Stopy T-bill i obligacji prawdopodobnie mieszane w miarę spadku inflacji

STOPY bonów skarbowych (T-bills) i obligacji skarbowych (T-bonds) oferowanych w tym tygodniu mogą zakończyć się mieszanie, ponieważ wolniejsze niż oczekiwano majowe dane inflacyjne ostudziły wcześniejsze oczekiwania dotyczące agresywnego zaostrzenia polityki przez bank centralny.

Biuro Skarbu (BTr) wystawi na aukcję w poniedziałek bony skarbowe o wartości do 60 miliardów P, w tym papiery 91-dniowe o wartości 20–30 miliardów P, papiery 182-dniowe o wartości 15–20 miliardów P oraz dług 364-dniowy o wartości 7–10 miliardów P.

We wtorek rząd zamierza pozyskać do 65 miliardów P z oferty obligacji skarbowych o dwóch terminach zapadalności. W podziale: 30–40 miliardów P w reemitowanych siedmioletnich obligacjach skarbowych z pozostałym okresem życia wynoszącym trzy lata i cztery miesiące oraz 20–25 miliardów P w 25-letnich obligacjach z pozostałym okresem życia wynoszącym osiem lat i cztery miesiące.

Główny Ekonomista Rizal Commercial Banking Corp., Michael L. Ricafort, stwierdził, że rentowności bonów skarbowych mogą skorygować się w dół po wzrostach przez większość ostatnich sześciu tygodni – z wyjątkiem bonu 182-dniowego, który już się obniżył – ponieważ porównywalne stawki rynku wtórnego spadły „po niższych niż oczekiwano najnowszych lokalnych danych inflacyjnych, które mogą nieco zmniejszyć pilność natychmiastowej podwyżki stóp przez BSP (Bangko Sentral ng Pilipinas)…"

Jednak agresywnych działań monetarnych „nie można całkowicie wykluczyć, ponieważ najnowsza stopa inflacji na poziomie 6,8% pozostaje znacznie powyżej celu inflacyjnego BSP wynoszącego 2%–4%" – powiedział w wiadomości Viber.

„Rynek GS był generalnie spokojny pomimo niższego niż oczekiwano odczytu CPI (wskaźnika cen konsumpcyjnych)… Rentowności w segmencie cztero- do pięcioletnich papierów spadły o około 2–3 pb (punkty bazowe), ale generalnie oferty były ciężkie" – powiedział trader w wiadomości e-mail.

W związku z tym reemitowane siedmioletnie obligacje mogą przynieść rentowności w przedziale 7,2%–7,25%, podczas gdy reemitowane 25-letnie obligacje mogą być kwotowane na poziomie 7,6%–7,7%, powiedział trader.

„W segmencie bonów skarbowych BTr zwiększył wielkość pożyczki dla bonu 91-dniowego do 20–30 miliardów P z 15–20 miliardów P, aby nadążyć za popytem."

Na rynku wtórnym w piątek rentowności bonów skarbowych 91-, 182- i 364-dniowych spadły odpowiednio o 3,31 pb, 3,96 pb i 4,23 pb w ujęciu tygodniowym, zamykając się na poziomach 4,9562%, 5,3645% i 6,0644%, zgodnie ze stawkami referencyjnymi PHP Bloomberg Valuation Service opublikowanymi na stronie internetowej Philippine Dealing System.

Tymczasem siedmioletnia obligacja wzrosła o 1,45 pb w ujęciu tygodniowym, kończąc na poziomie 7,4853%, podczas gdy trzyletni papier, termin zapadalności najbliższy pozostałemu okresowi życia emisji oferowanej w tym tygodniu, wzrósł o 0,27 pb do 7,0692%.

Stopa 25-letniej obligacji wzrosła o 4,09 pb w ujęciu tygodniowym do 7,5957%, a termin 10-letni, punkt odniesienia najbliższy pozostałemu okresowi życia papierów oferowanych we wtorek, wzrósł o 0,85 pb, osiągając rentowność 7,5293%.

Inflacja wyniosła 6,8% w maju, spowalniając z 7,2% w kwietniu, ale nadal wyższa niż 1,3% w tym samym miesiącu ubiegłego roku, poinformował rząd w piątek.

Był to pierwszy raz od listopada 2025 r., kiedy główny odczyt obniżył się w stosunku do poprzedniego miesiąca, i było to najwolniejsze tempo od 4,1% w marcu.

Majowy odczyt był również poniżej mediany szacunków 16 ekonomistów na ten miesiąc w wysokości 7,9% w ankiecie BusinessWorld oraz poniżej prognozy banku centralnego na poziomie 7,1%–7,9%.

Mimo to był to trzeci miesiąc z rzędu, w którym wskaźnik cen konsumpcyjnych (CPI) przekroczył przedział tolerancji banku centralnego wynoszący 2%–4%.

Przyniósł również pięciomiesięczną średnią powyżej celu na poziomie 4,5%.

Prezes BSP Eli M. Remolona, Jr. wcześniej stwierdził, że Rada Monetarna rozważa bardziej agresywne działania polityczne, aby pomóc w powstrzymaniu spirali cen, ponieważ konflikt na Bliskim Wschodzie nadal podsyca inflację.

Rada Monetarna 23 kwietnia dokonała pierwszej podwyżki stóp od ponad dwóch lat, podnosząc benchmarkowe koszty pożyczek o 25 pb, doprowadzając stopę polityczną do 4,5%. Jej następne posiedzenie odbędzie się 18 czerwca.

BSP oświadczył w piątek, że będzie nadal monitorować sytuację na Bliskim Wschodzie, a inflacja ma pozostać powyżej jego strefy komfortu w tym i przyszłym roku.

„Oczekiwania inflacyjne również dalej wzrosły, zwiększając ryzyko odkotwiczenia od celu 3% ze względu na bardziej trwałe presje inflacyjne i szerzące się presje cenowe" – stwierdzono.

„Patrząc w przyszłość, Rada Monetarna będzie nadal kierować się napływającymi danymi podczas czerwcowego 2026 r. posiedzenia w sprawie polityki pieniężnej. BSP dokona ponownej oceny perspektyw makroekonomicznych, uwzględniając majowy CPI z 2026 r., rachunki narodowe za I kwartał 2026 r. oraz kluczowe krajowe i międzynarodowe wydarzenia mające wpływ na perspektywy inflacji i wzrostu gospodarczego kraju."

W zeszłym tygodniu BTr pozyskał zgodnie z planem 40 miliardów P poprzez aukcjonowane bony skarbowe, ponieważ łączne oferty osiągnęły 70,505 miliarda P.

W podziale Skarb Państwa pożyczył zgodnie z programem 20 miliardów P poprzez 91-dniowe bony skarbowe, ponieważ popyt na ten termin osiągnął 36,105 miliarda P. Trzymiesięczny papier przyniósł średnią stopę 5,143%, wzrastając o 0,1 pb w stosunku do ostatniej aukcji. Przyjęte oferty miały rentowności w przedziale od 5% do 5,2%.

Rząd pozyskał również planowane 13 miliardów P poprzez 182-dniowy dług, ponieważ oferty osiągnęły 22,83 miliarda P. Średnia stopa sześciomiesięcznego bonu skarbowego wyniosła 5,624%, spadając o 7,6 pb w stosunku do poprzedniego tygodnia. Przyznane oferty miały stopy od 5,49% do 5,749%.

Wreszcie BTr sprzedał docelowe 7 miliardów P w 364-dniowych papierach wartościowych, ponieważ popyt na ten termin wyniósł łącznie 11,57 miliarda P. Roczny papier przyniósł średnią rentowność 6,269%, wzrastając o 10,6 pb w ujęciu tygodniowym. Przyjęte oferty miały stopy od 6,05% do 6,325%.

Reemitowane siedmioletnie obligacje przeznaczone na aukcję we wtorek zostały ostatnio sprzedane 5 maja, kiedy rząd pozyskał zgodnie z planem 20 miliardów P przy średniej stopie 6,933%, poniżej stopy kuponowej 7%.

Reemitowane 25-letnie papiery były ostatnio oferowane 7 kwietnia, kiedy BTr sprzedał 18,623 miliarda P, poniżej planu wynoszącego 20 miliardów P. Papiery przyniosły średnią stopę 6,747%, poniżej kuponu 9,25%.

Skarb Państwa zamierza pozyskać w tym miesiącu 268 miliardów P z rynku krajowego, w tym 128 miliardów P poprzez bony skarbowe i 140 miliardów P poprzez obligacje skarbowe.

Rząd pożycza ze źródeł krajowych i zagranicznych, aby pomóc sfinansować deficyt budżetowy, który w tym roku jest ograniczony do 1,61 biliona P lub 5,3% produktu krajowego brutto. — Aaron Michael C. Sy