यह है "वॉल स्ट्रीट क्रिप्टो" की तस्वीर: Bitcoin के $60k इंट्राडे छूने पर IBIT ऑप्शंस ने तेजी पकड़ी

Bitcoin का $60,000 की ओर गिरावट एक्सचेंजों से आम शोर के साथ आया, लेकिन घबराहट का विशाल आकार कहीं और स्पष्ट था। BlackRock के iShares Bitcoin Trust (IBIT) से जुड़े ऑप्शंस ने एक ही ट्रेडिंग दिन में लगभग 2.33 मिलियन कॉन्ट्रैक्ट्स का व्यापार किया, एक रिकॉर्ड जो ठीक उसी समय आया जब मूल्य सबसे अधिक अस्थिर था।

उसी समय, अंतर्निहित परिसंपत्ति ने भी एक रिकॉर्ड दिन देखा। उसी दिन, IBIT ने खुद 284 मिलियन से अधिक शेयरों का टर्नओवर प्रिंट किया, जिसकी कीमत $10 बिलियन से अधिक थी।

जबकि क्रैश ने एक्सचेंजों पर असर डाला, वे अकेले नहीं थे जो अस्थिरता से प्रभावित हुए। बहुत सारा भय, सुरक्षा, और रणनीतिक पोजिशनिंग एक विनियमित US-लिस्टेड उत्पाद के माध्यम से चली और इसकी ऑप्शन चेन में गूंजी, जहां निवेशक ऑफशोर पर्पेचुअल स्वैप को छुए बिना डाउनसाइड सुरक्षा, अस्थिरता के विचार और हेजेज व्यक्त कर सकते थे।

तथ्य यह है कि हमने डेरिवेटिव में इतनी अधिक अस्थिरता देखी मायने रखती है क्योंकि यह बदल देती है कि बाजार वास्तविक समय में कहां संकेत छोड़ता है। Bitcoin के अधिकांश जीवन के लिए, सबसे तेज़ तनाव रीडिंग ऑफशोर लीवरेज में रहती थी, विशेष रूप से perps में, जहां लिक्विडेशन और फंडिंग एक ड्रॉडाउन को झरने में बदल सकते थे।

Perps अभी भी मायने रखते हैं, लेकिन यह एपिसोड दबाव गेज के रूप में कार्य करने वाले एक और रैपर को दिखाता है। ETF ऑप्शंस US एक्सचेंजों पर व्यापार करते हैं, US इंफ्रास्ट्रक्चर के माध्यम से क्लियर होते हैं, और संस्थागत पूंजी के गहरे पूल तक पहुंच योग्य हैं।

समय यह समझाने में मदद करता है कि क्यों। Bitcoin ने 6 फरवरी को $60,017.60 के आसपास इंट्राडे कम हिट किया, इससे पहले कि $70,000 से ऊपर रिबाउंड हो, एक हिंसक राउंड ट्रिप जिसने ऑप्शंस की मांग के लिए सही स्थितियां बनाईं: अनिश्चितता, गैप जोखिम, और एक ज्ञात सबसे खराब स्थिति निर्धारित करने की आवश्यकता।

जब मूल्य मिनटों में हजारों डॉलर हिल सकता है, तो निवेशक जो पहले से ही एक्सपोजर रखते हैं, कल खराब ड्रॉडाउन से खुद को बचाना चाहते हैं, और ऑप्शंस ऐसा करने का सबसे तेज़ और आसान तरीका है

रिकॉर्ड ऑप्शंस वॉल्यूम ने बहुत सारी बाजार चर्चा पैदा की कि क्या मूव के पीछे कोई छिपी अनविंड थी।

कोई अनविंड थी या नहीं, अधिक उपयोगी फोकस यह है कि बाजार ने वास्तव में क्या किया। इस तरह के क्षणों में, ETF ऑप्शंस चेन आपको दिखा सकती है कि किस तरह के प्रतिभागी सक्रिय हैं, क्योंकि विभिन्न मकसद एक ही जगह पर विभिन्न फिंगरप्रिंट छोड़ते हैं।

घबराहट IBIT ऑप्शंस में क्यों दिखाई दी

यह समझने के लिए कि IBIT ऑप्शंस अब बाजार में इतनी प्रमुख शक्ति क्यों हैं, हमें पहले यह समझना होगा कि इन कॉन्ट्रैक्ट्स का उपयोग कौन करता है। स्पष्ट समूह दिशात्मक धारक हैं। यदि आप स्पॉट के माध्यम से, ETF के माध्यम से, या पोर्टफोलियो के माध्यम से Bitcoin आवंटन चलाते हैं जो IBIT को अनुमोदित रैपर के रूप में मानता है, तो आप puts खरीदकर जल्दी से हेज कर सकते हैं।

एक put बीमा है: इसकी अग्रिम प्रीमियम लागत होती है, और यदि मूल्य स्ट्राइक से नीचे गिरता है तो यह भुगतान करता है। यह निवेश समिति के लिए एक बहुत प्रभावी उपकरण है जो अपनी पूरी Bitcoin रणनीति को उलटे बिना सुरक्षा चाहती है।

फिर अस्थिरता व्यापारी हैं, विशेषज्ञ जो चाल के आकार को उत्पाद के रूप में मानते हैं। एक क्रैश में, इंप्लाइड वोलैटिलिटी कूद सकती है क्योंकि हर कोई एक बार में सुरक्षा चाहता है।

यदि आप उस कूद से पहले ऑप्शंस खरीद सकते हैं, या एक बार महंगे होने पर उन्हें बेच सकते हैं, तो आप Bitcoin के फंडामेंटल पर दीर्घकालिक दृष्टिकोण लिए बिना क्रैश का व्यापार कर सकते हैं। वे व्यापार अक्सर सिंगल लेग्स के बजाय स्प्रेड के रूप में आते हैं।

वे जितने अधिक जटिल होते हैं, उतने ही अधिक वे विनियमित स्थानों में होते हैं जो कुशलता से जोखिम को क्लियर और नेट कर सकते हैं। उनका बताना स्प्रेड में भारी टर्नओवर है क्योंकि इंप्लाइड वोलैटिलिटी रीप्राइस होती है।

अंत में, बेसिस और रिलेटिव-वैल्यू प्लेयर हैं, वह समूह जो Wall Street क्रिप्टो को दरों और इक्विटी इंडेक्स प्लेबुक के विस्तार की तरह महसूस कराता है। Bitcoin में बेसिस ट्रेड अक्सर एक इंस्ट्रूमेंट को दूसरे के खिलाफ जोड़ते हैं, लॉन्ग स्पॉट एक्सपोजर और शॉर्ट फ्यूचर्स, या लॉन्ग ETF एक्सपोजर और शॉर्ट CME फ्यूचर्स, एक कैरी को कैप्चर करते हुए जो स्थिर रहती है जब तक कि अस्थिरता स्पाइक न हो और मार्जिन आवश्यकताएं न कूदें।

जब उस तरह की बुक तनाव में होती है, तो जोखिम को कम करने का सबसे तेज़ तरीका ऑप्शंस के माध्यम से सुरक्षा खरीदना हो सकता है। यह डाउनसाइड को स्थिर कर सकता है जबकि आप घंटों या दिनों में संरचना के बाकी हिस्से को अनविंड करते हैं।

यह वह जगह है जहां IBIT रिकॉर्ड इस बात के नक्शे की तरह दिखने लगते हैं कि जोखिम को कैसे वेयरहाउस किया जा रहा है। यदि ETF एक डंप के दौरान एक दिन में $10 बिलियन का टर्नओवर करता है, तो इसका मतलब कैपिट्युलेशन हो सकता है, लेकिन इसका मतलब दो-तरफा गतिविधि भी हो सकता है: एक प्रतिभागी बाहर हिट करता है, दूसरा कदम रखता है, और डीलर प्रवाह को इंटरमीडिएट करते हैं।

शीर्ष पर रिकॉर्ड 2.33 मिलियन ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट्स जोड़ें, और आपके पास एक मजबूत संकेत है कि कई प्रतिभागी केवल छेद में स्पॉट नहीं बेच रहे थे। वे एक्सपोजर को फिर से आकार दे रहे थे, हेजेज जोड़ रहे थे, और एक ऐसे स्थान में अस्थिरता का व्यापार कर रहे थे जो ठीक इन समायोजनों को बड़े पैमाने पर संभव बनाने के लिए मौजूद है।

इस तरह के रिकॉर्ड ऑप्शंस दिन की तीन स्पष्ट रीडिंग हैं, और वे परस्पर अनन्य नहीं हैं।

एक रीडिंग सादा हेजिंग डिमांड है। मूल्य टूटता है, ETF तरल है, और puts खरीदे जाते हैं क्योंकि पोर्टफोलियो एक परिभाषित डाउनसाइड चाहते हैं।

जितना अधिक भय बढ़ता है, उतनी ही अधिक सुरक्षा का पीछा किया जाता है, और उतना ही अधिक वॉल्यूम प्रिंट होता है। उस संस्करण में, रिकॉर्ड लगभग सांत्वना देने वाला है। यह दिखाता है कि निवेशक अपने कोर आवंटन को घबराहट में बेचने के बजाय बीमा का उपयोग कर रहे हैं।

एक और रीडिंग कहीं और मजबूर रीपोजिशनिंग है, ऑप्शंस को पुल के रूप में उपयोग किया जाता है। यदि कोई लीवरेज्ड संरचना अलग हो रही है, तो आप इसे तुरंत अनविंड नहीं कर सकते हैं बिना भारी नुकसान उठाए।

ऑप्शंस खरीदना एक अस्थायी स्टेबलाइज़र हो सकता है जबकि आप एक्सपोजर को कम करते हैं जिन्हें बाहर निकलने में अधिक समय लगता है। यह उस तरह से फिट बैठता है जैसे क्रैश महसूस होते हैं: वे तेज़ होते हैं, लेकिन स्वच्छ अनविंड धीमे होते हैं, इसलिए बाजार सबसे अधिक तरल उपकरण के साथ सुधार करता है।

तीसरी रीडिंग सट्टा अस्थिरता मांग है। जब बाजार अस्थिर होते हैं, तो व्यापारी कन्वेक्सिटी का पीछा करते हैं, गुणवत्ता ऑप्शंस में होती है जहां एक छोटा प्रीमियम बड़े पेऑफ में बदल सकता है यदि मूव बढ़ता रहता है।

वह व्यापार तर्कसंगत हो सकता है, लेकिन यह भीड़भाड़ वाला भी हो सकता है। एक भीड़भाड़ वाला कन्वेक्सिटी चेज स्विंग को बढ़ा सकता है, विशेष रूप से जब डीलरों को अपने स्वयं के ऑप्शन एक्सपोजर को हेज करने की आवश्यकता होती है, मूल्य बढ़ने पर अंतर्निहित को खरीदकर या बेचकर।

जब आप केवल इस पर ध्यान केंद्रित करते हैं कि बाजार ने वास्तव में क्या किया, तो आप देखते हैं कि इसने IBIT और इसकी लिस्टेड ऑप्शंस चेन के माध्यम से क्रैश-युग के निर्णय लेने की एक विशाल मात्रा को रूट किया।

वह रूटिंग वह है जो IBIT ऑप्शंस को आगे बढ़ने वाला एक उपयोगी गेज बनाती है। एक perp बाजार आपको ऑफशोर लीवरेज और लिक्विडेशन कैस्केड के बारे में बता सकता है।

एक ETF ऑप्शंस चेन आपको संस्थानों, हेजिंग मांग, और कैसे डीलर विनियमित रैपर में जोखिम का प्रबंधन कर रहे हैं, के बारे में बता सकती है। एक बाजार में जहां Bitcoin रिटेल क्रिप्टो व्यापारियों और परिसंपत्ति प्रबंधकों दोनों के स्वामित्व में है जो इसे किसी अन्य जोखिम आवंटन की तरह मानते हैं, आप दोनों गेज चाहते हैं।

बदलाव: घबराहट किनारे की ओर बढ़ रही है

रिकॉर्ड के नीचे की कहानी एक माइग्रेशन है जहां अस्थिरता व्यक्त की जाती है। ऑफशोर perps अभी भी लिक्विडेशन कैस्केड हिट होने पर बहुत सारे टेम्पो सेट करते हैं, लेकिन "अनुमत" संस्थागत गतिविधि के लिए गुरुत्वाकर्षण का केंद्र US लिस्टेड कॉम्प्लेक्स में विस्तार करता रहता है: ETF, उनके ऑप्शंस, और संबंधित फ्यूचर्स और स्प्रेड।

इसका व्यावहारिक प्रभाव है कि क्रैश कैसे खेलते हैं।

पहला, यह Bitcoin के सबसे नाटकीय दिनों को US मार्केट-मेकिंग के मैकेनिक्स से जोड़ता है। ऑप्शन डीलर हेज करते हैं।

यदि कोई डीलर puts बेचता है, तो डीलर अक्सर मूल्य गिरने पर कुछ अंतर्निहित एक्सपोजर बेचकर हेज करता है, और फिर मूल्य बढ़ने पर इसे वापस खरीदता है, ऑप्शन की संवेदनशीलता के आधार पर। जब ऑप्शंस वॉल्यूम चरम होता है, तो वे हेजिंग फ्लो इंट्राडे मूवमेंट का एक सार्थक हिस्सा बन सकते हैं, क्योंकि जोखिम प्रबंधन को प्रतिक्रिया देनी होती है।

दूसरा, यह क्रिप्टो अस्थिरता को केवल एक्सचेंज लीवरेज के बजाय पोर्टफोलियो व्यवहार से जोड़ता है। एक US-आधारित आवंटक IBIT को रैपर के रूप में मान सकता है और IBIT ऑप्शंस को जोखिम डायल के रूप में मान सकता है।

यह एक फीडबैक लूप बना सकता है: आवंटक का रिस्क-ऑन या रिस्क-ऑफ निर्णय ऑप्शंस में व्यक्त किया जा सकता है इससे पहले कि यह स्वच्छ ETF फ्लो नंबर के रूप में दिखाई दे।

यही कारण है कि फ्लो को हेडलाइन के बजाय सहायक भूमिका में रखना उचित है। Farside की दैनिक गणना ने स्पॉट Bitcoin ETF में 6 फरवरी के नेट इनफ्लो को $371.1 मिलियन पर रखा, IBIT के साथ $231.6 मिलियन।

मान लें कि वे आंकड़े सही हैं, वे एक विरोधाभास की तरह क्रैश के बगल में बैठते हैं: एक दिन पर नेट इनफ्लो जब मूल्य हिट हो रहा था। लेकिन विरोधाभास फीका पड़ जाता है जब आप दिशा को सुरक्षा से अलग करते हैं।

फ्लो हमें बताते हैं कि किसने एक्सपोजर जोड़ा, लेकिन ऑप्शंस हमें बताते हैं कि किसे बीमा की आवश्यकता थी। एक बाजार में दोनों धाराएं एक ही समय में चल सकती हैं, विशेष रूप से यदि निवेशक एक्सपोजर खरीदते हैं और इसे हेज करते हैं, या यदि कुछ प्रतिभागी कदम रखते हैं जबकि अन्य सुरक्षा के लिए भुगतान करते हैं।

तीसरा, किनारे का ऑप्शंस कॉम्प्लेक्स Bitcoin के जोखिम घटनाओं को किसी भी व्यक्ति के लिए वास्तविक समय में देखना आसान बनाता है जो जानता है कि कहां देखना है। Perp फंडिंग और लिक्विडेशन डेटा सार्वजनिक है, लेकिन यह स्थानों में खंडित है।

लिस्टेड ऑप्शंस एक मानकीकृत प्रारूप में वॉल्यूम और ओपन इंटरेस्ट प्रकाशित करते हैं। आप put गतिविधि, स्ट्राइक क्लस्टरिंग, और एक्सपायरी एकाग्रता को उन उपकरणों के साथ देख सकते हैं जो इक्विटी इंडेक्स ऑप्शंस एनालिटिक्स जैसे दिखते हैं।

यही कारण है कि IBIT ऑप्शंस रिकॉर्ड को अगली जोखिम घटना के लिए एक पूर्व-चेतावनी उपकरण के रूप में माना जा सकता है। जब सुरक्षा की मांग बढ़ती है, तो यह आपको बताती है कि भय को कीमत दी जा रही है और कहां इसे कीमत दी जा रही है।

यह आपको कुछ बताता है कि कौन सक्रिय है। एक रिटेल व्यापारी भी ऑप्शंस खरीद सकता है, लेकिन ETF रैपर के आसपास का पैमाना और समय अक्सर पेशेवर गतिविधि की ओर इशारा करते हैं, क्योंकि संस्थानों के पास ऐसे आदेश होते हैं जो लिस्टेड उत्पादों को पसंद करते हैं।

इस सब के अंदर एक बड़ा सांस्कृतिक बिंदु भी है। Bitcoin एक बाजार हुआ करता था जहां अधिकांश गतिविधि पारंपरिक वित्त के बाहर रहती थी और केवल बाद में इसमें गूंजती थी।

अब क्रम उलटा हो गया है। एक क्रैश क्रिप्टो स्थानों पर शुरू हो सकता है या तेज हो सकता है, लेकिन सबसे तेज़ संस्थागत प्रतिक्रिया एक BlackRock उत्पाद में, US ट्रेडिंग घंटों में, बीमा और अस्थिरता अभिव्यक्ति के लिए डिज़ाइन किए गए ऑप्शंस कॉन्ट्रैक्ट्स के माध्यम से दिखाई दे सकती है।

व्यवहार में "Wall Street crypto" का यही अर्थ है: रैपर अब साइड चैनल नहीं हैं। वे जोखिम प्रबंधन के लिए एक प्राथमिक क्षेत्र हैं।

अगली बार क्या देखना है

देखें कि क्या IBIT ऑप्शंस गतिविधि ऊंची रहती है भले ही मूल्य स्थिर हो, क्योंकि सुरक्षा के लिए लगातार मांग सुझाव दे सकती है कि निवेशक अभी भी टेल रिस्क महसूस करते हैं। 12 फरवरी तक, IBIT ऑप्शंस वॉल्यूम लगभग 565,689 कॉन्ट्रैक्ट्स पर वापस ठंडा हो गया था, जो 6 फरवरी को एक सच्चे तनाव प्रिंट की श्रेणी में रखता है।

देखें कि क्या अगला तीव्र डाउन दिन लिस्टेड ऑप्शन वॉल्यूम में एक और उछाल के साथ मेल खाता है, क्योंकि दोहराव व्यवहार वह है जो एक-बार के रिकॉर्ड को एक विश्वसनीय गेज में बदल देता है।

देखें कि क्या ETF और इसके ऑप्शंस क्रैश-युग के निर्णय लेने के भार को जारी रखते हैं, क्योंकि जितना अधिक ऐसा होता है, उतना ही US बाजार संरचना हर गंभीर Bitcoin जोखिम कहानी का हिस्सा बन जाती है।

पोस्ट यह है कि "Wall Street crypto" कैसा दिखता है: IBIT ऑप्शंस ऊर्ध्वाधर हो गए क्योंकि Bitcoin ने $60k इंट्राडे हिट किया पहली बार CryptoSlate पर दिखाई दिया।