SynFutures की CEO Rachel Lin, DEXs और CEXs पर

जैसे-जैसे ऑन-चेन लिक्विडिटी गहरी होती जा रही है और विकेंद्रीकृत एक्सचेंज चुपचाप उस बाजार हिस्सेदारी को अवशोषित कर रहे हैं जो कभी केंद्रीकृत प्लेटफॉर्म्स का दबदबा था, सवाल अब यह नहीं रह गया है कि DeFi प्रतिस्पर्धा कर सकता है या नहीं—बल्कि यह है कि यह कितनी दूर तक जा सकता है।

Rachel Lin, SynFutures की सह-संस्थापक और CEO, इस बदलाव के केंद्र में हैं। Deutsche Bank की पूर्व ग्लोबल मार्केट्स एग्जीक्यूटिव और Matrixport की संस्थापक भागीदार, Lin विकेंद्रीकृत डेरिवेटिव्स में TradFi की कठोरता और DeFi-नेटिव निष्पादन का एक दुर्लभ मिश्रण लेकर आती हैं।

इस Q&A में, वह बताती हैं कि क्यों ऑर्डर-बुक DEX, CEX के साथ अंतर को कम कर रहे हैं, हाल की एक्सचेंज विफलताओं ने उपयोगकर्ता विश्वास के बारे में स्थायी रूप से क्या बदल दिया है, और कैसे ऑन-चेन बाजार वित्तीय प्रतिकृतियों से पूरी तरह से नई प्रणालियों में विकसित हो सकते हैं।

ऑन-चेन लिक्विडिटी के गहरे होने के साथ, आप केंद्रीकृत एक्सचेंजों (CEXs) और विकेंद्रीकृत एक्सचेंजों (DEXs) के बीच संतुलन में बदलाव को कैसे देखती हैं?

Lin: हम पहले से ही बाजार संतुलन में एक मापनीय बदलाव देख रहे हैं। संख्या के नजरिए से, केवल Q2 में, DEXs ने लगभग $900 बिलियन के स्पॉट वॉल्यूम को सुगम बनाया, जबकि CEX वॉल्यूम में तेजी से गिरावट आई, जिससे वॉल्यूम अनुपात रिकॉर्ड निचले स्तर पर पहुंच गया। जो बदल गया है वह यह है कि DEX अब गति, गहराई और निष्पादन गुणवत्ता प्रदान कर सकते हैं जो ऐतिहासिक रूप से केंद्रीकृत प्लेटफॉर्म्स की थी।

पारंपरिक CEXs की तुलना में SynFutures जैसे प्लेटफॉर्म के क्या फायदे हैं?

Lin: SynFutures बाजार का एकमात्र वास्तव में विकेंद्रीकृत ऑर्डर-बुक perp DEX है, जो बढ़ी हुई लिक्विडिटी और ट्रेडिंग दक्षता के लिए ऑर्डरबुक और AMM मॉडल को जोड़ता है, मैचिंग और सेटलमेंट सभी ऑन-चेन के साथ। कुशल निष्पादन और पूंजी दक्षता विशेष रूप से डेरिवेटिव्स के लिए महत्वपूर्ण हैं, जहां खंडित लिक्विडिटी और समाप्त होने वाले कॉन्ट्रैक्ट्स अनावश्यक जटिलता पेश करते हैं। तेज ब्लॉक समय और अनुकूली जोखिम नियंत्रण के साथ संयुक्त, यह बाजारों को अस्थिरता के दौरान भी अनुमानित रूप से संचालित करने की अनुमति देता है। पारदर्शी निष्पादन, अनुमति रहित पहुंच और स्व-कस्टडी के साथ संरचनात्मक फायदे पारंपरिक CEXs के लिए दोहराना तेजी से मुश्किल होता जा रहा है।

आपको क्या लगता है कि उपयोगकर्ताओं को CEXs से DEXs की ओर ले जाने वाला सबसे महत्वपूर्ण कारक क्या है, विशेष रूप से जब स्व-कस्टडी और पारदर्शी लिक्विडिटी में बढ़ती रुचि की बात आती है?

Lin: स्व-कस्टडी इसका एक हिस्सा है, लेकिन गहरा चालक अनुमानितता है। Celsius और FTX के साथ हुई दुर्घटनाओं ने मूल रूप से बदल दिया कि उपयोगकर्ता जोखिम का मूल्यांकन कैसे करते हैं। CEXs द्वारा हैक्स और कुप्रबंधन के कारण $11 बिलियन से अधिक के नुकसान के साथ (एक आंकड़ा जो DeFi प्रोटोकॉल से होने वाले नुकसान से कहीं अधिक है), उपयोगकर्ता लिक्विडिटी देखना चाहते हैं, निष्पादन को सत्यापित करना चाहते हैं और अपनी संपत्तियों की कस्टडी बनाए रखना चाहते हैं, ये सभी डिफ़ॉल्ट रूप से DEXs द्वारा प्रदान किए जाते हैं।

Lin: पारदर्शिता के अलावा, हमारे जैसे DEX तनावपूर्ण बाजार स्थितियों के दौरान जब लिक्विडिटी खराब हो जाती है तो अधिक सुरक्षा प्रतिबंध भी लागू करते हैं। उदाहरण के लिए, हम अपर्याप्त लिक्विडिटी वाले जोड़ों के लिए मार्जिन को अलग करते हैं और जब Open Interest बहुत बड़ा हो जाता है तो स्वचालित रूप से लीवरेज को कम करते हैं। अनुभव के हिस्से के रूप में ये उपयोगकर्ता सुरक्षा उपाय समय के साथ उपयोगकर्ताओं का विश्वास बनाने में मदद करते हैं।

जैसा कि हमने अधिक लिक्विडिटी को DEXs पर जाते देखा है, क्या आपको लगता है कि CEX अंततः अप्रचलित हो जाएंगे, या क्या उनकी इकोसिस्टम में अभी भी दीर्घकालिक भूमिका है?

Lin: मुझे नहीं लगता कि CEX रातोंरात गायब हो जाएंगे, लेकिन उनकी भूमिका बदल रही है। वे संभवतः कई क्षेत्रों में फिएट रैंप, वितरण और पहुंच बिंदुओं के रूप में महत्वपूर्ण बने रहेंगे। हम पहले से ही केंद्रीकृत एक्सचेंजों को ऑन-चेन बुनियादी ढांचे को एकीकृत करते देख रहे हैं, चाहे DEXs के माध्यम से लिक्विडिटी को रूट करके या DeFi प्रोटोकॉल के साथ साझेदारी करके। यह इस बात की प्रतिक्रिया है कि व्यापारी कहां जा रहे हैं और मुख्य गतिविधि ऑन-चेन में स्थानांतरित हो रही है।

लेकिन केंद्रीकृत बुनियादी ढांचे पर विकेंद्रीकृत सुविधाओं को परत करना विश्वास, लचीलेपन और नेटवर्क प्रभावों के आसपास उनकी अंतर्निहित सीमाओं को दूर नहीं कर सकता। जब तक केंद्रीकृत एक्सचेंज दीर्घकाल में खुद को मौलिक रूप से फिर से नहीं बनाते, उन्हें विकेंद्रीकृत प्रणालियों के शीर्ष पर बैठे पहुंच बिंदुओं और इंटरफेस बनने का जोखिम है।

ऑनचेन उधार लेने, उधार देने और व्यापार को वास्तविकता बनाने के लिए किन प्रमुख तकनीकी और नियामक बाधाओं को दूर करने की आवश्यकता है?

Lin: बेहतर ब्लॉकचेन प्रदर्शन और अधिक मजबूत बुनियादी ढांचे के साथ तकनीकी बाधाएं तेजी से गिर रही हैं। विलंबता, निष्पादन गति और पूंजी दक्षता में सुधार ने पहले से ही डेरिवेटिव्स सहित जटिल उत्पादों को पूरी तरह से ऑन-चेन व्यवहार्य बना दिया है, स्केलेबल उधार बाजार भी संभव हो गए हैं। अगला चरण बेहतर जोखिम प्रबंधन और गहरी क्रॉस-चेन लिक्विडिटी, साथ ही बड़े पैमाने पर अपनाने के लिए अधिक उपयोगकर्ता-अनुकूल UX/UI जैसे परिष्करण के बारे में है।

Lin: नियामक मोर्चे पर, विकास अभी भी प्रारंभिक है और नियामक ढांचा खंडित है। लेकिन यह उत्साहजनक है कि ऑन-चेन सिस्टम की अंतर्निहित लेखा परीक्षा क्षमता वास्तव में नियामक उद्देश्यों के साथ अच्छी तरह से संरेखित होती है। चुनौती यह सुनिश्चित करना है कि नियमन इस पारदर्शिता और स्वचालन को ताकत के रूप में पहचाने। नियामक स्पष्टता महत्वपूर्ण है, और कई अग्रणी DeFi प्रोटोकॉल उस परिवर्तन को लाने के लिए नीति चर्चाओं में सक्रिय रूप से लगे हुए हैं।

आप पारंपरिक वित्तीय संस्थानों को पूरी तरह से ऑन-चेन वित्तीय इकोसिस्टम के अनुकूल होते कैसे देखती हैं, और क्या आपको लगता है कि TradFi में प्रमुख खिलाड़ियों से कोई प्रतिरोध होगा?

Lin: ऑन-चेन सिस्टम कई फायदे प्रदान करते हैं जिन्हें TradFi के लिए नजरअंदाज करना मुश्किल होगा। अंततः, ब्लॉकचेन एक परिवर्तनकारी बुनियादी ढांचा तकनीक है, जो निरंतर सेटलमेंट, कम प्रतिपक्ष जोखिम, कम परिचालन ओवरहेड और वैश्विक पहुंच में सक्षम है। यह एक दौड़ है जिसे वे खोने का जोखिम नहीं उठा सकते।

यह कहा जा रहा है, विरासत बैंकिंग प्रणालियों से प्रतिरोध होगा, नियामक चिंताएं जो अपनाने को धीमा कर देंगी। लेकिन जैसे-जैसे वे टोकनीकृत उपकरणों, स्थिर मुद्राओं और ब्लॉकचेन-आधारित क्रेडिट बाजारों के साथ प्रयोग करते हैं, लाभ स्पष्ट हैं और बाजार की ताकतें प्रतिरोध को रास्ता देने के लिए प्रेरक होती हैं।

आपके विचार में, अगली बड़ी नवाचार या सफलता क्या है जो ऑन-चेन वित्तीय सेवाओं को अधिक स्केलेबल और जनता के लिए सुलभ बनाएगी?

Lin: कई प्रौद्योगिकियां उपयोगिता को ध्यान में रखकर बनाई जा रही हैं। उदाहरण के लिए, वॉलेट और इंटरफेस के साथ एब्स्ट्रैक्शन अब ईमेल साइन अप का समर्थन करता है, जिससे विकेंद्रीकृत वित्त को आम लोगों के लिए सरल और अधिक सुलभ बनाया जा सके। अनिवार्य रूप से, उपयोगकर्ताओं को इससे लाभ उठाने के लिए अंतर्निहित जटिलता को समझने की आवश्यकता नहीं होगी।

आगे इन मॉड्यूलर बुनियादी ढांचों का अभिसरण है। विभिन्न चेन, प्रोटोकॉल और लिक्विडिटी पूल की अंतरसंचालनीयता में सुधार करके, संपत्तियां और उपयोगकर्ता कम विखंडन और अधिक सहज अनुभव के लिए अधिक सहजता से आगे बढ़ सकते हैं।

एक बढ़ता हुआ वर्णन है कि वास्तविक-विश्व संपत्तियों (RWAs) को टोकनीकृत करना वित्त में ब्लॉकचेन अपनाने के लिए मुख्य फोकस है। क्या आप सहमत हैं?

Lin: RWAs महत्वपूर्ण हैं, लेकिन वे पूरी कहानी नहीं हैं। जबकि टोकनाइजेशन मौजूदा बाजारों तक पहुंच और दक्षता में सुधार कर सकता है, DeFi की वास्तविक सफलता बाजार संरचना और उपकरणों के पूरी तरह से नए रूपों को सक्षम करने में होगी जो अभी तक TradFi बाजारों में मौजूद नहीं हैं।

यह कहा जा रहा है, इस स्तर पर TradFi उपकरणों की नकल करना महत्वपूर्ण है, यह ब्लॉकचेन की अनुमति रहित और प्रोग्रामेबल सुविधाओं को प्रदर्शित करता है, साथ ही नए वित्तीय उत्पादों को डिजाइन करने, लॉन्च करने और व्यापार करने की क्षमता को भी जो विश्व स्तर पर संचालित होते हैं।

इस विचार पर आपका दृष्टिकोण क्या है कि वित्त का भविष्य केवल पारंपरिक वित्तीय उपकरणों को ब्लॉकचेन पर लाने के बारे में नहीं है, बल्कि पूरी तरह से नए बाजारों और संपत्तियों को बनाने के बारे में है जो पहले TradFi में अकल्पनीय थे?

Lin: मैं दृढ़ता से सहमत हूं। विकेंद्रीकृत वित्त तब सबसे अधिक अर्थपूर्ण होगा जब यह अपनी नवीन क्षमता को पूरा करेगा और पारंपरिक वित्त से अलग होगा। अंतिम लक्ष्य Wall Street को DeFi में लाना नहीं है, बल्कि पूरी तरह से नए बाजारों और संपत्तियों का निर्माण करना है। ब्लॉकचेन अंतर्निहित प्रोग्रामेबिलिटी और अनुमति रहितता प्रदान करता है जो TradFi से मेल नहीं खा सकता, इसके साथ, वस्तुतः किसी भी संपत्ति, सूचकांक या यहां तक कि पहचान के आसपास बाजार बनाए जा सकते हैं।

2025 में आपको क्या आश्चर्यचकित किया? और क्या 2026 में जाने वाले सेक्टर के बारे में कुछ ऐसा है जो आपको चिंतित करता है?

Lin: मूल रूप से, Web3 और DeFi कभी भी बेहतर स्थिति में नहीं रहे हैं। स्केलेबिलिटी और गति नाटकीय रूप से सुधार कर रही है, Monad जैसी उच्च-प्रदर्शन चेन रिकॉर्ड लेनदेन गति हासिल कर रही हैं, और शुल्क केवल एक सेंट का एक अंश हैं।

वैश्विक नियामकों के क्रिप्टो के प्रति गर्माहट के साथ, हम पहले से ही देख सकते हैं कि उपयोगकर्ता कैसे DeFi की ओर रुख कर रहे हैं और कैसे असंगत रूप से विकेंद्रीकृत प्लेटफॉर्मों ने नई लिक्विडिटी को कैप्चर किया है। और पिछले चक्रों से अलग, यह बदलाव केवल प्रोत्साहन द्वारा संचालित नहीं था, बल्कि पारदर्शिता, जोखिम नियंत्रण और विश्वसनीय निष्पादन को संयोजित करने वाले प्लेटफॉर्मों में विश्वास द्वारा संचालित था। 2026 में जाते हुए, जैसे-जैसे अधिक चेन और इकोसिस्टम उभरते हैं, अंतरसंचालनीयता और उपयोगिता निर्धारित करेगी कि DeFi अपने अगले चरण में कितनी सुचारू रूप से स्केल करता है।

कुल मिलाकर, मैं दृष्टिकोण के बारे में बहुत सकारात्मक हूं। स्पष्ट संकेत हैं कि DeFi वास्तव में एक व्यापक दर्शकों के लिए सुलभ हो रहा है: ईमेल ऑनबोर्डिंग, सहज ब्रिजिंग, क्रिप्टो कार्ड मुख्यधारा बन रहे हैं, और स्थिर मुद्राओं का तेजी से अपनाना, इत्यादि।

SynFutures विकेंद्रीकृत डेरिवेटिव्स में सबसे आगे रहा है। CEO के रूप में, आप अगले पांच वर्षों में SynFutures को कैसे विकसित होते देखती हैं?

Lin: अगले पांच वर्षों में, मैं SynFutures को एक एकल डेरिवेटिव्स स्थान से ऑनचेन बाजारों के लिए कोर इन्फ्रास्ट्रक्चर प्रदाता में विकसित होते देखती हूं।

उत्पाद पक्ष पर, हम वैश्विक स्तर पर कारोबार की जाने वाली, अत्यधिक तरल RWAs को ऑनचेन डेरिवेटिव्स के एक प्राकृतिक विस्तार के रूप में देखते हैं। सोना और कच्चे तेल जैसे RWA बाजारों के लिए हमारा प्रारंभिक समर्थन केवल शुरुआत है। जैसे-जैसे सेटलमेंट रेल परिपक्व होती है, हम उम्मीद करते हैं कि RWAs की एक व्यापक श्रृंखला ऑनचेन जाएगी और perps उन्हें व्यापार करने के सबसे कुशल तरीके होंगे।

उतना ही महत्वपूर्ण यह है कि ये बाजार कैसे बनाए जाते हैं। हर इंटरफेस को स्वयं रखने की कोशिश करने के बजाय, हमने मौजूदा लिक्विडिटी और जोखिम नियंत्रण का लाभ उठाते हुए स्वतंत्र टीमों को हमारे युद्ध-परीक्षित बुनियादी ढांचे पर निर्माण करने के लिए सशक्त बनाने के लिए एक Builder Program लॉन्च किया है।

2026 में, हम तेज निष्पादन, कम शुल्क, और एक perp-अनुकूलित चेन पर एक चिकना, अधिक CEX-जैसा UX के साथ नए SynFutures प्रोटोकॉल मेननेट को लॉन्च करने पर केंद्रित हैं, जिसमें गहरी लिक्विडिटी और अधिक स्थिर ट्रेडिंग का समर्थन करने के लिए डिज़ाइन किए गए अपग्रेड हैं।

हम समर्थित संपत्तियों (नियोजित स्टॉक & इंडेक्स उत्पादों सहित) का भी विस्तार करेंगे, मोबाइल शिप करेंगे, और गवर्नेंस अपग्रेड जारी रखेंगे — विवरण विकास के साथ बदलने के अधीन हैं।