सेलर का कहना है कि अगर AI पारंपरिक बाधाओं को नष्ट करता है तो Bitcoin बड़ी जीत हासिल कर सकता है

माइकल सेलर का कहना है कि यदि आर्टिफिशियल इंटेलिजेंस कॉर्पोरेट "टर्मिनल वैल्यू" को संकुचित करती है और बाजारों को लंबी अवधि की वृद्धि के लिए भुगतान करना बंद करने के लिए मजबूर करती है, तो Bitcoin सबसे बड़े विजेताओं में से एक के रूप में उभर सकता है। उनका तर्क चमथ पालिहापितिया के नवीनतम विचार प्रयोग के जवाब में आया, जिसने AI को केवल उत्पादकता इंजन के रूप में नहीं, बल्कि एक ऐसी शक्ति के रूप में प्रस्तुत किया जो आधुनिक इक्विटी मूल्यांकन के पीछे की बुनियादी धारणाओं को कमजोर कर सकती है।

पालिहापितिया की मूल थीसिस स्पष्ट थी। यदि AI व्यवधान को तेज, सस्ता और अधिक निरंतर बनाती है, तो निवेशक भविष्य में दूर तक नकदी प्रवाह को अंडरराइट करने के लिए तैयार नहीं हो सकते हैं। उस दुनिया में, इक्विटी लंबी अवधि की संपत्ति के रूप में मूल्यवान होना बंद कर देंगी और इसके बजाय वे अभी जो उत्पन्न करती हैं उसके करीब व्यापार करेंगी।

"आधुनिक पूंजी बाजारों की संपूर्ण संरचना एक एकल, शायद ही कभी जांची गई धारणा पर टिकी है: कि प्रतिस्पर्धात्मक लाभ समय के साथ बढ़ते हैं। खाइयां बनी रहती हैं। ब्रांड टिके रहते हैं। नेटवर्क प्रभाव रक्षा करते हैं," पालिहापितिया ने लिखा। "उस धारणा को हटा दें, और आप केवल कुछ शेयरों का पुनर्मूल्यांकन नहीं कर रहे हैं, आप एक सदी से पूंजी आवंटित करने के दार्शनिक आधार को नष्ट कर रहे होंगे।"

फिर उन्होंने उस तर्क को व्यवधान जोखिम के आसपास निर्मित मूल्यांकन ढांचे के माध्यम से आगे बढ़ाया। लगभग 4.5% की US 10-वर्षीय उपज को प्रारंभिक बिंदु के रूप में उपयोग करते हुए और 4% से 5% के इक्विटी जोखिम प्रीमियम के साथ, पालिहापितिया ने तर्क दिया कि एक स्थिर, टिकाऊ व्यवसाय 10x से 12x फ्री कैश फ्लो मल्टीपल को उचित ठहरा सकता है। लेकिन एक बार जब AI-संचालित अप्रचलन एक गंभीर वार्षिक जोखिम बन जाता है, तो वे मल्टीपल तेजी से गिरते हैं। 20% वार्षिक व्यवधान संभावना पर, उन्होंने लगभग 3.9x FCF पर उचित मूल्य का अनुमान लगाया। 30% पर, यह 2.8x तक गिर जाता है। यहां तक कि 10% केवल लगभग 6.5x तक पहुंचता है।

यह महत्वपूर्ण है क्योंकि, उनके कहने में, बाजारों ने यह पहले भी किया है। उन्होंने डिजिटल विज्ञापन के बाद समाचार पत्रों, Amazon का सामना करने वाले खुदरा विक्रेताओं, ऊर्जा संक्रमण के दौरान तेल प्रमुखों और यहां तक कि Uber के बाद न्यूयॉर्क टैक्सी मेडलियन की ओर इशारा किया। प्रत्येक मामले में, बाजार वर्तमान नकदी प्रवाह के अस्तित्व से इनकार नहीं कर रहा था। यह पुनर्मूल्यांकन कर रहा था कि वे नकदी प्रवाह वास्तव में कितने समय तक चल सकते हैं।

पालिहापितिया ने उस तर्क को व्यापक बाजार तक विस्तारित किया। लगभग $58 ट्रिलियन पर मूल्यवान S&P 500 और वार्षिक लगभग $2.8 ट्रिलियन की कॉर्पोरेट फ्री कैश फ्लो के साथ, उन्होंने तर्क दिया कि 5x FCF पर सूचकांक का पुनर्मूल्यांकन लगभग $14 ट्रिलियन के बाजार मूल्य, या 75% की गिरावट का संकेत देगा। यहां तक कि कम गंभीर संपीड़न भी पूंजी आवंटित करने के तरीके को मूलभूत रूप से बदल देगा।

AI पारंपरिक खाइयों को नष्ट करने पर Bitcoin में उछाल आ सकता है

सेलर की प्रतिक्रिया संक्षिप्त थी और उन्होंने अपने पिछले सार्वजनिक रुख को दोहराया। "यदि AI टर्मिनल वैल्यू को संकुचित करती है और हर खाई को अस्थायी बना देती है, तो पूंजी बिना किसी व्यवधान जोखिम वाली संपत्तियों की ओर घूमेगी," उन्होंने लिखा। "Bitcoin डिजिटल पूंजी है - दुर्लभ, तटस्थ, और AI व्यवधान के प्रति अभेद्य। $BTC इस बदलाव का प्राथमिक लाभार्थी होना चाहिए।"

वह आदान-प्रदान जल्दी से Bitcoin बहसों में एक परिचित दोष रेखा की ओर मुड़ गया: क्वांटम जोखिम। पालिहापितिया ने जवाब दिया कि Bitcoin को "तब तक क्वांटम प्रतिरोधी होने की आवश्यकता होगी," जिसने सेलर को पीछे धकेलने के लिए प्रेरित किया। "आपकी AI थीसिस मानती है कि डिजिटल दुनिया क्वांटम-प्रतिरोधी है। यदि क्वांटम क्रिप्टोग्राफी को तोड़ता है, तो यह AI, क्लाउड इंफ्रास्ट्रक्चर, बैंकों और इंटरनेट को तोड़ता है—न केवल Bitcoin को। पूरा स्टैक एक साथ अपग्रेड होता है।"

पालिहापितिया अविश्वस्त थे। "नहीं। मूल्य के भंडार को 100% हैकिंग प्रतिरोधी होना चाहिए। यह एक अस्तित्वगत विशेषता है," उन्होंने लिखा। "अन्य उद्योगों के लिए यह महत्वपूर्ण होगा लेकिन कम द्विआधारी/अस्तित्वगत।"

क्रिप्टो में अन्य लोगों ने बारीकी जोड़ी। BitGo के CEO माइक बेल्शे ने कहा कि दोनों पक्ष आंशिक रूप से सही थे, यह तर्क देते हुए कि Bitcoin संभवतः क्वांटम हमलावरों के लिए "आसान लक्ष्य" है भले ही अन्य सिस्टम भी प्रभावित होंगे। उन्होंने जोड़ा: "यह अन्य प्रयासों की तुलना में बहुत आसान है। इसी तरह, Bitcoin के पास क्वांटम प्रतिरोधी होने का सबसे आसान काम भी है - यह तकनीकी रूप से एक स्वच्छ समाधान है, केवल शासन और निर्णायकता की कमी से पीड़ित है। क्वांटम के लिए बैंकिंग समाधान बहुत कठिन होगा और काम की बहुत लंबी पूंछ के साथ, लेकिन कम से कम केंद्रीकृत निर्णय लेना आसान है।"

Helius Labs के CEO मर्ट मुमताज ने एक अन्य कोण से इसी तरह का अंतर किया: "वे सिस्टम क्वांटम खतरे के खिलाफ बिटकॉइन की तुलना में अनंत रूप से तेजी से पता लगा सकते हैं, कम कर सकते हैं और ठीक कर सकते हैं एक गैर-गड़बड़ तरीके से। यह विकेंद्रीकरण की कीमत है। एक EC2 मशीन का हैक होना (वैसे भी नहीं होगा) आपके पूरे वित्तीय के निकाले जाने की गंभीरता के करीब भी नहीं है।"

प्रेस समय पर, Bitcoin $74,140 पर कारोबार कर रहा था।