FRSが2026年価格の高リスク見通しを発表

今週発表された新しい経済データは、インフレが予想ほど急速には低下していないことを示しており、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)が近いうちに利下げを行う可能性は低いでしょう。

これらの最新データは、2026年までの潜在的な価格変動を予測するために、既にFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)の専門家によって精査されています。今年を通じて、この情報は金利決定の主な根拠となります。

労働省は水曜日に遅延した報告書を発表し、11月の卸売価格が3%上昇したことを示しました。これは10月の2.8%の上昇に続くものでした。

エネルギーコストの急上昇が、これらの数字を押し上げる大きな役割を果たしました。しかし、食品、エネルギー、貿易サービスなどの変動の大きいカテゴリーを除外しても、11月までの1年間で卸売価格は3.5%上昇しました。これは3月に見られた3.5%の上昇と一致し、ここ数か月で最高水準となっています。

キャピタル・エコノミクスのエコノミストであるスティーブン・ブラウン氏は、今のところこれらの数字に対する関税の影響は最小限のようだと指摘しました。

消費者物価とFRBの目標

火曜日に発表された12月の消費者物価に関するデータは、「粘着性のある」インフレの同様の傾向を示しました。食品やエネルギーを除く「コア」消費者物価指数（CPI）は2.6%でした。これは専門家が予測した2.7%よりわずかに低かったものの、9月以降見られているのと同じ率です。最も重要なことは、FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)の公式目標である2%を上回っていることです。

ブラウン氏は、これらの統計を合わせると、FRBが好む指標である個人消費支出指数が3%まで上昇する可能性があると予測しています。過去3か月間、それは約2.8%で安定していました。

全国の企業からの報告をまとめたFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)の「ベージュブック」によると、1月初旬には関税が大きな懸念事項でした。一部の企業は当初、これらの追加コストを負担しようとしましたが、現在では多くの企業が収益を守るために顧客価格を引き上げ始めています。ただし、レストランや小売業などの特定のセクターは、そのようなコストを転嫁することに消極的でした。企業は一般的に、これらの増加した経費に対処する中で、価格が高止まりすることを予想しています。

これらの価格制約にもかかわらず、経済全体は強さの兆候を示しています。ほとんどの地域で活動がほとんどまたはまったく増加しなかった過去4か月と比較して、12のFRB地区のうち8つが小幅な改善を報告しました。

FRB幹部の多様な見解

統計の将来への影響については、さまざまなFRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)幹部が異なる見方をしています。

フィラデルフィア連銀のアナ・ポールソン総裁は水曜日に、関税関連の価格上昇は主にサービスではなく有形商品に限定されていると考えていると述べました。その結果、長期的なインフレにはつながらないと考えています。彼女は、年の前半に最も影響が生じるものの、2026年末までに財のインフレが2%の目標に戻ると予想しています。

ポールソン氏は「慎重ながら楽観的に感じている」と述べ、年間全体の数字は過大に見えるかもしれないが、短期的な傾向は12月までに2%の壁に達するだろうと示唆しました。インフレが減速し、労働市場が安定すれば、今年後半にいくつかの「控えめな」利下げを予想しています。

FRB理事のスティーブン・ミラン氏はさらに積極的です。彼は、サービスと住宅の価格下落が財の上昇を相殺すると予測しています。ミラン氏は2026年に150ベーシスポイントの利下げを見込んでおり、これは同僚のほとんどが予測する25ベーシスポイント1回の利下げよりもかなり多くなっています。

ミラン氏は、FRBが経済を助けも傷つけもしていないレベルである「中立金利」が低下したため、金利を下げるべきだと主張しています。移民政策の変更による人口増加率の低下が最終的にインフレを抑制すると考えています。また、関税でないとすれば何が財の価格を押し上げているのかはまだ「未解決の問題」であると付け加え、パンデミックの残存効果や技術輸出規制の可能性を挙げています。

低所得世帯に関する懸念

ミネアポリス連銀のニール・カシュカリ総裁は、タイムラインについてあまり確信を持っていません。インフレが低下していると考えていますが、年末までに2.5%に達するのか、それとも高止まりするのかはわかりません。

カシュカリ氏は、高所得世帯は好調だが、低所得のアメリカ人は苦しんでいると指摘しました。しかし、彼らの苦労は仕事の不足ではなく、高い生活費によるものだと明確にしました。労働市場を支援するために金利を急速に引き下げると、実際には同じ世帯のインフレを悪化させることで裏目に出る可能性があると警告しました。

「全体として、経済はかなり回復力があるようだ」とカシュカリ氏は述べました。彼は、力強い個人消費と人工知能への新たな投資が経済を動かし続けていると指摘しました。高金利にもかかわらず経済がさらに減速していないという事実により、現在の政策が実際に見た目ほど「引き締め的」なのかどうか疑問に思うようになりました。

FRB(アメリカ合衆国連邦準備銀行)は、今月後半の会合で金利を3.5%から3.75%の現在の水準に正確に維持すると広く予想されています。これは、昨秋に中央銀行が3回金利を引き下げた期間に続くものです。

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