वेब3 में अनुकूली पूंजी: उपज से अधिक रणनीति क्यों महत्वपूर्ण है

HSC एसेट मैनेजमेंट के हैक सीज़न्स पैनल में, STON.fi, Allocations, DWF Labs, Amber Premium और Edge Capital के नेताओं ने डिजिटल एसेट बाजारों के मुख्य प्रश्न में प्रवेश किया। क्या सक्रिय पूंजी वास्तव में निष्क्रिय तरलता को मात देती है?

पैनलिस्टों के बीच सहमति थी कि परिभाषाएं महत्वपूर्ण हैं। निष्क्रिय तरलता को आम तौर पर बेसलाइन उपज, स्टेकिंग, लेंडिंग, या स्टेबलकॉइन फार्मिंग की रणनीतियों में निवेश की गई पूंजी माना जाता है, बिना सक्रिय प्रबंधन के। सक्रिय पूंजी, अपनी बारी में, सक्रिय पोर्टफोलियो प्रबंधन, आर्बिट्रेज, स्ट्रक्चर्ड प्रोडक्ट्स, डेरिवेटिव्स और प्रोटोकॉल में रणनीतिक पुनर्आवंटन को शामिल करती है।

हालांकि, कुछ वक्ताओं ने बताया कि अधिकांश रणनीतियां बीच में हैं। अरबों डॉलर वाले यील्ड फार्मिंग समूह भी हर घंटे पुनर्संतुलन नहीं कर सकते हैं, हालांकि, वे एक साल बाद पूंजी को अपरिवर्तित भी नहीं छोड़ते हैं। यह अंतर इतना द्विभाजक नहीं है।

"मात देना" का वास्तव में क्या अर्थ है?

हालांकि उच्च रिटर्न आमतौर पर मुख्य माप होते हैं, पैनलिस्टों ने जोखिम-समायोजित प्रदर्शन को वास्तविक माप के रूप में उजागर किया है। APY में वृद्धि अस्थिरता और ड्रॉडाउन में वृद्धि से अधिक होनी चाहिए।

प्रवचन में अक्सर उल्लेख किया जाता है कि शार्प अनुपात काम करता है, प्रति यूनिट जोखिम पर अर्जित रिटर्न की अतिरिक्त राशि। यहां, सक्रिय पूंजी केवल तभी निष्क्रिय तरलता को मात दे सकती है जब यह जोखिम-समायोजित रिटर्न को बढ़ाती है, न कि नाममात्र की उपज को।

आउटपरफॉर्मेंस की एक अन्य परिभाषा बाजार चक्रों के दौरान लचीलापन था। बेयर मार्केट रणनीतियों में जीवित रहना, बाजारों में अस्थिरता होने पर पूंजी बनाए रखना, और गतिशील रणनीतियां समय के साथ बेहतर प्रदर्शन कर सकती हैं, भले ही वे छोटे बुल मार्केट में पीछे हों।

बाजार की स्थितियां रणनीति को आकार देती हैं

रणनीतिक प्रभावशीलता प्रतिभागियों द्वारा मध्यम रूप से स्वीकार की जाती है कि यह बाजार की स्थितियों पर निर्भर करती है। बुल मार्केट के दौरान, अस्थिरता और नए प्रोटोकॉल लॉन्च द्वारा अधिक आर्बिट्रेज और रणनीतिक अवसर प्रदान किए जाते हैं। सक्रिय पूंजी केंद्रीकृत और विकेंद्रीकृत स्थानों पर अक्षमता का लाभ उठा सकती है।

निष्क्रिय उपज, विशेष रूप से स्टेबलकॉइन की, साइडवेज मार्केट या कम-अस्थिरता वाले बाजारों में अधिक आकर्षक हो सकती है। स्थिर आय योजनाएं बेहतर रिटर्न (जोखिम-समायोजित) प्रदान कर सकती हैं क्योंकि जोखिम में कमी के अधिक अवसर होते हैं।

मंदी की स्थिति में, जोखिम प्रबंधन केंद्र स्तर पर होगा। सक्रिय प्रबंधक जोखिम-मुक्त स्थिति की ओर बढ़ते हैं, बीमित वॉल्ट या टोकनाइज्ड ट्रेजरी सिक्योरिटीज या उपज के रूढ़िवादी स्रोतों को प्राथमिकता देते हैं। इसका उद्देश्य अब आक्रामक रूप से आउटपरफॉर्म करना नहीं बल्कि पूंजी संरक्षण है।

जटिलता, स्वचालन और AI

पैनल द्वारा चर्चा किया गया एक अन्य मुद्दा यह था कि क्या रणनीति की जटिलता रिटर्न बढ़ा सकती है। सहमति अस्थायी थी। लीवरेज, या डेरिवेटिव्स, या क्रॉस-प्रोटोकॉल एक्सपोजर की परतों को जोड़ने का एकमात्र कारण यह है कि जोखिम-समायोजित रिटर्न बेहतर होने वाला है।

स्वचालन और AI के कारण सक्रिय और निष्क्रिय दृष्टिकोणों के बीच का अंतर कम हो रहा है। अब स्वचालित हार्वेस्टिंग, रीबैलेंसिंग, स्टॉप-लॉस ट्रिगर और सेंटिमेंट मॉनिटरिंग करना संभव है। नए AI एजेंट जल्द ही मैक्रो, तकनीकी और ऑन-चेन संकेतकों को समवर्ती रूप से ट्रैक कर सकते हैं, जिससे वे अधिक उत्तरदायी तरीके से पूंजी तैनात कर सकते हैं बिना उन्हें निरंतर निगरानी करने की आवश्यकता के।

फिर भी, प्रकटीकरण के बिना जटिलताएं अन्य जोखिम पेश करती हैं, अर्थात्, स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट जोखिम और प्रतिपक्ष एक्सपोजर।

चर्चा विनियमन में गई। अन्य लोगों ने दावा किया कि संस्थागत पूंजी को विनियमित संरचनाओं की आवश्यकता है, विशेष रूप से संपत्तियों की रक्षा करने के साथ-साथ नियामक आवश्यकताओं का पालन करने के लिए। अन्य लोगों ने इस तथ्य के आधार पर तर्क दिया कि नवाचार अनुमति रहित प्रयोग के आधार पर साकार किया जा सकता है क्योंकि अनियमित विकेंद्रीकृत प्लेटफ़ॉर्म महान पैमाने प्राप्त कर सकते हैं।

एक हाइब्रिड मॉडल सबसे यथार्थवादी था। संस्थागत भागीदारी गेटवे के माध्यम से विनियमित की जाएगी, और नवाचार और स्वस्थ प्रतिस्पर्धा बनाए रखने के लिए खुले DeFi इकोसिस्टम को बनाए रखा जाएगा।

इकोसिस्टम बिल्डर के रूप में सक्रिय पूंजी

सक्रिय पूंजी को रिटर्न के अलावा इकोसिस्टम-शेपिंग के रूप में भी अवधारणाबद्ध किया गया था। तरलता, फीडबैक, और प्रोटोकॉल को दीर्घकालिक समर्थन बाजार निर्माताओं, रणनीतिक निवेशकों और इच्छुक पूंजी आवंटकों द्वारा प्रदान किया जाता है। निष्क्रिय तरलता गहराई का आधार है, और सक्रिय पूंजी विकास, दक्षता और लचीलेपन का आधार है।

पैनल का निर्णय नाजुक था। सक्रिय पूंजी आवश्यक रूप से निष्क्रिय तरलता पर काबू नहीं पाती है। यह तब सबसे अच्छा काम करती है जब यह जोखिम-समायोजित रिटर्न में सुधार करती है, चक्रों के माध्यम से बदलती है, और इकोसिस्टम के विकास में फायदेमंद होती है। क्रिप्टो बाजारों में, इनमें से किसी को भी चुनने का कारण नहीं है, यह उन दोनों को संतुलित करने की क्षमता है।

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