बिटकॉइन न तो बुल मार्केट में है और न ही बेयर मार्केट में: विशेषज्ञ ने सेटअप की व्याख्या की

Bitcoin एक ऐसी दुनिया में ट्रेडिंग कर रहा है जहां हेडलाइंस अभी भी "बुल" या "बेयर" चिल्लाती हैं जबकि अंतर्निहित संरचना चुपचाप साथ देने से इनकार करती है। अक्टूबर की शुरुआत में $124,000-$126,000 के ज़ोन में ऑल-टाइम हाई तक पहुंचने के बाद और फिर नवंबर में अपने मूल्य का लगभग एक तिहाई हिस्सा खोने के बाद, BTC अब निम्न-$90,000 में बैठा है, अभी भी प्रभावशाली लेकिन स्पष्ट रूप से थका हुआ।

इस भ्रम में क्रिप्टो उद्योग के प्रसिद्ध अनुभवी प्लुर डैडी (@plur_daddy) कदम रखते हैं जो सुझाव देते हैं कि बाजार शायद किसी भी शासन में नहीं है। "4 साल के चक्र के कारण, सभी क्रिप्टो बाजार प्रतिभागी बाजार को या तो बुल या बेयर फेज में देखने के लिए तैयार हैं," उन्होंने X पर लिखा। "क्या होगा अगर, बाजार के परिपक्व होने के हिस्से के रूप में, हम बस एक विस्तारित समेकन विंडो में हैं जहां ऊपरी आपूर्ति अवशोषित हो रही है?"

यह एक सरल फ्रेमिंग शिफ्ट है जिसके काफी बड़े निहितार्थ हैं। वह सोने की ओर इशारा करते हैं, जो "अप्रैल 2020 से मार्च 2024 तक $1,650-2,050 के बीच चला," और तर्क देते हैं कि यह "मानना तार्किक है कि जैसे-जैसे BTC विकसित होता है, यह अधिक सोने जैसे व्यवहार प्रदर्शित करेगा।" दूसरे शब्दों में: न मृत, न उत्साहित, बस... एक मोटी, तरलता से भरी रेंज में फंसा हुआ जहां आपूर्ति कमजोर से मजबूत हाथों में बदलती है, उससे लंबे समय तक जितना कि साफ हाल्विंग चक्रों पर पले-बढ़े ट्रेडर्स भावनात्मक रूप से सहन करने के लिए तैयार हैं।

रेंज डायनेमिक्स पहले से ही शीर्ष पर दिखाई दे रही हैं। प्लुर के अनुसार, "जब भी कीमत $120k रेंज में प्रवेश करती है, विक्रेता आक्रामक रूप से सामने आते हैं।" वह नोट करते हैं कि "मजबूत तर्क" हैं कि वे विक्रेता चार साल के चक्र मीम से प्रेरित थे, लेकिन "समान रूप से अच्छे तर्क" हैं कि वे अधिक साधारण विचारों पर प्रतिक्रिया कर रहे थे: उम्र, कीमत, तरलता, थीसिस परिवर्तन, और "उभरते टेल रिस्क।" अगर BTC उस क्षेत्र में फिर से जाता है, तो वह सोचते हैं कि "लोगों के लिए उसके आगे दौड़ना तर्कसंगत है, जो रेंज को मजबूत करने में मदद करता है।" क्लासिक रिफ्लेक्सिविटी: लोग पिछले टॉप को याद करके अगला बनाते हैं।

नुकसान की ओर, वह डूम कैंप में नहीं हैं। "यह मेरी सहज भावना के साथ भी मेल खाता है कि निचले स्तर पर हो सकते हैं, या कम से कम जो हमने देखा है उससे काफी कम नहीं, लेकिन ऊपरी सीमा भी सीमित है," उन्होंने लिखा, यह जोड़ते हुए कि तरलता की स्थिति "मध्यम रूप से सुधारने के लिए तैयार है," जो उछाल के लिए जगह बनाती है - लेकिन जरूरी नहीं कि एक नया शासन हो। या जैसा कि उन्होंने कुछ संयम के साथ कहा, वह "शासन परिवर्तन पर दांव लगाने के बारे में सावधान रहेंगे।"

Bitcoin बाजार पहेली में: QE या नहीं QE?

वह "मध्यम सुधार" सैद्धांतिक नहीं है। कल की FOMC बैठक ने 25-बेसिस-पॉइंट दर कटौती दी, फेड फंड्स टारगेट को 3.50-3.75% तक ले जाते हुए, एक आश्चर्यजनक घोषणा के साथ: लगभग $40 बिलियन प्रति माह "रिजर्व मैनेजमेंट परचेज" (RMPs) में शॉर्ट-डेटेड ट्रेजरीज के लिए, 12 दिसंबर से शुरू होकर और कई महीनों तक ऊंचा रहने का निर्देश।

आधिकारिक लाइन यह है कि यह रिजर्व को "प्रचुर" रखने और रेपो बाजारों को कार्यशील रखने के लिए एक तकनीकी कदम है, न कि QE का एक नया दौर।

X पर मैक्रो आवाजें, आश्चर्यजनक रूप से, उस अंतर पर एकजुट नहीं हैं। प्लुर डैडी ने X के माध्यम से जोड़ा: "यह QE से अलग है क्योंकि QE काम करने का मुख्य तरीका बाजार से अवधि निकालना है, बाजार प्रतिभागियों को जोखिम वक्र पर ऊपर जाने के लिए मजबूर करना है। हालांकि, उन्होंने वहां छिपा दिया कि वे 3 साल तक के ट्रेजरी नोट्स खरीद सकते हैं, जिसका मतलब है कि कुछ अवधि निकाली जा रही है। यह उम्मीद से अधिक बुलिश है, और नए साल में बाजार की तरलता को पुल बनाने में मदद करता है।"

मियाद कसरवी (@ZFXtrading) जोर देते हैं, "FED QE नहीं कर रहा है। बस मनी-मार्केट विस्थापन के माध्यम से बैलेंस शीट का विस्तार कर रहा है," यह तर्क देते हुए कि जब फेड बिल खरीदता है, तो पूर्व धारक को नकदी मिलती है जिसे "कहीं न कहीं जाना है" और "इसका कुछ हिस्सा क्रेडिट, इक्विटीज, क्रिप्टो में रिसता है।"

LondonCryptoClub दस्ताने उतार देता है। उनके विचार में, फेड "मूल रूप से इस घाटे को जितना लंबा और जितना बड़ा आवश्यक हो, उतना लंबा वित्त पोषित रखने के लिए पैसा छापने जा रहा है," यह जोड़ते हुए कि "अवमूल्यन व्यापार ऑटोपायलट मोड पर है।" वह लिन एल्डेन की पहले की टिप्पणी का समर्थन करते हैं कि "यह मनी प्रिंटिंग है। चाहे यह QE हो या नहीं, यह अधिक शब्दार्थ है। फेड इसे QE नहीं कहेगा क्योंकि यह अवधि नहीं है और यह आर्थिक प्रोत्साहन के लिए नहीं है।"

पीटर शिफ ने, अनुमानित रूप से लेकिन पूरी तरह से अतार्किक नहीं, X के माध्यम से टिप्पणी की: "किसी भी अन्य नाम से QE अभी भी मुद्रास्फीति है। फेड ने अभी घोषणा की है कि वह T-बिल्स "निरंतर आधार पर" खरीदेगा। इस मुद्रास्फीतिकारी नीति बदलाव पर दीर्घकालिक दरें बढ़ेंगी, इससे पहले कि फेड QE5 का विस्तार करे और इसे लंबी अवधि की परिपक्वताओं तक बढ़ाए। सोना मिला?"

तो निष्कर्ष क्या है?

जैसा कि प्लुर नोट करते हैं, ये ऑपरेशन बैंक रिजर्व का विस्तार करते हैं और रेपो तनाव को कम करते हैं; फेड मुख्य रूप से T-बिल्स खरीदेगा, लेकिन "वे 3 साल तक के ट्रेजरी नोट्स खरीद सकते हैं, जिसका मतलब है कि कुछ अवधि निकाली जा रही है।" यह प्रोग्राम को शुद्ध प्लंबिंग की तुलना में "QE-लाइट" के करीब ले जाता है। यह जोखिम वाली संपत्तियों के लिए सहायक है और यह वर्ष के अंत की तरलता के सुस्त समय के दौरान आता है, जिसमें बैलेंस-शीट विस्तार तंत्र पंख फैलाए इंतजार कर रहे हैं।

Bitcoin के लिए, अभी असहज जवाब यह है कि दोनों बातें सच हो सकती हैं: "अवमूल्यन व्यापार" संरचनात्मक रूप से जीवित है, जबकि कीमत की कार्रवाई एक बड़ी, अर्ध-संस्थागत संपत्ति की तरह व्यवहार करती है जो एक क्रूर रैली और एक ताजा मैक्रो शॉक को पचा रही है। रेंजबाउंड चर्न के अगले छह से अठारह महीने, जैसा कि प्लुर सुझाव देते हैं, "बिल्कुल भी अजीब नहीं होंगे।" चाहे आप उसे बुल, बेयर, या बस पर्गेटरी लेबल करें, यह ज्यादातर एक कथात्मक विकल्प है। बाजार, फ्रैंकली, इसे किसी भी तरह से एक ही तरह से ट्रेड करेंगे।

प्रेस टाइम पर, BTC $90,060 पर ट्रेड कर रहा था।