5 फरवरी को क्रिप्टो क्रैश का कारण क्या था? Bitwise सलाहकार बताते हैं

Bitwise सलाहकार Jeff Park ने 5 फरवरी की क्रिप्टो बिकवाली को क्रिप्टो-विशिष्ट कारकों के बजाय मल्टी-एसेट पोर्टफोलियो डीलीवरेजिंग से जोड़ा।

IBIT ने 10 बिलियन की ट्रेडिंग वॉल्यूम दर्ज की, जो इसके पिछले उच्चतम स्तर से दोगुनी थी, जबकि ऑप्शंस गतिविधि कॉल्स के बजाय पुट कॉन्ट्रैक्ट्स के नेतृत्व में ऐतिहासिक स्तर पर पहुंच गई।

क्रैश में Bitcoin (BTC) 13.2% गिरा फिर भी IBIT ने 6 मिलियन नए शेयरों के साथ $230 मिलियन की नेट क्रिएशन दर्ज की, जिससे कुल ETF इनफ्लो $300 मिलियन से ऊपर पहुंच गया।

Goldman Sachs की प्राइम ब्रोकरेज डेस्क ने रिपोर्ट किया कि 4 फरवरी मल्टी-स्ट्रैटेजी फंड्स के लिए 3.5 के z-score के साथ सबसे खराब दैनिक प्रदर्शनों में से एक था। यह 0.05% संभावना वाली घटना थी जो तीन-सिग्मा घटना से 10 गुना दुर्लभ थी।

Park ने लिखा कि पॉड शॉप्स के जोखिम प्रबंधकों ने अंधाधुंध डी-ग्रॉसिंग को मजबूर किया, जिससे स्पष्ट होता है कि 5 फरवरी रक्तपात में क्यों बदल गया।

CME बेसिस ट्रेड अनवाइंडिंग ने हिंसक डीलीवरेजिंग को प्रेरित किया

Park ने CME बेसिस ट्रेड को बिक्री दबाव के प्राथमिक चालक के रूप में पहचाना। निकट-दिनांकित बेसिस 5 फरवरी को 3.3% से 6 फरवरी को 9% तक उछला, जो ETF लॉन्च के बाद से देखे गए सबसे बड़े उतार-चढ़ावों में से एक था।

Millennium और Citadel जैसे मल्टी-स्ट्रैटेजी फंड्स Bitcoin ETF कॉम्प्लेक्स में बड़े पोजीशन रखते हैं और उन्हें स्पॉट बेचते हुए फ्यूचर्स खरीदकर बेसिस ट्रेड्स को समाप्त करने के लिए मजबूर किया गया।

IBIT ने हाल के हफ्तों में सोने के बजाय सॉफ्टवेयर इक्विटी के साथ तंग सहसंबंध दिखाया। सोना आमतौर पर फंडिंग ट्रेड्स के हिस्से के रूप में मल्टी-स्ट्रैटेजी फंड्स द्वारा नहीं रखा जाता है, जो पुष्टि करता है कि नाटक रिटेल निवेश सलाहकारों के बजाय इन फंड्स पर केंद्रित था।

उत्प्रेरक क्रिप्टो-नेटिव बिक्री के बजाय सॉफ्टवेयर इक्विटी बिकवाली से उत्पन्न हुआ।

स्ट्रक्चर्ड प्रोडक्ट्स ने क्रिप्टो रक्तपात बनाया

नॉक-इन बैरियर सुविधाओं के साथ स्ट्रक्चर्ड प्रोडक्ट्स ने बिक्री त्वरण में योगदान दिया। नवंबर में मूल्य निर्धारित एक JPMorgan नोट में $43,600 पर बैरियर था।

दिसंबर में मूल्य निर्धारित नोट्स जब Bitcoin 10% गिरा था, में $38,000-$39,000 की सीमा में बैरियर होंगे।

पिछले हफ्तों में क्रिप्टो-नेटिव बाजारों में पुट खरीदने के व्यवहार का मतलब था कि क्रिप्टो डीलर्स स्वाभाविक रूप से शॉर्ट गामा पोजीशन रखते थे।

ऑप्शंस अंततः साकार हुए बाहरी चालों की तुलना में बहुत सस्ते में बेचे गए, जिससे गिरावट और खराब हो गई। डीलर्स ने $64,000-$71,000 की सीमा से पुट्स पर शॉर्ट गामा रखा।

6 फरवरी की रिकवरी में CME ओपन इंटरेस्ट Binance की तुलना में तेजी से विस्तारित हुआ। बेसिस ट्रेड आंशिक रूप से ठीक हो गया, आउटफ्लो प्रभावों को ऑफसेट करते हुए जबकि Binance ओपन इंटरेस्ट ढह गया।

Park ने निष्कर्ष निकाला कि tradfi डीरिस्किंग वह उत्प्रेरक था जिसने Bitcoin को उन स्तरों तक धकेला जहां शॉर्ट गामा हेजिंग ने अतिरिक्त इन्वेंटरी की आवश्यकता वाली गैर-दिशात्मक गतिविधि के माध्यम से गिरावट को बढ़ाया।