MiCA Belemmert Euro Stablecoins met Strikte Regels, Rapport Waarschuwt

Ted Hisokawa 27 apr. 2026 12:48

Nieuw rapport stelt dat MiCA-regelgeving euro stablecoins veilig maar niet-concurrerend maakt, terwijl de EU debatteert over een mogelijke MiCA 2-herziening om marktleemtes aan te pakken.

Een rapport van Blockchain for Europe, uitgebracht op 27 april 2026, belicht een kritieke tekortkoming in de EU's Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA): in euro's uitgedrukte stablecoins zijn veilig maar commercieel niet levensvatbaar. Ondanks de belangrijke rol van de euro in de wereldwijde financiën vertegenwoordigen euro stablecoins minder dan 1% van het wereldwijde stablecoin-volume, volgens gegevens van DeFiLlama. Het rapport stelt dat de strikte regels van MiCA de oorzaak zijn van dit onevenwicht, waardoor de euro stablecoin-markt niet kan concurreren met aan de Amerikaanse dollar gekoppelde tokens.

Het MiCA-kader, dat op 30 juni 2024 volledig van kracht werd voor stablecoins, verplicht dat e-geldtokens (EMT's) volledig gedekt zijn, verbiedt rentebetalingen en legt strenge reservevereisten op. Hoewel deze maatregelen bedoeld waren om financiële stabiliteit en consumentenbescherming te waarborgen, hebben ze een regelgevingsomgeving gecreëerd die groei belemmert. Het rapport, mede opgesteld door Europese Centrale Bank-functionaris Ulrich Bindseil en Erwin Voloder van Blockchain for Europe, stelt dat deze regels euro stablecoins in een "neerwaarts hellend" deel van een regulerende "Laffer-curve" hebben geduwd, waar buitensporige regelgeving de marktactiviteit vermindert.

Belangrijkste Uitdagingen voor Euro Stablecoins

Een groot struikelblok is het verbod van MiCA op rentebetalingen voor EMT's. Deze regel is bedoeld om te voorkomen dat stablecoins direct concurreren met traditionele bankdeposito's. In een omgeving met hoge rentetarieven verliezen euro stablecoins echter aan aantrekkingskracht in vergelijking met zowel in euro's uitgedrukte bankrekeningen als aan de dollar gekoppelde stablecoins die indirect rendement kunnen bieden via gedecentraliseerde financiering (DeFi)-strategieën.

Daarnaast vereist MiCA dat significante uitgevers tot 60% van hun reserves in bankdeposito's aanhouden. Het rapport bekritiseert deze aanpak als buitensporig restrictief en inconsistent met wereldwijde normen. Ter vergelijking: Amerikaanse stablecoin-regelgeving, zoals de voorgestelde GENIUS Act, verbiedt rentebetalingen maar legt geen vergelijkbaar rigide vereisten op aan de samenstelling van reserves. Deze flexibiliteit stelt dollar stablecoins in staat centraal te blijven in DeFi-ecosystemen en liquiditeit aan te trekken zonder door uitgevers verdeelde opbrengsten.

Voorstellen voor Hervorming

Het rapport pleit voor gerichte aanpassingen in plaats van een volledige herziening van MiCA. Aanbevelingen omvatten het herzien van reservevereisten om een bredere mix van hoogwaardige in euro's uitgedrukte activa toe te staan en afstemming met het bestaande Liquidity Coverage Ratio-kader van de EU. Het stelt ook voor om grote uitgevers beperkte toegang te verlenen tot verrekeningsrekeningen bij centrale banken tijdens periodes van financiële stress.

De timing van deze hervormingen is cruciaal. Tegen 1 juli 2026 moeten alle stablecoin-uitgevers die in de EU actief zijn volledige MiCA-goedkeuring verkrijgen of worden verwijderd van de markt, een deadline die de al beperkte euro stablecoin-markt verder kan beperken. EU-functionarissen, waaronder Europese Commissie-adviseur Peter Kerstens, hebben hints gegeven over een mogelijke "MiCA 2"-update om dergelijke problemen aan te pakken, hoewel elke versoepeling van regels naar verwachting weerstand zal ontmoeten. De Europese Bankautoriteit (EBA) heeft al gewaarschuwd dat het versoepelen van de technische normen van MiCA arbitragerisico's kan introduceren en financiële waarborgen kan ondermijnen.

Bredere Implicaties

De uitdagingen waarmee euro stablecoins worden geconfronteerd, roepen ook bredere vragen op over het vermogen van de EU om te concurreren op de wereldwijde markt voor digitale activa. De Europese Centrale Bank waarschuwde onlangs dat grootschalige adoptie van euro stablecoins de rendementen op staatsobligaties en de marktliquiditeit tijdens aflossingen kan beïnvloeden, wat de delicate balans benadrukt die toezichthouders moeten vinden tussen het bevorderen van innovatie en het handhaven van financiële stabiliteit.

Hoewel de regelgevingsgerichte aanpak van de EU een hoog niveau van veiligheid heeft gewaarborgd, loopt de euro het risico te worden buitengesloten in de snel groeiende stablecoin-sector, waar de Amerikaanse dollar dominant blijft. Terwijl beleidsmakers debatteren over de volgende stappen voor MiCA, moeten zij de kosten van regelgevingszekerheid afwegen tegen de behoefte aan marktconcurrentievermogen.

• mica
• euro stablecoins
• crypto regelgeving