Koers-winstverhouding – Een gids voor beginners

Voor investeerders in elke markt zijn historische gegevens en projecties belangrijke richtlijnen die ieders toekomstplannen vormgeven. Hiervoor worden verschillende tools gebruikt. Een daarvan is de koers-winstverhouding. De koers-winstverhouding laat zien hoeveel een investeerder bereid is te betalen voor elke $1 die het bedrijf in het gegeven jaar heeft verdiend. De K/W-verhouding wordt doorgaans jaarlijks berekend. In de cryptocurrency-markt houden de meeste analisten niet graag rekening met de K/W-verhouding, maar de volgende discussie maakt duidelijk dat deze net zo belangrijk is voor de blockchain-netwerken als voor de aandelenmarkten.

Hoe de koers-winstverhouding wordt berekend

Als we begrijpen hoe de K/W-verhouding voor de traditionele markt wordt berekend, wordt het gemakkelijker om het concept toe te passen op de cryptomarkt. Wanneer je van plan bent je geld in een bedrijf te steken, ben je in een betere positie om de omvang van je investering te bepalen als je de K/W-verhouding berekent. Je kunt de volgende formule gebruiken om de verhouding te berekenen:

K/W-verhouding = (Aandelenkoers / Winst per aandeel)

Om dit in context te plaatsen, laten we aannemen dat de aandelenkoers $100 is en de winst per aandeel (EPS) $20.

K/W-verhouding = $100 / $20 = $5

De aandelenkoers is al direct beschikbaar voor iedereen om te zien en te gebruiken in berekeningen. Wat betreft de EPS, er zijn enkele bedrijven die deze beschikbaar stellen in hun jaarverslagen of op populaire financiële sites zoals Yahoo Finance, TradingView, Bloomberg, enz. Als deze niet gegeven is, kun je deze berekenen met de volgende formule:

EPS = (Netto-inkomen - Preferente dividenden) / Gewogen gemiddelde uitstaande aandelen

• Netto-inkomen = de winst van het bedrijf na belastingen (uit de resultatenrekening).
• Preferente dividenden = geld verschuldigd aan preferente aandeelhouders (afgetrokken omdat EPS over gewone aandelen gaat).
• Gewogen gemiddelde aandelen = houdt rekening met aandeleninkoop, splitsingen of nieuwe uitgiften tijdens de periode.

Koers-winst in Crypto

Aangezien K/W een belangrijk stuk informatie is, waarbij een hogere waarde een opwaartse trend aangeeft en een lagere waarde een daling voorspelt, moet er een methode bestaan om het toe te passen op de cryptomarkt. In crypto is er geen universele EPS, maar sommige analyseaanbieders passen K/W aan door de marktwaarde van een token te delen door de winst van een protocol (waarde behouden na kosten) of door de omzet (gegenereerde vergoedingen). Hoe dichter die kasstromen daadwerkelijk toekomen aan tokenhouders of de schatkist, hoe meer de verhouding lijkt op de K/W van aandelen.

Hoe winst wordt gedefinieerd voor tokens

Twee veelgebruikte noemers zijn:

Protocol-omzet: vergoedingen betaald door gebruikers van de app of keten. Dit fungeert vaak als proxy voor verkopen in de aandelenmarkt.  

Protocol-winst: omzet minus kosten zoals validatorincentives of liquiditeitsmining; dit weerspiegelt de waarde die het project daadwerkelijk behoudt.

Omdat tokenontwerpen verschillen, moet winst worden gelezen samen met de waardevastleggingsmechanismen van de token (ontvangt de token een deel van de vergoedingen, terugkopen/verbrandingen, of niets?).

Een geïmproviseerde formule voor de cryptoprojecten kan als volgt zijn:

Crypto K/W ≈ Marktkapitalisatie (of FDV) ÷ Geannualiseerde protocolwinst

Waar de inputs te vinden

On-chain dataplatforms publiceren vergoedingen, omzet en soms winst per protocol, die je kunt combineren met marktkapitalisatie om een K/W-achtige verhouding te berekenen. Voorbeelden zijn Token Terminal (methodologiepagina's voor vergoedingen/omzet/winst) en DefiLlama's vergoedingen/omzet-trackers.

NVT: Crypto's K/W voor basislaagmunten

Voor activa zoals BTC die geen duidelijke "winst" hebben, gebruiken analisten soms de Network Value to Transactions (NVT) ratio: marktkapitalisatie ÷ on-chain transactiewaarde. Het is niet op winst gebaseerd, maar wordt gebruikt als een proxy voor gebruik. Een hogere NVT kan erop wijzen dat de waardering de activiteit overtreft. Wees je bewust dat NVT bekende beperkingen heeft en verschillende voorgestelde oplossingen.

Hoe Crypto K/W te interpreteren

1. Vergelijk gelijksoortige zaken. Cross-protocol vergelijkingen zijn alleen zinvol wanneer winst consistent is gedefinieerd (bijv. winst versus omzet) en protocollen vergelijkbare bedrijfsmodellen hebben.

2. Let op tokeneconomie. Verwatering, emissies en vergoedingswijzigingen kunnen veranderen wie daadwerkelijk waarde ontvangt, waardoor de aandelenanaloge breekt als houders geen kasstromen ontvangen.

3. Gebruik trailing vs forward zorgvuldig. Veel sites annualiseren recente 30-daagse vergoedingen/winsten (een trailing snapshot). Forward-views vereisen expliciete aannames en zijn minder gestandaardiseerd in crypto.

Sterke punten

Eenvoudige maatstaf. Het stelt je in staat protocollen te rangschikken op basis van hoeveel je betaalt per eenheid waarde die ze genereren, vooral wanneer winsten daadwerkelijk toekomen aan houders.

Vergelijkbaar binnen categorieën. Het werkt het beste binnen categorieën (DEXs vs DEXs, CEXs vs CEXs).

Beperkingen

Niet universeel. Veel tokens hebben geen directe kasstromen, dus een K/W-label kan misleidend zijn. Overweeg in dergelijke gevallen in plaats daarvan P/S-achtige verhoudingen, gebruikersgroei of activiteitsmetrieken.

Boekhoudkundige keuzes zijn belangrijk. Of incentives als kosten worden behandeld, kan de verhouding sterk beïnvloeden. On-chain activiteitsproxyʼs zijn niet perfect. NVT en vergelijkbare maatstaven kunnen worden verstoord door verloop, spam of L2-migratie, dus ze worden het beste gebruikt met andere indicatoren.

Soorten K/W-verhoudingen

Er kunnen vier soorten koers-winstverhoudingen zijn.

1. Trailing K/W-verhouding: Zoals duidelijk is uit de nomenclatuur, toont het de K/W-waarde voor het afgelopen boekjaar. Dit is het meest gerapporteerde cijfer en weerspiegelt de werkelijke prestaties.

2. Forward K/W-verhouding: Met behulp van gegevens uit voorgaande jaren voorspelt de forward K/W-verhouding de prestaties van het bedrijf voor het komende jaar.

3. Absolute K/W: Dit is de basis K/W-berekening—huidige prijs gedeeld door de laatste EPS. Het houdt geen rekening met andere waarden of records.

4. Relatieve K/W-verhouding: Het vergelijkt de K/W-verhouding van een bedrijf met een benchmark, zoals het industriegemiddelde of historische prestaties.

Waarom de K/W-verhouding belangrijk is

Bij het bekijken van een K/W-verhouding is het belangrijk om te onthouden dat cijfers alleen niet het hele verhaal vertellen. Als een bedrijf een hoge K/W-verhouding heeft, betekent dit meestal dat investeerders optimistisch zijn, verwachten dat de winst zal groeien en bereid zijn meer te betalen voor die toekomstige winsten. Een lage K/W kan betekenen dat het aandeel ondergewaardeerd is of dat het bedrijf een moeilijke periode doormaakt.

Maar wat als "hoog" of "laag" wordt beschouwd, hangt echt af van de sector. Technologiebedrijven hebben bijvoorbeeld vaak hogere K/W-verhoudingen omdat mensen geloven in hun potentieel om snel te groeien, terwijl nutsbedrijven meestal lagere verhoudingen hebben vanwege hun gestage maar tragere groei.

Conclusie

De K/W-verhouding is een belangrijk hulpmiddel voor een investeerder om te beoordelen of het bedrijf of de cryptomunt het overwegen waard is of niet. Je kunt de trailing K/W-verhouding gebruiken om de prestaties van een bedrijf voor het uitgaande jaar te beoordelen, of de forward K/W-verhouding om de prestaties voor het komende jaar te voorspellen. Hoe hoger de waarde, hoe beter het bedrijf of de munt. Voor crypto kan de winst van het blockchain-netwerk worden meegenomen in de berekening.