बैंकों द्वारा 18 मिलियन BTC मूल्य की संपत्तियों को शैडो लेंडर्स में स्थानांतरित करने के बाद 2008 जैसे संकट का जोखिम

प्रमुख बैंकों ने खरबों डॉलर की संपत्तियों को शैडो लेंडर्स, प्राइवेट क्रेडिट फंड्स और गैर-बैंक वित्तीय मध्यस्थों को स्थानांतरित कर दिया है जो काफी हद तक नियामक निगरानी के बाहर काम करते हैं। इस स्थानांतरण का पैमाना, जो वर्तमान कीमतों पर लगभग 18 मिलियन BTC के बराबर है, ने नियामकों और अर्थशास्त्रियों से चेतावनी प्राप्त की है जो 2008 के वित्तीय संकट को ट्रिगर करने वाली स्थितियों से असुविधाजनक समानताएं देखते हैं।

खरबों की संपत्तियां अब बैंकिंग सुरक्षा जाल के बाहर हैं

यह आंकड़ा क्रिप्टो शब्दों में अनुवादित करने पर आश्चर्यजनक है: 18 मिलियन BTC, या हाल की कीमतों पर लगभग $1.5 ट्रिलियन। यह उन संपत्तियों का अनुमानित मूल्य है जो हाल के वर्षों में नियमित बैंक बैलेंस शीट से शैडो लेंडर्स में स्थानांतरित हो गई हैं।

शैडो लेंडर्स में प्राइवेट क्रेडिट फंड्स, हेज फंड्स और अन्य गैर-बैंक वित्तीय मध्यस्थ शामिल हैं। पारंपरिक बैंकों के विपरीत, ये संस्थाएं जमा बीमा, फेडरल रिजर्व बैकस्टॉप एक्सेस, या रिजर्व आवश्यकताओं के बिना काम करती हैं जो बैंकों द्वारा लिए जा सकने वाले जोखिम को सीमित करती हैं।

बैंकों द्वारा 2008 के बाद सख्त पूंजी नियमों का सामना करने के साथ यह बदलाव तेज हो गया है। जोखिम भरे ऋणों को अपनी बहियों में रखने के बजाय, संस्थानों ने क्रेडिट एक्सपोजर को शैडो बैंकिंग संस्थाओं को स्थानांतरित करना बढ़ा दिया है जो बहुत कम बाधाओं का सामना करती हैं। वैश्विक प्राइवेट क्रेडिट बाजार $2 ट्रिलियन से अधिक हो गया है, जिसमें प्रमुख अमेरिकी और यूरोपीय बैंक उन ऋणों के लिए उत्पत्ति पाइपलाइन के रूप में काम कर रहे हैं जो अंततः अनियमित बैलेंस शीट पर पहुंचते हैं।

Bitcoin की निश्चित 21 मिलियन कॉइन आपूर्ति को ट्रैक करने के आदी क्रिप्टो-नेटिव पाठकों के लिए, यह तुलना शिक्षाप्रद है। कभी भी मौजूद होने वाले सभी BTC का लगभग 86%, डॉलर समतुल्य के रूप में व्यक्त, अब एक वित्तीय क्षेत्र में स्थित है जिसमें अंतिम उपाय के कोई ऋणदाता नहीं हैं।

2008 की प्लेबुक: जोखिम स्थानांतरण जोखिम उन्मूलन नहीं है

आज की शैडो लेंडिंग बूम को चलाने वाली तंत्र उस तंत्र को दर्शाती है जिसने 2008 के पतन का कारण बना। उस संकट से पहले, बैंकों ने मॉर्गेज-समर्थित प्रतिभूतियों को संरचित निवेश वाहनों और संपार्श्विक ऋण दायित्वों में पैकेज किया, जोखिम को अपनी बैलेंस शीट से हटाकर अपारदर्शी, अनियमित संस्थाओं में स्थानांतरित किया।

बैंक कागज पर सुरक्षित दिखाई दिए। खतरा शैडो वाहनों में छिपा हुआ था जिनमें कोई पूंजी बफर नहीं थे। जब आवास की कीमतें गिरीं, बैंकों और इन संस्थाओं के बीच परस्पर संबंधों ने अलग-थलग नुकसान को एक प्रणालीगत संकट में बदल दिया जिसने वैश्विक क्रेडिट बाजारों को फ्रीज कर दिया।

पूर्व फेडरल रिजर्व गवर्नर डैनियल टारुलो ने 2012 के मूल्यांकन में इस संरचनात्मक भेद्यता को उजागर किया, यह देखते हुए कि शैडो बैंकिंग गतिविधियों ने वित्तीय अस्थिरता जोखिम पैदा किए क्योंकि उन्होंने बैंकिंग सुरक्षा उपायों के बिना बैंकिंग कार्यों की नकल की।

आज संपत्तियां बदल गई हैं, तब मॉर्गेज-समर्थित प्रतिभूतियों से लेकर अब प्राइवेट क्रेडिट और लीवरेज्ड लोन तक, लेकिन मूल समस्या बनी हुई है। बैंक अभी भी उन शैडो लेंडर्स के साथ क्रेडिट लाइनें, इक्विटी हिस्सेदारी और उत्पत्ति संबंधों को बनाए रखते हैं जिन्हें वे फीड करते हैं। यदि डिफॉल्ट की एक लहर प्राइवेट क्रेडिट पोर्टफोलियो को प्रभावित करती है, तो नुकसान उन कनेक्शनों के माध्यम से नियमित बैंकिंग प्रणाली में वापस आ जाएगा।

बैंक ऑफ इंग्लैंड ने पहले ही क्रिप्टो और गैर-बैंक लेंडिंग को 2008-स्तरीय प्रणालीगत व्यवधान के संभावित स्रोतों के रूप में चिह्नित किया है। वित्तीय स्थिरता बोर्ड और BIS ने नियामक ढांचे से आगे निकलने वाली प्राइवेट क्रेडिट वृद्धि के बारे में समान चेतावनी जारी की हैं।

Bitcoin को बैंक विफलता की प्रतिक्रिया के रूप में डिजाइन किया गया था

बैंकिंग संकटों और Bitcoin के बीच संबंध रूपक नहीं है। यह प्रोटोकॉल के DNA में एम्बेडेड है। सातोशी नाकामोतो ने 3 जनवरी, 2009 को Bitcoin के जेनेसिस ब्लॉक में "Chancellor on brink of second bailout for banks" पाठ अंकित किया, जो वित्तीय संकट के दौरान यूके सरकार के आपातकालीन हस्तक्षेप का प्रत्यक्ष संदर्भ है।

Bitcoin को स्पष्ट रूप से एक वित्तीय प्रणाली के विकल्प के रूप में बनाया गया था जो लाभ का निजीकरण करती है और नुकसान का समाजीकरण करती है। 21 मिलियन सिक्कों की इसकी निश्चित आपूर्ति एक बैंकिंग क्षेत्र के सीधे विपरीत है जो बिना सीमा के देनदारियों का विस्तार कर सकता है, फिर जब जोखिम बूमरैंग होता है तो करदाता-वित्त पोषित बेलआउट पर भरोसा करता है।

हाल का इतिहास बताता है कि बाजार इस गतिशीलता को पहचानता है। मार्च 2023 के बैंकिंग तनाव के दौरान, जब सिलिकॉन वैली बैंक और सिग्नेचर बैंक ध्वस्त हो गए, Bitcoin तेजी से बढ़ा जबकि बैंक स्टॉक गिर गए। संस्थागत निवेशकों ने BTC को उसी प्रणाली के खिलाफ एक हेज के रूप में मानना शुरू किया जिसे बदलने के लिए इसे बनाया गया था।

आज के शैडो लेंडिंग विस्तार से समानता प्रत्यक्ष है। यदि एक तनाव परिदृश्य में खरबों का अनियमित प्राइवेट क्रेडिट खुलता है, तो परिणामी बैंकिंग संक्रमण उन स्थितियों को दोहरा सकता है जिन्होंने Bitcoin के निर्माण को पहली जगह में आवश्यक बना दिया।

डिजिटल संपत्तियों के आसपास बढ़ती संस्थागत बुनियादी ढांचा, जिसमें टोकनाइज्ड प्रतिभूतियां और विस्तारित ऑन-चेन वित्तीय उत्पाद शामिल हैं, का मतलब है कि क्रिप्टो बाजार पारंपरिक वित्त से पूंजी उड़ान को अवशोषित करने के लिए 2008 या यहां तक कि 2023 की तुलना में बेहतर स्थिति में हैं।

आगे क्या देखना है

कई ठोस उत्प्रेरक आने वाले महीनों में प्रणालीगत जोखिम थीसिस की पुष्टि या अस्वीकार कर सकते हैं। गैर-बैंक वित्तीय मध्यस्थता पर वित्तीय स्थिरता बोर्ड की वार्षिक रिपोर्ट, जो इस वर्ष के अंत में अपेक्षित है, G20 अर्थव्यवस्थाओं में शैडो लेंडिंग एक्सपोजर पर अद्यतन आंकड़े प्रदान करेगी।

फेडरल रिजर्व का बैंक तनाव परीक्षणों का अगला दौर यह प्रकट करेगा कि क्या नियामक प्राइवेट क्रेडिट डिफॉल्ट से बैंकिंग प्रणाली में वापस संक्रमण का मॉडलिंग कर रहे हैं। प्राइवेट क्रेडिट फंड NAV प्रकटीकरण, जो तिमाहियों से पिछड़ते हैं, यह दिखाएंगे कि क्या अंतर्निहित ऋण पोर्टफोलियो पहले से ही बिगड़ रहे हैं।

क्रिप्टो बाजारों के लिए, संकेत सीधा है। हर वृद्धिशील संकेत कि पारंपरिक वित्त उन्हीं नाजुक संरचनाओं का पुनर्निर्माण कर रहा है जिन्हें Bitcoin को दरकिनार करने के लिए डिजाइन किया गया था, विकेंद्रीकृत, पारदर्शी और आपूर्ति-सीमित मौद्रिक विकल्पों के लिए मौलिक मामले को मजबूत करता है।

अस्वीकरण: यह लेख केवल सूचनात्मक उद्देश्यों के लिए है और वित्तीय या निवेश सलाह नहीं है। क्रिप्टोकरेंसी और डिजिटल संपत्ति बाजार महत्वपूर्ण जोखिम उठाते हैं। निर्णय लेने से पहले हमेशा अपना खुद का शोध करें।