MSCI का प्रस्ताव सार्वजनिक कंपनियों में $15B क्रिप्टो बिकवाली को ट्रिगर कर सकता है

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MSCI द्वारा प्रस्तावित नियम परिवर्तन तेजी से पारंपरिक वित्त और क्रिप्टो बाजारों में एक प्रमुख चर्चा का विषय बन रहा है। विश्लेषकों ने चेतावनी दी है कि यह कदम अरबों डॉलर की जबरन बिकवाली को ट्रिगर कर सकता है, न केवल शेयरों में, बल्कि संभावित रूप से Bitcoin में भी फैल सकता है। बहस के केंद्र में यह है कि वैश्विक इक्विटी सूचकांकों के भीतर क्रिप्टो-भारी सार्वजनिक कंपनियों के साथ कैसा व्यवहार किया जाता है।

MSCI क्या प्रस्तावित कर रहा है और यह क्यों मायने रखता है?

MSCI, दुनिया के सबसे प्रभावशाली सूचकांक प्रदाताओं में से एक, उन कंपनियों को बाहर करने पर विचार कर रहा है जो अपनी संपत्ति का 50% से अधिक डिजिटल संपत्तियों में रखती हैं, अपने ग्लोबल इन्वेस्टेबल मार्केट इंडेक्सेस से। यह प्रस्ताव पहली बार अक्टूबर में पेश किया गया था और अभी भी परामर्श के तहत है, जिसमें अंतिम निर्णय 15 जनवरी, 2026 तक अपेक्षित है। यदि स्वीकृत हो जाता है, तो परिवर्तन संभवतः फरवरी 2026 में प्रभावी होंगे।

यह कोई छोटा तकनीकी बदलाव नहीं है। MSCI सूचकांक खरबों डॉलर की संस्थागत पूंजी का मार्गदर्शन करते हैं, जिसका अर्थ है कि कोई भी पुनर्वर्गीकरण तुरंत बाजार के प्रवाह को नया आकार दे सकता है।

50% सीमा इतनी विवादास्पद क्यों है?

मुख्य मुद्दा यह है कि MSCI जोखिम को कैसे परिभाषित करता है। प्रस्तावित नियम पूरी तरह से बैलेंस-शीट संरचना पर निर्भर करता है, न कि इस पर कि कंपनी वास्तव में कैसे संचालित होती है। आलोचकों का तर्क है कि यह कठोर सीमा डिजिटल संपत्ति ट्रेजरी रणनीतियों की वास्तविकता को नजरअंदाज करती है।

MicroStrategy जैसी फर्मों के लिए, जो 6,71,268 से अधिक BTC रखती हैं, Bitcoin को सट्टा व्यापार के बजाय दीर्घकालिक ट्रेजरी संपत्ति के रूप में माना जाता है। फिर भी MSCI के ढांचे के तहत, Bitcoin की कीमत में वृद्धि अकेले ऐसी कंपनियों को 50% के निशान से आगे धकेल सकती है और सूचकांक से हटाने का कारण बन सकती है, भले ही उनका व्यवसाय मॉडल नहीं बदला हो।

जबरन बिकवाली संभव है, यदि..

विश्लेषकों का मानना है कि जोखिम वास्तविक है। भारी क्रिप्टो एक्सपोजर वाली लगभग 39 सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध कंपनियां, जो संयुक्त रूप से लगभग $113 बिलियन की हैं, वर्तमान में MSCI-लिंक्ड सूचकांकों में शामिल हैं। यदि बाहर कर दिया जाता है, तो सूचकांक-ट्रैकिंग ETF और म्यूचुअल फंड स्वचालित रूप से इन शेयरों को बेचने के लिए मजबूर होंगे।

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अनुमान बताते हैं कि यह $10 बिलियन और $15 बिलियन के बीच बहिर्वाह को चला सकता है। JPMorgan ने अलग से चेतावनी दी है कि अकेले MicroStrategy को बाहर करना लगभग $2.8 बिलियन की बिकवाली को ट्रिगर कर सकता है, जो दर्शाता है कि प्रभाव कितना केंद्रित और अचानक हो सकता है।

क्रिप्टो-लिंक्ड स्टॉक BTC अस्थिरता को बढ़ा सकते हैं

Bitcoin में भारी निवेश करने वाली कंपनियां BTC बाजारों को उथल-पुथल में धकेल सकती हैं यदि इक्विटी बिकवाली तेज होती है। विश्लेषकों ने एक स्व-सुदृढ़ीकरण चक्र की चेतावनी दी है: गिरते शेयर मूल्य अधिक सूचकांक बहिष्करण, जबरन बिकवाली और बढ़ी हुई अस्थिरता की ओर ले जाते हैं।

संस्थागत क्रिप्टो अपनाना धीमा हो सकता है

अल्पकालिक अस्थिरता से परे, उद्योग प्रतिभागियों को चिंता है कि नियम संस्थागत क्रिप्टो अपनाने को धीमा कर सकता है और सूचकांक तटस्थता को कमजोर कर सकता है, जो निष्क्रिय निवेश का एक मुख्य सिद्धांत है। यह नियामक जांच को भी आमंत्रित कर सकता है क्योंकि नीति निर्माता यह बहस जारी रखते हैं कि डिजिटल संपत्तियों को कैसे वर्गीकृत किया जाना चाहिए।

भले ही अंतिम निर्णय अभी महीनों दूर है, अनिश्चितता पहले से ही रेंग रही है। MicroStrategy, Coinbase, और Bitcoin माइनर्स जैसे स्टॉक बढ़ी हुई अस्थिरता का सामना कर सकते हैं क्योंकि बाजार जोखिम में मूल्य निर्धारण करते हैं। परिणाम न केवल क्रिप्टो-लिंक्ड इक्विटी को आकार दे सकता है बल्कि यह भी कि डिजिटल संपत्तियां दुनिया भर में कॉर्पोरेट बैलेंस शीट में कैसे फिट होती हैं।

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