बिटकॉइन की तरलता विशिष्ट क्षेत्रों में सूख रही है क्योंकि एक नया "पे-टू-एक्जिट" मॉडल चुपचाप हावी हो रहा है

बेलारूस ने दिसंबर में प्लेटफॉर्म ब्लॉकिंग का विस्तार किया, एक्सचेंजों तक पहुंच को कड़ा किया और निवासियों के लिए हाई-टेक पार्क परिधि को मजबूत किया।

यह कदम EMEA और APAC में व्यापक पहुंच रणनीति के अनुरूप है, जो अब टेलीकॉम ब्लॉकलिस्ट, ऐप-स्टोर हटाने और KYC गेट का उपयोग करके यह निर्धारित करता है कि कौन समान BTC और USDT ऑर्डर बुक तक पहुंच सकता है।

व्यावहारिक परिणाम डिजिटल रैपर में पूंजी नियंत्रण की वास्तविक वापसी है, जहां पासपोर्ट, IP रेंज और स्थानीय लाइसेंस ट्रेडिंग स्थान और निकास मूल्य निर्धारित करते हैं।

बेलारूस का टेलीकॉम रजिस्ट्री, BelGIE, ISP-स्तरीय ब्लॉकिंग के लिए उपयोग किए जाने वाले प्रतिबंधित संसाधनों की सूची में डोमेन जोड़ना जारी रखता है।

दिसंबर में स्थानीय रिपोर्टों ने विदेशी मुद्रा फ्रंट-एंड पर नए ब्लॉक का संकेत दिया, जो एक कानूनी ढांचे के ऊपर है जो बेलारूस में व्यक्तियों के साथ व्यवहार को हाई-टेक पार्क ऑपरेटरों तक सीमित करता है और P2P गतिविधि को प्रतिबंधित करता है।

अधिकारियों ने अपंजीकृत एक्सचेंजरों को लक्षित किया है, जबकि EU के नवीनतम प्रतिबंध 24 फरवरी, 2025 से बेलारूसियों को EU प्रदाताओं पर वॉलेट रखने से रोकते हैं।

Onlíner के इन उपायों के कवरेज के अनुसार, वॉलेट प्रतिबंध ने एक सामान्य कस्टडी एस्केप वाल्व को हटा दिया, जिससे निवासियों को अनुमोदित HTP ऑपरेटरों के माध्यम से रूट करना या ग्रे रेल पर माइग्रेट करना पड़ता है।

प्रवर्तन उपकरण सीधे और तेज़ हैं।

DNS और IP ब्लॉक कैरियर स्तर पर ट्रैफिक को दूर रूट करते हैं, ऐप स्टोर मोबाइल एक्सेस हटाते हैं, और एक्सचेंज KYC दीवारें खड़ी करते हैं जो निवास के आधार पर नए और मौजूदा उपयोगकर्ताओं को हार्ड-स्टॉप करते हैं।

रॉयटर्स के अनुसार, रूस के दिसंबर के कार्यों ने, जिसमें स्नैपचैट जैसे नए ब्लॉक जोड़े गए और फेसटाइम को प्रतिबंधित किया गया, यह दिखाया कि कंटेंट फिल्टर कितनी जल्दी उपभोक्ता एप्लिकेशन में फैल जाते हैं।

वही लीवर, एक्सचेंज डोमेन, API गेटवे और वॉलेट UI पर लागू होने पर, रिटेल और छोटे संस्थानों के लिए तत्काल डिस्कनेक्शन पैदा करते हैं और प्रवाह को या तो लाइसेंस प्राप्त स्थानीय स्थानों या अनियंत्रित ब्रिज में मजबूर करते हैं।

यह पैटर्न बेलारूस और रूस तक ही सीमित नहीं है

द इकोनॉमिक टाइम्स के अनुसार, भारत ने 1 अक्टूबर, 2025 को ऑफशोर प्लेटफॉर्म के खिलाफ अपनी दूसरी लहर को बढ़ाया, जब FIU-IND ने 25 VASP को नोटिस जारी किए और AML नियमों के तहत गैर-पंजीकरण के लिए URL और ऐप ब्लॉक का आदेश दिया।

वापसी का मार्ग, पंजीकरण, फिर जुर्माना भुगतान, फिर पर्यवेक्षण के तहत संचालन, पहले से ही दिखाई दे रहा है।

रॉयटर्स के अनुसार, बाइनेंस ने 2024 की शुरुआत में FIU के साथ पंजीकरण किया और बाद में ₹188.2 करोड़ का जुर्माना, लगभग $2.25 मिलियन का भुगतान किया।

थाई SEC के अनुसार, थाईलैंड ने 28 जून, 2025 को अपनी परिधि को औपचारिक बनाया, कानून प्रवर्तन और डिजिटल अर्थव्यवस्था मंत्रालय के साथ समन्वय करके बिना स्थानीय लाइसेंस के संचालन के लिए Bybit, OKX, CoinEx, XT, और 1000X को ब्लॉक किया।

OJK के संयुक्त प्रेस नोट के अनुसार, इंडोनेशिया ने 10 जनवरी, 2025 को पर्यवेक्षण को Bappebti से वित्तीय सेवा प्राधिकरण और बैंक इंडोनेशिया में स्थानांतरित किया, जो लाइसेंस-गेटेड एक्सेस और कड़े ऑन- और ऑफ-रैंप के लिए प्रशासनिक आधार तैयार करता है।

बाजार संरचना प्रभाव इन उपकरणों के साथ ट्रैक करता है

जब पहुंच संकुचित होती है, तो तरलता अनुपालन वाले स्थानों पर केंद्रित होती है, और कुल गहराई संपत्ति पर निर्भर होने के बजाय स्थान पर निर्भर हो जाती है।

Kaiko का 2025 लेंस दिखाता है कि अच्छी तरह से विनियमित एक्सचेंजों पर BTC की गहराई बनी रही, जबकि वर्ष की शुरुआत में अल्टकॉइन बाजार की गहराई गिर गई।

जब न्यायालय URL और ऐप हटाने के माध्यम से निकास को मजबूर करते हैं, तो बाजारों में आमतौर पर अल्पकालिक विस्थापन, व्यापक स्प्रेड और उच्च स्लिपेज, और स्थानीय फिएट और स्टेबलकॉइन जोड़े पर प्रीमियम देखा जाता है, जब तक कि प्रवाह फिर से रूट नहीं हो जाता।

फिलीपींस के कार्यों ने बाइनेंस तक पहुंच को काट दिया, जिससे निकासी जोखिम और फिएट रेल तक पहुंच पर समान पैटर्न बने।

वैश्विक मात्रा के हिसाब से बेलारूस छोटा है, इसलिए वैश्विक BTC बुक केवल स्थानीय उपयोगकर्ताओं से मापने योग्य दरार नहीं देखेगी, फिर भी स्थानीय परिधि मायने रखती है।

एक सरल परिदृश्य पहुंच-प्रतिबंधित बाजारों में मार्केट मेकर्स और रिटेल के लिए दांव को फ्रेम कर सकता है।

मान लीजिए कि स्थानीय उपयोगकर्ता एक स्थान V पर टेकर वॉल्यूम का हिस्सा s हैं। एक ब्लॉक स्थानीय टेकर प्रवाह को T के बराबर दो से छह सप्ताह तक α से कम करता है, जब तक कि माइग्रेशन पूरा नहीं हो जाता, और बाजार की गहराई D मिड कैप्स के लिए 0.4-0.7 के आसपास लोच ε के साथ प्रतिक्रिया देती है।

निकट-अवधि की गहराई परिवर्तन ΔDepth ≈ −ε·α·s है।

यदि बेलारूस के लिए प्रमुखों पर s 0.5% से नीचे है, तो वैश्विक पुस्तकें मुश्किल से हिलती हैं। स्थानीय पुस्तकें, जिनमें BYN रेल और HTP स्थान शामिल हैं, इस तरह से पतली हो सकती हैं जो शुल्क और बिड-आस्क स्प्रेड को चौड़ा करती हैं, क्योंकि मार्केट मेकर्स अतिरिक्त परिचालन और अनुपालन जोखिम का मूल्य निर्धारित करते हैं।

अल्टकॉइन के लिए, लोच का प्रभाव अधिक मजबूत है क्योंकि मेकर इन्वेंट्री छोटी है और हेजिंग मार्ग कम, अधिक खंडित पुस्तकों के माध्यम से होते हैं।

क्षेत्रीय प्रवाह डेटा इस बात को मजबूत करता है कि पहुंच नियंत्रण और उपयोग सह-अस्तित्व में रह सकते हैं

चेनालिसिस 2025 में प्राप्त मूल्य के आधार पर यूरोप को सबसे बड़े क्रिप्टो क्षेत्र के रूप में रैंक करता है, जिसमें रूस EMEA इनफ्लो का नेतृत्व करता है, जो एक ऐसी दुनिया के साथ पंक्तिबद्ध है जहां हेडलाइन ब्लॉक और व्यावहारिक उपयोग समानांतर में चलते हैं।

चेनालिसिस के अनुसार, APAC नवीनतम सूचकांक में सबसे तेज़ अपनाने का रुझान दिखाता है, जिसमें भारत पहले नंबर पर और संयुक्त राज्य अमेरिका दूसरे नंबर पर है।

इसका मतलब है कि भारतीय URL ब्लॉक घरेलू उपयोगकर्ताओं से परे पहुंचते हैं, क्योंकि बड़े ऑफशोर स्थान वैश्विक काउंटरपार्टी और तरलता प्रदाताओं की सेवा करते हैं जो क्षेत्रों में आर्बिट्रेज करते हैं।

जब वे पाइप एक प्रमुख उपयोगकर्ता आधार के लिए बंद हो जाते हैं, यहां तक कि अस्थायी रूप से, ब्रिज गहराई, रूटिंग और हेजिंग लागत भारत के बाहर डेस्क के लिए बदल जाती है।

EMEA और APAC में अब तीन प्रवर्तन मॉडल दिखाई दे रहे हैं।

पूर्ण जियो-ब्लॉक है जो कैरियर लेयर और ऐप स्टोर के माध्यम से ट्रैफिक को दूर रूट करता है, बेलारूस और थाईलैंड स्पष्ट उदाहरण हैं।

ऑनशोर साइलो के साथ लाइसेंस गेटिंग है, जिसका उपयोग मलेशिया और तुर्की ने सिक्योरिटीज कमीशन मलेशिया के डिजिटल एसेट्स फ्रेमवर्क के अनुसार किया है, जो पूर्ण प्रतिबंध के बिना घरेलू विनियमित एक्सचेंजों के लिए बाजार हिस्सेदारी बनाता है।

फिर भारत में उपयोग किया जाने वाला रजिस्टर-टू-रीएंटर पाथ है, जहां नोटिस, ब्लॉक, पंजीकरण और जुर्माना गैर-अनुपालन तरलता को फंसाते हैं, जबकि समय के साथ अनुपालन पूल में वापस वॉल्यूम खींचते हैं।

प्रत्येक मॉडल स्प्रेड और गहराई के लिए एक अलग समय प्रोफाइल उत्पन्न करता है, फिर भी वे सभी पुस्तक के वैश्विक दृश्य को विखंडित करते हैं।

2026 में आगे के जोखिम उन्हीं टूलकिट के अपडेट के आसपास क्लस्टर करते हैं

बेलारूस BelGIE में डोमेन जोड़ सकता है और P2P ऑपरेटरों पर दबाव बढ़ा सकता है, मंत्रालय के परिपत्र ट्रिगर के रूप में।

भारत अधिक FIU ब्लॉक जारी कर सकता है यदि अक्टूबर के नोटिस पंजीकरण और जुर्माने में परिवर्तित नहीं होते हैं, MeitY के आदेश ऐप स्टोर और ISP के माध्यम से प्रवर्तन को आगे बढ़ाते हैं।

थाईलैंड वॉलेट फ्रंट-एंड और डोमेन तक ब्लॉक का विस्तार कर सकता है जो मौजूदा सूची के आसपास रूट करने का प्रयास करते हैं, SEC बुलेटिन कैडेंस को चिह्नित करते हैं।

पाकिस्तान का नीतिगत रुख एक विनियमित ढांचे की ओर बढ़ रहा है जो विदेशी प्लेटफार्मों के लिए पहुंच सीमाओं के साथ लाइसेंसिंग पेश कर सकता है, जबकि UAE के VARA ने बाजार कवरेज के अनुसार अनलाइसेंस्ड सॉलिसिटेशन के खिलाफ अनुपालन-संचालित जियो-फेंसिंग के लिए प्राथमिकता दिखाई है, जो प्रवाह को बंद करने के बजाय चैनल करता है।

ऑर्डर रूटिंग व्यवहार शिफ्ट करता रहेगा क्योंकि स्थान KYC परिधियों को कठोर करते हैं और टेलीकॉम नियामक ब्लॉक जोड़ते हैं।

API और IP जियोफेंस उपयोगकर्ताओं को VPN, OTC डेस्क और P2P, और कस्टोडियल ब्रिज की ओर धकेलते हैं, जो पारदर्शी मूल्य खोज को कम करता है और जोखिम मॉडल को बाधित करता है जो समेकित ऑर्डर बुक पर निर्भर करते हैं।

OTC शेयर उन स्थानों पर बढ़ता है जहां एक्सचेंज एक्सेस संकुचित होता है, और कस्टडी जोखिम कम पर्यवेक्षित प्रदाताओं में माइग्रेट होता है, विशेष रूप से जहां EU-डोमिसाइल्ड सेवाओं के माध्यम से वॉलेट एक्सेस विशिष्ट राष्ट्रीयताओं के लिए बंद है।

बेलारूस की दो-दीवार प्रणाली, HTP परिधि प्लस निवास द्वारा EU वॉलेट प्रतिबंध, उपयोगकर्ताओं द्वारा ग्रे कस्टोडियनशिप अपनाने की संभावना बढ़ाती है जिसमें मजबूत क्लाइंट एसेट सुरक्षा का अभाव है।

व्यापारियों और कोषाध्यक्षों के लिए, टिकाऊ प्लेबुक न्यायालय द्वारा स्थान पहुंच को मैप करना, स्थिर रेल के साथ लाइसेंस प्राप्त पूल में हेजिंग को विभाजित करना, और प्रवर्तन कदमों के बाद क्षेत्रीय जोड़े पर दोहराए गए आधार झटके की उम्मीद करना है।

Kaiko का एक्सचेंज रैंकिंग कार्य स्थान चयन और गहराई स्नैपशॉट को एंकर कर सकता है, जबकि चेनालिसिस क्षेत्रीय प्रवाह डेटा यह फ्रेम कर सकता है कि ISP और ऐप परिवर्तनों के बाद वॉल्यूम कितनी जल्दी री-रूट होते हैं।

अल्टकॉइन जोड़े को स्लिपेज और कार्यशील पूंजी पर स्पष्ट बफर की आवश्यकता होती है, क्योंकि जब स्थानीय टेकर गायब हो जाते हैं तो वे पुस्तकें पहले संकुचित होती हैं।

क्षेत्रीय ग्राहकों वाली टीमों के लिए, जहां संभव हो ऑनशोर स्थानों से इन्वेंट्री सर्व करें और ब्लॉक-ऑर्डर डाउनटाइम से बचने के लिए सेटलमेंट रेल रिडंडेंट रखें।

एक्सेस वॉल चल रही है, और मूल्य प्रभाव पहले से ही किनारों पर दिखाई दे रहा है

अनुपालन APAC में बाजार हिस्सेदारी रणनीति में बदल रहा है, पंजीकरण और जुर्माना भारत में पर्यवेक्षित पुनरारंभ खरीदते हैं, और लाइसेंस गेट क्रिप्टो गतिविधि को बंद किए बिना EMEA में तरलता साइलो को काटते हैं।

बेलारूस के दिसंबर के ब्लॉक दिखाते हैं कि एक देश कितनी जल्दी यह पुनर्निर्धारित कर सकता है कि कौन किस पुस्तक को देखता है और किस कीमत पर।

EMEA के कुछ हिस्सों में नियंत्रण कड़े होने के बावजूद यूरोप का प्राप्त मूल्य का हिस्सा बना रहता है, जबकि APAC का अपनाने का प्रोफाइल किसी भी भारतीय परिधि कदम को वैश्विक तरलता प्रबंधन में वापस फीड करता है।

गहराई अब अनुपालन वाले स्थानों के छोटे सेट पर क्लस्टर करती है, एक विशेषता जो हेजिंग और इन्वेंट्री रूटिंग को आकार देगी क्योंकि न्यायालय जियो-ब्लॉक, लाइसेंस गेट और पर्यवेक्षित रिटर्न पाथ के बीच टॉगल करते हैं।

"पूंजी नियंत्रण की वापसी चोरी-छिपे, API स्तर पर और तत्काल है," एक फ्रेमिंग जो रूस में सामान्य प्लेटफॉर्म ब्लॉक की दिसंबर की लहर और इस वर्ष EMEA और APAC में रोल आउट किए गए एक्सचेंज ब्लॉक द्वारा साबित होती है।

अनुपालन APAC में बाजार हिस्सेदारी रणनीति बन रहा है, भारत के रजिस्टर, भुगतान और पुनरारंभ मॉडल पहले से ही प्रमुख प्लेटफॉर्म के परिणामों में दिखाई दे रहा है।

बेलारूस की दोहरी दीवार HTP परिधि और EU वॉलेट एक्सेस सीमाओं का मतलब है कि इसके निवासियों के लिए कस्टडी और निकास की लागत बदल गई है, और परिवर्तन बाजार में दिखाई देता है जहां तरलता बैठती है।

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