Waarom de economie, en Trump, geen Iran-oorlogsschokken meer kunnen opvangen

Vier maanden na het uitbreken van de oorlog in Iran staat de Amerikaanse economie nog overeind, maar de bodem eronder verschuift snel, en zowel Wall Street als Washington beginnen dat te voelen.

Goldman Sachs-hoofdeconoom Jan Hatzius zei maandag dat de wereldeconomie bij elkaar blijft en omschreef de toestand als "buigend, maar niet brekend."

Zijn nota bevatte vragen die veel beleggers zich al stellen. Waarom presteert de aandelenmarkt goed als het sentiment onder marktdeelnemers extreem negatief is.
Hatzius heeft drie redenen gegeven voor het gespleten gedrag van de markt.

Omdat landen voor de oorlog olie hadden opgeslagen, bereikten de prijzen niet het niveau dat de angsten suggereerden. Het veroorzaakte wel tekorten aan producten zoals vliegtuigbrandstof, maar Hatzius omschreef dit als "relatief pijnloos" omdat luchtvaartmaatschappijen hun schema's op routes met lagere prioriteit inkrompen.

Ten tweede hielden de AI-boom en de massale bestedingen daarvoor beleggers afgeleid en vol vertrouwen in de markten. Dit was voldoende om de S&P 500 en Nasdaq op hun all-time highs te houden.

Dat betekent niet dat als alles nu goed gaat, het einde ook goed zal zijn. De jaarlijkse recessiekans van de bank is gedaald van 30% naar 25%. Toch ligt dit 5% boven het niveau van vóór de oorlog.

Economen verwachten een tragere consumentenbestedingen wanneer het belastingteruggeldgeld opraakt. Bovendien zullen de gasprijzen blijven stijgen en zal de loongroei ook dalen als de oorlog voortduurt.

Hatzius zei ook dat AI de markten ook niet langer overeind zal houden. Minder banen per eenheid economische groei in combinatie met hogere elektronicaprijzen stapelen inflatiedruk op die al uit de hand loopt.

Inflatie op twee jaar hoogste niveau nu oorlogskosten voelbaar worden

De schade is al zichtbaar aan de pomp. Een gallon gewone benzine kostte maandag gemiddeld $4,52, tegenover $3,14 een jaar geleden, aldus AAA. De prijzen stegen in april alleen al met 0,9%, waardoor het jaarlijkse inflatiecijfer op 3,3% uitkwam, het hoogste niveau sinds april 2024. Amerikanen besteden meer aan brandstof en energie, waardoor er minder overblijft voor al het andere.

Het arbeidsmarktrapport van april bood korte verlichting. De economie voegde vorige maand 115.000 banen toe, terwijl de werkloosheidsgraad stabiel bleef op 4,3%. Maar economen waarschuwden er niet te veel uit te lezen.

Joe Brusuelas, hoofdeconoom bij RSM, omschreef de arbeidsmarkt als een situatie van "weinig aannemen, weinig ontslaan" — aan de oppervlakte stabiel, maar niet groeiend. Guy Berger, hoofdeconoom bij Homebase, noemde het rapport "een signaal van wat had kunnen zijn" en voegde eraan toe dat hij zich "meer zorgen" maakt over wat er nog komt.

Een deel van wat werkloosheid laag houdt, is dat de beroepsbevolking zelf is gekrompen. Het immigratie- en deportatiebeleid van de regering heeft ongeveer 600.000 mensen uit de arbeidsmarkt gehaald, wat het werkloosheidscijfer flatterend maakt zonder een sterkere arbeidsmarkt te weerspiegelen.

Kathryn Anne Edwards, econoom en mede-oprichter van Optimist Economy, zei dat de arbeidsmarkt niet in staat is om een nieuwe golf van banenverlies op te vangen.

Als dat verandert, zei ze, "zou dit eruitzien als een ernstige recessie." Ze waarschuwde dat fabrikanten en zakelijke leiders grotendeels gewoon de onzekerheid afwachten, en dat de oorlog in Iran voor aanwervings- en investeringsbeslissingen "een brug te ver" zou kunnen blijken.

Met de tussentijdse verkiezingen in aantocht staat Trumps economische positie zwak

Voor Trump zijn de cijfers slecht. Een YouGov-peiling uitgevoerd tussen 1 en 4 mei wees uit dat slechts 38% van de geregistreerde kiezers zijn economisch beleid goedkeurt, terwijl 69% zijn reactie op stijgende prijzen afkeurt.

Democraten hoeven slechts acht van de 18 omstreden districten in het Huis te winnen om de controle over de kamer te nemen. Een sterke stijging van de werkloosheid zou dat aanzienlijk makkelijker maken.

Trump heeft geprobeerd het probleem voor te zijn door het idee te opperen de federale benzinebelasting tijdelijk op te schorten en beperkingen op rundvleesimport te versoepelen. Maar maandag zei hij dat het staakt-het-vuren met Iran "op massale levensondersteuning" staat, waardoor aandelen daalden en olieprijzen opnieuw stegen.

De oorlog die de economie al heeft doen buigen, kan nog wel eens het ding zijn dat haar doet breken.