ラムリサーチ（LRCX）決算プレビュー：AIメモリ需要の拡大は業績を押し上げるか？

 

ラムリサーチは、シンガポール時間の10月22日05: 00に対応する、10月21日17:00（米国東部時間）に9月四半期決算の電話会議を開催します。ほとんどの財務予測とは異なり、今回の市場の違いはパフォーマンスではなく、パフォーマンスがどれだけ価値があるかです。

 

同社自身が設定したしきい値はすでにかなり高いです。6月の四半期決算発表によると、9月の四半期ガイダンスは、売上高81億ドルから約4億ドル、粗利益率52.0%から約1パーセントポイント、営業利益率39.5%から約1パーセントポイント、希薄化1株当たり利益2.15ドルから約0.15ドルです。Technosightの計算によると、この収益の中央値は前年比で約52%、前月比で約20.5%増加しました。

 

しかし、株価は別の話をしています。LR CXは10月19日に3.13%上昇して272.20ドルで取引を終え、時価総額は約3,406億ドル、株価収益率は約47.26倍、52週間の範囲は135.50ドルから438.50ドルで、6月30日の高値から約38%下落しました。AS MLが先週記録的な結果を発表した後、株価もバリュエーションによって圧迫されました。この組み合わせは、市場が強い注文サイクルを価格に含めたことを示しており、次に検証するのはブーム自体ではなく継続性です。

 

 

 

時間としきい値。財務報告の電話は、10月21日17: 00（米国東部時間）、つまり10月22日05:00（シンガポール時間）に行われます。同社のガイドラインは、売上高が約4億ドル、1株当たり利益が約2.15ドル、営業利益率です。39.5%。

 

前四半期は記録でした。6月の四半期売上高は前月比15.1%増の67.2億ドル、GAAP粗利益率は51.7%、非GAAP営業利益率は38.4%、非GAAP 1株当たり利益は1.82ドルでした。

 

ストレージは大きな増加になりつつあります。6月四半期のストレージはシステム収益の46%を占め、3月四半期の39%から増加し、NANDシステムの収益は約2倍になりました。一方、2026年度の通年では、ウェーハファウンドリが54%、ストレージが39%を占めました。

 

設備支出の予想は引き続き修正されている。経営陣は2026年のウエハ工場設備支出の予想を、4月は1、400億ドル、1月は約1、350億ドルに上方修正した。

 

業界は需要を確認しましたが、評価を維持しませんでした。 AS MLの第3四半期の純売上高は117億ユーロ、粗利益率は57.5%であり、2027年と2028年の計画供給は顧客の需要を完全に満たすことができず、株価は評価のために下落したと述べた。

 

中国は無視できない変数です。6月期中国は収益の26%を占め、米国の「関連会社」輸出規則は2025年11月9日から1年間停止され、更新ノードは2026年11月10日になります。

 

 

電話会議は10月21日17: 00 ETに設定され、アジアの投資家は10月22日の午前5:00に対応します。2026年6月末から9月末までをカバーするラムの2027会計年度の第1四半期である会計年度の口径に注意する必要があります。

 

本当のしきい値は、外部の期待ではなく、会社自身のガイダンスです。売上高の中央値は81.0億ドル、1株当たり利益は2.15ドル、営業利益率は39.5%です。これらの3つの数字が同時に確立されているということは、売上高が前月比でさらに20%増加し、利益率が拡大し続けることを意味します。半導体デバイス業界では、生産拡大サイクル中に収益が急上昇することは珍しくありません。難しいのは、配信構造が変化したときに粗利益率を維持することです。

 

もう1つの詳細は、事前にマークする価値があります。6月の四半期末の繰延収益は24億3000万ドルで、前四半期の22億2000万ドルから増加しました。さらに、日本からの出荷は4億9,020万ドルで、前四半期の4億3,430万ドルから、まだ顧客に受け入れられておらず、収益に含まれていませんでした。これらの2つの項目は、次の四半期の収益確認のペースを観察するための先行指標であり、単一四半期の収益よりも注文の厚さを示しています

 

 

6月四半期の数字自体はすでに強いです。収益は67.2億ドルで、前月比15.1%、前年比約30%増加しました。GAAP粗利益率は51.7%で、前月比190ベーシスポイント、非GAAPは52.0%増加しました。GAAP営業利益率は37.4%、非GAAPは38.4%、前月比340ベーシスポイント増加しました。GAAPは1株あたり1.81ドル、非GAAPは1.82ドルでした。営業キャッシュフローは14億6000万ドル、設備投資と無形資産支出は1億8,880万ドルでした。同社は同期間に2億4,660万ドルを買い戻し、3億2,530万ドルを支払いました。

 

さらに重要なのは、収益構成の変化です。システム収益は42億5000万ドル、カスタマーサポートビジネスは24億7000万ドルで、後者は過去最高を記録し、総収益の約37%を占めています。Technosightの分解によると、システム収益に占めるストレージの割合は、3月四半期の39%から6月四半期の46%に上昇し、NANDシステム収益は約2倍になりましたが、2026年度の通年のウェーハファウンドリは依然として54%、ストレージは39%、ロジックとIDMは7%を占めています。

 

この変更には、利益率に2つの意味があります。ストレージデバイスの競争環境と価格設定環境は、高度なロジックとは異なり、割合の増加は必ずしも粗利益率に利益をもたらすとは限りませんが、カスタマーサポートビジネスの高い成長は、より安定した収益ベースを提供します。これは、設備容量の蓄積とともに増加し、機器販売よりも周期的に弱くなります。2つの力の正味の効果は、9月四半期の粗利益率が52%を維持できるかどうかの鍵です。

 

 

伝導チェーンには3つのセクションがあり、これを理解することで、現在のブームがどこにあるかを判断できます。

 

最初の段落は、ハッシュレート投資をファブの設備投資に変換することです。TSMCは第3四半期に467.2億ドルの収益を上げ、年間の設備投資は600億ドルから640億ドルで、粗利益率は66.4%であることを繰り返し述べました。OEM側の支出計画は、機器注文の最も直接的な上流です。

 

2番目のセグメントはストレージの拡張です。AIサーバーの高帯域幅ストレージに対する需要は、従来のDRAMとNANDのアップグレードサイクルを重ね合わせて、ストレージメーカーを拡張軌道に戻している。これもLamの前四半期のストレージ占有率の上昇の背景である。論理拡張と比べて、ストレージ拡張はングと堆積設備の牽引に集中しており、これがLamのホームである。

 

3番目の段落は、機器メーカーの生産能力と納品です。AS MLの声明は、最も直接的な証拠を提供します。同社は、2027年に2026年と比較して低開口EUVと浸漬DUVの生産能力を30%増加させ、2028年にさらに30%増加させる予定です。経営陣は、現在計画されている2027年と2028年の供給が顧客のニーズを完全に満たすことができないことを明確に示しています。一部の顧客は、2029年と2030年に注文したいと考えています。

 

3つのセグメントをつなぐと、ラムは2026年のファブ機器支出の予測を1,500億ドル強に引き上げます。これは、単独の楽観主義ではなく、このチェーンのすべてのリンクの相互確認の結果です。機器支出の予測は業界全体のプレートを表しており、ラムがどれだけ分割できるかは、ストレージとロジックの支出構造に依存することに注意してください。そのため、ストレージの割合の変化は、全体の予測よりも追跡する価値があります。

 

 

3社は同じ週の前後に情報を発表し、珍しいクロス検証窓口を構成し、株価の反応は数字自体よりも情報量が多い。

 

AS MLの第3四半期の純売上高は117億ユーロ、純利益は50億ユーロ、粗利益率は57.5%で、第4四半期は142億から152億ユーロ、年間は440億から450億ユーロで、供給が緊張して2028年まで続くと判断した。このような財務報告の後、株価はまだ下落しており、原因は評価に帰着されている。具体的な分解はAS MLの収益と評価を参考にしてください。

 

TSMCは、600億ドルから640億ドルの設備投資範囲を繰り返しました。2 nmはすでに収益の8%を占めており、利益は前年比で約70%増加しています。完全なデータについては、TSMC Q 3収益を参照してください。

 

したがって、ラムの読み方は明確です。需要側の証拠は十分であり、3社は同じ方向に信号を出しています。違いは評価とサイクルの長さに集中しています。LR CXの現在の約47倍の株価収益率は、この支出サイクルが少なくとも2027年まで続くことを意味し、AS MLの株価反応は、期待が満たされている場合、期待を上回ると必ずしも上昇につながるとは限らないことを示唆しています。したがって、10月21日の鍵は、基準を満たすかどうかではなく、2027年の経営陣の文言が現在の倍数をサポートするのに十分であるかどうかです。

 

 

6月期の中国はラムの収益の26%を占め、四半期の収益は約17億5000万ドルと推定され、中国台湾の27%に次ぐ2番目に大きな収入源であり、韓国が20%、日本が9%、米国が9%、東南アジアが5%、ヨーロッパが4%。

 

政策スケジュールは財務報告の直後にあります。Technosightによると、米国の「子会社」輸出規則は2025年11月9日から1年間停止され、更新ノードは2026年11月10日ですが、米中貿易休戦の延長は2027年1月10日までカバーされます。市場は一般的に、それに応じて停止が続くと予想していますが、正式な通知はまだ実施されていません。

 

これは2つのことを意味します。短期的には、電話会議での経営陣による中国関連の制限の評価は、単四半期の数値よりも株価に影響を与える可能性があります。中期的には、中国の収益が4分の1以上を占めており、ルールの変更は収益と生産能力の計画に直接影響を及ぼし、そのようなリスクはビジネス手段によって完全に相ることはできません。

 

 

最初に見るべきことは、81億米ドルの中央値に対する収益の位置です。ガイドライン範囲が上下4億米ドルであることを考えると、上限付近に落ちることは本当に予想を上回っており、下限に落ちることは、前月比で成長率が大幅に鈍化していることを意味します。

 

2つ目は、粗利益率が52%を維持できるかどうかです。ストレージの割合の増加には、通常、製品構造の変化が伴います。売上高が急上昇している間に粗利益率が低下すると、成長の質が低下していることを示します。

 

3つ目は、システム収益に占めるストレージの割合です。6月四半期は46%に上昇し、ストレージの拡張サイクルを確認するために上昇し続けましたが、下降は前四半期に先行注文がある可能性があることを示しています。

 

4つ目は、繰延収益と日本で受け入れられる金額の変化です。これは、受注の厚さに反映され、四半期の収益よりも2027年の可視性を示しています。

 

5つ目は、2027年の設備支出の経営陣の表現と、中国輸出規則の評価です。

 

リスクには3つのカテゴリがあります。評価リスクが最も顕著であり、約47倍のPERが少なくとも1年以上続く必要があります。AS MLの事例は、記録的なパフォーマンスであっても、評価が独立して修正される可能性があることを示しています。集中リスクは顧客と地域から発生し、中国が26%を占め、上位顧客の生産拡大ペースの変化が直接拡大されます。ポリシーリスクの時点は11月10日頃です。

 

3つのシナリオを参照できます。加速シナリオでは、収益はガイドラインの上限に近く、粗利益率は53%を超え、経営陣は2027年に支出が成長し続けるためのガイドラインを明確に示しており、現在の評価は成長によって消化される可能性があります。コンプライアンスシナリオでは、数値はガイドラインの中央値の近くにあり、株価は業界やセクターの感情的な変動に追随する可能性が高く、AS MLスタイルの「良好なパフォーマンス、株価の下落」を繰り返します。減速シナリオでは、ストレージのシェアが低下するか、粗利益率が低下し、中国ポリシーの不利な変更と相まって、市場はサイクルの長さを再評価し、高倍数はこの時点で最も速く調整されます。

 

MEXCでLRCX株式永久契約の市場と取引ルールを確認し、財務諸表の前後の価格変動を追跡します

 

 

ジェームズ・ミッチェルの見解では、この財務報告の本当の質問は、ラムがガイドラインを完了できるかどうかではなく、市場が完全に認識されたサイクルにいくら支払うことをいとわないかということです。同社独自のガイドラインによる前年比成長率は約52%であり、設備支出は9か月で約1,350億ドルから1,500億ドル強に上方修正されると予想されており、これらはすべてブームが間違いないことを示しています。しかし、株価は6月30日の438.50ドルから10月19日の272.20ドルに約38%下落し、ファンダメンタルズが継続的に上方修正されたのと同じ期間に発生しました。この逸脱は通常、現在のパフォーマンスの疑いではなく、サイクルの残りの長さの再価格設定です。

 

市場が誤解している可能性のある場所は2つあります。1つ目は、ストレージの割合の増加を純粋なプラスと見なすことです。システム収益に占めるストレージの割合は39%から46%に増加し、生産拡大サイクルが開始されたことを証明していますが、ストレージデバイスの価格設定と競争環境は高度なロジックとは異なり、比率の変化は粗利益率の構造にも影響を与えます。収益の伸びだけを見ると、この情報を見逃してしまいます。2つ目は、株価の保証として業界の強力な財務諸表を使用することです。AS MLが記録を更新した後も株価は下落し、10月21日のラムにも当てはまるように、予想される満杯の段階で予想を超える限界効用がすでに低いことを示しています。

 

次に追跡する価値のあるものは、3つのグループの関係です。四半期の収益成長率と比較した、日本での繰延収益と受け入れ額の合計の変化の方向は、注文の厚さが増加しているか消費されているかを測定します。システム収益に占めるストレージの割合と粗利益率の組み合わせは、成長の質を測定します。中国収益の割合と11月10日前後の政策動向は、外部リスクを測定します。これら3つのグループのいずれか2つが同時に悪化した場合、47倍の評価を圧迫するのに十分です。

 

資産レベルを越えて、半導体設備株のAI投資サイクルにおける位置はストレージメーカーと似ており、すべて上流環節である:上り期の利益率拡大のスピードは収益をはるかに上回っており、下り期の撤退も同様に激しい。彼らの超過利益は生産能力供給が需要より遅れている時間差から来ており、AS MLが2027年と2028年に供給がまだ不足していると判断したことは、この時間差がまだ閉じていないことを示している。投資家にとって、本当のリスクは今季の数字ではなく、誰もが時間差が存在することを知っているとき、価格に計上されていない部分がどれだけ残っているかである。

 

 

 

同社は、シンガポール時間の10月22日05: 00に対応する米国東部時間の10月21日17:00に9月四半期決算の電話会議を開催します。Lamの2027会計年度の第1四半期であり、2026年6月末から9月末までの3か月をカバーする会計年度の口径に注意する必要があります。業績は通常、電話会議の前後に発表され、株価の主な変動は数字の発表と経営陣の質疑応答の2つの期間に集中しています。

 

 

同社独自のガイドラインによると、売上高は81億ドルから4億ドル、粗利益率は52.0%から1パーセントポイント、営業利益率は39.5%から1パーセントポイント、希薄化されたEPSは2.15ドルから0.15ドル、希薄化された株式の数は約12億5500万株です。売上高の中央値は、前年比で約52%、前月比で約20.5%の増加に対応しています。範囲が広いため、上端付近に落ちることは本当の超予想を構成する。

 

 

6月の四半期売上高は前月比15.1%増の67億2000万ドルで、前年同期比で約30%増加した。GAAPの粗利益率は51.7%、非GAAPは52.0%、GAAPの営業利益率は37.4%、非GAAPは38.4%、非GAAPの1株当たり利益は1.82ドルだった。営業キャッシュフローは14億6000万ドル、設備投資は1億8880万ドルだった。システム収益は42億5000万ドル、カスタマーサポート事業は24億7000万ドルと過去最高を記録し、総収益の約37%を占めた。

 

 

3つのセクションに分かれています。ハッシュレート投資は最初にファブ設備投資に変換され、TSMCは第3四半期に年間600億ドルから640億ドルの設備投資計画を繰り返しました。その後、ストレージの拡張が続き、AIサーバーは高帯域幅ストレージの需要にDRAMとNANDのアップグレードサイクルを重ね合わせ、ストレージベンダーを拡張トラックに戻しました。最後に、機器の注文に反映されているように、Lamは2026年のファブ設備支出の予測を、4月の1400億ドルから1,500億ドル強に上方修正しました。

 

 

ウェイトは急速に上昇しています。ストレージは6月四半期のシステム収益の46%を占め、3月四半期の39%から増加し、NANDシステムの収益は約2倍になりました。ただし、2026年度の通年の口径では、ウェーハファウンドリは依然として54%、ストレージは39%、ロジックとIDMは7%を占めています。ストレージデバイスの価格設定と競争環境は、高度なロジックとは異なることに注意する必要があります。割合の増加が粗利益率に与える影響は一方的なものではありません。これは、財務諸表で個別に確認する価値のある項目

 

 

期待がいっぱいになったからです。AS MLの第3四半期の純売上高は117億ユーロ、純利益は50億ユーロ、粗利益率は57.5%で、2027年と2028年の計画通りの供給は顧客のニーズを完全に満たすことができないと述べたが、株価は評価のために下落した。このケースのラムへのヒントは、高倍数の状態では、パフォーマンスが基準を満たしているか、基準を超えているかにかかわらず、必ずしも株価を押し上げるとは限らず、重要な変数は次のサイクルの長さの経営陣の表現に向けられるということです。

 

 

要注意。6月期の中国はラムの収益の26%を占め、2番目に大きな収益源となっている。政策レベルでは、2025年11月9日から1年間の米国の「関連企業」輸出ルールの停止、2026年11月10日の更新ノード、2027年1月10日までの米中貿易休戦延長の取り決めがカバーされており、市場は停止が継続すると予想しているが、正式な通知はまだ実施されていない。これに対する経営陣の電話会議での評価は、単四半期の数字よりも株価に影響を与える可能性がある。

 

 

上記の内容は、一般的な市場情報と分析を提供するためにのみ使用され、投資アドバイス、財務アドバイス、法律アドバイス、税務アドバイス、または取引推奨を構成するものではありません。株式、暗号資産、およびその他の関連する金融資産の価格は大幅に変動する可能性があり、過去のパフォーマンス、財務指標、および会社のガイドラインは将来の結果を保証するものではありません。この記事で引用されている財務データ、ガイドライン、業界の支出予測、ポリシースケジュール、および株価は、リリース時点で公開された情報から取得されています。実際のパフォーマンスは、Lam Researchが公式に発表した財務報告書および投資家向け株式永続契約などの派生商品はテコ属性を持っており、財報などの事件窓口で変動が著しく拡大し、元本を超える損失を招く可能性がある。読者はいかなる決定を下す前に、自分で研究を展開し、自分の財務状況、投資目標とリスク許容能力と慎重に判断し、必要に応じて相応の資格を持った専門家に相談しなければならない。MEXC Crypto Pulseチームは、上記の情報を使用して発生した直接的または間接的な損失について責任を負わない。

 

 

ジェームズ・ミッチェルは、ビットコインとアルトコインのテクニカル分析、市場動向、取引戦略を専門としています。ロンドンを拠点に、金融市場で10年以上の経験を持っています。MEXC Learnに入社する前は、ヨーロッパを代表する投資機関でシニアアナリストを務め、リスク管理と量的取引の分野で専門的な経験を積んでいました。

 

ジェームズは2017年に仮想通貨市場へのシフトを開始し、その後、データベースの分析手法で徐々に注目を集めています。ロンドン政治経済学院で金融経済学の修士号を取得しています。その分析フレームワークは、従来のテクニカル分析とチェーン上の指標を組み合わせ、読者に実際の参照値を持つ市場インサイトを提供するように設計されています。

 

専門分野:テクニカル分析、市場動向とサイクル、取引戦略、ビットコインとアルトコインの分析、リスク管理。

 

 

 

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