चीन का भारी सोना खरीदने का दौर अनजाने में उजागर करता है कि कैसे स्मार्ट मनी जोखिम से बचती है
चीन के पीपुल्स बैंक ने अभी अपनी सोने की खरीद का तेरहवां लगातार महीना दर्ज किया है, जो संकट के बाद के युग के सबसे सुविचारित रिजर्व-प्रबंधन अभियानों में से एक का विस्तार है।
ये खरीदारियां संकेत देती हैं कि दुनिया की दूसरी सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था संप्रभु-नियंत्रित, जब्ती-प्रतिरोधी संपत्तियों में गहराई से स्थानांतरित हो रही है।
इस पृष्ठभूमि के खिलाफ, क्रिप्टो विश्लेषक PBoC की खरीद की लकीर को Bitcoin के लिए तेजी का स्पार्क नहीं, बल्कि एक मैक्रो संकेत के रूप में देखते हैं जो प्रमुख डिजिटल संपत्ति के पीछे के तर्क को मजबूत करता है।
यह कनेक्शन महत्वपूर्ण है, क्योंकि चीन Bitcoin नहीं खरीद रहा है और उसकी रिजर्व रणनीति में भविष्य में क्रिप्टो अपनाने का कोई संकेत नहीं है।
क्यों संप्रभु 'बाहरी मुद्रा' ढाल का पुनर्निर्माण कर रहे हैं
आधिकारिक खुलासों से पता चलता है कि चीन 2022 के अंत से अपने रिपोर्ट किए गए सोने के भंडार को बढ़ा रहा है, जो वैश्विक केंद्रीय बैंक खरीद में ऐतिहासिक उछाल के अनुरूप है।
चीन का रिपोर्ट किया गया सोने का आवंटन अभी भी अमेरिका जैसे साथियों की तुलना में छोटा है, लेकिन हिस्से से अधिक दिशा मायने रखती है। ऐसा इसलिए है क्योंकि दुनिया के सबसे बड़े रिजर्व प्रबंधकों में से एक से लगातार बोली न केवल बुलियन मूल्य निर्धारण को प्रभावित करती है; यह रिजर्व संरचना के कथात्मक वास्तुकला को बदल देती है।
चीन की सोने की खरीदारी (स्रोत: कोबेइसी लेटर)
यह समझने के लिए कि क्रिप्टो बाजार PBoC के कार्यों को मान्यता के रूप में क्यों देखता है, किसी को "बाहरी मुद्रा" के यांत्रिकी की जांच करनी चाहिए।
मौद्रिक अर्थशास्त्र में, "अंदरूनी मुद्रा" को किसी और की देनदारी के रूप में परिभाषित किया जाता है; एक अमेरिकी ट्रेजरी बॉन्ड, उदाहरण के लिए, केवल अमेरिकी सरकार द्वारा भुगतान करने का वादा है। इसके विपरीत, "बाहरी मुद्रा" एक ऐसी संपत्ति है जो किसी और की देनदारी नहीं है। यह सकारात्मक इक्विटी है जो भौतिक रूप से निपटान करती है, न कि प्रतिबंध के अधीन संवाददाता बैंकिंग परत के माध्यम से।
यह अंतर 2022 में अमेरिका और यूरोपीय संघ द्वारा रूस के केंद्रीय बैंक की संपत्तियों को फ्रीज करने के बाद महत्वपूर्ण हो गया। उस क्षण ने संप्रभुओं को यह पुनर्मूल्यांकन करने के लिए मजबूर किया कि एक भू-राजनीतिक प्रणाली में "जोखिम-मुक्त" संपत्तियों को रखने का क्या अर्थ है जहां पहुंच पर विवाद हो सकता है।
घरेलू रूप से संग्रहीत सोना खराब करना मुश्किल है। यह अकेले चीन के मोड़ का एक महत्वपूर्ण हिस्सा समझाता है।
लेकिन यहां क्रिप्टो अनुरूपता चुपचाप उभरती है: Bitcoin एकमात्र अन्य वैश्विक स्तर पर कारोबार की जाने वाली संपत्ति है जो डिजिटल बाहरी मुद्रा की तरह व्यवहार करती है। इसका कोई जारीकर्ता नहीं है, विदेशी अभिरक्षकों पर कोई निर्भरता नहीं है, और कोई काउंटरपार्टी जोखिम नहीं है।
इस प्रकार, PBoC की रणनीति अनजाने में उन प्रेरणाओं को मान्य करती है जिन्होंने Bitcoin को जन्म दिया।
पश्चिम में संस्थागत आवंटक इस सूक्ष्मता को समझते हैं। वे चीन की सोने की खरीद को BTC के अंतर्निहित समर्थन के साथ समान नहीं कर रहे हैं।
वे नोट करते हैं कि दुनिया की सबसे बड़ी अधिनायकवादी अर्थव्यवस्था एक दुर्लभ वाहक संपत्ति के माध्यम से संप्रभु जोखिम को हेज कर रही है, और यही आवेग Bitcoin के लिए निजी क्षेत्र की मांग को उत्साहित कर रहा है क्योंकि राजकोषीय और भू-राजनीतिक तनाव गहरा रहे हैं।
Bitcoin और सोने का बढ़ता सहसंबंध
बाजार डेटा बताता है कि यह सिर्फ एक सैद्धांतिक संरेखण या एक कथात्मक सुविधा से अधिक है।
वैश्विक तरलता स्थितियों में बदलाव के साथ दोनों संपत्तियों के बीच सांख्यिकीय संबंध काफी कड़ा हो गया है, जो सुझाव देता है कि परिष्कृत पूंजी उन्हें एक ही व्यापार के अलग-अलग अभिव्यक्तियों के रूप में मानना शुरू कर रही है।
विश्लेषण फर्म CryptoQuant के आंकड़ों के अनुसार, अक्टूबर में Bitcoin और सोने के बीच 180-दिन का सहसंबंध 0.9 के ऐतिहासिक उच्च स्तर के करीब पहुंच गया था।
हालांकि यह आंकड़ा दिसंबर की शुरुआत तक 0.67 पर स्थिर हो गया है, निरंतर सकारात्मक संबंध Bitcoin के इतिहास से एक प्रस्थान को चिह्नित करता है जो पूरी तरह से जोखिम-पर प्रौद्योगिकी खेल के रूप में था।
Bitcoin और सोने का सहसंबंध (स्रोत: CryptoQuant)
बाजार विश्लेषकों ने नोट किया कि बढ़ता लॉकस्टेप इस थीसिस को मजबूत करता है कि दोनों संपत्तियां एक ही मैक्रो ड्राइवरों के प्रति प्रतिक्रिया कर रही हैं, जिसमें मौद्रिक अवमूल्यन और वैश्विक संप्रभु जोखिम शामिल हैं।
इस सहसंबंध पर बोलते हुए, CryptoQuant के CEO की यंग जू ने कहा:
व्यापारियों के लिए, Bitcoin एक उच्च-बीटा टेक स्टॉक की तरह कम और वैश्विक तरलता और संप्रभु बैलेंस शीट पर संवेदनशीलता खेल की तरह अधिक व्यवहार कर रहा है। इसका मतलब है कि संपत्ति राजकोषीय तनाव और भू-राजनीतिक हेजिंग के प्रति Nasdaq की तुलना में बुलियन की तरह अधिक प्रतिक्रिया करती है।
फिर भी, इस अनुरूपता की सीमाएं हैं। सोना केंद्रीय-बैंक के बुनियादी ढांचे में एम्बेडेड है और गहराई से मानकीकृत अभिरक्षा, तरलता और कानूनी ढांचे से लाभान्वित होता है। हालांकि, BTC अस्थिर है, राजनीतिक रूप से विवादास्पद है, और अधिकार क्षेत्रों में असमान रूप से विनियमित है।
राजकोषीय गणित
भू-राजनीतिक पैंतरेबाजी से परे राजकोषीय प्रभुत्व का शुद्ध गणित है।
कठोर संपत्तियों की ओर पलायन के लिए उत्प्रेरक को संयुक्त राज्य अमेरिका के बिगड़ते बैलेंस शीट से जोड़ा जा सकता है। यह कारक निवेशकों को सरकारी ऋण की सुरक्षा पर पुनर्विचार करने के लिए मजबूर कर रहा है।
2024 में, अमेरिका ने एक महत्वपूर्ण राजकोषीय सीमा पार की, ऋण ब्याज भुगतान पर $881 बिलियन खर्च किए। यह आंकड़ा 2025 में $$970 बिलियन और 2026 में $1 ट्रिलियन तक बढ़ने का अनुमान है।
यह वातावरण बॉन्ड कर्व के लंबे छोर के लिए संरचनात्मक हेडविंड बनाता है, जबकि सोने और Bitcoin जैसी दुर्लभ, गैर-संप्रभु संपत्तियों के लिए एक शक्तिशाली टेलविंड के रूप में कार्य करता है।
ऐसा इसलिए है क्योंकि सोने की आपूर्ति वृद्धि कमोडिटी मानकों से धीमी और अनुमानित है, और मांग बढ़ने पर नया उत्पादन जल्दी से नहीं बुलाया जा सकता।
दूसरी ओर, Bitcoin की आपूर्ति और भी अधिक सीमित है; इसका जारी करने का कार्यक्रम गणितीय रूप से तय है, और इसकी अंतिम सीमा प्रोग्राम की गई है।
डिग्री में यह अंतर Bitcoin थीसिस के लिए मायने रखता है: यदि एक प्रमुख अर्थव्यवस्था सोने जैसी गैर-उपज वाली रिजर्व संपत्ति को रखने के अवसर लागत को अवशोषित करने के लिए तैयार है क्योंकि यह दुर्लभता और संप्रभु नियंत्रण को महत्व देती है, तो क्रिप्टो निवेशकों के लिए यह तर्क देना आसान हो जाता है कि दुर्लभता स्वयं में एक मौद्रिक प्रीमियम है।
एक ही तर्क, अलग-अलग दुनिया
हालांकि, तुलना समरूप नहीं है, और जोखिम अलग-अलग रहते हैं।
सोना एक रिजर्व संपत्ति है जिसके लंबे समय से चले आ रहे कानूनी और परिचालन ढांचे हैं; यह आधिकारिक मंडलियों में व्यापक रूप से स्वीकार किया जाता है और बिना विवाद के केंद्रीय बैंक के बैलेंस शीट पर बैठता है। दूसरी ओर, Bitcoin अस्थिर, राजनीतिक रूप से आरोपित, और असमान रूप से विनियमित रहता है।
एक ही समय में, केंद्रीय बैंक स्थापित बाजार बुनियादी ढांचे के साथ सोने को पुनः संतुलित कर सकते हैं, लेकिन Bitcoin को अपनाने के लिए संशयवादी विधायकों को एक नई तकनीक की व्याख्या करने की आवश्यकता होती है।
फिर भी, दोनों संपत्तियों का साझा मैक्रो तर्क बना रहता है क्योंकि वे अवमूल्यन के खिलाफ हेज के रूप में और विविधीकरण के रूप में स्थित हैं जब वास्तविक उपज कम होती है।
वास्तव में, सोने की रैली और Bitcoin का रिकॉर्ड स्तर पर पहुंचना दर्शाता है कि कैसे एक गैर-उपज वाली संपत्ति बेहतर प्रदर्शन कर सकती है जब निवेशक कैरी पर कम और सुरक्षा पर अधिक ध्यान केंद्रित करते हैं।
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