अमेरिका-ईरान युद्ध की शुरुआत के बाद दो सप्ताह में तुर्किये ने अपनी सोने की होल्डिंग्स में 58.4 टन की कमी क्यों की?

लेखक: ले मिंग

हाल ही में एक ऐसा आंकड़ा सामने आया है जिसने वैश्विक वित्तीय बाजारों को चौंका दिया है: तुर्की के केंद्रीय बैंक ने केवल दो सप्ताह में लगभग 58.4 टन सोना कम कर दिया, जिसकी कीमत $8 बिलियन से अधिक है। विशेष रूप से, इसने 13 मार्च के सप्ताह में 6 टन और 20 मार्च के सप्ताह में 52.4 टन की भारी गिरावट दर्ज की।

तुर्की के केंद्रीय बैंक का साप्ताहिक डेटा इस तस्वीर को स्पष्ट रूप से दर्शाता है: 13 मार्च से 19 मार्च तक, सोने के भंडार का बाजार मूल्य $134.1 बिलियन से गिरकर $116.2 बिलियन हो गया, एक ही सप्ताह में लगभग $18 बिलियन का नुकसान; जबकि विदेशी मुद्रा भंडार (सोने को छोड़कर) उसी अवधि में $5.8 बिलियन बढ़ा।

उतार-चढ़ाव के बीच, "सोने के बदले विदेशी मुद्रा" के निशान बहुत स्पष्ट हैं।

पिछले एक दशक में, तुर्की दुनिया के सबसे आक्रामक सोना खरीदारों में से एक रहा है, जिसने 2011 में 116 टन से अपने सोने के भंडार को बढ़ाकर 820 टन से अधिक कर लिया।

कोई इतनी मेहनत से संपत्ति जमा करके अचानक दो सप्ताह के भीतर इसे बड़े पैमाने पर क्यों बेच देगा?

जवाब केवल तीन शब्दों में है: जीवित रहना।

ट्रिगर: एक युद्ध जिसने तुर्की को "परफेक्ट स्टॉर्म" में धकेल दिया

28 फरवरी को, संयुक्त राज्य अमेरिका और इज़राइल ने "एपिक फ्यूरी" कोडनाम से एक संयुक्त सैन्य अभियान शुरू किया, जिसमें ईरानी परमाणु सुविधाओं, सैन्य ठिकानों और सरकारी भवनों पर हवाई हमले शामिल थे।

ईरान ने जवाबी कार्रवाई की और होर्मुज जलडमरूमध्य को प्रभावी रूप से अवरुद्ध कर दिया—जिसके माध्यम से दुनिया के समुद्री तेल और एलएनजी व्यापार का 20% गुजरता है।

ब्रेंट क्रूड ऑयल युद्ध से पहले $73 प्रति बैरल से बढ़कर $106 से अधिक हो गया, जो 40% से अधिक की वृद्धि है, जिसे अंतर्राष्ट्रीय ऊर्जा एजेंसी ने "इतिहास में सबसे गंभीर वैश्विक ऊर्जा सुरक्षा चुनौती" के रूप में परिभाषित किया।

अधिकांश देशों के लिए, यह केवल एक झटका है; लेकिन तुर्की के लिए, यह एक अस्तित्वगत संकट है।

तुर्की अपने 90% तेल और 98% प्राकृतिक गैस का आयात करता है। तेल की कीमत में प्रति बैरल $10 की वृद्धि से चालू खाता घाटा $4.5 बिलियन से $7 बिलियन तक बढ़ जाएगा। युद्ध के बाद तेल की कीमतों के आधार पर, वार्षिक ऊर्जा आयात बिल लगभग $15 बिलियन बढ़ सकता है।

अधिक विनाशकारी झटका 24 मार्च को आया – ईरान के साउथ पार्स गैस क्षेत्र पर इज़राइली हवाई हमले ने ईरान को तुर्की में प्राकृतिक गैस निर्यात रोकने के लिए प्रेरित किया। ईरान तुर्की का दूसरा सबसे बड़ा पाइपलाइन गैस आपूर्तिकर्ता है, जो इसके गैस आयात का लगभग 13% से 14% हिस्सा है। पाइपलाइन का 25 साल का अनुबंध जुलाई 2026 में समाप्त होने वाला था, और युद्ध ने नवीनीकरण की किसी भी उम्मीद को सीधे तौर पर खत्म कर दिया।

संक्षेप में, तुर्की एक कठिन स्थिति में है: इसके ऊर्जा बिल अचानक दोगुने हो गए हैं, प्रमुख गैस आपूर्ति काट दी गई है, और अल्पावधि में कोई समान विकल्प नहीं है।

ट्रांसमिशन चेन: विदेशी मुद्रा भंडार और नहीं टिक सके।

ऊर्जा आयात अमेरिकी डॉलर में निपटाए जाते हैं, जिससे आयातकों के बीच डॉलर खरीदने की होड़ लग गई और लीरा गिर गई।

संघर्ष के फैलने के बाद से 16 ट्रेडिंग दिनों में, लीरा ने अमेरिकी डॉलर के मुकाबले लगातार 11 बार रिकॉर्ड निचला स्तर छुआ, 25 मार्च को लगभग 44.35 लीरा से 1 अमेरिकी डॉलर तक पहुंच गया।

इसके पीछे विदेशी निवेशकों की तेज निकासी है: तीन हफ्तों में तुर्की बांड से $4.7 बिलियन और शेयर बाजार से $1.2 बिलियन बाहर चले गए, जबकि आर्बिट्रेज ट्रेडिंग पोजीशन जनवरी में रिकॉर्ड $61.2 बिलियन से सिकुड़कर $45 बिलियन से नीचे आ गई।

तुर्की केंद्रीय बैंक को इस प्रकार "लीरा रक्षा युद्ध" शुरू करने के लिए मजबूर होना पड़ा। केवल मार्च के पहले सप्ताह में, इसने $8 बिलियन से अधिक की विदेशी मुद्रा बेची। 19 मार्च को समाप्त होने वाले तीन हफ्तों में, केंद्रीय बैंक ने अपने विदेशी मुद्रा भंडार का लगभग $25-30 बिलियन समाप्त कर दिया था। स्वैप घटाने के बाद शुद्ध भंडार युद्ध से पहले $54.3 बिलियन से गिरकर $43 बिलियन हो गया।

तुर्की का साप्ताहिक डेटा इस प्रक्रिया को पूरी तरह से दर्शाता है: विदेशी मुद्रा भंडार (सोने को छोड़कर) 6 मार्च को $55 बिलियन से गिरकर 13 मार्च को $47.8 बिलियन हो गया – विदेशी मुद्रा गोला-बारूद का उपयोग पहले किया गया। 19 मार्च तक, विदेशी मुद्रा भंडार बढ़कर $53.6 बिलियन हो गया, लेकिन सोने का भंडार एक साथ $134.1 बिलियन से गिरकर $116.2 बिलियन हो गया – विदेशी मुद्रा गोला-बारूद खत्म हो रहा था, और सोने का उपयोग किया जा रहा था।

यह "पहले विदेशी मुद्रा का उपयोग करें, फिर सोने का" आपातकालीन रक्षा अनुक्रम का एक पाठ्यपुस्तक उदाहरण है।

चार्ट: तुर्की के केंद्रीय बैंक द्वारा जारी विदेशी मुद्रा डेटा

गोल्ड स्वैप: "गिरवी" क्यों "बेचना" नहीं?

इस ऑपरेशन को समझने की कुंजी यह है कि तुर्की ने सीधे बेचने के बजाय स्वैप के माध्यम से अपने आधे से अधिक सोने की होल्डिंग्स को कम किया।

गोल्ड स्वैप का सार है "विदेशी मुद्रा के लिए सोने का आदान-प्रदान, परिपक्वता पर मोचन के साथ।" केंद्रीय बैंक एक काउंटरपार्टी (आमतौर पर एक प्राथमिक निवेश बैंक) को सोना देता है और अमेरिकी डॉलर की समतुल्य राशि के बदले में, भविष्य में थोड़ी अधिक कीमत पर सोना वापस खरीदने के लिए एक फॉरवर्ड कॉन्ट्रैक्ट पर हस्ताक्षर करता है। यह एक अल्पकालिक वित्तपोषण गतिविधि है, स्थायी परिसमापन नहीं।

केंद्रीय बैंक द्वारा सीधी बिक्री के बजाय स्वैप का उपयोग करने का विकल्प कम से कम तीन विचारों को दर्शाता है।

पहला, दीर्घकालिक पोजीशन बनाए रखें। यदि आप यह निर्णय लेते हैं कि तेल की कीमतों में उछाल केवल एक अस्थायी झटका है, तो स्वैप तत्काल राहत प्रदान कर सकते हैं, और आप दस साल की संचित संपत्ति खोने से बचने के लिए बाद में सोना वापस खरीद सकते हैं।

दूसरा, यह सोने की कीमतों पर प्रभाव को कम करता है। 60 टन सोने की सीधी डंपिंग बाजार में भारी गिरावट को ट्रिगर करने के लिए पर्याप्त होगी, जिससे $100 बिलियन से अधिक के शेष सोने के भंडार का मूल्य काफी कम हो जाएगा। स्वैप, जो ओवर-द-काउंटर बाजार में चुपचाप किए जाते हैं, का प्रभाव बहुत कम होता है।

तीसरा, यह घरेलू राजनीतिक स्तर पर एक बफर प्रदान करता है। तुर्की के लोग सोने को "मुद्रास्फीति से लड़ने के प्रतीक" के रूप में देखते हैं, और बड़े पैमाने पर सोने की बिक्री की घोषणा आसानी से घबराहट पैदा कर सकती है, जबकि स्वैप तकनीकी रूप से एक निश्चित स्तर की अस्पष्टता बनाए रख सकते हैं।

ऑपरेशन दो सप्ताह के भीतर इतनी जल्दी पूरा हो गया, एक प्रमुख पूर्व-योजना के लिए धन्यवाद: तुर्की ने बैंक ऑफ इंग्लैंड में लगभग 111 टन सोना रखा, जिसकी कीमत लगभग $30 बिलियन थी। इस सोने का उपयोग लॉजिस्टिक बाधाओं के बिना विदेशी मुद्रा हस्तक्षेप के लिए किया जा सकता था—इसे सीधे गिरवी रखा जा सकता था और सिटी ऑफ लंदन में नकदी में परिवर्तित किया जा सकता था, बिना भौतिक सोने के सीमा पार परिवहन की आवश्यकता के।

सोने की कीमतों पर दबाव

तुर्की का एक ऐतिहासिक पैटर्न है: संकट के दौरान सोना बेचें और संकट के बाद इसे वापस खरीदें।

2018 लीरा संकट, 2020 महामारी, और 2023 भूकंप—हर बार, केंद्रीय बैंकों ने तरलता प्रदान करने के लिए अपने सोने की होल्डिंग्स को कम किया, केवल बाद में संचय फिर से शुरू करने के लिए। विश्लेषक आम तौर पर मानते हैं कि मार्च 2026 में की गई कार्रवाई ने इस पैटर्न को जारी रखा।

हालांकि, इस निर्णय का एक मुख्य आधार है: युद्ध लंबा नहीं हो सकता।

स्वैप समझौतों में होल्डिंग लागत और ब्याज शामिल है। यदि युद्ध जारी रहता है, ऊर्जा की कीमतें विस्तारित अवधि के लिए $100 से ऊपर एंकर रहती हैं, और तुर्की की विदेशी मुद्रा कमाई बढ़ते ऊर्जा बिलों को कवर करने के लिए अपर्याप्त है, तो इन "अस्थायी स्वैप" को कभी भी रिडीम नहीं किया जाएगा, प्रभावी रूप से "स्थायी फायर सेल" बन जाएगा।

इसलिए, यदि आने वाले हफ्तों में लड़ाई जारी रहती है, तो तुर्की को जीवन रेखा के रूप में अपने $135 बिलियन सोने के भंडार पर निर्भर रहना जारी रखना होगा।

यद्यपि तुर्की विदेशी मुद्रा तरलता प्राप्त करने के लिए सोने को संपार्श्विक के रूप में उपयोग करने की ओर झुकता है, ये लेनदेन अभी भी सोने के बाजार पर नीचे की ओर दबाव को काफी बढ़ाते हैं। लंदन ओवर-द-काउंटर बाजार में, जब तुर्की केंद्रीय बैंक अमेरिकी डॉलर के बदले में अंतर्राष्ट्रीय काउंटरपार्टियों (जैसे निवेश बैंकों) को दसियों टन सोना संपार्श्विक के रूप में स्थानांतरित करता है, तो सोना प्राप्त करने वाली ये वित्तीय संस्थाएं आमतौर पर अपने स्वयं के पोजीशन जोखिमों को हेज करने के लिए स्पॉट या फ्यूचर्स डेरिवेटिव बाजारों में संबंधित शॉर्ट सेलिंग या बिक्री संचालन में संलग्न होती हैं।

इसलिए, सोने के इस बैच की तरलता अंततः बाजार में प्रसारित होगी, अप्रत्यक्ष रूप से आपूर्ति बढ़ाएगी और कीमतों को कम करेगी।

निष्कर्ष

तुर्की केंद्रीय बैंक द्वारा दो सप्ताह में 60 टन सोने की बिक्री घबराहट या अटकलों का संकेत नहीं थी, बल्कि एक ऐसे देश द्वारा एक तर्कसंगत आत्म-बचाव प्रयास था जो ऊर्जा आयात पर बहुत अधिक निर्भर है, जब उसके सहयोगियों ने उसके सबसे बड़े ऊर्जा आपूर्तिकर्ता पर बमबारी की, विदेशी मुद्रा की कमी, लीरा में गिरावट और गैस आपूर्ति में व्यवधान के तिहरे झटके का सामना करना पड़ा।

बाजार पागलों की तरह लीरा को शॉर्ट कर रहा है, आंशिक रूप से यह दांव लगाते हुए कि युद्ध जल्द ही खत्म नहीं होगा, और आंशिक रूप से यह दांव लगाते हुए कि तुर्की अंततः हार जाएगा।

जैसे-जैसे युद्ध की संभावनाएं बिगड़ती हैं, तुर्की को दबाव को झेलना जारी रखना होगा।