgan ने AI गति, 19% सर्च वृद्धि और 63% क्लाउड वृद्धि का हवाला देते हुए Alphabet का टारगेट $395 से बढ़ाया।
• Goldman Sachs: $450. Goldman ने मजबूत क्लाउड वृद्धि और Alphabet के विस्तारित AI अवसर का हवाला देते हुए अपना टारगेट $400 तक बढ़ाया।
• Wells Fargo: $435. Wells Fargo ने अपनी overweight रेटिंग दोहराई, यह तर्क देते हुए कि Alphabet के पास AI निवेश को वित्त पोषित करते रहने की वित्तीय ताकत है।
• Bank of America: $430. BofA ने अपनी buy रेटिंग बनाए रखी, यह कहते हुए कि Google का AI रोलआउट सर्च में व्यवधान के जोखिम को कम करता है।
• Citi: $405. Citi ने सकारात्मक विज्ञापन जांच और Google Cloud की निरंतर मांग का हवाला देते हुए अपना टारगेट $390 तक बढ़ाया।
  स्रोत: Investing.com, MarketScreener, MSN, TheStreet

Google स्टॉक निवेशकों के लिए इसका क्या अर्थ है

Alphabet/Google निवेशकों के लिए, यह नोट मूलतः बहस को "AI कितना महंगा है?" से बदलकर "AI क्षमता का प्रत्येक नया वाट कितना राजस्व उत्पन्न कर सकता है?" पर ले जाता है।

यह महत्वपूर्ण है क्योंकि बाजार मेगा-कैप टेक में AI capex को एक मूल्यांकन जोखिम के रूप में देख रहा है।

यदि कंप्यूट लागत मुद्रीकरण से तेज गति से बढ़ती है, तो मार्जिन सिकुड़ता है और निवेशक भविष्य की वृद्धि के लिए कम भुगतान करते हैं। लेकिन यदि Google उस क्षमता को मजबूत क्लाउड मांग, एंटरप्राइज AI टूल्स और सर्च-संबंधित उत्पादों में बदल सकता है, तो वही खर्च एक उच्च मल्टीपल को उचित ठहराने का कारण बन जाता है।

संदर्भ के लिए, Seeking Alpha के अनुसार, Google स्टॉक non-GAAP आय के 26 गुना के चक्कर छुड़ाने वाले मूल्यांकन पर ट्रेड करता है, जो सेक्टर मेडियन से 108% अधिक है। साथ ही, यह पांच साल के औसत से 12% अधिक है।

यह AI इंफ्रास्ट्रक्चर नामों, क्लाउड प्लेटफार्मों, बिजली की मांग और डेटा-सेंटर आपूर्तिकर्ताओं के लिए मामले को मजबूत करता है, जबकि उन सॉफ्टवेयर या रक्षात्मक शेयरों पर दबाव बनाए रखता है जिनमें सीधा AI मुद्रीकरण नहीं है।

फिर भी, अनसुलझा सवाल यह है कि क्या Google निवेशकों के बिल से ऊब जाने से पहले प्रीमियम-मूल्य वाले कंप्यूट को टिकाऊ बिक्री में बदल सकता है।

Morgan Stanley के Google AI नोट के पीछे की प्रमुख संख्याएं 

• Google का कंप्यूट रेंटल डील असामान्य रूप से बड़ा है, Morgan Stanley का अनुमान है कि Alphabet SpaceX से लगभग 110,000 Nvidia GB300 GPUs किराए पर ले रहा है।
• यह डील एक प्रमुख निकट-अवधि क्षमता वृद्धि की ओर इशारा करता है, Morgan Stanley ने लगभग 220 MW कंप्यूट क्षमता का अनुमान लगाया है, जो लगभग 1,528 रैक के बराबर है।
• लागत आकर्षक है, बैंक ने $920 मिलियन की मासिक फीस और लगभग $11.04 बिलियन के वार्षिक खर्च का अनुमान लगाया है।
• Morgan Stanley का कहना है कि मौजूदा अनुमान बताते हैं कि Google Cloud 2027 में प्रति अतिरिक्त रैक GW केवल लगभग $14 बिलियन का वृद्धिशील राजस्व उत्पन्न करता है।
• यदि Google Cloud $25/वाट पर क्षमता का मुद्रीकरण करता है तो upside का मामला सार्थक है; Morgan Stanley का कहना है कि 2027 Google Cloud वृद्धि में 27% की वृद्धि हो सकती है।

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