Geïrriteerd door de prijs van Ethereum? Dit drijft het aan, volgens Bitwise

De prijs van Ethereum geeft niets om Ethereum, zegt het toonaangevende beleggingsbedrijf Bitwise. Waar het om geeft zijn Bitcoin en een beetje monetaire omstandigheden.

's Werelds op één na meest waardevolle blockchain host meer dan $162 miljard in stablecoins — meer dan de helft van het wereldwijde totaal — volgens DefiLlama. Amerikaanse toezichthouders hebben cryptovriendelijke regelgeving aangenomen die Ethereum ten goede zou moeten komen.

Getokeniseerde real-world assets ter waarde van $15 miljard draaien op het netwerk, terwijl institutionele toegang is verbeterd via spot exchange-traded funds en CME-futuresmarkten. Jan van Eck, CEO van de vermogensbeheerder VanEck van $128 miljard, heeft zelfs gezegd dat Ethereum "het token van Wall Street" is.

Toch zweeft de prijs van Ethereum 62% onder zijn all-time high.

Bitwise Europe probeerde uit te zoeken waarom de prijs van Ethereum teleurstellend is geweest, zelfs terwijl veel tokens genoten van stijgende rally's. Het bedrijf analyseerde 406 weken aan Ethereum-prijsdata die teruggaan tot mei 2018, en bouwde een statistisch model om te identificeren welke factoren de prijs van Ethereum daadwerkelijk aandrijven.

Dit zijn ze.

Bitcoin, Bitcoin, Bitcoin

De prijs van Bitcoin drijft ongeveer 65% van de wekelijkse prijsbewegingen van Ethereum aan, volgens het model van Bitwise.

Voor elke 1% die Bitcoin beweegt, beweegt Ethereum ongeveer 0,99% in dezelfde richting. Ethereum handelt in feite als een hoge-bèta Bitcoin-proxy, niet als een onafhankelijk activum.

"Bitcoin alleen verklaart ongeveer 65% van de rendementsvariantie van ETH, wat betekent dat de brede marktrichting de meeste wekelijkse rendementen van ETH heeft aangedreven," stelt het Bitwise-rapport.

Vertaling: Ethereum gaat waar Bitcoin gaat, al het andere is grotendeels ruis.

Makkelijk geld helpt

De tweede belangrijkste factor, die ongeveer 11% van de prijsveranderingen van Ethereum verklaart, zijn financiële omstandigheden.

Dit verwijst naar hoe gemakkelijk of krap geld is in de bredere economie.

Zoals verwacht, aangezien Ethereum een risk-on activum is, heeft Ethereum de neiging te stijgen wanneer geld gemakkelijk is en krediet vloeit. Omgekeerd daalt het wanneer de financiële omstandigheden verstrakken.

Naast Bitcoin en macro-omstandigheden laat slechts één andere factor een consistente impact zien: ETF-stromen.

Instroom en uitstroom van Ethereum ETF's verklaren ongeveer 10% van de prijsbewegingen, en fungeren als een "gestage, maar kleine marginale aanjager," volgens Bitwise.

De stromen zijn statistisch significant — wat betekent dat ze betrouwbaar de prijs beïnvloeden — maar de omvang is klein.

Hoe zit het met fundamentals?

Hier wordt het deprimerend voor Ethereum-beleggers die geloven in de technologie die met het activum is verbonden.

Netwerkactiviteit — het aantal actieve adressen dat Ethereum gebruikt — verklaart gemiddeld slechts ongeveer 6% van de prijsbewegingen. Inkomsten uit transactiekosten doen er nog minder toe.

Sterker nog, Bitwise verwijderde inkomsten volledig uit het definitieve model omdat het "ruis in plaats van signaal" was.

Dat betekent dat de prijs van Ethereum niet weerspiegelt hoeveel het netwerk wordt gebruikt of hoeveel geld het verdient.

"Ethereum is meer geprijsd als een netwerkgedreven grondstof dan als een bedrijf met duurzame cashflows," concludeerde Bitwise. "Of in ieder geval, zo behandelt de markt het momenteel."

De data ondersteunt Bitwise. Het netwerkgebruik van Ethereum vergeleken met de prijs bevindt zich historisch gezien op het 6e percentiel — wat betekent dat slechts 6% van de periodes slechter zijn geweest. Met andere woorden, Ethereum is erg duur in verhouding tot hoeveel het daadwerkelijk wordt gebruikt.

Ethereum heeft de afgelopen jaren geen tekort aan upgrades gehad, maar ze zijn niet vertaald naar oogverblindende prijsrally's zoals sommige van zijn tegenhangers. Nu weten beleggers waarom — de markt geeft niets om fundamentals. Het geeft alleen om Bitcoin en een paar marginale factoren.

Totdat dat verandert, zal de prijs van Ethereum het voorbeeld van Bitcoin blijven volgen, ongeacht wat er op het netwerk zelf gebeurt.

Pedro Solimano is een marktencorrespondent gevestigd in Buenos Aires. Een tip? E-mail hem oppsolimano@dlnews.com.