ब्याज-युक्त डिजिटल युआन का हांगकांग के डिजिटल वित्त पर क्या प्रभाव पड़ेगा?

लेखक: जेसन जियांग | Web3.01

2025 के अंत में, पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना "डिजिटल RMB की प्रबंधन और सेवा प्रणाली तथा संबंधित वित्तीय बुनियादी ढांचे के निर्माण को और मजबूत करने की कार्य योजना" जारी करेगा, जो डिजिटल RMB के "डिजिटल कैश 1.0" से "डिजिटल डिपॉजिट करेंसी 2.0" में आधिकारिक संक्रमण को चिह्नित करता है।

मुख्य परिवर्तन यह है कि, 1 जनवरी, 2026 से, डिजिटल RMB वॉलेट में शेष राशि पर ब्याज मिलना शुरू होगा, और इसकी कानूनी स्थिति केंद्रीय बैंक की प्रत्यक्ष देनदारी से बदलकर वाणिज्यिक बैंक देनदारी की विशेषताओं वाली कानूनी मुद्रा में बदल जाएगी।

वैश्विक CBDCs की सामान्य दुविधाएं और डिजिटल युआन की सफलता

दुनिया भर के 130 से अधिक मौद्रिक प्राधिकरणों द्वारा CBDCs के अभ्यास सामान्यतः एक असुलझे विरोधाभास में फंस गए हैं: डिजिटल मुद्राओं की शुरुआत को पारंपरिक बैंकिंग प्रणाली की नींव को कमजोर करने से कैसे रोका जाए? मूल कारण वित्तीय विमध्यस्थीकरण के प्रति सतर्कता में निहित है—यह चिंता कि केंद्रीय बैंक सीधे जनता को सुरक्षित और सुविधाजनक डिजिटल फिएट मुद्रा प्रदान करने से वाणिज्यिक बैंक जमा राशि का बहिर्वाह होगा और ऋण निर्माण कार्य प्रभावित होगा।

इसलिए, चाहे यूरोपीय सेंट्रल बैंक की डिजिटल यूरो के लिए होल्डिंग सीमा निर्धारित करने की चर्चा हो या बैंक ऑफ जापान की स्पष्ट चेतावनी, अंतर्निहित तर्क रक्षात्मक है। वे रिटेल CBDCs को सख्ती से गैर-ब्याज-वाली डिजिटल कैश (M0) तक सीमित करके और बैंक जमा राशि के प्रति उनके आकर्षण को कम करके वित्तीय स्थिरता सुनिश्चित करते हैं। हालांकि, इससे अक्सर CBDCs को उपयोगकर्ताओं और बैंकों से प्रोत्साहन की कमी के कारण आकर्षण प्राप्त करने में कठिनाई होती है, जिसके परिणामस्वरूप कार्य और उद्देश्यों के बीच असंगति होती है।

इस आधार पर निर्माण करते हुए, डिजिटल युआन सामान्य उपयोगकर्ताओं के वॉलेट शेष पर ब्याज का भुगतान करने वाला विश्व का पहला CBDC बन जाएगा। डिजिटल युआन 2.0 संस्थागत नवाचार के माध्यम से मौद्रिक-ऋण संबंध का पुनर्गठन करता है, जोखिमों को कम करने और बैंकिंग प्रणाली के भीतर नई गति पैदा करने का प्रयास करता है। अन्य वैश्विक रिटेल CBDCs से इसका अंतर यह है:

यह मॉडल डिजिटल युआन को एक "बाहरी परिसंचरण" उपकरण से, जो संभावित रूप से बैंकों को प्रभावित कर सकता था, बैंकों की बैलेंस शीट में गहराई से एकीकृत "आंतरिक रक्त" में बदल देता है।

वाणिज्यिक बैंकों के पास डिजिटल RMB जमा राशि पर प्रबंधन और लाभ अधिकार हैं, जिससे उनकी प्रचार प्रेरणा "निष्क्रिय जिम्मेदारी" से "सक्रिय संचालन" में बदल जाती है, इस प्रकार एक स्थायी बाजार-उन्मुख प्रचार तंत्र बनता है। इस बीच, स्पष्ट जमा बीमा उपयोगकर्ताओं के बीच क्रेडिट चिंताओं को समाप्त करता है।

यह न केवल प्रोत्साहन समस्या को हल करता है, बल्कि इसका मतलब यह भी है कि डिजिटल युआन को औपचारिक रूप से पारंपरिक मौद्रिक निर्माण और विनियमन ढांचे में शामिल किया गया है, जो केंद्रीय बैंक को एक नया नीतिगत चर प्रदान करता है जिसे सीधे लागू किया जा सकता है (डिजिटल युआन ब्याज दर)। इसकी लेनदेन ट्रेसेबिलिटी सटीक संरचनात्मक मौद्रिक नीतियों को लागू करने के लिए भी स्थितियां बनाती है।

एक नया मॉडल परिभाषित करना: CDBC और टोकनाइज्ड डिपॉजिट का "हाइब्रिड"

डिजिटल युआन 2.0, अपनी ब्याज-वाली और बैंकिंग संचालन विशेषताओं के कारण, वाणिज्यिक बैंकों द्वारा प्रचारित टोकनाइज्ड डिपॉजिट से कुछ समानता रखता है। उत्तरार्द्ध ब्लॉकचेन पर बैंक जमा राशि के डिजिटल प्रमाण पत्र हैं (जैसे JPMorgan Chase का JPM Coin), जिनका उद्देश्य अंतर-संस्थागत निपटान की दक्षता में सुधार करना है। हालांकि, यह समानता केवल सतही है; दोनों अपनी क्रेडिट नींव और रणनीतिक स्तर में मौलिक रूप से भिन्न हैं।

डिजिटल युआन 2.0 वास्तव में एक नया हाइब्रिड रूप बनाता है: यह टोकनाइज्ड डिपॉजिट की कुशल उपस्थिति को अवशोषित करता है, लेकिन इसका मूल राष्ट्रीय संप्रभु मुद्रा का पूर्ण क्रेडिट है।

यह अंतर महत्वपूर्ण है। टोकनाइज्ड डिपॉजिट का क्रेडिट उनके जारीकर्ता बैंकों की बैलेंस शीट से गहराई से जुड़ा होता है, और उनका सार मौजूदा वित्तीय मध्यस्थों की दक्षता को अनुकूलित करना है। इसके विपरीत, डिजिटल युआन 2.0 की क्रेडिट नींव राष्ट्रीय संप्रभुता बनी रहती है, और इसका लक्ष्य भविष्य की डिजिटल अर्थव्यवस्था का समर्थन करने वाले मौलिक वित्तीय बुनियादी ढांचे का निर्माण करना है।

Tsinghua University Institute for Financial Technology की एक रिपोर्ट यह भी बताती है कि यह डिजिटल मुद्रा, जो राष्ट्रीय क्रेडिट द्वारा समर्थित है और प्रोग्रामेबिलिटी रखती है, "ब्लॉकचेन + डिजिटल परिसंपत्तियों" के दोहरे-प्लेटफॉर्म मॉडल के निर्माण के लिए एक मुख्य समर्थन प्रदान करती है।

इसलिए, डिजिटल युआन 2.0 का उन्नयन केवल भुगतान उपकरणों का विकास नहीं है; यह आने वाले बड़े पैमाने पर परिसंपत्ति टोकनाइजेशन के युग के लिए आधार भी तैयार करता है, उच्चतम क्रेडिट रेटिंग के साथ एक "निपटान ट्रैक" प्रदान करता है।

ब्याज-भुगतान डिजिटल युआन द्वारा हांगकांग के डिजिटल वित्तीय पारिस्थितिकी तंत्र का सशक्तिकरण

डिजिटल युआन के रणनीतिक उन्नयन का सबसे प्रत्यक्ष और गहरा प्रभाव हांगकांग पर होगा, जो अपनी भूगोल और प्रणाली में अद्वितीय है।

ब्याज भुगतान के प्रमुख चर ने सीमा-पार और वित्तीय परिदृश्यों में डिजिटल युआन की प्रकृति को पूरी तरह से बदल दिया है, इसे "भुगतान चैनल" से "रणनीतिक परिसंपत्ति" में बदल दिया है, जिससे हांगकांग के "अंतर्राष्ट्रीय डिजिटल परिसंपत्ति केंद्र" के निर्माण के लिए कई स्तरों पर पर्याप्त सशक्तिकरण प्रदान किया गया है।

सबसे पहले, ब्याज भुगतान सीमा-पार धन के निष्क्रिय रहने के प्रोत्साहन को संबोधित करता है, सीधे हांगकांग के अपतटीय RMB पूल के रूप में कार्य को मजबूत करता है।

बहुपक्षीय केंद्रीय बैंक डिजिटल मुद्रा पुलों (mBridges) पर आधारित सीमा-पार भुगतान नेटवर्क में, ब्याज-मुक्त डिजिटल मुद्राएं केवल विनिमय के माध्यम के रूप में कार्य करती हैं, व्यवसायों को नकदी में बंधी पूंजी को कम करने के लिए लेनदेन को जल्दी निपटाने के लिए प्रोत्साहित करती हैं। ब्याज भुगतान के साथ, डिजिटल युआन हांगकांग में अपतटीय RMB जमा राशि के साथ प्रतिस्पर्धा करने की क्षमता प्राप्त करता है। बहुराष्ट्रीय कॉर्पोरेट ट्रेजरी केंद्र इसे ब्याज-वाली तरलता प्रबंधन उपकरण के रूप में उपयोग कर सकते हैं, जिससे यह हांगकांग की अनुपालन प्रणाली के भीतर लंबे समय तक रह सकता है।

वर्तमान में, डिजिटल RMB mBridge पर 95% से अधिक लेनदेन के लिए जिम्मेदार है। ब्याज भुगतान नीति से इस प्रवाह लाभ को स्टॉक लाभ में बदलने की उम्मीद है, जो हांगकांग के अपतटीय RMB पूंजी पूल का विस्तार और गहराई करने में मदद करेगा और इसकी हब स्थिति को मजबूत करेगा।

दूसरा, ब्याज भुगतान हांगकांग में टोकनाइज्ड परिसंपत्तियों के जारी करने और निपटान के लिए मुद्रा के रूप में डिजिटल युआन की क्रेडिट अपील को बढ़ाता है।

हांगकांग बॉन्ड जैसी परिसंपत्तियों के टोकनाइजेशन को सक्रिय रूप से बढ़ावा दे रहा है। ऐसे प्रत्यक्ष-से-उपभोक्ता (DvP) निपटान में, निपटान मुद्रा की क्रेडिट रेटिंग उत्पाद के जोखिम मूल्य निर्धारण और बाजार स्वीकृति को सीधे प्रभावित करती है। डिजिटल युआन, जो ब्याज का भुगतान करता है और राष्ट्रीय क्रेडिट द्वारा समर्थित है, की क्रेडिट रेटिंग किसी भी एकल बैंक के टोकनाइज्ड डिपॉजिट से कहीं अधिक है।

हांगकांग मौद्रिक प्राधिकरण के Ensemble परियोजना ने टोकनाइज्ड डिपॉजिट के लिए इंटरऑपरेबिलिटी की खोज की है, और डिजिटल युआन 2.0 को इस पारिस्थितिकी तंत्र में उच्च-स्तरीय निपटान परिसंपत्ति के रूप में एकीकृत किया जा सकता है। डिजिटल युआन की प्रोग्रामेबिलिटी का लाभ उठाते हुए, बॉन्ड ब्याज भुगतान प्रक्रियाओं या व्यापार वित्त शर्तों को स्वचालित किया जा सकता है, दक्षता में काफी सुधार होता है और परिचालन जोखिम कम होता है।

यह हांगकांग के लिए टोकनाइज्ड सरकारी हरित बॉन्ड जैसे उच्च-स्तरीय उत्पाद जारी करने के लिए एक संभावित, बेहतर अंतर्निहित वित्तीय बुनियादी ढांचा विकल्प प्रदान करता है।

तीसरा, ब्याज भुगतान ने डिजिटल युआन के आसपास वित्तीय सेवा नवाचार के लिए स्थान को सक्रिय किया है, जो हांगकांग की फिनटेक उद्योग के लिए सहक्रियात्मक अवसर लाता है।

जब डिजिटल युआन एक देनदारी बन जाती है जिसे बैंक संचालित कर सकते हैं और जिस पर ब्याज अर्जित कर सकते हैं, तो जमा राशि, धन प्रबंधन, वित्तपोषण, और स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट प्रबंधन से संबंधित सेवाएं उभरेंगी।

हांगकांग, अपनी अंतरराष्ट्रीय स्तर पर संरेखित सामान्य कानून प्रणाली और जीवंत वित्तीय बाजार के साथ, ऐसी नवीन सेवाओं के परीक्षण के लिए एक आदर्श "सैंडबॉक्स" है। उदाहरण के लिए, यह डिजिटल RMB वॉलेट को वर्चुअल एसेट प्लेटफॉर्म से जोड़ने वाले अनुपालन गेटवे विकसित कर सकता है, या उनकी ब्याज-वाली विशेषताओं के आधार पर संरचित धन प्रबंधन उत्पाद डिजाइन कर सकता है।

यह नवीन सहक्रिया हांगकांग को डिजिटल वित्त में उत्पाद डिजाइन और नियम-निर्माण में बढ़त देगी।

चौथा, ब्याज भुगतान डिजिटल RMB और हांगकांग के "डिजिटल हांगकांग डॉलर" के बीच विभेदित और सहयोगात्मक रणनीति को गहरा करता है।

हांगकांग ने स्पष्ट रूप से थोक-प्रकार के "डिजिटल हांगकांग डॉलर" के विकास को प्राथमिकता दी है, जो वित्तीय संस्थानों और पूंजी बाजार अनुप्रयोगों के बीच बड़े पैमाने पर लेनदेन पर ध्यान केंद्रित करता है। ब्याज-वाला डिजिटल युआन 2.0 मुख्य रूप से सीमा-पार खुदरा भुगतान, व्यापार निपटान, और मुख्य भूमि की वास्तविक अर्थव्यवस्था से निकटता से जुड़ी संबंधित व्युत्पन्न वित्तीय सेवाओं की सेवा करेगा।

दोनों प्रतिस्थापन नहीं हैं, बल्कि एक स्पष्ट पूरक संबंध बनाते हैं: डिजिटल हांगकांग डॉलर स्थानीय थोक वित्त की दक्षता को अनुकूलित करता है, जबकि डिजिटल युआन सीमा-पार आर्थिक संबंधों को गहरा करता है। यह सहक्रिया हांगकांग को एक साथ अपने स्थानीय वित्तीय बुनियादी ढांचे और सीमा-पार पुल के रूप में अपने कार्य को मजबूत करने में सक्षम बनाती है।