क्या Bitcoin वैश्विक आर्थिक अनिश्चितता को संभाल सकता है जो अब 2008 की मंदी के स्तर से दोगुनी होकर पहले से भी बदतर हो गई है?

वर्ल्ड अनसर्टेंटी इंडेक्स, जो इकोनॉमिस्ट इंटेलिजेंस यूनिट की देश रिपोर्ट्स में "अनिश्चितता" शब्द की आवृत्ति से निर्मित GDP-भारित माप है, 2025 की तीसरी तिमाही में 106,862.2 तक पहुंच गया और चौथी तिमाही में 94,947.1 पर ऊंचा बना रहा।

यह इंडेक्स अस्थिरता का माप नहीं है। यह नीति, भू-राजनीतिक और आर्थिक अस्पष्टता का टेक्स्ट-आधारित बैरोमीटर है जो इक्विटी बाजार शांति का मूल्य निर्धारण करने पर भी ऊंचा बना रह सकता है।

कार्यप्रणाली शब्द आवृत्ति को पुनः मापती है और इसे देशों में एकत्रित करती है, जिसका अर्थ है कि वर्तमान रीडिंग प्रति देश एक विशिष्ट 10,000-शब्द की तिमाही रिपोर्ट में "अनिश्चित" या "अनिश्चितता" के लगभग 10 या 11 उल्लेखों में बदल जाती है, जो ऐतिहासिक तुलना में दृष्टांत रूप से उच्च है।

वर्तमान वातावरण को असामान्य बनाता है वह रिकॉर्ड हेडलाइन अनिश्चितता और पारंपरिक जोखिम बाजारों में तनाव के दबे हुए मूल्य निर्धारण के बीच का अंतर है।

VIX 11 फरवरी तक 17.66 पर स्थित है। MOVE इंडेक्स, जो बॉन्ड बाजार की अस्थिरता को ट्रैक करता है, 62.74 पढ़ता है। सेंट लुइस फेड का फाइनेंशियल स्ट्रेस इंडेक्स -0.6558 पर खड़ा है, जो 6 फरवरी को समाप्त सप्ताह तक अपने दीर्घकालिक औसत से नीचे है और सामान्य से कम तनाव का संकेत देता है।

बाजार व्यवसाय को सामान्य रूप से मूल्य निर्धारित कर रहे हैं, जबकि देश के विश्लेषक रिकॉर्ड अस्पष्टता के बारे में लिख रहे हैं।
यह डिस्कनेक्ट Bitcoin के लिए मायने रखता है क्योंकि परिसंपत्ति का व्यवहार इस पर निर्भर करता है कि अनिश्चितता हेडलाइन तक सीमित रहती है या वास्तविक वित्तीय स्थितियों में फैलती है।

वर्तमान में, वृहद आर्थिक चर जो Bitcoin पर हावी होते हैं जब यह जोखिम परिसंपत्ति के रूप में व्यापार करता है, प्रतिबंधात्मक बने हुए हैं। प्रेस समय तक डॉलर इंडेक्स 96.762 पर था। 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड 4.22% है, और 10-वर्षीय TIPS वास्तविक यील्ड 9 फरवरी तक 1.87% है।

कमजोर डॉलर और बढ़ी हुई वास्तविक यील्ड अक्सर उतार-चढ़ाव भरी मूल्य कार्रवाई और नीति अपेक्षाओं, प्रवाह और अस्थिरता मांग के प्रति बढ़ी संवेदनशीलता का संकेत देते हैं।

Bitcoin की कीमत तदनुसार डगमगा गई है। प्रेस समय तक BTC लगभग $66,901.93 पर कारोबार कर रहा था, जो पिछले बंद से लगभग 2.5% कम है।

विकल्प बाजारों ने नीचे की ओर सुरक्षा के लिए बढ़ती मांग दिखाई है, Deribit के निहित अस्थिरता काउंटर, DVOL, पिछले 48 घंटों में लगभग 55.2 से लगभग 58 तक बढ़ गया है।

यह कदम संकेत देता है कि व्यापारी हेज के लिए भुगतान कर रहे हैं, जो बढ़ती वृहद आर्थिक बेचैनी के अनुरूप है, भले ही स्पॉट अस्थिरता अभी तक नहीं बढ़ी है।

स्पॉट Bitcoin ETF प्रवाह दृढ़ विश्वास के बजाय शासन अनिश्चितता की समान कहानी बताता है।

Farside Investors का डेटा दिखाता है कि जनवरी में $1.6 बिलियन से अधिक का शुद्ध बहिर्वाह दर्ज किया गया, जबकि फरवरी में 10 फरवरी तक लगभग $7 मिलियन का शुद्ध बहिर्वाह दर्ज किया गया, जिसमें पिछले तीन ट्रेडिंग दिनों ने अधिकांश पूंजी प्रवाह को उलट दिया।

मंथन यह सुझाव देता है कि संस्थागत आवंटक स्थिर दृष्टिकोण रखने के बजाय लहरों में जोखिम कम और पुनः जोखिम ले रहे हैं, जो तब सामान्य है जब वृहद स्पष्टता कम है लेकिन तत्काल तनाव मूल्य निर्धारण दबा हुआ रहता है।

स्टेबलकॉइन बाजार इस बात का संदर्भ प्रदान करता है कि क्या क्रिप्टो का तरलता आधार बरकरार है।

कुल स्टेबलकॉइन आपूर्ति लगभग $307.5 बिलियन पर खड़ी है, पिछले 30 दिनों में अनिवार्य रूप से सपाट है जिसमें केवल 0.25% की गिरावट है। यह आंकड़ा महत्वपूर्ण है क्योंकि यह ऑन-चेन क्रय शक्ति का प्रतिनिधित्व करता है जो प्रवाह और भावना में अस्थिरता के बावजूद वाष्पित नहीं हुई है।

"ड्राई पाउडर" बना हुआ है, तैनाती के लिए उत्प्रेरक या शासन बदलाव की प्रतीक्षा कर रहा है।

दो प्रतिस्पर्धी व्याख्याएं

Bitcoin की अगली चाल इस बात पर निर्भर करती है कि रिकॉर्ड अनिश्चितता की दो संभावित व्याख्याओं में से कौन सी प्रबल होती है।

पहली व्याख्या उच्च WUI को सख्त वित्तीय स्थितियों के अग्रदूत के रूप में मानती है। यदि नीति और भू-राजनीतिक अस्पष्टता अंततः उच्च जोखिम प्रीमियम, कमजोर विकास अपेक्षाओं, या गुणवत्ता की ओर उड़ान में बदल जाती है, तो Bitcoin उच्च-बीटा जोखिम परिसंपत्ति की तरह व्यवहार करता है।

उस शासन में, एक मजबूत डॉलर और बढ़ी हुई वास्तविक यील्ड गैर-उपज वाली सट्टा परिसंपत्तियों को निचोड़ती है, और Bitcoin की अस्थिरता नीचे की ओर तिरछापन के साथ बढ़ती है।

लगातार ETF बहिर्वाह यह पुष्टि करेगा कि संस्थान BTC को पोर्टफोलियो हेज के बजाय तरलता सिंक के रूप में मान रहे हैं।

दूसरी व्याख्या उच्च अनिश्चितता को संप्रभु या नीति विश्वसनीयता जोखिम के संकेत के रूप में मानती है।

यदि अस्पष्टता पूंजी नियंत्रण, राजकोषीय तनाव, प्रतिबंध फैलाव, या केंद्रीय बैंक की स्वतंत्रता के बारे में संदेह से उत्पन्न होती है, तो Bitcoin को लाभ हो सकता है। फिर भी, ऐतिहासिक रूप से, वह बोली तब सबसे स्पष्ट होती है जब वास्तविक यील्ड गिरती है, या तरलता स्थितियां आसान होती हैं, न कि तब जब डॉलर मजबूत हो रहा है और नाममात्र यील्ड बढ़ रहा है।

"गैर-संप्रभु हेज" कथा को वृहद स्थितियों की आवश्यकता होती है जो नकदी या सरकारी बॉन्ड रखना कम आकर्षक बनाती हैं, जो आज का मामला नहीं है।

वर्तमान सेटअप को असामान्य बनाता है वह यह है कि WUI वित्तीय स्थितियों में आसानी या तनाव संकेतकों में वृद्धि के बिना रिकॉर्ड स्तर पर पहुंच गया है। बाजार न तो घबराहट का और न ही राहत का मूल्य निर्धारण कर रहे हैं।

परिणाम एक होल्डिंग पैटर्न है जिसमें Bitcoin एक सीमा के भीतर व्यापार करता है, विकल्प बाजार सावधानी का संकेत देते हैं, और संस्थागत प्रवाह स्पष्ट प्रवृत्ति के बिना दोलन करते हैं।

परिणाम तय करने वाले चर

वास्तविक यील्ड और डॉलर देखने के लिए सबसे सरल चर हैं।

10-वर्षीय TIPS यील्ड में रोलओवर, या व्यापक डॉलर इंडेक्स में कमजोरी, यह संकेत देगी कि वृहद स्थितियां दूसरे शासन की ओर बदल रही हैं, जहां अनिश्चितता Bitcoin के लिए हेडविंड के बजाय टेलविंड बन जाती है।

ऐतिहासिक रूप से, Bitcoin की सबसे मजबूत रैलियां तब हुई हैं जब वास्तविक यील्ड गिरती है, और तरलता का विस्तार होता है, भले ही हेडलाइन अनिश्चितता उच्च बनी रहे।

ETF प्रवाह दूसरा संकेत है। यदि जनवरी के अंत में गिरावट के बाद प्रवाह स्थिर होता है और लगातार सकारात्मक बना रहता है, तो यह सुझाव देता है कि संस्थान वर्तमान अनिश्चितता को जोखिम को और कम करने के संकेत के बजाय एक्सपोजर जोड़ने के अवसर के रूप में मान रहे हैं।

इसके विपरीत, यदि बहिर्वाह फिर से शुरू होता है, तो यह पुष्टि करता है कि Bitcoin पारंपरिक आवंटकों के लिए जोखिम-बंद बिक्री बना हुआ है।

विकल्प बाजार तीसरा संकेत प्रदान करते हैं। यदि DVOL ऊंचा बना रहता है और नीचे की ओर हेज की मांग बनी रहती है, तो यह इंगित करता है कि व्यापारी अस्थिरता बढ़ने की उम्मीद करते हैं भले ही स्पॉट कीमतें अभी तक टूटी नहीं हैं।

वह सेटअप या तो नीचे की ओर तेज कदम या अस्थिरता स्पाइक से पहले हो सकता है जो सीमा को साफ करता है, इस पर निर्भर करता है कि कौन से वृहद चर पहले बदलते हैं।

रिकॉर्ड WUI और दबे हुए VIX या MOVE के बीच का अंतर सबसे स्पष्ट संकेत है। यदि नीति और भू-राजनीतिक अनिश्चितता अंततः पारंपरिक अस्थिरता उपायों में मूल्य निर्धारित की जाती है, तो यह पुष्टि करेगी कि वर्तमान शांति टूट रही है और Bitcoin की "जोखिम परिसंपत्ति" प्रतिक्रियाएं प्रबल होने की संभावना है।

यदि WUI उच्च बना रहता है लेकिन तनाव संकेतक कम रहते हैं, तो यह सुझाव देता है कि अनिश्चितता को कथाओं और पूर्वानुमानों में मूल्य निर्धारित किया गया है लेकिन स्थिति में नहीं। यह सेटअप अगले वृहद आर्थिक उत्प्रेरक के आधार पर किसी भी दिशा में तेज Bitcoin चाल का समर्थन करता है।

जो स्पष्ट है वह यह है कि Bitcoin एक ऐसे शासन के भीतर व्यापार कर रहा है जिसमें परिसंपत्ति की दो प्रतिस्पर्धी पहचान, उच्च-बीटा जोखिम परिसंपत्ति बनाम गैर-संप्रभु हेज, दोनों ही प्रशंसनीय हैं लेकिन सक्रिय होने के लिए विपरीत वृहद आर्थिक स्थितियों की आवश्यकता होती है।

रिकॉर्ड अनिश्चितता उस तनाव को हल नहीं करती है। यह इसे बढ़ाती है, और परिसंपत्ति की अगली चाल इस बात पर निर्भर करती है कि अनिश्चितता तनाव बनती है या देश रिपोर्ट्स और विश्लेषक पूर्वानुमानों तक सीमित रहती है।

पोस्ट Can Bitcoin handle global economic uncertainty being worse than ever as it now doubles 2008 recession levels? सबसे पहले CryptoSlate पर दिखाई दी।