फरवरी की CPI रिपोर्ट ने बाजारों को राहत का एक कारण दिया। मुद्रास्फीति इतनी नरम लग रही थी कि दर कटौती की उम्मीदें जीवित रहीं, उपभोक्ता कीमतें महीने में 0.3% और एक साल पहले की तुलना में 2.4% बढ़ीं, जबकि कोर CPI महीने में 0.2% और सालाना 2.5% बढ़ा। आवास ठंडा होता रहा, और समग्र तस्वीर Fed के लिए प्रबंधनीय लग रही थी।
लेकिन राहत के साथ एक पकड़ आई।
11 मार्च को रिपोर्ट आने तक, तस्वीर पहले ही बदल चुकी थी। श्रम बाजार कमजोर हो गया, पिछले साल के पेरोल डेटा को नीचे संशोधित किया गया, और ईरान में संघर्ष ने तेल को रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंचा दिया।
यही वास्तविक मुद्दा है जिसका Fed को सामना करना है। फरवरी की CPI शांत लग सकती थी, लेकिन इसने एक ऐसी अर्थव्यवस्था का वर्णन किया जो रिपोर्ट प्रकाशित होने तक पहले ही पुरानी महसूस हो रही थी।
Fed अब 17-18 मार्च की अपनी बैठक में एक हाथ में नरम मुद्रास्फीति प्रिंट और दूसरे हाथ में कठोर विकास और ऊर्जा पृष्ठभूमि के साथ जा रहा है।
कठोर पृष्ठभूमि पर एक नरम प्रिंट
बाजार की पहली प्रतिक्रिया समझ में आई।
फरवरी की CPI ने मुद्रास्फीति के डर को फिर से नहीं खोला, क्योंकि कोर मुद्रास्फीति मासिक आधार पर नियंत्रित रही, और किराया घटक जिन्होंने पिछले दो वर्षों के मूल्य दबाव को इतना प्रेरित किया, ठंडा होते रहे। BLS ने कहा कि फरवरी में किराया केवल 0.1% बढ़ा, जो पिछले पांच वर्षों में सबसे छोटी मासिक वृद्धि थी, जबकि आवास सूचकांक 0.2% बढ़ा।
Chart showing the one-month percent change in CPI from February 2026 to February 2026 (Source: BLS)रिपोर्ट स्थिर थी, यह आश्वस्त करने वाली लगी, और एक स्पष्ट संकेत की तरह लग रही थी कि दरें गिरती रहेंगी। लेकिन यह गलत समय पर आई। इसने बाजारों को अर्थव्यवस्था की एक तस्वीर दी जो सबसे महत्वपूर्ण मुद्रास्फीति इनपुट में से एक के फिर से आगे बढ़ने से पहले की थी।
तेल की कीमतों में उछाल को ऊर्जा परिसर में नहीं रोका जा सकता। यह गैसोलीन, परिवहन, रसद, व्यावसायिक लागत, मुद्रास्फीति अपेक्षाओं और घरेलू खर्च में फीड करता है। जब होर्मुज की जलडमरूमध्य में टैंकर हमले तेज हुए, तो कच्चा तेल 2022 के बाद अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गया और वैश्विक इक्विटी को नीचे खींच लिया।
बाजार पर दबाव इतना बड़ा था कि अंतर्राष्ट्रीय ऊर्जा एजेंसी ने इसे तेल बाजार के इतिहास में सबसे बड़ा आपूर्ति व्यवधान कहा। होर्मुज की जलडमरूमध्य के आसपास लड़ाई और व्यवधान के कारण मार्च की आपूर्ति लगभग 8 मिलियन बैरल प्रति दिन गिरने की उम्मीद है। Brent, जो सप्ताह की शुरुआत में संक्षिप्त रूप से $119.50 पर पहुंच गया था, 12 मार्च को अभी भी $97 के करीब कारोबार कर रहा था।
यह फरवरी की CPI को अगले मुद्रास्फीति जोखिम के पूरी तरह से दिखाई देने से पहले के समय के स्नैपशॉट की तरह छोड़ देता है।
श्रम बाजार ने पहले ही आसान कहानी तोड़ दी
Fed के लिए दूसरी समस्या यह है कि श्रम बाजार ने CPI के ठंडा होने के साथ ही सॉफ्ट-लैंडिंग कथा का समर्थन करना बंद कर दिया।
फरवरी की नौकरियों की रिपोर्ट ने जनवरी में 126,000 की बढ़ोतरी के बाद पेरोल में 92,000 की गिरावट और बेरोजगारी दर में 4.3% से 4.4% की वृद्धि दिखाई।
यह अकेले मुद्रास्फीति की कहानी को जटिल बनाने के लिए पर्याप्त है। एकमुश्त नौकरी के नुकसान के साथ एक नरम CPI प्रिंट वह मुद्रास्फीति नहीं है जिसे बाजार जश्न मनाना पसंद करते हैं, क्योंकि इसका मतलब है कि मांग कम आरामदायक कारणों से ठंडी हो सकती है।
फिर संशोधन हैं। फरवरी में, BLS ने अपना बेंचमार्क संशोधन अंतिम रूप दिया, जिसमें दिखाया गया कि मार्च 2025 के पेरोल स्तर को 862,000 नौकरियों से अधिक बताया गया था। इसने पिछले साल के श्रम बाजार को पहले समझे जाने की तुलना में बहुत कमजोर के रूप में फिर से प्रस्तुत किया। BLS ने कहा कि 2025 के लिए गैर-कृषि रोजगार में कुल परिवर्तन को 584,000 से घटाकर 181,000 कर दिया गया।
यह सब कुछ के संदर्भ को बदल देता है। इसका मतलब है कि अर्थव्यवस्था 2026 में सुर्खियों द्वारा महीनों तक निहित श्रम-बाजार शक्ति से कम के साथ प्रवेश कर गई। इसका यह भी मतलब है कि Fed एक मजबूत श्रम कुशन के खिलाफ एक नरम CPI प्रिंट नहीं तोल रहा है, बल्कि एक ऐसे श्रम बाजार के खिलाफ है जो शुरू से ही कमजोर हो सकता था।
ईरान ने CPI प्रिंट को आगमन पर पुराना महसूस करा दिया
मध्य पूर्व संघर्ष वह है जो इसे नीति जोखिम में बदल देता है।
यदि तेल शांत रहता, तो Fed फरवरी की CPI को देख सकता था और तर्क दे सकता था कि मुद्रास्फीति अभी भी कम हो रही थी जबकि अर्थव्यवस्था धीरे-धीरे धीमी हो रही थी। यह नीति समस्या को हल नहीं करता, लेकिन कम से कम यह अधिकारियों को एक सुसंगत कथा देता।
ईरान में संघर्ष ने इसे बदल दिया। जैसे-जैसे युद्ध तेज हुआ, कच्चा तेल बढ़ा, वॉल स्ट्रीट बिका, और बॉन्ड यील्ड चढ़ गई क्योंकि निवेशकों ने एक बड़े आपूर्ति झटके के जोखिम को अवशोषित किया।
यही कारण है कि Fed अब फंसा हुआ दिखता है।
यदि यह नरम CPI प्रिंट पर बहुत अधिक निर्भर करता है, तो यह बासी मुद्रास्फीति डेटा को इस बात के प्रमाण के रूप में मानने का जोखिम उठाता है कि मूल्य दबाव अपने आप फीका पड़ रहा है। यदि यह तेल के झटके पर बहुत अधिक निर्भर करता है और नीति को लंबे समय तक तंग रखता है, तो यह एक ऐसी अर्थव्यवस्था पर कठिन दबाव डालने का जोखिम उठाता है जहां नौकरियां पहले से ही बिगड़ रही हैं।
Goldman Sachs ने अपनी पहली Fed कट कॉल को जून से सितंबर तक पीछे धकेल दिया क्योंकि मध्य पूर्व संघर्ष ने मुद्रास्फीति जोखिम को बढ़ा दिया, भले ही श्रम डेटा नरम हो गया।
फिर भी, एक नरम CPI प्रिंट अभी भी उपयोगी है। यह वास्तविक डेटा है, और यह आपको बताता है कि फरवरी में मुद्रास्फीति तेज नहीं हो रही थी। हालांकि, यह बाजारों या Fed के सामने बड़े सवाल का समाधान नहीं करता है।
क्या फरवरी मुद्रास्फीति में एक टिकाऊ कदम की शुरुआत थी, या बस तेल की कीमतों में फीड होने और श्रम कमजोरी के बदतर होने से पहले की अंतिम शांत रीडिंग?
यहां तक कि Fed के पसंदीदा मुद्रास्फीति गेज, PCE ने भी बहुत स्पष्टता प्रदान नहीं की। जनवरी में उपभोक्ता खर्च 0.4% बढ़ा, जबकि कोर PCE महीने में 0.4% और एक साल पहले से 3.1% बढ़ा, जो नरम फरवरी CPI प्रिंट द्वारा निहित की तुलना में बहुत मजबूत अंतर्निहित मुद्रास्फीति संकेत था।
इसका मतलब है कि Fed अभी भी नवीनतम तेल झटके के डेटा में पूरी तरह से दिखाई देने से पहले चिपचिपे मूल्य दबाव को देख रहा है, जो एक शांत CPI रिपोर्ट से बंधी किसी भी बाजार राहत को और भी नाजुक बनाता है।
CryptoSlate ने क्रिप्टो पक्ष से वह बात बनाई, और वही तर्क मैक्रो पर अधिक व्यापक रूप से लागू होता है। जब तेल, नौकरियां, और मुद्रास्फीति समन्वय में चलना बंद कर देते हैं, तो सुर्खी-संचालित आशावाद तेजी से अस्थिर हो जाता है।
फरवरी की CPI ने बाजारों को राहत दी, लेकिन यह Fed को एक स्पष्ट जवाब देने में विफल रही। रिपोर्ट शांत लग रही थी क्योंकि इसने फरवरी का वर्णन किया था। Fed को कमजोर नौकरियों और मध्य पूर्व तेल झटके द्वारा आकार दी गई मार्च अर्थव्यवस्था में अपना अगला निर्णय लेना है। यही कारण है कि यहां वास्तविक जोखिम झूठा आराम है।
स्रोत: https://cryptoslate.com/the-latest-us-inflation-report-looked-like-good-news-next-week-may-change-that/
