A$400 बिलियन की ऑस्ट्रेलियाई पेंशन दिग्गज कंपनी AI को लेकर शेयरों पर मंदी की ओर बढ़ रही है

ऑस्ट्रेलिया का सबसे बड़ा पेंशन फंड अगले साल वैश्विक शेयरों से पीछे हट रहा है, और वह यह खुलकर कर रहा है क्योंकि अमेरिकी बाजार में AI की दौड़ आखिरकार चेतावनी के संकेत दिखा रही है।

जॉन नॉरमैंड, जो A$400bn AustralianSuper में निवेश रणनीति का संचालन करते हैं, ने कहा कि फंड सार्वजनिक इक्विटीज में अपना एक्सपोजर कम करने की तैयारी कर रहा है, क्योंकि वैल्यूएशन ऐतिहासिक स्तरों से काफी ऊपर चढ़ते देखा गया है।

उन्होंने AI परियोजनाओं को वित्तपोषित करने के लिए उपयोग किए जाने वाले लीवरेज में तेज वृद्धि और सौदों, वेंचर राउंड्स और पब्लिक लिस्टिंग के माध्यम से फंडरेजिंग के तेज प्रवाह की ओर भी इशारा किया।

नॉरमैंड ने कहा कि यह बदलाव इसलिए आ रहा है क्योंकि AI चक्र एक देर के चरण में पहुंच रहा है जबकि फेडरल रिजर्व से 2027 में कसाव शुरू करने की उम्मीद है, जिसे वह शेयरों के लिए एक कठिन मिश्रण के रूप में देखते हैं।

उन्होंने ये टिप्पणियां ऐसे समय में की जब Nasdaq Composite इस साल लगभग 19 प्रतिशत चढ़ा है, पिछले दो वर्षों में 43 प्रतिशत और 29 प्रतिशत की छलांग के बाद। बाजार भर के निवेशक फुसफुसा रहे हैं कि AI पर भारी खर्च ने कई टेक नामों को ऐसे स्तरों पर धकेल दिया है जिन्हें कोई भी स्वस्थ नहीं कह सकता।

और नॉरमैंड संख्याओं को नजरअंदाज नहीं कर रहे हैं। राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रंप द्वारा अपनी "लिबरेशन डे" टैरिफ योजना शुरू करने के बाद Nvidia अपने अप्रैल के निचले स्तर से दोगुना हो गया है, और स्टॉक अभी भी साल के लिए 30 प्रतिशत से अधिक ऊपर है, जिसका प्राइस-टू-अर्निंग्स रेशियो 43 है। Alphabet लगभग 60 प्रतिशत बढ़ा है और अर्निंग्स के लगभग 30 गुना पर ट्रेड कर रहा है।

वैश्विक टेक एक्सपोजर में बदलाव को देखना

नॉरमैंड ने कहा कि दुनिया के प्रमुख स्टॉक इंडेक्स अब अमेरिकी नामों द्वारा शासित हैं, विशेष रूप से बिग टेक और AI नाम, जिसमें Magnificent Seven अकेले MSCI वर्ल्ड इंडेक्स का लगभग एक-चौथाई हिस्सा बनाता है।

AustralianSuper की अपनी बुक के अंदर, अंतर्राष्ट्रीय इक्विटीज इसकी बेंचमार्क से 3 प्रतिशत अंक ऊपर अपनी सबसे बड़ी ओवरवेट पोजीशन बनी हुई है। लेकिन नॉरमैंड ने कहा कि उन्होंने अक्टूबर से ही अधिक लिस्टेड इंफ्रास्ट्रक्चर जोड़कर फंड के विदेशी इक्विटी एक्सपोजर को समायोजित करना शुरू कर दिया है।

उन्होंने कहा कि वह अभी तक AI शेयरों को बुलबुले में नहीं देखते हैं, लेकिन जोखिम इतनी तेजी से बढ़ रहा है कि उनके लिए ब्लो-अप का इंतजार करने के बजाय अभी कार्रवाई करना जरूरी है।

अन्य बड़े पेंशन फंड भी उसी दिशा में आगे बढ़ रहे हैं। यूके में कई स्कीमों ने अमेरिकी इक्विटीज में अपनी पोजीशन कम करना शुरू कर दिया है क्योंकि वे मेगाकैप टेक नामों के एक छोटे समूह पर बाजार की बढ़ती निर्भरता को लेकर असहज हैं।

कुछ फंड नए क्षेत्रों में शिफ्ट हो रहे हैं, जबकि अन्य अपने पोर्टफोलियो को अचानक गिरावट से बचाने के तरीके जोड़ रहे हैं। कनाडा के CPPIB के मुख्य कार्यकारी अधिकारी जॉन ग्राहम ने कहा कि वह अमेरिकी शेयरों में "कंसंट्रेशन रिस्क को लेकर चिंतित" हैं और स्वीकार किया कि C$777.5bn फंड अपने अमेरिकी आवंटन में AI में "जानबूझकर अंडरवेट" है।

प्राइवेट इक्विटी के लिए तैयारी और बॉन्ड में प्राइसिंग रिस्क

नॉरमैंड ने कहा कि वह 2026 में AustralianSuper के प्राइवेट इक्विटी में एक्सपोजर बढ़ाने की उम्मीद करते हैं। उन्होंने कहा कि हाल के वर्षों में उच्च ब्याज दरों ने डीलमेकिंग को धीमा कर दिया, निवेशकों को लौटाए गए नकदी को कम कर दिया और कई खिलाड़ियों को प्रतिबद्धताओं को कम करने के लिए प्रेरित किया।

उन्हें लगता है कि 2026 एक टर्निंग पॉइंट हो सकता है, उन्होंने कहा, "मुझे लगता है कि अगला साल वह साल होगा जहां 2026 के अंत तक PE पब्लिक इक्विटीज से अधिक देगा और यह एक बड़ा बदलाव होगा।" प्राइवेट इक्विटी फर्मों ने जून तक के 12 महीनों में केवल $592bn जुटाए, जो सात वर्षों में उनका सबसे कमजोर परिणाम है।

उन्होंने बॉन्ड बाजार में एक "अंतर्निहित कमजोरी" के रूप में जो देखते हैं, उसके बारे में भी चेतावनी दी। उन्होंने कहा कि निवेशक 2027 में Fed से केवल एक क्वार्टर-पॉइंट रेट हाइक की कीमत लगा रहे हैं, लेकिन पिछले चक्र दिखाते हैं कि केंद्रीय बैंक अक्सर ढील देने के बाद उससे अधिक दरें बढ़ाता है।

नॉरमैंड ने कहा कि जब बाजार समायोजित होता है, तो सबसे महंगी संपत्तियों को सबसे कठिन झटका लगेगा। उन्होंने कहा कि ये महंगे क्षेत्र "टेक सेक्टर और AI थीम के आसपास केंद्रित होते हैं - इसका मतलब यह नहीं है कि यह कहानी का अंत है, इसका सीधा मतलब है कि हमें उन जोखिमों के प्रति सचेत रहना होगा जिन्हें हम प्रबंधित करते हैं।"

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