आने वाला मांग झटका और गुणक प्रभाव: क्रिप्टो बाजार मजबूत गति के लिए तैयार हो रहा है, कहते हैं Sygnum के CIO Fabian Dori

Cryptonews.com के साथ एक साक्षात्कार में, डिजिटल एसेट बैंक Sygnum के CIO फैबियन डोरी ने संभावित दीर्घकालिक मांग झटके, "गुणक प्रभाव" की शक्ति, घटती BTC तरल आपूर्ति, बढ़ती ETF मांग, क्रिप्टो बाजार पर इस बदलाव के प्रभाव और बहुत कुछ पर चर्चा की।

हाल ही में एक ईमेल में, डोरी ने तर्क दिया कि क्रिप्टो बाजार संभावित रूप से दीर्घकालिक मांग झटके के लिए तैयार है, न कि अल्पकालिक सट्टा प्रवाह के लिए।

यह महत्वपूर्ण नियामक प्रगति के बाद आता है, विशेष रूप से अमेरिका में, जिसने क्रिप्टो एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (ETF) लॉन्च करना आसान बना दिया है, संस्थागत आवंटकों से संरचनात्मक रूप से उच्च भागीदारी को बढ़ावा दिया है।

डोरी के अनुसार, "यह बदलाव व्यापक 'अवमूल्यन व्यापार' का हिस्सा है।" संस्थान दुर्लभ, गैर-कमजोर परिसंपत्तियों में पुनर्आवंटन कर रहे हैं, जैसे दुनिया की नंबर एक क्रिप्टो, Bitcoin।

इसके अलावा, ETF की मांग "लगातार परिचालन आपूर्ति को अवशोषित कर रही है," और बड़े बैंक, जिनमें Bank of America और Morgan Stanley शामिल हैं, "बढ़ते संप्रभु ऋण और लगातार मुद्रास्फीति अनिश्चितता के बीच स्पॉट Bitcoin ETF तक पहुंच का विस्तार कर रहे हैं।"

Cryptonews.com ने डोरी के साथ इस उल्लेखनीय बदलाव पर अधिक विस्तार से चर्चा की। हमारा साक्षात्कार नीचे है।

CN: क्या आप अपनी राय का विस्तार कर सकते हैं कि ETF एक दीर्घकालिक मांग झटके के लिए तैयार हैं?

जैसा कि ऐतिहासिक Bitcoin ETF के पहले दौर में बहुत अच्छी तरह से प्रदर्शित किया गया था, बड़ी मांग का एक मजबूत गुणक प्रभाव होता है, जिसमें मांग का हर $1 तरलता सूखने पर अतिरिक्त बाजार पूंजीकरण में $20 या $30 तक ले जाता है।

जैसे-जैसे नया पैसा बाजार में प्रवेश करता है, सीमित आपूर्ति कीमत में तेजी से वृद्धि को मजबूर करती है। प्रारंभिक प्रवाह को अवशोषित किए जाने के बाद इस ऊपर की ओर दबाव के तेज होने की उम्मीद है, जिससे बाद की मांग के लिए और भी कम Bitcoin उपलब्ध रहेगा। यही हमारा मतलब है "मांग झटके" से – जब बाजार में आने वाले पैसे की मात्रा बिक्री के लिए उपलब्ध आपूर्ति से अधिक हो जाती है, तो कीमत ऊपर की ओर झटका लगती है।

तरल आपूर्ति पिछले महीनों में दो दिशाओं में खींची गई है – एक ओर, नए अधिग्रहण वाहनों जैसे (Micro)Strategy, Twenty One Capital, और अन्य का उद्भव और संस्थागत अपनाने की प्रगति ने तरल आपूर्ति को कम किया है, जबकि दूसरी ओर बहुत लंबे समय के धारकों की प्रवृत्ति ने नवीनतम बुल रन के दौरान अपने एक्सपोजर के हिस्से को बेचने में योगदान दिया है जिससे तरल आपूर्ति में वृद्धि हुई है।

कुल मिलाकर, एक्सचेंज पर Bitcoin बैलेंस में महत्वपूर्ण कमी, हालांकि, यह सबूत है कि तरल आपूर्ति काफी कम हो रही है, CryptoQuant के अनुसार, 2025 की पहली छमाही में लगभग 1.5 मिलियन BTC से वर्ष के अंत तक लगभग 1.1 मिलियन BTC तक।

CN: आपने तर्क दिया है कि "निरंतर ETF मांग 2026 तक मूल्य खोज को प्रभावित कर सकती है।" क्या आप हमें और बता सकते हैं?

जैसा कि ऊपर उल्लेख किया गया है, ETF का किसी भी स्थिति में एक मजबूत गुणक प्रभाव होता है। जो इसे और भी अधिक महत्वपूर्ण बनाता है वह यह है कि अपनाने की गति और पैमाना कैसे बदल रहा है। पारंपरिक रूप से, वित्तीय संस्थान लंबे निवेश चक्र, जटिल आंतरिक अनुमोदन प्रक्रियाओं और परिचालन और जोखिम प्रबंधन प्रक्रियाओं को अनुपालन के साथ समायोजित करने की आवश्यकता के कारण धीरे-धीरे आगे बढ़ते हैं।

हाल के नियामक विकास के साथ, जिसमें क्रिप्टो ETF लॉन्च करने के लिए कम बाधाएं शामिल हैं, हम संस्थागत आवंटकों से पहले की अधिक रणनीतिक प्रवाह की तुलना में बहुत तेज और उच्च दर पर भागीदारी देख रहे हैं।

इसका मूल्य खोज पर महत्वपूर्ण प्रभाव पड़ने की संभावना है, क्योंकि बाजार अज्ञात क्षेत्र में समायोजित होता है।

CN: बाजार के लिए इसका क्या मतलब है?

Bloomberg 2026 के दौरान $15 बिलियन से $40 बिलियन तक पूंजी प्रवाह का अनुमान लगाता है – और यह उच्च अंत के करीब होने की संभावना है यदि, जैसा कि अपेक्षित है, US Federal Reserve इस वर्ष ब्याज दरों को कम करता है। यदि CLARITY Act अमेरिकी सीनेट में पारित होता है, तो पूंजी प्रवाह और तेज होना चाहिए।

ऊपर उल्लिखित गुणक प्रभाव को देखते हुए, हम क्रिप्टो बाजार में मजबूत गति की उम्मीद कर सकते हैं। बेशक, यह कई कारकों में से केवल एक है जो सुई को आगे बढ़ाते हैं।

अधिक व्यापक रूप से देखते हुए, क्रिप्टो ETF प्रवाह ऐतिहासिक रूप से बाजार प्रदर्शन के साथ सकारात्मक रूप से संबंधित रहे हैं। मजबूत बाजार प्रवाह और शुद्ध निर्माण को आकर्षित करते हैं, जबकि गिरावट छुटकारे को ट्रिगर करती है। इस बीच, पर्याप्त सबूत है कि Bitcoin ETF धारक दीर्घकालिक समर्थन प्रदान करते हैं – उदाहरण के लिए, बस देखें कि कैसे उन्होंने पिछली गिरावट के दौरान मजबूत बनाए रखा।

विभिन्न कारकों के साथ जो ऐतिहासिक रूप से क्रिप्टो परिसंपत्तियों के लिए सहायक रहे हैं – जैसे व्यवसाय चक्र का त्वरण, बेहतर तरलता की स्थिति या ठोस ऑन-चेन गतिविधियां, उदाहरण के लिए – और दोनों संस्थागत और संप्रभु अपनाने के आगे बढ़ने के साथ, हम कुल मिलाकर 2026 में क्रिप्टो-आधारित ETF में आवंटन के लिए एक विकास प्रक्षेपवक्र की उम्मीद करेंगे।

CN: क्या आप उम्मीद करते हैं कि मांग निकट और मध्य अवधि में इस स्तर पर जारी रहेगी?

निश्चित रूप से, कई चर हैं, जिनमें मुद्रास्फीति और श्रम बाजार के आंकड़े जैसे मैक्रो संकेतक शामिल हैं जो मांग को प्रभावित कर सकते हैं और करेंगे। लेकिन बहुत कुछ Clarity Act पर भी निर्भर करता है।

यदि और जब यह पारित होता है, तो हम निश्चित रूप से उम्मीद करेंगे कि नई फाइलिंग BTC और ETH से आगे जारी रहेगी, स्टेकिंग यील्ड की बढ़ती मांग मांग को और आगे बढ़ाएगी, और नियम-आधारित इंडेक्स या बास्केट उत्पाद एक नई सीमा के रूप में उभर सकते हैं।

हालांकि, यह याद रखना महत्वपूर्ण है कि अंतर्निहित टोकन को बाजार तरलता, ट्रेडिंग, कस्टडी, निगरानी और अन्य शर्तों को पूरा करना होगा ताकि यह सुनिश्चित हो सके कि यह मांग लंबी अवधि में टिकाऊ है।

CN: मांग को क्या प्रभावित कर सकता है?

मांग में वृद्धि विभिन्न स्रोतों से उत्पन्न हो सकती है। आरक्षित परिसंपत्तियों की तलाश में राज्य और स्थानीय सरकारें, बड़े संस्थागत निवेशकों से आवंटन, और संभावित रूप से कॉर्पोरेट ट्रेजरी सभी से उम्मीद की जाती है कि वे संचयी शुद्ध मांग में योगदान देंगे जो इस गुणक प्रभाव को भगदड़ में बढ़ावा देता है।

भविष्य के संकेतकों के लिए, अंतर्निहित क्रिप्टो से परे देखना महत्वपूर्ण है। उदाहरण के लिए, स्टेबलकॉइन मार्केट कैप एक शक्तिशाली प्रॉक्सी सिग्नल है, जिसमें वृद्धि आमतौर पर यह संकेत देती है कि क्रिप्टो बाजार में अधिक फंड प्रवाहित किए जा रहे हैं।

CN: यहां कौन से प्रमुख कारक काम कर सकते हैं? यह बाजार पर कैसे प्रतिबिंबित होगा?

हम महत्वपूर्ण भू-राजनीतिक अनिश्चितता के बीच 2026 में प्रवेश किया, जो इस बात को उजागर करता है कि वैश्विक राजनीतिक जोखिमों की विस्तृत श्रृंखला का अनुमान लगाना कितना मुश्किल है जो बाजारों को प्रभावित कर सकते हैं। यहां तक कि पहचाने गए भू-राजनीतिक फ्लैशपॉइंट्स में भी मांग और निवेशक भावना को उन तरीकों से बाधित करने की क्षमता है जो भविष्यवाणी करना मुश्किल है।

अर्थव्यवस्था के मोर्चे पर, AI फिर से परिभाषित करने वाले कारकों में से एक होगा, संभावित रूप से कई दिशाओं में खींचते हुए: (संभावित रूप से) गिरती श्रम मांगों द्वारा लगाए गए नीचे की ओर दबाव से, या, जैसा कि कुछ भविष्यवाणी करते हैं, एक प्रमुख बाजार दुर्घटना से, क्रिप्टो के साथ AI के बढ़ते एकीकरण से ऊपर की ओर, जो इसके साथ उपयोगिता और इसलिए मूल्य की एक नई लहर लाता है।