वॉल स्ट्रीट के सबसे बड़े एक्सचेंज $126 ट्रिलियन इक्विटी बाजार को ब्लॉकचेन पर लाने के लक्ष्य से डिजिटल एसेट्स को अपना रहे हैं — लेकिन वे अकेले इस पर काम नहीं कर रहे हैं; बल्कि, वे वहां पहुंचने के लिए क्रिप्टो एक्सचेंजों पर निर्भर हैं।

पिछले सप्ताह में, दुनिया के दो सबसे शक्तिशाली एक्सचेंज ऑपरेटर्स — Nasdaq और Intercontinental Exchange (ICE), जो न्यूयॉर्क स्टॉक एक्सचेंज की मूल कंपनी है — ने टोकनाइज़ेशन के माध्यम से इक्विटीज़ को ब्लॉकचेन के साथ मर्ज करने के लिए डिजिटल एसेट एक्सचेंजों के साथ मिलकर काम किया।

Nasdaq एक ऐसा फ्रेमवर्क विकसित कर रहा है जो सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध कंपनियों को पारंपरिक स्वामित्व अधिकारों और गवर्नेंस को बनाए रखते हुए अपने शेयरों के ब्लॉकचेन-आधारित संस्करण जारी करने की अनुमति देगा। उन टोकनाइज़्ड स्टॉक्स को वैश्विक स्तर पर वितरित करने के लिए, एक्सचेंज क्रिप्टो एक्सचेंज Kraken की मूल कंपनी Payward के साथ काम कर रहा है। यह पेशकश 2027 की पहली छमाही तक लाइव हो सकती है।

इसी बीच, कुछ दिन पहले, ICE ने $25 बिलियन के वैल्यूएशन पर क्रिप्टो एक्सचेंज OKX में एक रणनीतिक निवेश का खुलासा किया। उस सौदे में नए टोकनाइज़्ड स्टॉक्स और क्रिप्टो फ्यूचर्स लॉन्च करने की योजनाएं शामिल हैं, जो एक्सचेंज ऑपरेटर को OKX के 120 मिलियन यूज़र बेस का लाभ उठाने की अनुमति देती हैं।

"एवरीथिंग" एक्सचेंज

सौदों की यह झड़ी भविष्य में बाजार कैसे काम कर सकते हैं, इसमें एक बड़े परिवर्तन की ओर इशारा करती है।

दशकों से, स्टॉक्स, बॉन्ड्स और फंड्स सीमित ट्रेडिंग घंटों के साथ अलग-अलग सिस्टम पर ट्रेड होते रहे हैं। ब्लॉकचेन तकनीक एक एकीकृत, हमेशा चालू रहने वाले बाजार का वादा करती है — एक ऐसा बाजार जो उद्योग का मानना है कि अंततः टोकन के रूप में सभी वित्तीय एसेट्स के सेटलमेंट की मेजबानी कर सकता है।

क्रिप्टो अकाउंटिंग और अनुपालन प्लेटफ़ॉर्म Cryptio के संस्थापक और सीईओ एंटोनी स्कालिया ने कहा कि ये विकास उनके द्वारा "एवरीथिंग एक्सचेंज" कहे जाने वाले एक व्यापक बदलाव की ओर इशारा करते हैं – एक ऐसा बाजार जहां सभी एसेट क्लास एक ही इन्फ्रास्ट्रक्चर पर ट्रेड होते हैं।

"बहुत लंबे समय तक, यह सिर्फ क्रिप्टो लोग ही थे जो इस कथा को आगे बढ़ा रहे थे कि पारंपरिक वित्त और क्रिप्टो मर्ज होंगे," स्कालिया ने कहा। "अब हम प्रमुख एक्सचेंजों को आगे बढ़ते देख रहे हैं।"

"यह इस बात का एहसास है कि अंततः सभी एसेट्स ब्लॉकचेन रेल पर सेटल होंगे," उन्होंने कहा।

यह बदलाव टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज़ पर जनवरी के SEC स्टाफ स्टेटमेंट द्वारा तेज किया जा रहा है, जिसने आखिरकार स्पष्ट किया कि टोकनाइज़्ड इक्विटीज़ अपने "पेपर" समकक्षों के समान कानूनी वजन रखती हैं। यह वॉल स्ट्रीट के मौजूदा खिलाड़ियों को टोकनाइज़्ड इक्विटी ट्रेडिंग के बाजार में प्रवेश करने के लिए कानूनी कवर देता है।

'फ्रेनेमी'

हालांकि, स्कालिया ने कहा, मुख्य सवाल यह है कि भविष्य के उस बाजार पर कौन से प्लेटफॉर्म हावी होंगे: Nasdaq जैसे पारंपरिक एक्सचेंज या Coinbase (COIN) और Kraken जैसे क्रिप्टो-नेटिव प्लेटफॉर्म।

लेकिन इसका मतलब यह नहीं है कि दोनों पक्ष पूरी तरह से प्रतिद्वंद्वी हैं। कई मामलों में, उन्हें एक-दूसरे की ज़रूरत है।

स्कालिया ने कहा, पारंपरिक एक्सचेंज क्रिप्टो-नेटिव ट्रेडर्स तक पहुंच की तलाश में हैं, जबकि क्रिप्टो प्लेटफॉर्म वितरण और विश्वसनीयता चाहते हैं जो स्थापित वित्तीय इन्फ्रास्ट्रक्चर प्रदान करता है।

"वितरण दोनों तरीकों से काम करता है," उन्होंने कहा। "पारंपरिक एक्सचेंज क्रिप्टो ट्रेडिंग आबादी के संपर्क में आना चाहते हैं, और क्रिप्टो यूज़र्स में अन्य प्रकार की एसेट्स को ट्रेड करने की बहुत मांग है। उसी समय, क्रिप्टो-नेटिव फर्म इन पारंपरिक खिलाड़ियों की पहुंच से लाभान्वित होती हैं ताकि अधिक लोगों को क्रिप्टो बाजारों में लाया जा सके।"

परिणाम संभावित प्रतियोगियों के बीच एक असामान्य, "फ्रेनेमी" जैसा संबंध है। "यह घर्षण और पूरकता के साथ एक बहुत ही दिलचस्प गतिशीलता है," स्कालिया ने कहा। "और यह देखना दिलचस्प होगा कि यह कैसे सामने आता है।"

टोकनाइज़्ड स्टॉक्स क्यों मायने रखते हैं

टोकनाइज़्ड इक्विटीज़ – वर्तमान में $1 बिलियन – वैश्विक इक्विटी बाजार का केवल एक अंश हैं, लेकिन संभावना बहुत बड़ी है क्योंकि सभी प्रकार की एसेट्स तेजी से नॉन-स्टॉप, चौबीसों घंटे ट्रेडिंग की ओर बढ़ रही हैं।

बोस्टन कंसल्टिंग ग्रुप और Ripple की एक संयुक्त रिपोर्ट ने भविष्यवाणी की है कि टोकनाइज़्ड एसेट्स प्रति वर्ष 53% बढ़ सकती हैं, जो उनके बेस केस के रूप में 2033 तक सभी एसेट क्लासेज़ में $18.9 ट्रिलियन तक पहुंच सकती हैं।

टोकनाइज़्ड स्टॉक्स के लिए बाजार ने और भी तेज वृद्धि दिखाई। RWA.xyz के डेटा के अनुसार, मध्य-2025 से बाजार मूल्य तीन गुना हो गया है, क्योंकि Kraken, Ondo Finance, Robinhood और कई अन्य एक्सचेंजों और जारीकर्ताओं ने इक्विटीज़ के टोकन संस्करण लॉन्च किए।

टोकनाइज़ेशन स्टार्टअप Tenbin Labs के संस्थापक युकी युमिनागा ने कहा, ब्लॉकचेन पर पारंपरिक इक्विटीज़ रखने का सबसे बड़ा फायदा निरंतर मूल्य खोज है। आज के पारंपरिक शेयर बाजारों के विपरीत, जो निश्चित ट्रेडिंग घंटों पर काम करते हैं, ब्लॉकचेन-आधारित एसेट्स कभी नहीं सोती हैं और चौबीसों घंटे ट्रेड की जा सकती हैं। यह संभवतः अधिक पूंजी को अनलॉक करेगा, तरलता में सुधार करेगा और बाजार की अस्थिरता को कम करेगा।

युमिनागा ने कहा, स्टॉक्स को टोकनाइज़ करना विकेंद्रीकृत वित्त (DeFi) के माध्यम से अधिक कुशल उधार और उधार देने को भी अनलॉक कर सकता है। टोकनाइज़्ड शेयरों का उपयोग उधार बाजारों में संपार्श्विक के रूप में किया जा सकता है, पूंजी दक्षता बढ़ाई जा सकती है और नए वित्तपोषण के अवसर सक्षम किए जा सकते हैं, उन्होंने कहा।

Nasdaq और NYSE जैसी दिग्गज कंपनियों का टोकनाइज़्ड स्टॉक्स गेम में प्रवेश वर्तमान सबसे बड़ी समस्याओं में से एक को भी हल कर सकता है: तरलता।

"टोकनाइज़्ड इक्विटीज़ तरलता के साथ संघर्ष कर रही हैं क्योंकि पारंपरिक बाजार और ऑनचेन बाजार अलग-अलग हैं," युमिनागा ने कहा। "यदि Nasdaq तरलता के उन दोनों पूलों को जोड़ता है, तो यह समीकरण बदल सकता है।"