XRP का $1 बिलियन ETF रिकॉर्ड भ्रामक है, और एक छिपा हुआ प्रवाह मेट्रिक बताता है कि कीमत स्थिर क्यों है

XRP स्पॉट ETF ने प्रबंधन के तहत परिसंपत्तियों में $1 बिलियन पार कर लिया है, जिसमें पांच जारीकर्ताओं में लगभग $1.14 बिलियन फैला हुआ है। 14 नवंबर से शुद्ध प्रवाह लगभग $423.27 मिलियन पर है।

उसी CoinGlass डैशबोर्ड पर, XRP स्वयं लगभग $1.88 पर है, जिसका बाजार पूंजीकरण $114.11 बिलियन है और लगभग $382.14 मिलियन की 24-घंटे की स्पॉट वॉल्यूम है।

यदि आपका मानसिक मॉडल Bitcoin ETF युग है, जहां "रैपर मांग" और "मूल्य पुनर्मूल्यांकन" एक साथ जुड़े हुए महसूस होते थे, तो वह संयोजन एक मजाक की तरह पढ़ा जा सकता है।

लेकिन ऐसा नहीं है।

यह एक याद दिलाता है कि ETF जादुई रूप से कीमतें नहीं बढ़ाते। वे मांग को पाइपों के एक काफी विशिष्ट सेट के माध्यम से मार्गित करते हैं।

जब तक वे पाइप बाजार से वास्तविक आपूर्ति को वापस आने की तुलना में तेजी से नहीं खींच रहे हैं, तब तक आप एक प्रभावशाली AUM मील का पत्थर हासिल कर सकते हैं जबकि अंतर्निहित परिसंपत्ति ऐसे व्यापार करती है जैसे कि इसके अन्य चालक हों।

डिस्कनेक्ट को फ्रेम करने का सबसे सरल तरीका यह है: पाठक "AUM" देखते हैं और मान लेते हैं कि इसका मतलब नई खरीदारी है।

लेकिन मूल्य के लिए सबसे महत्वपूर्ण लीवर हेडलाइन AUM संख्या नहीं है। यह शुद्ध निर्माण की गति और दृढ़ता है, जब ताजा नकदी अधिकृत प्रतिभागियों को अंतर्निहित XRP स्रोत करने, नए शेयर जारी करने, और उस XRP को फंड रैपर के अंदर पार्क करने के लिए मजबूर करती है जहां यह खुदरा वॉलेट की तरह मंथन नहीं करेगा।

एक बार जब आप AUM को शुद्ध निर्माण से अलग करना शुरू करते हैं, तो कहानी रहस्यमय होना बंद हो जाती है और यांत्रिक होना शुरू हो जाती है।

यह अच्छी खबर है, क्योंकि यांत्रिकी कुछ ऐसी है जिसे आप वास्तव में देख सकते हैं।

AUM बिलबोर्ड है, निर्माण काम करते हैं

AUM ऐसे कारणों से चढ़ सकता है जिनका उस सप्ताह आने वाली ताजा मांग से कोई लेना-देना नहीं है।

यदि XRP रैली करता है, तो ETF रैपर का AUM इसके साथ ही बढ़ जाता है। यदि बाजार निर्माता लॉन्च पर इन्वेंटरी बोते हैं, तो रोजमर्रा के आवंटन की धीमी पीस शुरू होने से पहले AUM मोटा दिखना शुरू कर सकता है।

यहां तक कि द्वितीयक-बाजार व्यापार, व्यस्त, हेडलाइन-अनुकूल वॉल्यूम, ज्यादातर निवेशक मौजूदा ETF शेयरों को आगे-पीछे स्वैप कर रहे हो सकते हैं बिना किसी नए XRP को खरीदने के लिए मजबूर किए।

शुद्ध निर्माण अलग हैं। वे ETF मशीन का वह हिस्सा हैं जो अंतर्निहित परिसंपत्ति को सीधे तरीके से छूना है।

CoinGlass का अपना ब्रेकडाउन आपको गणित में एक स्वच्छ तरीका देता है।

यदि AUM लगभग $1.14 बिलियन है और नवंबर के मध्य से प्रवाह लगभग $423.27 मिलियन है, तो उस AUM का एक बड़ा हिस्सा, परिभाषा के अनुसार, पिछले कई हफ्तों में आने वाली नई नकदी के अलावा कुछ और है।

वह "कुछ" जल्दी पोजिशनिंग, बोई गई इन्वेंटरी, और बाजार की चालें हो सकती हैं, सभी वास्तविक, सभी वैध, बस वही नहीं जो व्यापार योग्य आपूर्ति को कसने वाली स्थिर वृद्धिशील खरीदारी के समान है।

अब AUM को सिक्कों और फ्लोट में अनुवाद करें, क्योंकि यहीं पर ETF कहानियां या तो तेज हो जाती हैं या ढीली हो जाती हैं।

लगभग $1.88 प्रति XRP पर, $1.14 बिलियन लगभग 600 मिलियन XRP के बराबर है जो इन ETF के माध्यम से रखा गया है।

इसे 60.67 बिलियन XRP के पास प्रचलन आपूर्ति के बगल में रखें और आप रैपर्स में बैठे प्रचलन आपूर्ति के लगभग 1% पर पहुंचते हैं।

1% मायने रखता है। यह एक वास्तविक गोदाम है, यह पहुंच को व्यापक बनाता है, और यह धारकों का एक नया वर्ग बनाता है।

लेकिन यह अपने आप में एकतरफा निचोड़ को मजबूर करने वाले फ्लोट-का-शेयर की तरह भी नहीं है।

Bitcoin स्वच्छ तुलनाकर्ता है क्योंकि इसके ETF युग ने पाठकों को तत्काल, दृश्यमान पुनर्मूल्यांकन की अपेक्षा करने के लिए प्रशिक्षित किया।

2025 के अंत तक, US स्पॉट Bitcoin ETF ने लगभग 1,298,757 BTC रखा, जो Bitcoin की 21 मिलियन कैप के लगभग 6.185% के बराबर है।

वह अनुपात एक बड़ा हिस्सा है कि Bitcoin की रैपर कहानी इतनी रैखिक क्यों महसूस हो सकती है: संरचनाओं में पर्याप्त फ्लोट खींचें जो दिन-व्यापार नहीं करते हैं, और शेष तरल आपूर्ति को उच्च कीमतों पर साफ करना होगा जब मांग स्थिर रहती है।

XRP का रैपर फुटप्रिंट छोटा है, इसलिए यांत्रिक "गोदाम प्रभाव" भी छोटा है।

यह इससे पहले है कि आप इस बात को ध्यान में रखें कि $1.14 बिलियन में से कितना ताजा शुद्ध निर्माण के बजाय बाजार की चालों का परिणाम है।

यहां तक कि प्रवाह की गति चीजों को अधिक शांत प्रकाश में फ्रेम करती है।

लगभग 35 दिनों में $423.27 मिलियन औसतन लगभग $12 मिलियन प्रति दिन बनता है।

एक टोकन में जो अक्सर दैनिक स्पॉट टर्नओवर में सैकड़ों मिलियन प्रिंट करता है, यह एक स्थिर बोली है। यह मार्जिन पर मायने रख सकता है, लेकिन यह स्वचालित रूप से मूल्य खोज में प्रमुख बल नहीं है।

यह वह जगह भी है जहां बड़े डेब्यू-दिन की संख्या भ्रामक हो सकती है।

Canary के स्पॉट XRP ETF (XRPC) ने कथित तौर पर पहले दिन के कारोबार में $46 मिलियन से अधिक की कमाई की, Bloomberg के Eric Balchunas ने पहले 30 मिनटों में लगभग $26 मिलियन की वॉल्यूम को फ्लैग किया।

वे आंकड़े आपको बताते हैं कि रैपर वास्तविक ध्यान और व्यापार योग्यता के साथ लॉन्च हुआ, जो कि बिल्कुल वही है जो आप चाहते हैं यदि आप एक ETF श्रेणी बना रहे हैं।

लेकिन वे आपको यह नहीं बताते कि कितने शुद्ध शेयर बनाए गए थे, दिन का कितना हिस्सा द्वितीयक मंथन था, या कितना बाजार निर्माता इन्वेंटरी रीसाइक्लिंग था।

तो पहला ETF सबक, जो जीत की गोद में खो जाता है, यह है कि AUM एक स्नैपशॉट है, जबकि शुद्ध निर्माण एक प्रवाह है।

यह प्रवाह है जो मूल्य पर भारी उठाने का काम करता है।

एस्क्रो ताल और हेज बुक्स बोली को म्यूट कर सकते हैं

यहां तक कि यदि आप मानते हैं कि XRP की ETF कहानी वास्तविक है और रैपर वही कर रहे हैं जो उन्हें करना चाहिए, तो एक दूसरा सवाल है।

बाजार में उसी समय और क्या हो रहा है जो उस मांग को अवशोषित कर सकता है बिना चार्ट की प्रतिक्रिया के?

XRP के साथ, आपूर्ति कैलेंडर उत्तर का हिस्सा है, और यह एक छोटा हिस्सा नहीं है।

Ripple ने 55 बिलियन XRP को ऑन-लेजर एस्क्रो में लॉक कर दिया और एक तंत्र का वर्णन किया जो प्रति माह 1 बिलियन XRP तक जारी करता है, अप्रयुक्त मात्रा को नए एस्क्रो में रखा जाता है।

व्यावहारिक बिंदु यह नहीं है कि हर महीने 1 बिलियन XRP बाजार में आता है, क्योंकि ऐसा नहीं होता है।

यह है कि व्यापारी एक ज्ञात, आवर्ती ताल के साथ जीते हैं, जो आकार देता है कि तरलता प्रदाता जोखिम का हवाला कैसे देते हैं और जब मांग आती है तो वे कितनी आक्रामक रूप से कीमत का पीछा करते हैं।

एक बाजार जो अनुसूची पर आपूर्ति के प्रकट होने की उम्मीद करता है, वह रैलियों को उस बाजार की तुलना में अलग तरह से मूल्य देता है जो सोचता है कि आपूर्ति दुर्लभ और अप्रत्याशित है।

फिर कानूनी फ्रेम है, जो 2025 में स्पष्ट हो गया लेकिन रातोंरात XRP को एक घर्षणरहित संस्थागत परिसंपत्ति में नहीं बदला।

SEC ने अगस्त 2025 में Ripple के खिलाफ अपना मुकदमा समाप्त कर दिया, $125 मिलियन का जुर्माना बरकरार रखा और संस्थागत बिक्री से बंधा एक निषेधाज्ञा।

यह एक बादल को हटाता है, और यह मायने रखता है। लेकिन यह एक रिकॉर्ड भी पीछे छोड़ता है जो वितरण और पहुंच को एक ऐसा विषय बनाता है जो कभी पूरी तरह से दूर नहीं जाता है, विशेष रूप से उन खरीदारों के लिए जो परवाह करते हैं कि स्थानों और क्षेत्राधिकारों में एक परिसंपत्ति के साथ कैसा व्यवहार किया जाता है।

अब उस भाग में परत लगाएं जो अधिकांश खुदरा व्यापारी कभी स्पष्ट रूप से नहीं देखते हैं: हेजिंग।

ETF निर्माण शुद्ध, अनहेज्ड स्पॉट खरीद के रूप में नहीं आते हैं।

अधिकृत प्रतिभागी और बाजार निर्माता अपने एक्सपोजर को हेज करते हैं क्योंकि वे इन्वेंटरी स्रोत करते हैं, समय का प्रबंधन करते हैं, और स्थानों और उत्पादों के बीच अंतर का आर्बिट्रेज करते हैं।

इसका अक्सर मतलब है स्पॉट XRP खरीदना और साथ ही फ्यूचर्स या perps को शॉर्ट करना तटस्थ रहने के लिए, या उस स्प्रेड में लॉक करने के लिए जिसे कैप्चर करने के लिए उन्हें भुगतान किया जा रहा है।

जब वह हेज लेयर गहरा होता है, तो जो मांग की तरह महसूस होता है उसका एक हिस्सा सिंथेटिक बिक्री से मिलता है जो स्पॉट चार्ट को उस तरह से प्रतिक्रिया करने से रोकता है जिस तरह से पाठक उम्मीद करते हैं।

2025 में, वह हेज टूलकिट संस्थागत डेस्क के लिए अधिक परिचित हो गया।

CME ने कहा कि वह 19 मई, 2025 को नकद-निपटान XRP फ्यूचर्स लॉन्च करेगा, नियामक अनुमोदन के अधीन।

यह हेडलाइन के रूप में कम और उस तरह के जोखिम प्रबंधन के एक पुल के रूप में अधिक मायने रखता है जो बड़ी फर्म पहले से ही अन्य परिसंपत्तियों में उपयोग करती हैं।

CoinGlass पर, XRP डेरिवेटिव गतिविधि पहले से ही वास्तविक हेजिंग ले जाने के लिए काफी बड़ी दिखती है: लगभग $3.40 बिलियन की ओपन इंटरेस्ट और लगभग $2.56 बिलियन का 24-घंटे का फ्यूचर्स वॉल्यूम।

यह ETF-संबंधित हेज के लिए स्पॉट मांग के खिलाफ झुकने के लिए बहुत जगह है, खासकर जब बाजार ऐसे मूड में है जहां लोग एक्सपोजर को पूरी तरह से रखने के बजाय किराए पर लेना पसंद करेंगे।

वेन्यू मिक्स भी मायने रखता है, क्योंकि तरलता सिर्फ "कितना वॉल्यूम प्रिंट होता है" नहीं है, बल्कि "सीमांत खरीदार और विक्रेता वास्तव में कहां मिल रहे हैं" भी है।

Kaiko ने अप्रैल 2025 में लिखा कि XRP की स्पॉट वॉल्यूम भारी रूप से ऑफशोर केंद्रित थी, जबकि US एक्सचेंजों पर इसकी स्पॉट वॉल्यूम का हिस्सा SEC के 2021 मुकदमे की अवधि से जुड़े डीलिस्टिंग की लहर के बाद से अपने उच्चतम स्तर पर चढ़ गया था।

ऑफशोर एकाग्रता कच्ची तरलता प्रदान कर सकती है, लेकिन यह खंडित पूलों में मूल्य खोज को भी फैला सकती है, प्रत्येक के अपने प्रतिभागी मिश्रण, शुल्क अनुसूची और हेजिंग व्यवहार के साथ।

यह एक रैपर में प्रवाह को अवशोषित करना आसान बनाता है बिना स्पॉट चार्ट के बिलबोर्ड की तरह प्रतिक्रिया करने के।

वह व्यापक संदर्भ सरल चार्ट इतिहास में भी दिखाई देता है

XRP ने 1 जनवरी, 2026 को $1.88 के पास बंद किया।

2025 में, इसने 22 जुलाई को लगभग $3.55 की समापन ऊंचाई और 8 अप्रैल को लगभग $1.80 की समापन निम्नता प्रिंट की।

यह जुलाई की समापन चोटी से 2026 की शुरुआत तक ड्रॉडाउन को लगभग 47% पर रखता है।

एक बाजार में जो कुछ महीनों में उस तरह की राउंड ट्रिप के माध्यम से रहा है, खरीदार तेजी से लाभ लेते हैं, विक्रेता जल्द दिखाई देते हैं, और तरलता मोटी महसूस हो सकती है जब तक कि यह नहीं है।

पिछले महीने स्पॉट वॉल्यूम 2025 के दैनिक औसत से नीचे बैठा, और पिछले 90 दिनों में वास्तविक अस्थिरता उच्च रही।

यह बिल्कुल वह कॉकटेल है जो कीमत को अनियमित रूप से व्यवहार करता है भले ही समाचार साफ दिखे।

यह सब एक साथ रखें, और तथ्य यह है कि कीमत अपेक्षाकृत सपाट रही है, एक विरोधाभास की तरह दिखना बंद हो जाता है।

एक $1.14 बिलियन का रैपर जो प्रचलन आपूर्ति के लगभग 1% का प्रतिनिधित्व करता है, एक सपाट या चॉपी चार्ट के साथ सह-अस्तित्व में रह सकता है जब शुद्ध निर्माण स्थिर हों लेकिन प्रमुख न हों।

यह विशेष रूप से सच है जब एक ज्ञात एस्क्रो ताल आपूर्ति अपेक्षाओं को लंगर रखता है, जब perps और फ्यूचर्स में हेज वास्तविक समय में स्पॉट खरीद से मिलते हैं, और जब तरलता एक गहरे ऑनशोर पूल में केंद्रित होने के बजाय स्थानों में फैली होती है।

क्या XRP ETF वृद्धि और स्पॉट मूल्य के बीच की कड़ी को कड़ा महसूस कराएगा, जिस तरह से यह अक्सर Bitcoin के लिए करता था, वह भी सीधा है।

आपको शुद्ध निर्माण को नियमित बिक्री प्रवाह से आगे निकलने के लिए तेज करने की आवश्यकता होगी।

आपको हेज लेयर के कुछ हिस्से को ढेर लगाने के बजाय अनविंड करने की आवश्यकता होगी, और आपको एक गहरे, साफ ऑनशोर तरलता आधार की आवश्यकता होगी जहां सीमांत मांग में कम घर्षण और कम चक्कर हों।

दूसरे शब्दों में, आपको रैपर को एक नया एक्सेस पॉइंट होना बंद करना होगा और एक अथक वैक्यूम होना शुरू करना होगा।

तब तक, XRP ETF में $1 बिलियन अभी भी गंभीरता से लेने लायक है, बस एक दिन की पुनर्मूल्यांकन के त्वरित रोमांच की तुलना में विभिन्न कारणों के लिए।

यह कहता है कि रैपर श्रेणी ने नवीनता से आदत तक की रेखा को पार कर लिया है।

यह कहता है कि सलाहकार और ब्रोकरेज खाते अब वॉलेट और स्थानों को जोंगल किए बिना XRP रखने का एक सरल तरीका रखते हैं।

और यह कहता है कि जब बाजार का मूड अनुकूल हो जाता है और प्रवाह बढ़ जाता है, तो एक बड़े कदम के लिए बुनियादी ढांचा पहले से ही है।

पाइप मौजूद हैं।

अभी, वे पानी चला रहे हैं, बाढ़ को मजबूर नहीं कर रहे हैं।

यह पोस्ट XRP's $1 billion ETF record is misleading, and one hidden flow metric explains why price remains stagnant पहली बार CryptoSlate पर प्रकाशित हुआ।