VS-schuld op weg naar WOII-extremen met $64 biljoen schuld, maar één marktprijs bepaalt of Bitcoin profiteert

De fiscale wiskunde van de Verenigde Staten drijft naar een drempel die markten zich niet langer kunnen veroorloven te negeren, en een niveau dat, relatief aan het BBP, niet meer is voorgekomen sinds de laatste wereldoorlog.

De meest recente begrotingsvooruitzichten van Washington suggereren dat de natie op koers ligt om in het komende decennium bijna $64 biljoen aan federale schuld op te bouwen.

De meest recente tienjarige vooruitzichten van het Congressional Budget Office (CBO) wijzen op een aanhoudende toename van nationale verplichtingen.

Het CBO voorspelt dat federale tekorten in het begrotingsjaar 2026 ongeveer $1,9 biljoen zullen bedragen. Verwacht wordt dat deze kloof tegen 2036 zal groeien naar $3,1 biljoen.

Deze cijfers zouden de staatsschuld doen toenemen van ongeveer 101% van het bruto binnenlands product in 2026 tot ongeveer 120% tegen 2036. Dat niveau overschrijdt de piekschuldenlast die na de Tweede Wereldoorlog werd gezien.

Voor mondiale beleggers is de absolute omvang van de schuldenberg vaak minder alarmerend dan de kosten om deze te bedienen. De CBO-gegevens geven aan dat rentekosten op weg zijn om een van de dominante posten van de overheid te worden. Jaarlijkse netto rentebetalingen zullen naar verwachting tegen het midden van de jaren 2030 ongeveer $2,1 biljoen bereiken.

De projectie komt op een moment dat het bearish sentiment tegen de Amerikaanse dollar meerjarige hoogtepunten bereikt, wat een volatiele macro-economische achtergrond creëert die steeds meer aansluit bij de langetermijnbeleggingsthese voor harde activa zoals Bitcoin.

De realiteitscheck van de obligatiemarkt

Hoewel kopgetallen de aandacht trekken, handelt de Treasury-markt op meer directe mechanismen.

De dataset "Debt to the Penny" van het ministerie van Financiën geeft aan dat de totale uitstaande Amerikaanse schuld op 12 februari ongeveer $38,65 biljoen bedroeg.

Het pad van dit niveau naar de geprojecteerde $64 biljoen hangt echter sterk af van hoe de marginale dollar wordt gefinancierd. Beleggers richten zich steeds meer op de compensatie die nodig is om langlopende Treasuries aan te houden te midden van beleidsmatige onzekerheid.

Deze compensatie is zichtbaar in de looptijdpremie, namelijk het extra rendement dat beleggers eisen om langlopende obligaties aan te houden in plaats van kortlopende bills te verlengen.

De looptijdpremie kan gedurende langere perioden onderdrukt blijven. Wanneer deze echter stijgt, duwt het de rendementen aan de lange kant hoger, zelfs zonder een verandering in de verwachte kortetermijnbeleidsrente.

Deze dynamiek verhoogt effectief de financieringskosten van de staatsschuld en verkrapt de financiële voorwaarden in de hele economie.

Dit komt doordat een stijgende looptijdpremie hogere langetermijnrendementen niet alleen als een weerspiegeling van inflatie-verwachtingen presenteert, maar als een risicopremie die wordt gerekend voor fiscale en regelgevende onzekerheid.

Opmerkelijk genoeg suggereert recent marktcommentaar dat deze verschuiving gaande is. Een Reuters-enquête uitgevoerd van 5-11 februari constateerde dat strategen verwachten dat langetermijn Treasury-rendementen later in 2026 zullen stijgen.

Respondenten noemden aanhoudende inflatie, zware schuldemissies en zorgen van beleggers over de beleidsrichting. Strategen merkten ook op dat het verkleinen van de balans van de Federal Reserve aanzienlijk moeilijker wordt om vol te houden in een wereld die overspoeld wordt met Treasury-aanbod.

Dit presenteert een kritieke "macro-splitsing" voor de cryptomarkt.

Als de obligatiemarkt een persistent hogere looptijdpremie eist om het Treasury-aanbod te absorberen, kan de Amerikaanse overheid haar activiteiten nog steeds financieren, maar alleen tegen de kostprijs van hogere leenrentes voor de hele economie.

Een dergelijk scenario verhoogt de politieke prikkel om verlichting te zoeken via alternatieve maatregelen. Deze zouden lagere rentetarieven, regelgevende prikkels voor gedwongen kopers om schuld te kopen, of grotere tolerantie voor hogere inflatie kunnen omvatten.

Dit zijn de klassieke ingrediënten van "financiële repressie", een draaiboek dat beleggers historisch geassocieerd hebben met de outperformance van harde activa.

Wedden tegen de Dollar

De valutamarkt signaleert tegelijkertijd onrust.

De kwetsbaarheid van de Amerikaanse dollar wordt steeds meer niet als een cyclisch economisch verhaal gepresenteerd, maar als een kwestie van bestuur en credibiliteit.

Het afgelopen jaar noteerde de Amerikaanse dollar zijn slechtste prestatie sinds 2017, met een daling van meer dan 10% te midden van het beleid van president Donald Trump.

Reuters meldde dat marktstrategen breed verwachten dat de zwakte gedurende 2026 zal aanhouden, daarbij verwijzend naar mogelijke renteverlagingen en groeiende zorgen over de onafhankelijkheid van de centrale bank.

Bovendien waren sommige beleggers begonnen de "automatische veilige haven"-status van de dollar te heroverwegen te midden van geopolitieke en beleidsvolatiliteit.

Deze positionering bevestigt de verschuiving in het sentiment met betrekking tot de Amerikaanse dollar.

Inderdaad meldde de Financial Times dat fondsbeheerders hun meest bearish standpunt ten opzichte van de dollar in meer dan een decennium innemen.

Een in het rapport aangehaalde enquête van Bank of America toonde de laagste blootstelling aan de valuta sinds ten minste 2012. Het pessimisme werd toegeschreven aan beleidsmatige onvoorspelbaarheid en toenemend geopolitiek risico.

De verschuiving weg van de dollar in mondiale reserves is echter genuanceerd.

IMF COFER-gegevens tonen aan dat het aandeel van de dollar in toegewezen mondiale reserves in het derde kwartaal van 2025 op 56,92% stond (licht gedaald van 57,08% in het tweede kwartaal).

Dit traject vertegenwoordigt een langzame drift in plaats van een instorting. Het impliceert ook dat de dollar zwak kan zijn in handelsmarkten terwijl hij dominant blijft in de infrastructuur van wereldwijde financiën.

Het diversificatiesignaal is het duidelijkst op de grondstoffenmarkt. De World Gold Council meldt dat centrale banken in 2025 863 ton goud hebben gekocht.

Hoewel dit cijfer onder de uitzonderlijke jaren ligt waarin aankopen de 1.000 ton overschreden, blijft het ruim boven het gemiddelde dat tussen 2010 en 2021 werd geregistreerd.

Deze aanhoudende aankopen versterken de opvatting dat diversificatie door de officiële sector een voortdurende structurele trend is.

Bitcoin's macro-pitch, drie paden die beleggers afwegen

In het huidige gesprek wordt de langetermijn bullcase van Bitcoin vaak gepresenteerd als een hedge tegen devaluatie en beleidsdiscretie.

De preciezere vraag is echter welk macroregime de markt binnengaat, omdat elk regime reële rentes, liquiditeit en vertrouwen anders hervormt.

Eén pad is een ordelijke sleur. In dit geval blijven tekorten groot en blijft de uitgifte zwaar, maar blijft de inflatie ingedamd en houdt de beleidscredibiliteit stand. De dollar kan lager drijven zonder het systeem te breken, en Treasury-veilingen worden afgerond met bescheiden concessies terwijl de looptijdpremie geleidelijk stijgt.

In die wereld handelt Bitcoin voornamelijk als een liquiditeitsgevoelig risicoactief. Het kan stijgen op devaluatie-krantenkoppen, maar blijft verbonden aan reële rendementen en een breder risicoappetijt.

Een tweede pad is een fiscaal risicopremieregime. Beleggers eisen materieel meer compensatie om de lange kant vast te houden. Looptijdpremies stijgen, rendementen stijgen, en hogere financieringskosten beginnen terug te vloeien naar de politiek.

Het verhaal verschuift van schuld is groot naar schuld is duur. In die opstelling hebben transacties in schaarse activa de neiging beter te presteren, aangezien beleggers op zoek gaan naar hedges die geen vorderingen zijn op een zwaar belaste soeverein.

Het bod van de officiële sector op goud ondersteunt die analogie. Het vaste aanbod van Bitcoin wordt dwingender voor beleggers die fiscale dominantie, wat betekent dat het monetair beleid beperkt wordt door de schuldendienst, als de reisrichting zien.

Een derde pad is de dollarparadox. Het is de twist die elk eenvoudig dollar-bear-verhaal in crypto compliceert.

Een werkdocument van de Bank for International Settlements dat in februari werd gepubliceerd, stelt vast dat grote instromen in door de dollar gedekte stablecoins de rendementen op 3-maands Treasury bills met ongeveer 2,5 tot 3,5 basispunten kunnen verlagen voor een 2-standaarddeviatiestroom.

De implicatie is niet dat stablecoins het langetermijnschuldprobleem oplossen. Het is dat stablecoin-groei marginale vraag naar kortlopende Treasuries kan creëren.

Dat is van belang omdat crypto tegelijkertijd het hedgeverhaal van Bitcoin kan ondersteunen terwijl dollarisering wordt verdiept via stablecoin-rails.

Bitcoin en stablecoins kunnen op verhaalniveau in verschillenderichtingen trekken terwijl ze dezelfde op de dollar gebaseerde settlementinfrastructuur op systeemniveau versterken.

Waar beleggers vervolgens op letten

Vooralsnog heeft de projectie van $64 biljoen jaren van drift samengeperst tot een enkel cijfer dat de wereld zou alarmeren.

Voor cryptohandelaren die deze verhalen proberen te vertalen naar verhandelbare signalen, hebben de tekenen de neiging te verschijnen in rentes en credibiliteit.

De eerste reeks signalen bevindt zich in het rentecomplex. Beleggers zullen letten op bewijs dat de markt een persistente risicopremie rekent om het aanbod aan de lange kant te absorberen, en of veilinguitslagen spanning beginnen te weerspiegelen die voortduurt na een enkele nieuwscyclus.

Een aanhoudende stijging van de looptijdpremie zou aangeven dat onzekerheid, niet alleen inflatie-verwachtingen, in lange rendementen wordt geprijsd.

De tweede reeks signalen is credibiliteit. Krantenkoppen rond de onafhankelijkheid van de centrale bank functioneren als versnellers omdat ze een geleidelijk schuldverhaal kunnen veranderen in een sneller bewegend FX-verhaal.

Als geloofwaardigheidschokken zich opstapelen, heeft het debat over devaluatie en harde activa de neiging luider te worden, zelfs als de dollar dominant blijft in reserves en settlement.

De derde reeks is reservedrift en het goudbod. COFER-gegevens die een langzame daling laten zien van 57,08% in 2025Q2 naar 56,92% in 2025Q3 ondersteunen het idee dat de-dollarisering incrementeel is. Centrale bankaankopen van goud van 863 ton in 2025 versterken dat officiële diversificatie gaande is, zelfs zonder een breuk.

De vierde reeks is stablecoin-stromen en vraag naar bills. Als stablecoin-groei doorgaat met het verankeren van vraag naar kortlopende Treasuries, kan het het nabije-termijnfinancieringsverhaal verzachten, zelfs als de langetermijnschulddynamiek verslechtert.

Dat kan tijd kopen voor het systeem terwijl de lange kant de zwaardere last van credibiliteit en duratierisico draagt.

Samen helpt de opstelling te verklaren waarom Bitcoin blijft opduiken in het macro-hedgedraaiboek. Het vereist geen dollarinstorting. Het vereist geen plotselinge verandering in het reserveregime.

Het vereist iets subtielers en, voor markten, iets verhandelbaarders: een toename van twijfel over de toekomstige regels van geld, gepaard met voldoende liquiditeit om de hedgehandel levend te houden

Het bericht Amerikaanse schuld bereikt WO II-era extremen met $64 biljoen verschuldigd, maar één marktprijs beslist of Bitcoin profiteert verscheen eerst op CryptoSlate.