क्रिप्टो फर्मों द्वारा वर्षों से पीछा किए जाने के बाद Kraken को Federal Reserve की दुर्लभ पहुंच मिली

Kraken ने एक नियामक बाधा को पार कर लिया है जिसका क्रिप्टो फर्में वर्षों से पीछा कर रही थीं: फेडरल रिजर्व की मुख्य भुगतान अवसंरचना तक सीधी पहुंच।

4 मार्च को, एक्सचेंज ने कहा कि इसके वायोमिंग-चार्टर्ड बैंक, Kraken Financial को फेडरल रिजर्व मास्टर खाता प्रदान किया गया है, जो इसे स्पॉन्सर बैंकों के माध्यम से ट्रांसफर करने के बजाय Fed रेल्स पर सीधे US डॉलर भुगतान निपटाने की अनुमति देता है।

US Fed ने पुष्टि की कि क्रिप्टो फर्म के बैंक को एक Tier 3 इकाई के रूप में सीमित-उद्देश्य खाते के साथ प्रारंभिक एक वर्ष की अवधि के लिए अधिकृत अनुमोदन प्रदान किया गया।

यह अनुमोदन डिजिटल-एसेट उद्योग को एक व्यावहारिक उदाहरण देता है कि US भुगतान प्रणाली तक अधिक सीधी पहुंच कैसी दिख सकती है।

यह उस समय आता है जब Fed केंद्रीय बैंक पहुंच के एक संकीर्ण रूप को परिभाषित करने की कोशिश कर रहा है, जो कुछ संस्थानों को Fed खातों से पारंपरिक रूप से जुड़े लाभों के पूर्ण पैकेज को विस्तारित किए बिना प्रमुख निपटान सेवाओं से जुड़ने की क्षमता दे सकता है।

Kansas City Fed के अध्यक्ष Jeff Schmid ने कहा:

यही कारण है कि यह निर्णय एक क्रिप्टो कंपनी से परे महत्वपूर्ण है।

Kraken का खाता भुगतान-केंद्रित मॉडल का एक प्रारंभिक वास्तविक-दुनिया परीक्षण प्रतीत होता है जिस पर Washington में नीति निर्माता बहस कर रहे हैं, जो बैंकिंग प्रणाली से जुड़े व्यापक सार्वजनिक बैकस्टॉप से निपटान पहुंच को अलग करने के लिए डिज़ाइन किया गया है।

एक व्यापक नीति बदलाव के भीतर एक पायलट

दशकों से, Fed मास्टर खाते केंद्रीय बैंक मुद्रा में निपटान का प्रवेश द्वार रहे हैं, अंतिम, अपरिवर्तनीय, और बड़े वित्तीय संस्थानों द्वारा अत्यधिक मूल्यवान।

उस स्थिति ने उन्हें US प्रणाली में वित्तीय पहुंच के सबसे परिणामी रूपों में से एक बना दिया है।

हालांकि, हाल के वर्षों में, नए चार्टर प्रकार जैसे Wyoming के Special Purpose Depository Institutions, या SPDIs, और अन्य fintech-जैसे बैंकिंग मॉडल ने नियामकों को एक कठिन बातचीत में मजबूर किया है।

क्या गैर-पारंपरिक संस्थान Fed पर सीधे निपटान करने में सक्षम होने चाहिए? यदि हां, तो वह पहुंच कितनी दूर तक विस्तारित होनी चाहिए?

Fed का उत्तर व्यापक खोलने के बजाय एक संकीर्ण ढांचे की ओर बढ़ रहा है।

दिसंबर 2025 में, केंद्रीय बैंक ने औपचारिक रूप से एक प्रोटोटाइप "Payment Account" पर सार्वजनिक टिप्पणी मांगी, एक अवधारणा जो पूर्ण मास्टर खाते से अलग है और केवल भुगतान सेवाओं के एक उपसमुच्चय तक पहुंच प्रदान करने के लिए डिज़ाइन की गई है।

उस प्रस्ताव के तहत, Fed शेष राशि पर कोई ब्याज नहीं देने के साथ एक सख्ती से सीमित पैकेज प्रदान करेगा। डिस्काउंट विंडो तक कोई पहुंच नहीं होगी, कोई इंट्राडे क्रेडिट नहीं होगा, और ओवरड्राफ्ट को रोकने के लिए अंतर्निहित नियंत्रण होंगे।

प्रोटोटाइप रातोंरात शेष राशि की सीमा भी लागू करेगा, $500 मिलियन और कुल संपत्ति के 10% में से कम। सेवाएं कुछ निपटान रेल तक सीमित होंगी, जिनमें Fedwire Funds और FedNow शामिल हैं, जबकि FedACH जैसे अन्य को छोड़ दिया जाएगा।

वह डिज़ाइन एक व्यापक नियामक लक्ष्य को दर्शाता है। Fed सीधे निपटान पहुंच के दक्षता लाभों को संरक्षित करने की कोशिश कर रहा है जबकि गैर-पारंपरिक संस्थान केंद्रीय बैंक सुरक्षा जाल में टैप कर सकते हैं इसके तरीकों को सीमित कर रहा है।

सार्वजनिक टिप्पणियों में, Fed गवर्नर Christopher Waller ने कहा कि सुव्यवस्थित भुगतान खाते 2026 के अंत तक परिचालन होने चाहिए, यह रेखांकित करते हुए कि केंद्रीय बैंक यह सोच रहा है कि शैडो बैंकिंग जैसे तरीकों से जोखिम का विस्तार किए बिना पहुंच को आधुनिक कैसे बनाया जाए।

Kraken की मंजूरी उस नीति पृष्ठभूमि में अच्छी तरह से फिट बैठती है। भले ही खाते को औपचारिक रूप से मास्टर खाते के रूप में वर्गीकृत किया गया हो, एक वर्ष की, सीमित-उद्देश्य संरचना इसे खुली पहुंच के पूर्ण आलिंगन की तुलना में एक नियंत्रित नीति प्रयोग के करीब दिखाती है।

क्रिप्टो फर्में सीधे निपटान की परवाह क्यों करती हैं

अधिकांश क्रिप्टो फर्मों के लिए, डॉलर भुगतान अभी भी कुछ साझेदार बैंकों पर निर्भर करते हैं जो व्यापक वित्तीय प्रणाली तक पहुंच प्रदान करने के इच्छुक हैं।

वह व्यवस्था एक संरचनात्मक कमजोरी पैदा करती है। जब स्पॉन्सर बैंक अपनी जोखिम उठाने की क्षमता बदलते हैं, नियामक दबाव का सामना करते हैं, या क्रिप्टो क्लाइंट्स के लिए एक्सपोजर कम करने का निर्णय लेते हैं, तो एक्सचेंज और stablecoin फर्में प्रमुख भुगतान चैनल खो सकती हैं, भले ही ग्राहक मांग मजबूत बनी रहे।

यह उद्योग में बार-बार हुआ है, विशेष रूप से नियामक जांच या बैंकिंग तनाव की अवधि के दौरान। परिणाम एक ऐसी प्रणाली रहा है जिसमें कई क्रिप्टो फर्में बुनियादी डॉलर आंदोलन के लिए मध्यस्थों पर निर्भर बनी हुई हैं।

सीधा निपटान उस निर्भरता को कम कर सकता है।

Kraken के लिए, Fed रेल तक पहुंच डॉलर भुगतानों की गति, लचीलापन और पूर्वानुमानितता में सुधार कर सकती है।

यह साझेदार बैंकों के माध्यम से ट्रांसफर को रूट करने के परिचालन घर्षण को कम कर सकता है, और यह कंपनी को उपयोगकर्ता अनुभव के एक हिस्से पर अधिक नियंत्रण दे सकता है जो अक्सर बाहरी व्यवधानों के प्रति संवेदनशील रहा है।

Payward और Kraken के सह-CEO Arjun Sethi ने कहा:

व्यापक उद्योग के लिए, विकास एक संभावित नया विभाजन पेश करता है।

जो फर्में नियमन, प्रशासन और पर्यवेक्षण के लिए बैंक-जैसे मानकों को पूरा कर सकती हैं, वे अपने भुगतान स्टैक का अधिक आंतरिककरण करने में सक्षम हो सकती हैं।

हालांकि, अन्य जो नहीं कर सकते हैं, वे संभवतः स्पॉन्सर बैंकों पर निर्भर रहेंगे और उन्हीं अड़चनों के संपर्क में रहेंगे जिन्होंने संयुक्त राज्य में क्रिप्टो बैंकिंग पहुंच को आकार दिया है।

इस बीच, Kraken का पथ यह भी उजागर करता है कि कैसे नियमन स्वयं एक प्रतिस्पर्धात्मक लाभ बन सकता है।

कंपनी ने Wyoming SPDI के माध्यम से पहुंच का पीछा किया, एक चार्टर प्रकार जिसे राज्य पूरी तरह से आरक्षित के रूप में वर्णित करता है और ग्राहकों की फिएट जमा राशि को उधार देने की अनुमति नहीं देता है जैसा कि पारंपरिक fractional-reserve बैंक करते हैं।

वह संरचना नियामकों के लिए मॉडल का मूल्यांकन करना आसान बना सकती है क्योंकि यह पारंपरिक बैंकिंग से जुड़े कुछ क्लासिक maturity-mismatch और बैंक-रन जोखिमों को कम करती है।

उसी समय, यह बाकी उद्योग के लिए सीमा बढ़ाता है। कई क्रिप्टो फर्में बैंक-शैली के चार्टर का पीछा करने की संभावना नहीं है। और उन लोगों में भी जो करते हैं, इस बात की कोई गारंटी नहीं है कि सीधी Fed पहुंच अनुसरण करेगी।

यहां से संभावित रास्ते

Fed ने कहा है कि इसका Payment Account प्रोटोटाइप कानूनी पात्रता आवश्यकताओं को नहीं बदलता है।

इसका मतलब है कि सबसे विस्तृत परिदृश्य, जिसमें साधारण fintech कंपनियां अचानक केंद्रीय बैंक तक सीधी पहुंच प्राप्त कर लेती हैं, असंभव बना हुआ है।

इसलिए, एक संकीर्ण परिणाम अधिक प्रशंसनीय है।

एक संभावना यह है कि Kraken एक अपवाद बना रहे। उस परिदृश्य में, Fed व्यवस्था को एक निहित परीक्षण मामले के रूप में मानता है, इसका उपयोग नियंत्रण और परिचालन जोखिमों का आकलन करने के लिए करता है, और फिर पर्यवेक्षी या राजनीतिक चिंताओं के कारण सावधानी से आगे बढ़ता है या अतिरिक्त अनुमोदनों में देरी करता है।

एक दूसरी संभावना समान पहुंच वाली संस्थानों के एक छोटे समूह का विकास है। उस समूह में क्रिप्टो कस्टडी बैंक, ट्रस्ट बैंक, या बैंक-जैसे प्रशासन और कानूनी पात्रता के साथ संकीर्ण रूप से केंद्रित भुगतान संस्थान शामिल हो सकते हैं।

उस मॉडल के तहत, स्पॉन्सर-बैंक अड़चन कम होगी, लेकिन केवल उन फर्मों के लिए जो एक अत्यधिक नियामक संरचना के भीतर काम करने के इच्छुक और सक्षम हैं।

एक तीसरी संभावना 2026 के बाद व्यापक मानकीकरण है यदि Fed औपचारिक रूप से Waller द्वारा उल्लिखित समयरेखा पर भुगतान खाते लॉन्च करता है।

यदि ऐसा होता है, तो केवल भुगतान पहुंच परत पात्र संस्थानों के लिए Fedwire या FedNow जैसी सेवाओं से कनेक्टिविटी चाहने वाली एक अधिक टिकाऊ विकल्प बन सकती है।

तब भी, पहुंच संभवतः उन फर्मों तक सीमित रहेगी जो सख्त नियामक और अनुपालन मानकों को पूरा करती हैं।

उद्योग को क्या देखना चाहिए

इस विकास का अगला चरण संभवतः अनुमोदन प्रक्रिया के बारे में कम होगा और व्यवस्था व्यवहार में कैसे कार्य करती है इसके बारे में अधिक होगा।

Kraken के लिए, पहला सवाल यह है कि क्या सीमित-उद्देश्य, एक वर्ष की मंजूरी को नवीनीकृत किया गया है। दूसरा यह है कि क्या खाते का दायरा अंततः Fed के उभरते भुगतान-केवल ढांचे के साथ अधिक स्पष्ट रूप से संरेखित होता है या इसके परे विस्तारित होता है।

उद्योग के लिए, मुख्य मुद्दा यह है कि क्या मॉडल को दोहराया जा सकता है।

यदि अन्य विशेष-उद्देश्य या संकीर्ण रूप से चार्टर्ड संस्थान तुलनीय पहुंच प्राप्त करते हैं, तो यह सुझाव देगा कि Fed एकल-कंपनी मामले से आगे बढ़ने और अधिक व्यवस्थित दृष्टिकोण विकसित करने के लिए तैयार है।

यही वह है जो Kraken की मंजूरी को महत्वपूर्ण बनाता है।

यह केवल डॉलर प्रणाली के केंद्र तक करीबी पहुंच चाहने वाले क्रिप्टो एक्सचेंज के लिए एक कॉर्पोरेट मील का पत्थर नहीं है। यह US भुगतान पहुंच के भविष्य के डिजाइन के लिए निहितार्थ वाला एक नीति प्रयोग भी है।

यदि व्यवस्था परिचालन रूप से काम करती है और पर्यवेक्षकों को संतुष्ट करती है, तो यह नियामित, भुगतान-केंद्रित संस्थानों के एक संकीर्ण वर्ग को Fed रेल पर अधिक सीधे निपटाने की अनुमति देने के मामले को मजबूत कर सकता है।

यदि ऐसा नहीं होता है, तो यह इस तर्क को मजबूत कर सकता है कि केंद्रीय बैंक तक पहुंच पारंपरिक बैंकिंग से कसकर जुड़ी रहनी चाहिए।

किसी भी तरह से, वह मुद्दा जिस पर क्रिप्टो फर्मों ने वर्षों से बहस की है, अब अमूर्त नहीं है। अब इसे US भुगतान प्रणाली की मशीनरी के अंदर परीक्षण किया जा रहा है।

पोस्ट Kraken just got rare Federal Reserve access in a move crypto firms have chased for years पहली बार CryptoSlate पर दिखाई दी।