स्टेबलकॉइन्स में एक और कमजोरी है

स्टेबलकॉइन की वृद्धि रुक गई हो सकती है, लेकिन यदि विशेषज्ञों की भविष्यवाणियों पर विश्वास किया जाए तो यह शांत दौर अल्पकालिक हो सकता है।

जैसा कि मेरे सहयोगी टिम क्रेग ने पिछले सप्ताह नोट किया, अमेरिकी ट्रेजरी सचिव स्कॉट बेसेंट ने हाल ही में भविष्यवाणी की कि अमेरिकी डॉलर स्टेबलकॉइन 2030 तक $3 ट्रिलियन तक बढ़ जाएंगे। सिटीबैंक ने $4 ट्रिलियन की भविष्यवाणी की। S&P ग्लोबल ने यूरो स्टेबलकॉइन को $250 बिलियन से $1.1 ट्रिलियन की सीमा दी।

दूसरे शब्दों में कहें तो: यह महत्वपूर्ण है कि निवेशकों और नीति निर्माताओं को पता हो कि उनके स्टेबलकॉइन वास्तव में स्थिर हैं या नहीं। और MIT के नए शोध से पता चलता है कि जोखिम सामने मौजूद हैं, और पिछले साल के जीनियस एक्ट ने इन जोखिमों को संबोधित करने के लिए कुछ नहीं किया।

शोधकर्ताओं ने पाया कि जब स्टेबलकॉइन उच्च तरल संपत्तियों द्वारा पूरी तरह से समर्थित होते हैं, तब भी वे बाजार के तनाव के समय में अपने पेग को तोड़ सकते हैं क्योंकि अंतर्निहित बुनियादी ढांचा दब जाता है।

"तनाव के तहत बराबर पर व्यापार करने की स्टेबलकॉइन की क्षमता न केवल उसकी संपत्ति गुणवत्ता पर निर्भर करती है, बल्कि रिडेम्पशन तंत्र, बाजारों और परिचालन बुनियादी ढांचे के कामकाज पर भी निर्भर करती है," वे लिखते हैं। "जीनियस फ्रेमवर्क इन तनाव-आकस्मिक गतिशीलता को काफी हद तक अनिर्दिष्ट छोड़ देता है।"

स्टेबलकॉइन को अपना पेग बनाए रखने की आवश्यकता है। और स्टेबलकॉइन लचीलेपन के बारे में लगभग हर बातचीत जारीकर्ता की आरक्षित संपत्तियों पर केंद्रित है।

"यह स्पष्ट रूप से स्टेबलकॉइन स्थिरता को एक बैलेंस-शीट समस्या के रूप में मानता है, जो रूढ़िवादी परिसंपत्ति होल्डिंग्स और पर्यवेक्षण के माध्यम से हल करने योग्य है," शोधकर्ता नोट करते हैं।

यही कारण है कि Tether को पिछले साल S&P से काफी खराब ग्रेड मिला। S&P ने Tether की कथित रूप से उच्च-जोखिम वाले भंडार, जैसे सोना और Bitcoin, पर निर्भरता का हवाला दिया, जब उसने कहा कि जारीकर्ता बाजार में गिरावट के प्रति संवेदनशील था।

भले ही Tether पूरी तरह से अल्प-अवधि के अमेरिकी ट्रेजरी में निवेश किया गया हो, जैसे मनी मार्केट फंड होते हैं, "बैंक पर रन" उन ट्रेजरी को जल्दी बेचने की इसकी क्षमता को चुनौती दे सकता है।

ब्रोकर-डीलर ट्रेजरी के खरीदारों और विक्रेताओं के बीच खड़े होते हैं। और शोधकर्ताओं के अनुसार, वे एक बाधा हो सकते हैं जो स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं की बड़े पैमाने पर रिडेम्पशन अनुरोधों को पूरा करने की क्षमता को सीमित करती है।

उदाहरण के लिए, जब मार्च 2020 में कोरोनावायरस ने बाजारों को प्रभावित किया, तो ट्रेजरी पर बिड-आस्क स्प्रेड चौड़े हो गए। यदि वह फिर से होता है, तो स्टेबलकॉइन पर रन इसे अपने पेग से हटा सकता है, जिससे एक डूम लूप शुरू हो सकता है।

एक आसान समाधान है: स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं को सीधे फेडरल रिजर्व से उधार लेने दें, और बाधा के मुद्दे को संबोधित करें। लेकिन फिर वे कड़े बैंक-जैसे नियमों के अधीन होंगे, जो उन्हें कम ब्याज दर वाले वातावरण में लाभहीन बना सकते हैं।

पारंपरिक बाजार स्टेबलकॉइन स्थिरता के लिए एकमात्र खतरा नहीं हैं।

शोधकर्ताओं के अनुसार, ब्लॉकचेन और स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट्स के साथ समस्याएं भी एक स्टेबलकॉइन को उसके पेग से हटा सकती हैं।

एक मैट्रिक्स पर जो गंभीरता और संभावना से ऐसे जोखिमों को रैंक करता है, वे दो की पहचान करते हैं जो सबसे चिंताजनक हैं: स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट लॉजिक खामियां और ब्रिज विफलताएं।

फिर अधिक सामान्य समस्याएं हैं। पिछले साल, Paxos ने गलती से $300 ट्रिलियन PYUSD मिंट कर दिया। हालांकि इसने मिनटों बाद समस्या को ठीक कर लिया, Aave को PYUSD गतिविधि को रोकना पड़ा और स्टेबलकॉइन संक्षेप में बराबर से नीचे कारोबार किया।

अमेरिका में, बैंक जीनियस एक्ट पर फिर से मुकदमा करने का प्रयास कर रहे हैं, नाराज हैं कि क्रिप्टो कंपनियों ने एक खामी पाई है जो उन्हें अपनी होल्डिंग्स पर ग्राहकों को यील्ड का भुगतान करने की अनुमति देती है। बहस ने ऐतिहासिक कानून को रोक दिया है जो क्रिप्टो उद्योग के बाकी हिस्सों को उसके कानूनी धूसर क्षेत्र से बाहर लाएगा।

यदि अतिरिक्त जोखिम हैं जिन पर कानून ने कभी विचार नहीं किया, तो यह कांग्रेस की आखिरी स्टेबलकॉइन लड़ाई नहीं हो सकती है।

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क्रिप्टो स्लेथ ZachXBT ने हलचल मचा दी जब उन्होंने हाल ही में कहा कि वे जल्द ही सबूत प्रदान करेंगे कि क्रिप्टो की सबसे लाभदायक कंपनियों में से एक के कर्मचारी इनसाइडर ट्रेडिंग में लगे हुए थे। इससे कंपनी की पहचान के बारे में अटकलें, एक भविष्यवाणी बाजार और कई, कई चुटकुले हुए हैं।

Aleks Gilbert DL News के न्यूयॉर्क-आधारित DeFi संवाददाता हैं। आप उनसे aleks@dlnews.com पर संपर्क कर सकते हैं।