CBDC i problem z adopcją: Dlaczego cyfrowe waluty banków centralnych mają trudności

Od wieków banki centralne odgrywają kluczową rolę w zarządzaniu gospodarkami narodowymi. Ich obowiązki wykraczają daleko poza samo emitowanie waluty. Współczesne banki centralne pomagają utrzymywać stabilność cen, regulują politykę pieniężną, nadzorują systemy finansowe i wspierają szerszy wzrost gospodarczy.

W miarę jak świat przechodzi na bardziej cyfrowe metody obsługi pieniędzy, banki centralne napotykają nowe wyzwania. Muszą znaleźć sposób na zachowanie swojej roli w zmieniającym się krajobrazie, w którym firmy technologii finansowych, bankowość mobilna i prywatne waluty cyfrowe stają się coraz bardziej popularne.

Tu właśnie zaczynam rozmowę o Cyfrowych Walutach Banku Centralnego (CBDC).

W ciągu ostatnich kilku lat CBDC stały się jednym z najszerzej omawianych zjawisk we współczesnych finansach. Kraje na całym świecie prowadzą badania, realizują projekty pilotażowe lub uruchamiają cyfrowe wersje swoich walut krajowych w odpowiedzi na spadające wykorzystanie gotówki, rozwój płatności cyfrowych i rosnącą konkurencję ze strony prywatnych technologii finansowych.

Mimo globalnego zainteresowania CBDC, jedno pytanie nadal przykuwa moją uwagę:

Po zapoznaniu się z niektórymi wczesnymi wdrożeniami na świecie coraz bardziej jestem przekonany, że największym wyzwaniem stojącym przed CBDC nie jest niestabilność finansowa ani wykonalność technologiczna.

Czym dokładnie jest CBDC?

Cyfrowa Waluta Banku Centralnego (CBDC) to w istocie cyfrowa wersja waluty fiducjarnej danego kraju, emitowana i gwarantowana przez jego bank centralny.

W przeciwieństwie do kryptowalut, takich jak Bitcoin, większość CBDC jest scentralizowana i kontrolowana przez państwo. Są one zaprojektowane jako prawny środek płatniczy i często są pozycjonowane jako cyfrowe uzupełnienie – lub potencjalne zastępstwo – fizycznej gotówki.

CBDC mogą generalnie występować w różnych formach:

• CBDC oparte na wartości, które działają podobnie do cyfrowej gotówki.
• CBDC oparte na rejestrze, które opierają się na systemach kont powiązanych z tożsamością, prowadzonych przez uprawnione instytucje.

Co istotne, nie wszystkie CBDC wykorzystują technologię blockchain, a nawet gdy blockchain jest zaangażowany, banki centralne zazwyczaj preferują systemy z uprawnieniami zamiast zdecentralizowanych sieci publicznych.

Konieczne jest poruszenie tej kwestii, ponieważ wiele osób błędnie zakłada, że CBDC to po prostu rządowe wersje kryptowalut. W rzeczywistości ich struktura i filozofia są fundamentalnie różne.

Dlaczego banki centralne badają CBDC

Zainteresowanie CBDC nie pojawiło się w próżni.

Kilka globalnych wydarzeń przyspieszyło tę dyskusję:

• Gwałtowny spadek wykorzystania fizycznej gotówki.
• Rozwój fintech i mobilnych systemów płatności.
• Rosnące zainteresowanie kryptowalutami i stablecoinami.
• Rosnące zapotrzebowanie na szybsze płatności cyfrowe.
• Obawy o utrzymanie suwerenności monetarnej w coraz bardziej cyfrowej gospodarce.

Z perspektywy politycznej CBDC wydają się atrakcyjne.

Zwolennicy argumentują, że CBDC mogłyby:

• Poprawić włączenie finansowe.
• Umożliwić szybsze i tańsze płatności.
• Wzmocnić transmisję polityki pieniężnej.
• Zmniejszyć zależność od prywatnych dostawców płatności.
• Pozwolić rządom na bezpośrednią dystrybucję pomocy podczas kryzysów gospodarczych.

W teorii pomysł brzmi efektywnie i nowocześnie, ale w praktyce rzeczywistość okazuje się bardziej skomplikowana.

Prawdziwy problem z CBDC: Adopcja

Jednym z najciekawszych wniosków z wczesnych wdrożeń CBDC jest to, że obawianego załamania finansowego, przewidywanego przez wielu krytyków, nigdy tak naprawdę nie było.

Takie kraje jak Bahamy, Jamajka i Nigeria uruchomiły jedne z pierwszych na świecie CBDC.

Wyniki okazały się wymowne.

Wbrew obawom dotyczącym dezintermediacji bankowej, depozyty bankowe generalnie nadal rosły po uruchomieniu CBDC. Tradycyjne systemy bankowe nie załamały się nagle, ponieważ ludzie przenieśli swoje pieniądze do CBDC. Podobnie, wykorzystanie fizycznej gotówki nadal współistniało z CBDC, zamiast całkowicie zniknąć.

Nawet obawy inflacyjne wykazały niewielki bezpośredni związek z wdrożeniem CBDC. Szersze warunki makroekonomiczne i decyzje dotyczące polityki pieniężnej pozostały dominującymi czynnikami napędzającymi inflację. Innymi słowy, wiele katastroficznych przepowiedni dotyczących CBDC nie zmaterializowało się.

To, co zamiast tego się wydarzyło, to że:

I szczerze mówiąc, uważam, że to jest ważniejszy problem.

Dlaczego wiele CBDC wydaje się nieistotnych

Nowoczesny system finansowy jest już w wielu krajach bardzo mocno scyfryzowany.

Ludzie już korzystają z:

• mobilnych aplikacji bankowych,
• natychmiastowych przelewów,
• portfeli fintech,
• kart debetowych,
• płatności zbliżeniowych,
• i prywatnych cyfrowych systemów płatności.

W wielu przypadkach systemy te działają już wystarczająco sprawnie dla zwykłych użytkowników. Dlatego gdy rządy wprowadzają CBDC, wiele osób naturalnie pyta:

To pytanie staje się trudniejsze, gdy CBDC nie oferują znacznie lepszych zachęt, funkcjonalności, prywatności ani wygody niż istniejące alternatywy.

W niektórych krajach CBDC ryzykują stanie się rozwiązaniami szukającymi problemów.

Debata o prywatności i suwerenności

Kolejnym powodem, dla którego CBDC budzą obawy, jest kwestia nadzoru finansowego i indywidualnej suwerenności. CBDC są z założenia scentralizowane, a krytycy argumentują, że mogłyby potencjalnie rozszerzyć rządowy wgląd w osobiste transakcje finansowe.

Zwolennicy argumentują, że identyfikowalność transakcji mogłaby pomóc w ograniczeniu korupcji, nielegalnych finansów i uchylania się od płacenia podatków, ale krytycy martwią się o długoterminowe implikacje programowalnego pieniądza i scentralizowanej kontroli finansowej.

Ta debata nasila się w społeczeństwach, gdzie zaufanie do instytucji rządowych jest już kruche.

Pieniądz to nie tylko infrastruktura gospodarcza.

Czy wykładnicza innowacja może stać się błędem w polityce?

Czasami zastanawiam się, czy banki centralne nie reagują zbyt agresywnie na tempo innowacji finansowych.

Wzrost kryptowalut, stablecoinów i fintech wywarł presję na rządy, aby szybko się modernizowały, ale sama szybkość nie gwarantuje adopcji. Historia wielokrotnie pokazuje, że technologia odnosi sukces nie dlatego, że po prostu istnieje, ale dlatego, że ludzie naprawdę uznają ją za użyteczną.

To może ostatecznie stać się kluczowym wyzwaniem dla CBDC.

Stany Zjednoczone i globalne podziały

Co ciekawe, nie każdy kraj zmierza w tym samym kierunku. Podczas gdy takie kraje jak Chiny kontynuują eksperymenty z pilotażami CBDC, opór polityczny wobec detalicznych CBDC wzrósł w Stanach Zjednoczonych, szczególnie w związku z obawami dotyczącymi prywatności, inwigilacji i nadmiernej ingerencji rządu.

Szerszy globalny podział dotyczący przyszłości cyfrowego pieniądza jest wyraźny:

• niektóre rządy postrzegają CBDC jako niezbędną modernizację,
• podczas gdy inne widzą w nich potencjalne zagrożenia dla wolności finansowej.

Jakie są moje przemyślenia na ten temat?

Nie uważam, że CBDC całkowicie znikną. Banki centralne będą prawdopodobnie kontynuować badania i eksperymenty z nimi jako część szerszej ewolucji finansów cyfrowych.

Co więcej, uważam, że wiele dyskusji na temat CBDC przecenia możliwości technologiczne, jednocześnie niedoceniając ludzkich zachowań.

Największym wyzwaniem stojącym przed CBDC w tej chwili nie jest niestabilność finansowa, cyberbezpieczeństwo ani nawet polityka pieniężna.

Ponieważ w świecie już wypełnionym cyfrowymi opcjami płatności, ludzie przyjmą nowe systemy finansowe tylko wtedy, gdy zaoferują coś znacząco lepszego niż to, co już istnieje.

I jak dotąd wiele CBDC wciąż wydaje się zmagać z odpowiedzią na to pytanie.

CBDCs and the Adoption Problem: Why Central Bank Digital Currencies Are Struggling zostało pierwotnie opublikowane w Coinmonks na Medium, gdzie ludzie kontynuują rozmowę, podkreślając i odpowiadając na tę historię.