SEC ने क्रिप्टो एसेट्स को कैसे वर्गीकृत किया जाना चाहिए, इस पर अपनी स्थिति स्पष्ट कर दी है। ब्रोकरों के लिए, यह स्पष्टता जिम्मेदारी की एक नई परत के साथ आती है।
SEC चेयरमैन पॉल एटकिंस ने CFTC के समन्वय में विकसित लंबे समय से प्रतीक्षित टोकन वर्गीकरण प्रणाली प्रस्तुत की। नए नियम पुष्टि करते हैं कि निवेश अनुबंधों की परिभाषा को पूरा करने वाले टोकन प्रतिभूति विनियमन के अधीन रहते हैं, जबकि अन्य श्रेणियां, जैसे पेमेंट स्टेबलकॉइन, डिजिटल कमोडिटीज और कलेक्टिबल्स, प्रतिभूति नियमों के बाहर आते हैं।
ब्रोकरेज उद्योग के अधिकांश हिस्से के लिए, यह फ्रेमवर्क यह परिभाषित करता है कि ब्रोकर पूर्ण प्रतिभूति नियमों को ट्रिगर किए बिना कहां भाग ले सकते हैं। लेकिन यह मार्गदर्शन जोखिम प्रबंधन के तरीके को भी बदल देता है।
कानूनी अनिश्चितता से परिचालन जिम्मेदारी तक
वर्षों से, ब्रोकरों के लिए मुख्य जोखिम अप्रत्याशितता था। एक टोकन को सूचीबद्ध किया जा सकता था और बाद में पुनर्वर्गीकृत किया जा सकता था, जिससे फर्में प्रवर्तन कार्रवाई के संपर्क में आ सकती थीं।
वह जोखिम अब दिन-प्रतिदिन के संचालन में चला गया है। SEC ने स्पष्ट किया कि टोकन की स्थिति इस बात पर निर्भर करते हुए बदल सकती है कि इसे कैसे मार्केट किया जाता है और उपयोग किया जाता है।
शुरुआत में गैर-प्रतिभूति के रूप में माना जाने वाला एक एसेट प्रतिभूति नियमों के अंतर्गत आ सकता है यदि इसे लाभ की अपेक्षा के साथ एक निवेश पेशकश के हिस्से के रूप में प्रस्तुत किया जाता है।
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इसका मतलब है कि वर्गीकरण अब निश्चित नहीं है। एक टोकन की नियामक स्थिति विकसित हो सकती है जैसे-जैसे इसका इकोसिस्टम विकसित होता है या इसकी स्थिति बदलती है। व्यवहार में, यह वर्गीकरण को एक बार की लिस्टिंग निर्णय के बजाय एक निरंतर प्रक्रिया में बदल देता है।
ब्रोकरों को यह निगरानी करने की आवश्यकता होगी कि एसेट्स का उपयोग कैसे किया जाता है और यदि नियामक इस पर सवाल उठाते हैं तो उनके वर्गीकरण की व्याख्या करने में सक्षम होना चाहिए।
सेफ हार्बर दांव बढ़ाता है
क्रिप्टो स्टार्टअप्स के लिए प्रस्तावित चार साल का "सेफ हार्बर" एक और परत जोड़ता है। विचार यह है कि परियोजनाओं को एक निश्चित अवधि के लिए हल्की आवश्यकताओं के तहत लॉन्च करने और पूंजी जुटाने की अनुमति दी जाए, बशर्ते वे कुछ शर्तों को पूरा करें। यदि लागू किया जाता है, तो यह नए टोकन जारी करने की मात्रा बढ़ा सकता है।
जैसा कि एटकिंस ने इसे फ्रेम किया: "ऐसा सेफ हार्बर क्रिप्टो इनोवेटर्स को उपयुक्त निवेशक सुरक्षा प्रदान करते हुए US में पूंजी जुटाने के लिए बेस्पोक मार्ग प्रदान करेगा।"
ब्रोकरों के लिए, इसका मतलब है कि अधिक एसेट्स बाजार में प्रारंभिक चरण में प्रवेश कर रहे हैं, जब वर्गीकरण कम निपटा हुआ होता है। ऐसी पेशकशों में भागीदारी के लिए समय के साथ परियोजनाओं के विकास की करीबी ट्रैकिंग की भी आवश्यकता हो सकती है।
यदि कोई टोकन बाद में प्रतिभूति की परिभाषा को पूरा करता है, तो पहले की धारणाएं समीक्षा के अंतर्गत आ सकती हैं।
जोखिम कहां स्थित है, इसमें बदलाव
SEC का दृष्टिकोण बाजार को अधिक संरचना देता है। यह यह भी बदलता है कि निर्णय कहां लिए जाते हैं। पहले, अधिकांश अनिश्चितता नियामकों के पास थी। अब, इसका अधिक हिस्सा बाजार प्रतिभागियों के पास है।
ब्रोकरों को नियामक कार्रवाई पर प्रतिक्रिया करने से रियल टाइम में वर्गीकरण निर्णय लेने और बचाव करने की ओर बढ़ना होगा। नियम स्पष्ट हैं। त्रुटि का मार्जिन संकरा हो सकता है।
