दोधारी भविष्य: फिनटेक को ऑनचेन लाना | राय

वर्षों से, क्रिप्टो ने वित्त को लोकतांत्रिक बनाने, अबैंक्ड को बैंकिंग देने, वित्त को अधिक समावेशी बनाने का वादा किया है। लेकिन अगर हम ईमानदार हों, तो वह वादा काफी हद तक सिर्फ शब्दों तक ही सीमित रहा है। ब्लॉकचेन तकनीक ने निपटान और स्वामित्व में क्रांति ला दी, फिर भी दुनिया का अधिकांश हिस्सा अभी भी उन्हीं प्रणालियों में बैंकिंग, निवेश और व्यापार करता है जिनका वह हमेशा से उपयोग करता आया है। क्रिप्टो अर्थव्यवस्था और पूंजी बाजारों के बीच की खाई बनी हुई है, और यह रुचि की कमी के कारण नहीं बल्कि एक गायब पुल के कारण है।

वह पुल आकार लेना शुरू कर रहा है। हम एक ऐसे युग में प्रवेश कर रहे हैं जहां फिनटेक ब्लॉकचेन से मिलता है — जहां वित्त ऑनचेन जाता है। सवाल यह नहीं है कि यह अभिसरण होगा या नहीं, बल्कि यह कैसे होगा। और क्या यह वास्तव में पूंजी बाजारों को अधिक सुलभ बनाएगा या बस एक नए डिजिटल झंडे के तहत उनकी असमानताओं को दोहराएगा।

वादा: द्वारपालों के बिना पूंजी बाजार

ब्लॉकचेन का मूलभूत तर्क उसके साथ संरेखित है जिसे फिनटेक दशकों से पीछा कर रहा है: दक्षता, पारदर्शिता और पहुंच। पूंजी बाजारों को ऑनचेन ले जाने से, सिद्धांत रूप में, तीनों एक साथ प्रदान किए जा सकते हैं।

वास्तविक दुनिया की संपत्तियों का टोकनाइजेशन बॉन्ड से लेकर रियल एस्टेट तक किसी भी चीज को विभाजित करने और डिजिटल टोकन के समान आसानी से व्यापार करने की अनुमति देता है। निपटान तत्काल हो सकता है। कस्टडी को सरल बनाया जा सकता है। अनुपालन, अगर सही ढंग से बनाया गया हो, तो प्रोग्रामेबल हो सकता है।

खुदरा उपयोगकर्ताओं के लिए, इसका मतलब उन बाजारों में वास्तविक भागीदारी हो सकता है जो पहले उनके लिए बंद थे: क्रेडिट, यील्ड और विविध संपत्तियों तक पहुंच बिना मध्यस्थों के जो अधिकांश मार्जिन लेते हैं। संस्थानों के लिए, इसका मतलब लागत में कमी, वैश्विक तरलता और कंपोजेबल वित्तीय उत्पाद हो सकते हैं जो दिनों के बजाय सेकंडों में निपटते हैं।

यही सपना है: एक खुला, पारदर्शी, प्रोग्रामेबल पूंजी बाजार जो ब्लॉकचेन रेल पर चलता है लेकिन वित्त की भाषा बोलता है।

खुदरा अपनाना: अराजकता के बिना पहुंच

लेकिन पहुंच सिर्फ तकनीक के बारे में नहीं है — यह अनुभव के बारे में है। अधिकांश खुदरा उपयोगकर्ताओं के लिए, वित्त पहले से ही Revolut, Robinhood, या Cash App जैसे फिनटेक ऐप्स के माध्यम से डिजिटल हो चुका है। अगला कदम इन प्लेटफॉर्म को "अधिक डिजिटल" बनाना नहीं है, बल्कि उन्हें ब्लॉकचेन इंफ्रास्ट्रक्चर के साथ मूल रूप से इंटरऑपरेबल बनाना है, जिससे उपयोगकर्ता गैस फीस, सीड फ्रेज, या चेन आईडी को समझने की आवश्यकता के बिना फिएट और ऑनचेन संपत्तियों के बीच निर्बाध रूप से आवाजाही कर सकें।

यहीं पर फिनटेक की शुरुआती बढ़त है। इसने UX को विश्वास के रूप में महारत हासिल कर ली है। उपयोगकर्ताओं को इस बात की परवाह नहीं है कि कौन सा डेटाबेस उनके पैसे रखता है; वे अपना बैलेंस देखने, एक बार क्लिक करने और यह जानने की परवाह करते हैं कि यह काम करता है। डेटा बताता है कि 73% उपयोगकर्ता बेहतर उपयोगकर्ता अनुभव के लिए बैंक बदलते हैं, जबकि क्रिप्टो UX एक गहरे संकट में है।

फिनटेक को ऑनचेन लाने के लिए उस मनोवैज्ञानिक अनुबंध को संरक्षित करना होगा। ऑनबोर्डिंग को अदृश्य होने की जरूरत है। नियामक स्पष्टता को दृश्यमान होने की जरूरत है। जब औसत उपयोगकर्ता अपने नियमित फिनटेक ऐप से टोकनाइज्ड ट्रेजरी बिल खरीद सकता है, पारदर्शी रूप से यील्ड जमा होते देख सकता है, और विश्वास कर सकता है कि पारंपरिक बाजारों की तरह ही निवेशक सुरक्षा लागू होती है — तब ऑनचेन अपनाना अब अटकलबाजी नहीं रहेगा। यह आदतन हो जाएगा।

संस्थागत अपनाना: शांत क्रांति

इस बीच, संस्थागत खिलाड़ी संशयवाद से सावधानीपूर्वक प्रयोग की ओर बढ़ गए हैं। BlackRock के टोकनाइज्ड फंड, JPMorgan का Onyx नेटवर्क, और Franklin Templeton के ब्लॉकचेन फंड एक व्यापक बदलाव के शुरुआती संकेत हैं: दुनिया के सबसे बड़े वित्तीय इंजन चुपचाप यह परीक्षण कर रहे हैं कि नियामक प्रतिक्रिया या परिचालन जोखिम के बिना उनके कितने संचालन को ऑनचेन लाया जा सकता है।

उनके लिए, आकर्षण विचारधारा नहीं है। यह दक्षता है। ब्लॉकचेन इंफ्रास्ट्रक्चर समाधान लागत को कम कर सकता है, निपटान गति में सुधार कर सकता है, और नए तरलता मॉडल को अनलॉक कर सकता है। लेकिन संस्थान आदर्शों के लिए नहीं चलते; वे अनुपालन और यील्ड के लिए चलते हैं।

फिनटेक को पूरी तरह से ऑनचेन लाने के लिए, संस्थानों को यह आश्वासन चाहिए कि TradFi के लाभ — स्पष्ट कानूनी ढांचे, मजबूत कस्टडी, और उपचार तंत्र — अनुवाद में गायब न हों। यही पहुंच की वास्तविक दोधारी तलवार है।

वही उपकरण जो वित्त को अधिक खुला बनाते हैं, उसे अधिक नाजुक बना सकते हैं यदि सुरक्षा उपायों के बिना तैनात किया जाए।

दोधारी तलवार: नियमन और तकनीक

पूंजी बाजारों को अधिक सुलभ बनाने के लिए दो अनिवार्यताओं के बीच एक रस्सी पर चलने की आवश्यकता होती है: नियमन और तकनीक।

एक तरफ नियमन है: वह धीमी, आवश्यक मशीनरी जो विश्वास की गारंटी देती है। इसके बिना, कोई भी संस्थान ऑनचेन में संक्रमण नहीं करेगा, और कोई भी खुदरा उपयोगकर्ता वहां अपनी बचत को जोखिम में नहीं डालेगा। टोकनाइज्ड संपत्तियों को कानूनी स्थिति की आवश्यकता है। स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स को लागू करने योग्य होने की आवश्यकता है। स्टेबलकॉइन को बैकिंग स्पष्टता की आवश्यकता है।

दूसरी तरफ तकनीक है: वह नवाचार जो संक्रमण को लायक बनाता है। यदि ऑनचेन इंफ्रास्ट्रक्चर केवल अधिक जार्गन के साथ TradFi नौकरशाही को दोहराता है, तो पहुंच का वादा अनुपालन कागजी कार्रवाई में मर जाता है।

लक्ष्य संतुलन है: नियमन जो बिना दम घोंटे सुरक्षा करता है, और तकनीक जो बिना अस्थिर किए मुक्त करती है।

यही कारण है कि हाइब्रिड आर्किटेक्चर — ऑनचेन पारदर्शिता को ऑफ-चेन नियंत्रणों के साथ जोड़ना — कर्षण प्राप्त कर रहे हैं। भविष्य विकेंद्रीकृत अराजकता नहीं है; यह प्रोग्रामेबल नियमन है। कोड में पका हुआ अनुपालन। पहचान प्रणालियां जो KYC को संतुष्ट करते हुए गोपनीयता को संरक्षित करती हैं। तरलता जो स्वतंत्र रूप से बह सकती है लेकिन परिभाषित परिधि के भीतर।

वास्तविक बाधा कोड नहीं है — यह संस्कृति है

सबसे कठिन संक्रमण तकनीकी नहीं होगा। यह सांस्कृतिक होगा। वित्त हमेशा विश्वास पर चला है, और विश्वास आदत पर बनता है। नियामकों के लिए, ब्लॉकचेन अभी भी विदेशी, जोखिम भरा और अनियंत्रित महसूस होता है। क्रिप्टो-नेटिव बिल्डरों के लिए, नियमन अभी भी नवाचार के लिए खतरा लगता है। दोनों पक्ष गलत हैं।

सच्ची पहुंच तब नहीं आएगी जब हम TradFi को समाप्त करेंगे, बल्कि जब हम इसे एकीकृत करेंगे, जब फिनटेक, ब्लॉकचेन और नियमन प्रतिस्पर्धी कथाओं को रोक देंगे और एक साझा कथा बनाना शुरू करेंगे। 

इसके लिए नए प्रकार की साझेदारियों की आवश्यकता होगी: बैंकों और प्रोटोकॉल के बीच, ऑडिटर और ओरेकल के बीच, नियामकों और डेवलपर्स के बीच। इसके लिए ऐसी भाषा की आवश्यकता होगी जिसे खुदरा उपयोगकर्ता और नीति निर्माता दोनों समझ सकें। और इसके लिए सभी पक्षों से विनम्रता की आवश्यकता होगी, क्योंकि किसी के पास भी इस संक्रमण का पूरा नक्शा अभी तक नहीं है।

भविष्य ऑनचेन है, लेकिन 'क्रिप्टो' नहीं

फिनटेक का अगला विकास "क्रिप्टो-फाइड" नहीं होगा। यह ऑनचेन होगा — पारदर्शी, इंटरऑपरेबल और कंपोजेबल — लेकिन मीम्स या हाइप साइकिल के लिए नहीं, बल्कि मानव और संस्थागत जरूरतों की सेवा के लिए बनाया गया।

यह भविष्य DeFi समर जैसा नहीं दिखेगा। यह आपके बैंक, आपके ब्रोकर और आपके वॉलेट जैसा दिखेगा जो चुपचाप एक निर्बाध इंटरफेस में विलय हो जाता है जहां मूल्य संपत्ति वर्गों और क्षेत्राधिकारों में बिना किसी घर्षण के चलता है।

जब ऐसा होगा, तो फिनटेक और क्रिप्टो के बीच का अंतर मिट जाएगा। हम इसे फिर से बस वित्त कहेंगे — पुनर्निर्मित, पुनर्गठित और ऑनचेन चलने वाला।

अंत में, फिनटेक को ऑनचेन लाना सिर्फ एक तकनीकी अपग्रेड नहीं है। यह एक दार्शनिक है। यह विश्वास खोए बिना पहुंच का विस्तार करने, नियमन को त्यागे बिना नवाचार करने और सुरक्षा की मानवीय आवश्यकता को मिटाए बिना पूंजी बाजारों को आधुनिक बनाने के बारे में है।

वह संतुलन — खुलेपन और व्यवस्था के बीच — यह तय करेगा कि वित्त का यह अगला युग अपने वादे को पूरा करता है या एक चमकदार ब्लॉकचेन पर वही बहिष्करण दोहराता है।