आज के "क्रिप्टो फॉर एडवाइजर्स" न्यूजलेटर में, टोकनाइजेशन इनसाइट्स के हार्वे ली हमें टोकनाइजेशन ट्रेंड्स, मनी मार्केट फंड्स और 2026 में प्रवेश करते हुए संस्थागत अपनाने के बारे में बताते हैं।

फिर, "आस्क एन एक्सपर्ट" में, माइकल सेना देखते हैं कि ब्लैकरॉक की एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड्स (ETFs) से लेकर रियल एस्टेट तक सब कुछ टोकनाइज करने की घोषित योजनाओं का निवेशकों के लिए क्या मतलब है।

- सारा मॉर्टन

टोकनाइजेशन की ब्रेकआउट एसेट क्लास: टोकनाइज्ड मनी मार्केट फंड्स

टोकनाइजेशन ने 2025 में एक नए चरण में प्रवेश किया। जो एक प्रयोग के रूप में शुरू हुआ था, वह अब संस्थागत बुनियादी ढांचे का एक कार्यात्मक हिस्सा बन रहा है, जिसका नेतृत्व बैंक और एसेट मैनेजर कर रहे हैं जो टोकनाइज्ड भविष्य का इंतजार नहीं कर रहे हैं - वे इसे बना रहे हैं।

एक विशिष्ट उत्पाद श्रेणी स्पष्ट रूप से अग्रणी के रूप में उभरी है: टोकनाइज्ड मनी मार्केट फंड्स (MMFs)। टोकनाइज्ड MMFs तेजी से संस्थानों, कोषाध्यक्षों और परिष्कृत फंडों के लिए कोर ऑन-चेन लिक्विडिटी इंस्ट्रूमेंट बन रहे हैं। वे पारंपरिक अल्पकालिक अमेरिकी ट्रेजरी एक्सपोजर को डिजिटल सेटलमेंट, प्रोग्रामेबल वर्कफ्लो और रियल-टाइम पोर्टेबिलिटी के साथ जोड़ते हैं।

विकास वास्तविक है:

• प्रबंधन के तहत संपत्ति (AUM) 2025 की शुरुआत में $4 बिलियन से बढ़कर नवंबर तक $8.6 बिलियन हो गई, 110% की वृद्धि (RWA.xyz)
• टोकनाइज्ड MMFs अब स्टेबलकॉइन बाजार का ~3% प्रतिनिधित्व करते हैं, जबकि वर्ष की शुरुआत में यह 2% था

और संस्थान टोकनाइज्ड MMF को व्यवसायों में शामिल कर रहे हैं:

• JPMorgan ने HQLAx और Ownera द्वारा संचालित टोकनाइज्ड कोलैटरल का उपयोग करके इंट्राडे रेपो क्षमताओं के साथ लाइव हो गया
• ब्लैकरॉक के टोकनाइज्ड मनी मार्केट फंड को OKX और बाइनेंस दोनों द्वारा योग्य कोलैटरल के रूप में स्वीकार किया जा रहा है
• लॉयड्स बैंकिंग ग्रुप और एबरडीन इन्वेस्टमेंट्स ने टोकनाइज्ड मनी मार्केट फंड का उपयोग करके FX डेरिवेटिव ट्रेड्स पूरे किए

गति बढ़ रही है, लेकिन असली कहानी यह है कि 2026 में क्या आने वाला है।

त्वरण को क्या चला रहा है? 2026 के प्रमुख उत्प्रेरक

1. नियामक मान्यता और कोलैटरल पात्रता

कमोडिटी फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमीशन (CFTC) की ग्लोबल मार्केट्स एडवाइजरी कमेटी ने टोकनाइज्ड MMFs को योग्य कोलैटरल के रूप में अनुशंसित किया, और कार्यवाहक अध्यक्ष कैरोलिन फाम ने 2025 के अंत में टोकनाइज्ड कोलैटरल अपनाने को आगे बढ़ाने के लिए एक समर्पित पहल शुरू की।

यदि टोकनाइज्ड MMFs को योग्य मार्जिन कोलैटरल के रूप में अनुमोदित किया जाता है, क्लियर्ड डेरिवेटिव्स, स्वैप्स और रेपो के लिए मान्यता प्राप्त होती है और CCP और FCM नियमावली में एम्बेडेड किया जाता है, तो टोकनाइज्ड MMFs कैश-पार्किंग टूल से विकसित होकर कोर इंस्टीट्यूशनल कोलैटरल बन जाते हैं, वही श्रेणी जो आज दैनिक वित्तपोषण में ट्रिलियन डॉलर का ईंधन है।

यह बैंकों, ब्रोकरों, हेज फंड और ट्रेडिंग वेन्यू के लिए एक बड़ा अनलॉक है जिन्हें इंट्राडे सेटलमेंट और प्रोग्रामेबल लिक्विडिटी की आवश्यकता होती है।

2. "संस्थागत वैधता" का क्षण

स्टेट स्ट्रीट, फनैलिटी, फ्रैंकलिन टेम्पलटन और UBS सहित सत्तर संस्थानों ने ग्लोबल डिजिटल फाइनेंस की नवंबर 2025 की रिपोर्ट में योगदान दिया और प्रदर्शित किया कि टोकनाइज्ड MMFs हो सकते हैं:

• कई लेजर्स में रियल टाइम में स्थानांतरित और प्लेज किए जा सकते हैं
• मौजूदा नियामक ढांचे के तहत समर्थित
• कानूनी रूप से लागू करने योग्य और परिचालन रूप से मजबूत

3. प्रमुख बैंकों में टोकनाइज्ड कैश रेल्स का उदय

हाल तक, टोकनाइज्ड MMFs को केवल पारंपरिक बैंकिंग रेल या स्टेबलकॉइन के माध्यम से भुनाया जा सकता था। यह तेजी से बदल रहा है।

2025 में, हमने देखा:

• JPMorgan ने निजी और सार्वजनिक चेन पर टोकनाइज्ड डिपॉजिट और डिपॉजिट टोकन
• सिटी टोकन सर्विसेज ने U.S.D और EUR टोकनाइज्ड डिपॉजिट और 24/7 ट्रेजरी फ्लो का विस्तार किया
• HSBC और DBS एशिया और यूरोप में टोकनाइज्ड डिपॉजिट इंफ्रास्ट्रक्चर को सक्रिय कर रहे हैं

जैसे-जैसे टोकनाइज्ड कैश रेल्स परिपक्व होते हैं, संस्थान बिना किसी घर्षण और लेगेसी पेमेंट रेल या स्टेबलकॉइन में वापस कनवर्जन के बिना, एक ही इकोसिस्टम के भीतर टोकनाइज्ड MMF को टोकनाइज्ड डिपॉजिट और सेटलमेंट कैश में स्थानांतरित करने में सक्षम होंगे।

यह वह क्षण है जब टोकनाइज्ड MMFs क्रिप्टो-एडजेसेंट प्रोडक्ट होना बंद कर देते हैं और संस्थानों के लिए डिजिटल लिक्विडिटी मैनेजमेंट ब्लॉक्स बन जाते हैं।

4. U.S.D और EUR स्टेबलकॉइन के लिए नियामक गति

जबकि टोकनाइज्ड संस्थागत कैश रेल्स तेजी से विस्तार कर रहे हैं, स्टेबलकॉइन नीति और कानून स्टेबलकॉइन को सार्वजनिक परमिशनलेस स्पेस के लिए डिफॉल्ट कैश रेल बनने में मदद कर रहे हैं:

• अमेरिका में, GENIUS एक्ट कानून और संबंधित ढांचे U.S.D स्टेबलकॉइन को एक परिभाषित पर्यवेक्षी परिधि में धकेल रहे हैं
• EU में, MiCA ई-मनी टोकन और एसेट-रेफरेंस्ड टोकन के लिए एक पूर्ण नियामक व्यवस्था प्रदान करता है

एक बार जब ये ढांचे स्थिर हो जाते हैं और SMEs कैश उद्देश्यों के लिए स्टेबलकॉइन का लाभ उठाने में अधिक सहज हो जाते हैं, तो टोकनाइज्ड मनी मार्केट फंड स्वाभाविक रूप से यील्ड, कोलैटरल, ट्रेजरी और पोर्टफोलियो कैश सॉल्यूशन बन जाते हैं।

निचोड़

यात्रा की दिशा स्पष्ट है। जो कैश पहले बैंक खातों या लेगेसी MMF पोर्टल में बैठता था, अब उसे प्रोग्रामेबल इंस्ट्रूमेंट्स में री-पैकेज किया जा रहा है जो सीधे डिजिटल एसेट रेल्स में प्लग होते हैं, और टोकनाइज्ड मनी मार्केट फंड्स सभी टोकनाइज्ड कैश फॉर्म के लिए कैश मैनेजमेंट और कोलैटरल सॉल्यूशन बन रहे हैं: टोकनाइज्ड बैंक डिपॉजिट, डिपॉजिट टोकन और स्टेबलकॉइन।

2025 टोकनाइज्ड मनी मार्केट फंड्स के लिए एक एसेट क्लास के रूप में ब्रेकआउट वर्ष था। 2026 त्वरण चरण होने की उम्मीद है, जब टोकनाइज्ड MMFs संस्थानों के लिए एक मानक ट्रेजरी, सेटलमेंट और कोलैटरल एसेट बन जाएंगे।

- हार्वे ली, संस्थापक, टोकनाइजेशन इनसाइट

विशेषज्ञ से पूछें

प्रश्न: पारंपरिक रूप से, अमेरिकी ETFs वॉल स्ट्रीट के मार्केट घंटों का पालन करते हैं और अपने क्लियरिंग हाउस के माध्यम से सेटल होते हैं। चौबीसों घंटे ट्रेडिंग के संदर्भ में ब्लैकरॉक के निवेशकों को क्या लाभ और बाधाएं होंगी?

उत्तर: 24/7 ट्रेडिंग स्टाफिंग से लेकर रिस्क मैनेजमेंट तक सब कुछ बदल देगी। जब मार्केट कभी बंद नहीं होते, तो यह आपके संचालन के तरीके को बदल देता है। रियल-टाइम मार्केट का लाभ यह है कि जो सबसे पहले प्रतिक्रिया दे सकते हैं, वे एसेट प्राइस में होने वाले अधिकांश मूवमेंट को कैप्चर करने में सक्षम होंगे।

प्रश्न: टोकनाइज्ड एसेट मार्केट अभी भी ट्रिलियन-डॉलर अमेरिकी ETF उद्योग की तुलना में नगण्य है। ब्लैकरॉक की भागीदारी टोकनाइजेशन इकोसिस्टम में कैसे योगदान देगी?

उत्तर: ब्लैकरॉक का विशाल एसेट पोर्टफोलियो तुरंत टोकनाइज्ड इकोसिस्टम द्वारा प्रतिनिधित्व किए गए समग्र मूल्य को बढ़ा देगा। इससे भी अधिक, यह केवल Bitcoin और Ethereum से परे सभी प्रकार की ब्लॉकचेन-आधारित संपत्तियों को विश्वसनीयता प्रदान करता है।

प्रश्न: ब्लैकरॉक के CEO, लैरी फिंक, एसेट टोकनाइजेशन पर बुलिश रहे हैं और लगभग हर पारंपरिक एसेट को टोकनाइज करना चाहते हैं। क्या टोकनाइजेशन निवेशकों को बेहतर सेवाएं देने का कदम है या सबसे बड़े एसेट मैनेजर के रूप में अपना वर्चस्व बनाए रखने का?

उत्तर: ब्लैकरॉक स्पष्ट रूप से टोकनाइज्ड एसेट्स के भविष्य और उनके सभी लाभों को देखता है: कम परिचालन ओवरहेड, बढ़ी हुई दक्षता और अधिक विश्वास। एक बड़े एसेट मैनेजर का अधिकांश व्यवसाय फ्रंट-फेसिंग मार्केट में नहीं है, बल्कि क्लियरिंग, सेटलमेंट और अन्य प्रकार के बैक और मिडिल ऑफिस ऑपरेशंस में है। ब्लॉकचेन उन प्रक्रियाओं को सुव्यवस्थित करता है और ब्लैकरॉक जैसे किसी को अपने लाभ मार्जिन को बढ़ाने में सक्षम बनाता है

- माइकल सेना, चीफ मार्केटिंग ऑफिसर, रिकॉल लैब्स

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