Strategy desafia plano de exclusão de ativos digitais da MSCI, alerta que biliões poderiam sair dos índices cripto

Pontos-chave:

• Strategy opôs-se formalmente ao plano da MSCI de excluir empresas de Tesouraria de Ativos Digitais (DATs) dos índices globais de ações.
• A empresa argumenta que as DATs são negócios operacionais que usam Bitcoin como capital estratégico, não fundos de ativos passivos.
• Strategy adverte que o limite proposto de 50% de ativos digitais poderia prejudicar a inovação cripto dos EUA e enganar investidores globais.

A Strategy (anteriormente MicroStrategy) emitiu uma resposta detalhada à MSCI depois que o provedor de índices lançou uma consulta sobre se empresas que detêm mais de 50% dos ativos em tokens digitais deveriam ser excluídas de seus Índices de Mercado Global Investível. A regra sugerida pela MSCI afetaria diretamente a Strategy, amplamente vista como a primeira tesouraria corporativa de Bitcoin em grande escala do mundo.

A carta destaca forte discordância e pressiona a MSCI a retirar a proposta, que a Strategy diz poder remodelar a exposição institucional a empresas apoiadas por criptomoedas e minar a liderança emergente dos Estados Unidos em infraestrutura digital.

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Proposta da MSCI desperta resistência do maior detentor corporativo de Bitcoin

A MSCI está avaliando regulamentos de elegibilidade após o surgimento de empresas que detêm ativos digitais como capital operacional e reservas de tesouraria. De acordo com a empresa, participações concentradas têm riscos especiais de índice.

A Strategy respondeu que o método da MSCI é discriminatório e não é consistente com as classificações tradicionais. A empresa afirma que os ativos digitais estão sendo segregados de balanços corporativos semelhantes que têm altos níveis de concentração de reservas, como commodities energéticas, imóveis, ouro ou madeira.

A Strategy enfatiza que a MSCI estaria estabelecendo um precedente totalmente novo que não se concentra na concentração de ativos, mas apenas na exposição a ativos digitais.

A Strategy diz que o limite de 50% da MSCI caracteriza erroneamente a forma como as empresas de reserva de Bitcoin funcionam, e as descreve como veículos de investimento passivo, o que a empresa fortemente rejeita.

DATs não são fundos de investimento, insiste a Strategy

Tesourarias de Bitcoin operam mais como empresas de tecnologia do que ETPs

Em sua submissão original, a Strategy delineou múltiplas dimensões de negócios destinadas a demonstrar que uma estrutura corporativa com forte tesouraria ainda pode funcionar como um negócio operacional convencional.

A Strategy enfatizou que:

• Constrói produtos de crédito garantidos por bitcoin,
• Usa Bitcoin ativamente em vez de passivamente,
• Mantém flexibilidade para alocar capital,
• Continua a desenvolver software empresarial e serviços analíticos,
• E distribui exposição através de instrumentos de capital próprio e de rendimento fixo, não unidades de fundos.

Da perspectiva da Strategy, a decisão da MSCI efetivamente rotularia qualquer empresa com participações majoritárias em ativos digitais como um fundo de investimento, independentemente do modelo de negócio ou histórico operacional.

A Strategy argumenta que isso é fundamentalmente incorreto e poderia causar graves distorções de índice afetando metodologias de avaliação, fluxos de indexação, classificações corporativas e modelos de alocação de ativos passivos usados globalmente por fundos de pensão e ETFs.

Por que a regra dos 50% poderia perturbar os mercados de capitais

A Strategy critica o limite como arbitrário por várias razões:

• A avaliação de ativos digitais muda rapidamente, significando que uma empresa poderia entrar e sair da elegibilidade durante a volatilidade de preços
• Os padrões contábeis diferem globalmente e complicariam a classificação consistente
• A metodologia de indexação poderia involuntariamente ficar vinculada às oscilações do mercado em vez dos fundamentos

Sob estas condições, a Strategy acredita que a MSCI poderia ser forçada a recalcular constantemente enquanto as empresas oscilam através do limite puramente por causa dos movimentos de preço dos tokens, não por mudanças operacionais nos negócios.

A Strategy adverte que esta inconsistência introduziria volatilidade diretamente na própria construção do índice, algo que a empresa acredita contradizer o papel da MSCI como uma referência de mercado "neutra e padronizada".

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Risco para a liderança e inovação de ativos digitais dos EUA

A Strategy menciona que a omissão em incluir DATs prejudicaria o posicionamento dos EUA em um momento em que o governo está ativamente interessado no desenvolvimento de ativos digitais. A empresa afirma que o ambiente moderno dos Estados Unidos está mudando para suportes de ativos digitais em escala institucional, com referências à direção do Tesouro, ao desenvolvimento da política da SEC e ao impulso legislativo bipartidário durante o curso de 2024-2025.

A empresa acredita que a oferta da MSCI contradiz os esforços dos EUA para manter a liderança em finanças digitais globais, infraestrutura de tokens e formação de capital baseada em blockchain.

A resposta da Strategy é que os padrões de indexação global não devem ser preconceituosos ao fazer conclusões estruturais antes que a tecnologia subjacente tenha amadurecido o suficiente.

Exposição de capital institucional em jogo

Além das questões políticas, a Strategy aponta o efeito prático de curto prazo, bilhões de capital passivo investido em índices MSCI seriam forçados a sair de empresas como a Strategy.

A alocação automática de capital aos constituintes é feita por fundos de ações que acompanham índices derivados pela MSCI. Sem isso, a empresa não teria acesso a esses fluxos de passividade e isso prejudicaria o acesso à liquidez institucional.

A Strategy também destaca que seus investidores compram inteligência funcional e estratégia de gestão, e não apenas exposição ao Bitcoin. Retirar as DATs dos índices mundiais enganaria as intenções reais dos investidores.

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