Encryptie "dikke protocollen": Belangrijkste spelers in 10 kerngebieden voor winstgeneratie

Auteur: Stacy Muur

Samengesteld door: Felix, PANews

De oorspronkelijke "fat protocol"-theorie stelde dat de waarde van cryptocurrency onevenredig zou vloeien naar de onderliggende blockchain in plaats van naar applicaties. Deze visie is niet langer geldig.

Tegen 2026 zal waarde stromen naar "controlepunten": interfaces die gebruikersintentie begrijpen, handelsplatforms die liquiditeit internaliseren, uitgevers die balansen aanhouden, en entiteiten die inefficiënte activa kunnen tokeniseren. Ongeacht welke chain uiteindelijk de overhand krijgt, welke applicatie populair wordt, of welk narratief domineert, deze entiteiten zullen vergoedingen kunnen innen.

Op basis van indicatoren zoals omzet, aantal gebruikers, ARPU (gemiddelde jaarlijkse omzet per gebruiker), marktdominantie en kapitaalefficiëntie, toont deze ranglijst duidelijk op welke lagen waarde werkelijk "vet" is, waarom ze vet worden, en waar de volgende golf van marginale waarde naartoe zal stromen.

1. "Vette" wallet

Leider: Phantom

Geannualiseerde omzet: Ongeveer US$105 miljoen (ongeveer US$35 miljoen in het derde kwartaal van 2025)

Aantal gebruikers: Ongeveer 15 miljoen maandelijks actieve gebruikers

ARPU: Ongeveer $7 per gebruiker per jaar

Marktpositie: Ongeveer 39% van het Solana wallet-marktaandeel.

Prestaties en match:

Met zijn dominantie op de Intent Layer, is Phantom de leidende consumentenwallet op het Solana-platform geworden. Gepositioneerd vóór Swap, NFT's, Perps en betalingen, stelt Phantom gebruikers in staat hun acties te monetiseren voordat de waarde DEX's of protocollen bereikt.

De lancering van Phantom Perps zag het transactievolume binnen enkele weken meer dan $1 miljard overschrijden. Dit bevestigt dat wallets evolueren van passieve interfaces naar actieve financiële locaties. Phantom's Series C-financieringsronde van $150 miljoen, voltooid in januari 2025, waardeerde het bedrijf op $3 miljard, wat de marktacceptatie van deze verschuiving weerspiegelt.

Belangrijkste concurrenten:

• MetaMask: Uitbreiding van monetiseringskanalen door integratie van perpetual contracts en Swap, en lancering van een $30 miljoen LINEA-stimuleringsprogramma om de betrokkenheid bij het ecosysteem te verdiepen.
• Trust Wallet: Met meer dan 200 miljoen downloads en het onderscheppen van $162 miljoen aan fraude, toont het sterke gedistribueerde betalingsmogelijkheden, maar zijn ARPU is relatief zwak.

2. "Vette" Blockchain

Leider: Ethereum

Geannualiseerde omzet uit het protocol: ongeveer $300 miljoen

Gebruikers: Ongeveer 8,6 miljoen maandelijks actieve gebruikers (MAU)

ARPU: Ongeveer $30-35 per gebruiker per jaar

Prestaties en match:

Ethereum blijft de kern-settlementlaag in de cryptoruimte. Zijn waarde komt niet voort uit high-throughput consumentenuitvoering, maar uit zijn rol als ultieme arbiter van hoogwaardige transacties, MEV-opnames, stablecoins en financiële settlements via rollups en instellingen.

Ethereum's vergoedingsbasis wordt ondersteund door MEV's, blob-vergoedingen en settlementvereisten, in plaats van simpelweg het aantal transacties. Dit zorgt ervoor dat het langzamer groeit dan executionchains, maar het is defensiever naarmate kapitaal meer geconcentreerd raakt.

Belangrijkste concurrenten:

• Solana: Een leidende "vette" executionchain met een piek maandomzet van ongeveer $240 miljoen, aangedreven door memecoins, perpetual transacties en consumentenapplicaties. Prestatie-upgrades (Firedancer, Alpenglow) versterken het groeimomentum verder.
• Base: De snelst groeiende L2 qua activiteit, met driecijferige groei in transactievolume; Uniswap's cumulatieve transactievolume overschrijdt $200 miljard—gepositioneerd als de consumentenuitvoeringstak van Ethereum.

3. "Vette" Perp DEX

Leider: Hyperliquid

Geannualiseerde omzet: Ongeveer $950 miljoen tot $1 miljard

Open interest: ongeveer $6,5 miljard

Perpetual handelsvolume (30 dagen): ongeveer US$225 miljard

Prestaties en match:

Perpetual contracts zijn de meest winstgevende handelsmethode in de cryptoruimte, en Hyperliquid heeft deze markt gemonopoliseerd. Hyperliquid bereikt het innen van vergoedingen door liquiditeit, uitvoering en orderflow te integreren op een enkele toegewijde chain, waardoor MEV-lekkage en routeringsfragmentatie worden vermeden.

Alleen al in juli 2025 was Hyperliquid goed voor ongeveer 35% van alle blockchain-protocolinkomsten en leidde het alle cryptoprojecten in token-terugkopen.

Belangrijkste concurrenten:

• Lighter: Het ontwikkelde zich snel in de vroege stadia, met een cumulatief handelsvolume van meer dan $1 biljoen en een maandelijks handelsvolume van ongeveer $300 miljard, maar zijn winstmarge was laag.
• Drift: Cumulatief handelsvolume van ongeveer $2 biljoen, TVL van ongeveer $3,2 miljard, en omzet van ongeveer $49 miljoen – sterke groei, maar zwakke marktdominantie.

4. "Vette" uitlening

Leider: Aave

Geannualiseerde omzet: ongeveer US$115 miljoen

Gebruikers: Ongeveer 120.000 maandelijks actieve gebruikers

TVL: Ongeveer US$320-350 miljard

Kapitaalbenutting: ongeveer 40%

Prestaties en match:

Aave is een leidend uitleenplatform in de DeFi-ruimte. Hoewel winstmarges bij uitleningen doorgaans lager zijn dan die op handelsplatforms, compenseert Aave dit met zijn schaal, veerkracht en stabiele institutionele financiering.

Het protocol voorspelt dat tegen 2025 geaccumuleerde deposito's meer dan $3 biljoen zullen bedragen, en actieve uitleningen ongeveer $29 miljard zullen bereiken. De groei van het uitleenbedrijf zal langzaam maar robuust zijn.

Belangrijkste concurrenten:

• Fluid: Een leidende liquiditeitslaag met een totale vergrendelde waarde over chains van ongeveer $5 miljard tot $6 miljard. Het staat op de derde plaats in de uitleensector, tweede in maandelijks actieve gebruikers, en ondersteunt efficiënte DEX-handel (handelsvolume van $150 miljard en vergoedingen van meer dan $23 miljoen).
• Morpho Blue: Met meer dan $10 miljard aan deposito's, is het het protocol met de grootste depositogrootte op de Base-chain, wat wijst op een verschuiving naar een modulair, marktgedreven uitleenmodel.

5. Het "Vette" RWA-protocol

Leider: BlackRock BUIDL

Beheerd vermogen: Ongeveer US$2,3 miljard

Rendement: Ongeveer 4% (Getokeniseerde Amerikaanse staatsobligaties)

Houders: Minder dan 100 (institutionele beleggers)

Prestaties en match:

RWA's groei is afhankelijk van schaal en vertrouwen, in plaats van gebruikersaantallen. BUIDL is uitgebreid naar zeven blockchains en is geaccepteerd als onderpand door CEX's, wat de totstandkoming markeert van een structurele brug tussen TradeFi en on-chain financiën.

Belangrijkste concurrenten:

• Ondo Finance: Met TVL van meer dan $1 miljard en MiCA-goedkeuring, verstevigt het zijn positie als leidende crypto-native RWA-distributeur.

6. "Vette" LRT / Hervestigingslaag

Leider: EigenLayer

Herbelegd vermogen: ongeveer US$12,4 miljard

Geannualiseerde commissie-inkomsten: ongeveer US$70 miljoen

Aantal gebruikers: Ongeveer 300.000 tot 400.000

Prestaties en match:

EigenLayer is een fundamentele restaking-laag die inkomsten genereert door Ethereum's beveiliging te verhuren aan AVS. De lancering van EigenCloud (EigenAI, EigenCompute) breidt dit uit naar verifieerbare off-chain computing.

Belangrijkste concurrenten:

• Ether.fi: Geannualiseerde omzet van ongeveer $100 miljoen, actief terugkopen van ETHFI, en het bereiken van een sterk consumentgericht monetisatiemodel via Cash.

7. "Vette" Aggregator/Routelaag

Leider: Jupiter

Geannualiseerd inkomen: ongeveer US$12 miljoen

DEX-aggregator handelsvolume (30 dagen): Ongeveer $46 miljard

Marktaandeel: Ongeveer 90% van het Solana-aggregator transactievolume.

Prestaties en match:

Aggregators profiteren van beslissingsbevoegdheid. Jupiter legt waarde vast door routing, prijsstelling en uitvoeringskwaliteit te controleren, en door spreads te onderscheppen voordat liquiditeitsverschaffers dat doen.

Belangrijkste concurrenten:

• COWSwap: Met een cumulatief handelsvolume van ongeveer $110 miljard, biedt het MEV-bescherming, waardoor het bijzonder geschikt is voor institutionele handelaren.

8. "Vette" Stablecoin-uitgevers

Leider: Tether (USDT)

Circulerend aanbod: ongeveer US$185 miljard

Geannualiseerde omzet: Meer dan $10 miljard

Staatsschuldbezit: ongeveer $135 miljard

Prestaties en match:

Tether is de meest winstgevende entiteit in de cryptoruimte. Stablecoin-uitgevers genereren winst uit hun liquiditeitspools via rendementen op staatsobligaties, wat hen een structureel voordeel geeft ten opzichte van de meeste protocollen.

Belangrijkste concurrenten:

• USDC (Circle): Aanbod van ongeveer $78 miljard, snel groeiend maar met lage winstmarges.
• Ethena USDe: Met een aanbod van ongeveer $12 miljard, vertegenwoordigt het een uitdagersmodel aangedreven door synthetische rendementen.

9. "Vette" Voorspellingsmarkt

Leider: Polymarket

Geannualiseerd inkomen: (niet bekendgemaakt)

Maandelijks handelsvolume: Ongeveer $1,5-2 miljard (piekt tijdens grote evenementen)

Aantal gebruikers: Ongeveer 200.000-300.000 maandelijks actieve handelaren

Prestaties en match:

Voorspellingsmarkten profiteren van aandacht en onzekerheid. Hun belangrijkste structurele voordeel ligt in informatiezwaartekracht. Liquiditeit concentreert zich waar de waarschijnlijkheid als het meest nauwkeurig wordt beschouwd. Zodra deze cyclus van geloofwaardigheid is gevestigd, wordt het zeer moeilijk voor uitdagers om betekenisvolle handelsdiepte op te bouwen.

Polymarket's populariteit komt niet voort uit consistent actieve gebruikers, maar uit zijn status als wereldwijde bron van trending onderwerpen—een zeer winstgevende vorm van aandacht.

Voorspellingsmarkten vertegenwoordigen een nieuwe "vette" laag:

• Niet afhankelijk van TVL
• Geen marktrichtingschommelingen betrokken
• Hoge kostenflexibiliteit tijdens de eventperiode
• Het heeft sterke narratieve kracht (waarschijnlijk nieuwskoppen worden).

Dit maakt ze een van de weinige crypto-applicaties die positieve convexiteit vertonen als reactie op macro-economische en politieke schommelingen.

Belangrijkste concurrenten:

• Kalshi: Gereguleerd door de Amerikaanse Commodity Futures Trading Commission (CFTC), ondersteunt Kalshi op Amerikaanse fiat gebaseerde eventhandel (zoals sport/politiek), en het handelsvolume overtreft soms zelfs Polymarket, wat de aandacht van TradeFi trekt, maar het loopt momenteel achter in crypto-native liquiditeit.

10. "Vette" MEV

Leider: Flashbots

Geannualiseerde MEV-extractie: ongeveer $230 miljoen

Cumulatief beheerde MEV: Meer dan $1,5 miljard

Prestaties en match:

MEV is een verborgen belasting op de blockchain-ruimte. Flashbots heeft de extractie en herverdeling van MEV geïnstitutionaliseerd, waardoor het een belangrijke infrastructuur voor Ethereum en Rollups is geworden.

Belangrijkste concurrenten:

• Jito: Legde ongeveer 66% van Solana-vergoedingen vast in Q1 2025 via MEV-tips en BAM.
• Arbitrum: Het heeft ongeveer $10 miljoen aan vergoedingen geïnd sinds de lancering, wat aangeeft dat MEV-kapitalisatie zich stroomopwaarts verplaatst.

Gerelateerde lectuur: De "vette app" is dood; welkom in het tijdperk van "vette distributie"