ओरेकल का ओपनएआई के प्रति एक्सपोज़र बाज़ार विश्लेषकों के लिए अटकने का बिंदु बन जाता है

Oracle OpenAI पर भारी निर्भरता में फंसा हुआ है, और यह निर्भरता कंपनी के सामने आ रही हर समस्या का कारण बन रही है।

कंपनी ने पांच दशकों में एंटरप्राइज ग्राहकों का एक विशाल आधार बनाया है, फिर भी इसका भाग्य कभी भी किसी एक ग्राहक से इस तरह जुड़ा नहीं रहा जैसा आज है।

यह बदलाव तब हुआ जब Oracle ने OpenAI को $300 बिलियन के AI-कंप्यूटिंग सेवाएं प्रदान करने पर सहमति जताई, साथ ही अन्य बड़े सौदों की सूची भी थी जिन पर OpenAI ने हस्ताक्षर किए, हालांकि यह प्रति वर्ष $20 बिलियन से भी कम कमाता है।

तीन महीने बाद, लैरी एल के व्यवसाय का हर हिस्सा उस एक संबंध के माध्यम से आंका जा रहा है।

पिछले महीने Google द्वारा Gemini 3 लॉन्च करने के बाद दबाव बढ़ गया। यह मॉडल ChatGPT के नवीनतम संस्करण से बेहतर प्रदर्शन करता था, और इसने OpenAI नेतृत्व को जिसे उन्होंने "कोड रेड" कहा, जारी करने के लिए मजबूर किया।

चूंकि OpenAI एक निजी कंपनी है, निवेशकों ने उन कंपनियों के शेयर बेचकर अपनी चिंता दिखाई है जो इससे सबसे अधिक प्रभावित हैं। Oracle सबसे बड़े पीड़ितों में से एक बन गया। इसके वित्तीय दूसरी तिमाही की रिपोर्ट तक पिछले तीन महीनों में इसका स्टॉक 32% गिर गया।

वह प्रदर्शन S&P 500 पर तीसरा सबसे खराब था, उस समय जब Oracle $1 ट्रिलियन के मूल्यांकन के करीब पहुंच रहा था, जो इस उम्मीद पर आधारित था कि AI की मांग कंपनी के आकार को दोगुना कर देगी।

Oracle पूंजीगत व्यय के विस्फोट के साथ बढ़ती लागतों को अवशोषित करता है

Oracle ने अपनी नवीनतम तिमाही में साल-दर-साल 14% राजस्व वृद्धि की सूचना दी, जो लगभग तीन वर्षों में इसकी सबसे मजबूत दर थी। यह संख्या अभी भी वॉल स्ट्रीट की अपेक्षाओं से थोड़ी कम थी।

Oracle ने Meta और Nvidia के साथ नए सौदों के माध्यम से अपने राजस्व बैकलॉग में लगभग $68 बिलियन जोड़े, हालांकि कंपनी ने अक्टूबर की विश्लेषक बैठक के दौरान उन सौदों का उल्लेख पहले ही कर दिया था। वास्तविक आश्चर्य खर्च से आया। Oracle ने नवंबर में समाप्त होने वाली तिमाही के लिए पूंजीगत व्यय में रिकॉर्ड $12 बिलियन का खुलासा किया, जो विश्लेषकों के अपेक्षित $8.4 बिलियन से काफी अधिक था।

कंपनी ने अपने पूरे वर्ष के पूंजीगत व्यय के अनुमान को $35 बिलियन से बढ़ाकर $50 बिलियन कर दिया, जिससे इसका स्टॉक बाद के घंटों के कारोबार में 12% और गिर गया।

इस आकार का पूंजीगत व्यय बिल वर्ष के लिए Oracle के अनुमानित राजस्व का 75% है। पिछले पांच वर्षों में, कंपनी का औसत लगभग 17% था।

तुलना के लिए, Meta से इस वर्ष अपने राजस्व का लगभग 36% पूंजीगत व्यय पर खर्च करने की उम्मीद है। ये संख्याएं दिखाती हैं कि OpenAI की आपूर्ति करने और अपने बाकी क्लाउड ग्राहकों को बनाए रखने की कोशिश करते हुए Oracle कितना तनाव ले रहा है।

Oracle OpenAI से जुड़े विशाल दायित्वों को वहन करता है

Oracle का खर्च डेटा-सेंटर के विकास से अधिक से जुड़ा हुआ है। OpenAI कंपनी के $523 बिलियन के शेष प्रदर्शन दायित्वों का बहुमत प्रतिनिधित्व करता है। ये दायित्व राजस्व के लिए अनुबंध हैं जिन्हें अभी तक मान्यता नहीं दी गई है।

कुल Oracle के वार्षिक राजस्व के आकार से लगभग नौ गुना है। Microsoft, Amazon और Google जैसे क्लाउड प्रतिद्वंद्वी बहुत कम अनुपात पर हैं। Microsoft, जो OpenAI का प्राथमिक कंप्यूटिंग भागीदार है, पिछले चार तिमाहियों में अपने राजस्व का केवल 1.4 गुना बैकलॉग रखता है।

Oracle का भविष्य का विकास OpenAI के उन प्रतिबद्धताओं को पूरा करने पर निर्भर करता है। लेकिन कुछ ही कंपनियां इस पैमाने पर सौदे कर सकती हैं, जिससे Oracle के पास विविधता लाने के सीमित रास्ते बचे हैं। उन दायित्वों की स्थिरता भी AI की मांग की दिशा और इस बात पर निर्भर करती है कि Google या Anthropic जैसे प्रतिद्वंद्वी OpenAI की बढ़त को कम करते रहते हैं या नहीं।

D.A. Davidson के गिल लूरिया ने कहा कि Oracle को अपनी तिमाही रिपोर्ट का उपयोग "OpenAI के लिए क्षमता का निर्माण करने के लिए पैसे उधार लेने के जटिल संतुलन के बारे में चिंताओं को संबोधित करने के लिए करना चाहिए था, यह नई समझ के साथ कि OpenAI के अपने दायित्वों को पूरा करने की बहुत कम संभावना है।"

Oracle ने वह स्पष्टता प्रदान नहीं की। कंपनी ने पिछले चार तिमाहियों में थोड़ा अधिक $13 बिलियन नकद जला दिया और अब लगभग $88 बिलियन का शुद्ध ऋण रखती है।

यह बड़े शुद्ध-नकद स्थितियों वाले प्रतिद्वंद्वियों के साथ तीखे विपरीत में खड़ा है। मूडीज ने पिछले सप्ताह कहा कि "Oracle का OpenAI पर सबसे अधिक जोखिम है और इसके पास निवेश-ग्रेड हाइपरस्केलर्स के बीच सबसे कमजोर क्रेडिट मेट्रिक्स हैं।"

Oracle ने बुधवार को कहा कि वह अपने AI विस्तार को वित्त पोषित करते समय अपनी निवेश-ग्रेड रेटिंग की रक्षा करने का इरादा रखता है, लेकिन निवेशक वित्तीय दबाव के बढ़ते रहने पर निराशा के स्पष्ट संकेत दिखा रहे हैं।

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