ESMA schetst voorwaarden voor vrijstelling van ptrr-diensten onder EMIR 3

De Europese Autoriteit voor effecten en markten heeft een gerichte raadpleging geopend die zal bepalen hoe ptrr-diensten onder het bijgewerkte EMIR 3-clearingkader zullen functioneren.

ESMA start raadpleging over post-trade risicoframework

De Europese Autoriteit voor effecten en markten (ESMA), de toezichthouder en regelgever voor de financiële markten van de EU, kondigde op 26/02/2026 een nieuwe raadpleging aan over de vereisten voor diensten voor post-trade risicovermindering (PTRR). De raadpleging behandelt hoe deze diensten kunnen profiteren van een voorwaardelijke vrijstelling van de clearingverplichting die is ingevoerd onder de Europese Marktinfrastructuurverordening (EMIR 3).

ESMA wil de operationele en risicobeheerstandaarden verduidelijken waaraan moet worden voldaan voordat bedrijven op deze vrijstelling kunnen vertrouwen. Bovendien wil de toezichthouder ervoor zorgen dat marktdeelnemers begrijpen hoe het kader in de praktijk van toepassing is op verschillende over-the-counter (OTC) derivatenactiviteiten.

Reikwijdte van de raadpleging en belangrijkste vereisten

ESMA vraagt feedback over verschillende kernelementen van het kader dat van toepassing zal zijn op PTRR-dienstverleners die onder de vrijstelling opereren. In het bijzonder behandelt de raadpleging transparantieverplichtingen jegens deelnemers, het ontwerp van algoritmische waarborgen, hoe PTRR-oefeningen worden uitgevoerd, de controles die moeten worden uitgevoerd en de normen voor administratie.

Verder legt de raadpleging uit hoe regelgevende monitoring moet worden uitgevoerd door de relevante autoriteiten zodra het vrijstellingsregime van kracht is. Dat gezegd hebbende, benadrukt ESMA dat het prudentieel toezicht robuust moet blijven, zodat het nieuwe kader de post-trade risicocontroles niet verzwakt.

Ontwerp-RTS voor OTC-derivaten en PTRR-activiteiten

De ontwerp-Technische Reguleringsnormen (RTS) gepubliceerd door ESMA beschrijven de gedetailleerde voorwaarden waaraan PTRR-diensten moeten voldoen om voor OTC-derivatentransacties in aanmerking te komen voor de vrijstelling van de clearingverplichting. Deze RTS definiëren de rts-vereisten voor ptrr op een manier die aansluit bij de bredere EMIR 3-doelstellingen voor risicomitigatie.

In het bijzonder richten de normen zich op drie belangrijkste diensttypes die momenteel op de markt worden gebruikt: compressie, portefeuilleherschikking en basisrisicooptimalisatie. ESMA erkent echter ook dat marktpraktijken kunnen evolueren en dat het kader voldoende flexibel moet blijven om toekomstige ontwikkelingen in post-trade risicoverminderingsdiensten te accommoderen.

Voorkomen van omzeiling van de clearingverplichting

De RTS zijn expliciet ontworpen om ervoor te zorgen dat de vrijstelling niet wordt misbruikt om de verplichte clearingverplichting te omzeilen. Daarom bevatten de teksten waarborgen zodat alleen echte post-trade risicoverminderingsdiensten in aanmerking komen, en dat gerelateerde transacties nauw verbonden zijn met risicoverkleiningsdoelstellingen in plaats van speculatieve activiteiten.

Bovendien benadrukt ESMA dat de regels ook vereenvoudiging en lastenverlaging voor marktdeelnemers nastreven. Om dit te bereiken, is de autoriteit van plan gebruik te maken van bestaande marktpraktijken en infrastructuren die zijn ontstaan sinds het begin van het EMIR 3-regime, in plaats van volledig nieuwe processen te introduceren.

Operationele verwachtingen voor dienstverleners

Onder het voorgestelde kader zouden aanbieders van ptrr-diensten duidelijke algoritmecontroles, robuuste testprocedures en sterk bestuur over hun uitvoeringsprocessen moeten implementeren. ESMA benadrukt echter ook het belang van uitgebreide administratie, waardoor autoriteiten PTRR-oefeningen kunnen reconstrueren en naleving van de vrijstellingsvoorwaarden kunnen beoordelen.

Daarnaast merkt ESMA's raadpleging op dat transparantie jegens deelnemers bedrijven in staat moet stellen te begrijpen hoe hun posities worden beïnvloed door elke PTRR-oefening. Dit omvat informatie over risicouitkomsten, prijsstellingsmethodologieën en hoe de compressie portefeuilleherschikking of andere technieken de totale blootstellingen beïnvloeden.

Toezicht op monitoring en volgende stappen

De raadpleging beschrijft verwachtingen over hoe regelgevende toezichtautoriteiten het gebruik van de vrijstelling en de bijbehorende PTRR-activiteiten moeten controleren. In het bijzonder wordt van toezichthouders verwacht dat ze patronen in OTC-derivatentransacties monitoren om ervoor te zorgen dat het kader afgestemd blijft op EMIR's clearing- en risicoverminderingsdoelstellingen.

Belanghebbenden worden uitgenodigd om vóór 20 april 2026 feedback te geven op de voorstellen die in de raadpleging zijn uiteengezet. Na het beoordelen van de reacties, is ESMA van plan de RTS af te ronden en de ontwerp-normen in Q4 2026 bij de Europese Commissie in te dienen. Bovendien zal het nieuwe regime, eenmaal aangenomen, bepalen hoe PTRR-gerelateerde vrijstellingen interacteren met bestaande clearing- en rapportagevereisten in de hele EU.

Samengevat streeft ESMA's raadpleging over PTRR onder EMIR 3 naar een evenwicht tussen risicovermindering, marktefficiëntie en regelgevende waarborgen, waarbij wordt gewaarborgd dat post-trade instrumenten financiële stabiliteit ondersteunen zonder de clearingverplichting te ondermijnen.