अध्ययन में पाया गया कि ETH मूल्य गिरने पर Ethereum को बुनियादी ढांचे के जोखिम का सामना करना पड़ेगा

यह प्रश्न बैंक ऑफ इटली द्वारा प्रकाशित हाल के एक पेपर के केंद्र में है, जो Ethereum को क्रिप्टो मार्केट की जिज्ञासा के बजाय वित्तीय बुनियादी ढांचे के रूप में मानता है।

Ethereum का डिज़ाइन एक सरल प्रोत्साहन लूप पर निर्भर करता है: वैलिडेटर पूंजी लॉक करते हैं और नेटवर्क को चालू रखने के लिए ETH में भुगतान किए गए पुरस्कार प्राप्त करते हैं। जब तक ETH का मूल्य बना रहता है, सिस्टम आर्थिक रूप से आकर्षक रहता है। बैंक ऑफ इटली का शोध जानबूझकर उस धारणा को तोड़ता है।

एक चरम तनाव परिदृश्य में जहां Ether की कीमत पूरी तरह से गिर जाती है, वे पुरस्कार अपना अर्थ खो देते हैं। पेपर तर्क देता है कि तर्कसंगत वैलिडेटर ऐसी स्थितियों में बड़े पैमाने पर संचालन जारी नहीं रखेंगे, क्योंकि भागीदारी की लागत लाभों से अधिक होगी।

वैलिडेटर एक्जिट के नेटवर्क प्रभाव

एक बार वैलिडेटर भागीदारी घटने के बाद, परिणाम तेजी से बढ़ते हैं। घटता हुआ स्टेक आधार Ethereum की सुरक्षा को कमजोर करता है, लेनदेन प्रसंस्करण को धीमा करता है, और अंतिम सेटलमेंट की गारंटी को कमजोर करता है जिस पर वित्तीय एप्लिकेशन निर्भर करते हैं।

मुख्य अंतर्दृष्टि यह है कि यह नुकसान क्रिप्टो ट्रेडिंग तक सीमित नहीं होगा। Ethereum को सेटलमेंट लेयर के रूप में उपयोग करने वाली कोई भी सेवा — स्टेबलकॉइन से लेकर टोकनाइज्ड सिक्योरिटीज तक — प्रभाव महसूस करेगी, भले ही वे एसेट अन्यथा पूरी तरह से समर्थित और अनुपालन करने वाले हों।

Ether अब केवल एक एसेट नहीं है

अध्ययन का सबसे महत्वपूर्ण बदलाव वैचारिक है। Ether को निवेश के रूप में नहीं, बल्कि एक परिचालन इनपुट के रूप में प्रस्तुत किया गया है। इसका बाजार मूल्य सीधे Ethereum की सेटलमेंट नेटवर्क के रूप में कार्य करने की क्षमता से जुड़ जाता है।

जैसे-जैसे ऑनचेन वित्त बढ़ता है, वह लिंक मजबूत होता है। ETH की कीमत में झटका अब बाजारों के भीतर नहीं रहता; यह भुगतान प्रवाह, क्लियरिंग तंत्र और वित्तीय अनुबंधों में फैल सकता है जो Ethereum के अपटाइम और फाइनलिटी पर निर्भर करते हैं।

केंद्रीय बैंक क्यों ध्यान दे रहे हैं

यह दृष्टिकोण अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष और यूरोपीय सेंट्रल बैंक जैसी संस्थाओं की व्यापक चेतावनियों के साथ संरेखित होता है, जिन्होंने स्टेबलकॉइन को प्रणालीगत जोखिम के संभावित स्रोतों के रूप में चिह्नित किया है यदि अपनाने में तेजी आती है।

2025 के अंत में प्रकाशित एक ECB वित्तीय स्थिरता समीक्षा ने इस बात पर प्रकाश डाला कि कैसे केंद्रित स्टेबलकॉइन जारीकर्ता और पारंपरिक वित्त से उनके लिंक रन, जबरन एसेट बिक्री और तरलता तनाव के माध्यम से झटकों को बढ़ा सकते हैं। बैंक ऑफ इटली का पेपर उस तर्क को एक परत नीचे बढ़ाता है — उस ब्लॉकचेन तक जिस पर वे उपकरण निर्भर करते हैं।

रास्ते में एक नियामक मोड़

शोध प्रतिबंध लगाने की मांग करने से कम है, लेकिन यह नियामकों के लिए एक असहज विकल्प की रूपरेखा तैयार करता है। एक विकल्प सार्वजनिक ब्लॉकचेन को नियामक वित्तीय उपयोग के लिए अनुपयुक्त मानना है क्योंकि वे अस्थिर नेटिव टोकन पर निर्भर करते हैं। दूसरा उनकी भूमिका को स्वीकार करना है, लेकिन सुरक्षा उपाय लागू करना है।

उन सुरक्षा उपायों में आकस्मिक सेटलमेंट सिस्टम, वैलिडेटर भागीदारी के लिए न्यूनतम मानक, और गंभीर बाजार तनाव का सामना करने के लिए डिज़ाइन की गई व्यवसाय-निरंतरता योजना शामिल हो सकती है। कोई भी मार्ग सार्वजनिक ब्लॉकचेन के साथ पर्यवेक्षकों द्वारा व्यवहार में एक बड़े बदलाव को चिह्नित करेगा।

परिदृश्य क्यों महत्वपूर्ण है भले ही यह कभी न हो

बैंक ऑफ इटली Ether के पतन की भविष्यवाणी नहीं कर रहा है। इसके बजाय, यह पहले से मौजूद छिपी निर्भरताओं को प्रकट करने के लिए एक चरम मामले का उपयोग कर रहा है। जैसे-जैसे Ethereum वित्तीय कार्यप्रवाहों में एम्बेडेड होता है, इसकी लचीलापन को अब इसके नेटिव टोकन के मूल्य से अलग नहीं आंका जा सकता।

व्यापक संदेश स्पष्ट है: एक बार जब ब्लॉकचेन प्रयोग से बुनियादी ढांचे में चले जाते हैं, तो उनकी आर्थिक धारणाएं वित्तीय स्थिरता के मामले बन जाती हैं। उस बिंदु पर, मूल्य जोखिम केवल एक बाजार मुद्दा होना बंद कर देता है — और प्रणालीगत जोखिम की तरह दिखने लगता है।

इस लेख में दी गई जानकारी केवल शैक्षिक उद्देश्यों के लिए है और वित्तीय, निवेश या ट्रेडिंग सलाह का गठन नहीं करती है। Coindoo.com किसी विशिष्ट निवेश रणनीति या क्रिप्टोकरेंसी का समर्थन या सिफारिश नहीं करता है। कोई भी निवेश निर्णय लेने से पहले हमेशा अपना स्वयं का शोध करें और एक लाइसेंस प्राप्त वित्तीय सलाहकार से परामर्श करें।

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