वॉल स्ट्रीट चीन में एनविडिया के शीर्ष चिप प्रतिद्वंद्वी बाइडू पर बुलिश हो रहा है

बैदू को आखिरकार वह ध्यान मिल रहा है जिसका वह चुपचाप इंतज़ार कर रहा था, और वॉल स्ट्रीट अचानक इसमें निवेश कर रहा है।

गोल्डमैन सैक्स और मैक्वेरी सिक्योरिटीज के विश्लेषकों ने इस सप्ताह ट्रेडिंग फ्लोर को बताया कि कुनलुनशिन, बैदू की चिप इकाई, अगर सार्वजनिक होती है तो गंभीर मूल्य अनलॉक करेगी, निवेशकों को इस पर विचार करने की सलाह दी।

हांगकांग में सूचीबद्ध बैदू के शेयरों का औसत मूल्य लक्ष्य अगस्त के अंत से लगभग 60% बढ़ गया है, जो सिर्फ 3 महीने से थोड़ा अधिक पहले था, और हैंग सेंग टेक इंडेक्स के पूरे इतिहास में तीसरी सबसे बड़ी रैली है।

चीन के राज्य नियामक ने हांगकांग में कुनलुनशिन की सार्वजनिक लिस्टिंग को मंजूरी दे दी है, जिसका मतलब है कि सीसीपी द्वारा चलाई जा रही एआई चिप इकाई का अगले साल इसी समय तक अपना स्टॉक होगा।

यह सब बहुत गंभीर है।

बैदू की चिप इकाई बड़े ऑर्डर और बड़े दांव आकर्षित कर रही है

जब से चाइना मोबाइल, एक राज्य के स्वामित्व वाले दूरसंचार दिग्गज ने कुनलुनशिन को अपना पहला बड़ा चिप ऑर्डर दिया, बैदू का स्टॉक 45% बढ़ गया है, और यह आईपीओ की बात शुरू होने से पहले ही था।

मैक्वेरी की विश्लेषक एली जियांग ने कहा कि बैदू के 59% स्वामित्व के आधार पर कुनलुनशिन अब लगभग $16.5 बिलियन की है, जो कंपनी के लिए उनके कुल मूल्यांकन का लगभग 30% है।

एली का अनुमान है कि कुनलुनशिन का राजस्व अगले वर्ष दोगुना होकर $1.4 बिलियन हो जाएगा, जिससे यह कैम्ब्रिकॉन टेक्नोलॉजीज के बराबर हो जाएगा, जिसे वैश्विक खुदरा निवेशक "चीन का एनविडिया" कहना पसंद करते हैं।

लेकिन सुनो, कैम्ब्रिकॉन क्षमता बॉटलनेक से जूझ रहा है, और हुआवेई अभी भी विदेशी तकनीकी प्रतिबंधों से निपट रहा है, इसलिए वे वास्तव में अभी एनविडिया का सामना करने के लिए तैयार नहीं हैं। दूसरी ओर, कुनलुनशिन के पास पहले से ही एक वास्तविक ग्राहक आधार है और बैदू के क्लाउड प्लेटफॉर्म में गहराई से एकीकृत है, जो इसके एआई मॉडल, इंफ्रास्ट्रक्चर और एप्लिकेशन को संचालित करता है।

गोल्डमैन सैक्स ने तर्क दिया कि इन्फरेंस चिप्स की ओर मांग बढ़ने के साथ बैदू का लाभ बढ़ रहा है। "बैदू क्लाउड प्रतिस्पर्धी मूल्य निर्धारण पर एआई मॉडल इन्फरेंस और यहां तक कि प्रशिक्षण कार्यों के लिए वैकल्पिक विकल्प प्रदान कर सकता है," बैंक ने गुरुवार को एक शोध नोट में कहा। "जैसे-जैसे चिप की मांग समय के साथ इन्फरेंस उपयोग की ओर बढ़ती है, बैदू का कुनलुन उपयोगकर्ताओं के लिए एक अच्छा विकल्प हो सकता है, क्योंकि इसकी इन्फरेंस दक्षता उच्च है।"

एनविडिया को दीवार का सामना करना पड़ता है जैसे चीन स्थानीय खिलाड़ियों को बढ़ावा देता है

जबकि डोनाल्ड ट्रम्प ने लगभग एक साल की देरी के बाद चीन के लिए एनविडिया के H200 चिप्स तक सीमित पहुंच को मंजूरी दी, वह हरी बत्ती ज्यादा दूर नहीं गई। शी जिनपिंग ने तुरंत जवाब दिया कि वह अभी भी एनविडिया के चिप्स के आयात को सीमित करेंगे।

उन्होंने कहा, उनकी प्राथमिकता इसके बजाय कुनलुनशिन जैसी घरेलू फर्मों को आगे बढ़ाना था। यह अपेक्षित नहीं था, लेकिन कुछ हद तक था। आखिरकार यह एआई युद्ध है, और जितना ट्रम्प कहना पसंद करते हैं, जिनपिंग वास्तव में उनके दोस्त नहीं हैं। चीन के लिए, प्राथमिकता वैश्विक तकनीकी प्रभुत्व बनी हुई है। वे कम से कम एक दशक से यह कह रहे हैं।

खैर, इससे एनविडिया अधिक असुरक्षित हो जाता है, क्योंकि जैसा कि जेन्सन हुआंग ने बार-बार कहा है, उनकी कंपनी को अभी भी चीनी बाजार की जरूरत है। इसके बिना, कंपनी की सभी योजनाएं कुछ हद तक रुक जाती हैं।

हम इसे साबित भी कर सकते हैं। Q3 में, एनविडिया के प्राप्य खाते (ग्राहकों द्वारा देय राशि) $16 बिलियन से बढ़कर $33 बिलियन हो गए। लेकिन देय खाते, जो एनविडिया देता है, केवल $3 बिलियन बढ़कर $8 बिलियन हो गए। इस विशाल अंतर को अब वित्त पोषित किया जाना चाहिए जबकि एनविडिया भुगतान का इंतजार करता है।

और हां, बाजारों में भी चीजें सुचारू रूप से नहीं चल रही हैं। इनवेस्को का SPHQ ETF, जिसने जून में एनविडिया को छोड़ दिया था, पूरे वर्ष iShares के QUAL फंड को पछाड़ रहा था... अब तक।

पिछले छह महीनों में, SPHQ ने 2013 के बाद से सबसे बड़े मार्जिन से कम प्रदर्शन किया है, QUAL के लॉन्च अवधि को छोड़कर।

यहां तक कि तथाकथित "गुणवत्ता" स्टॉक के बीच, एनविडिया का वर्तमान वित्तीय सेटअप अस्थिरता पैदा कर रहा है जो पारंपरिक फंड रणनीतियों को प्रभावित कर रहा है।

इस बीच, संस्थागत निवेशक चीनी तकनीक में निवेश कर रहे हैं। वैनगार्ड, ब्लैकरॉक और फिडेलिटी सभी चुपचाप अलीबाबा के हांगकांग शेयरों में अपनी होल्डिंग बढ़ा रहे हैं।

बस इतना ही नहीं।

टेनसेंट और बैदू, दोनों जेनरेटिव एआई के लिए बड़े-भाषा मॉडल बना रहे हैं, ने अपने स्टॉक में लगभग 50% की वृद्धि देखी है।

यह प्रवृत्ति धीमी नहीं हो रही है। अमुंडी, बीएनपी पारिबा, फिडेलिटी इंटरनेशनल और मैन ग्रुप सभी चीनी इक्विटी को 2026 तक बढ़ते रहने की उम्मीद करते हैं। जेपीमॉर्गन चेस ने अभी-अभी बाजार पर अपनी रेटिंग को ओवरवेट में बढ़ा दिया है।

और गैरी टैन, ऑलस्प्रिंग ग्लोबल इन्वेस्टमेंट्स के फंड मैनेजर ने इस एसेट क्लास को विदेशी मनी मैनेजर्स के लिए "अपरिहार्य" बताया जो अब अमेरिका के बाहर विकास का पीछा कर रहे हैं।

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